今年快要結束了
工作及交易並不是很順利
公司的帳還是賠錢
不過上了mike的課後
卻有很大的收獲
1.期貨操作失敗機率大 成本也高
2.etf的投資雖可以解決選股的問題
但何時買賣 買賣多少卻是另一個問題
3.定時統計買進策略實證可行
不過理論還有待進一步驗證
4.收斂型策略有突破區間的大風險
風險如同賣出選擇權
希望2014年能達成獲利15%的績效
一家大小身體健康 平安
感謝老天
2013年12月30日 星期一
股市天才ch3.公司分拆的投資機會
1.分拆的新公司通常能跑贏大盤
2.分拆時如有以下特徵者則可能是一個有利的機會
1)機構法人不要它-如流動性差
2)內部人想要
3)分拆過程露出機會如便宜 大單生意 巨槓桿的風險報酬比
3.透過媒體與證基會的報告分析新股的前景
4.關心分拆的母公司也可能有意想不到的收獲
5.局部或配股分拆也可能有機會
6.注意內部人的動向
2.分拆時如有以下特徵者則可能是一個有利的機會
1)機構法人不要它-如流動性差
2)內部人想要
3)分拆過程露出機會如便宜 大單生意 巨槓桿的風險報酬比
3.透過媒體與證基會的報告分析新股的前景
4.關心分拆的母公司也可能有意想不到的收獲
5.局部或配股分拆也可能有機會
6.注意內部人的動向
交易陷入低潮
近日交易陷入低潮
1.巴大班的績效表現良好
隨著美股走高而獲利
2.公司國內價差 波段 及台摩價差表現都不好
3.台摩搞不懂為何tx3te2tf1stw10的線型已經獲利了
而為何還沒有賺錢?
是10口及12口摩根的差異還是匯率?
4.台摩轉倉不順 近遠月拉大到1大點
買摩空台今年被拉開了
都不大會收斂
加上賺小賠大的進場策略未改進前 先暫停此策略
5.期貨相關策略獲利不易 想不出未來的規劃?應以避險及套利為主?
6.摩根結算日買進買權在大盤大漲下依紀律進場
7.零合的期貨賽局加上交易成本及稅的外溢效果 真的獲利者會是少數
8.在期自部不做期貨要做啥?以etf策略交易為主?
1.巴大班的績效表現良好
隨著美股走高而獲利
2.公司國內價差 波段 及台摩價差表現都不好
3.台摩搞不懂為何tx3te2tf1stw10的線型已經獲利了
而為何還沒有賺錢?
是10口及12口摩根的差異還是匯率?
4.台摩轉倉不順 近遠月拉大到1大點
買摩空台今年被拉開了
都不大會收斂
加上賺小賠大的進場策略未改進前 先暫停此策略
5.期貨相關策略獲利不易 想不出未來的規劃?應以避險及套利為主?
6.摩根結算日買進買權在大盤大漲下依紀律進場
7.零合的期貨賽局加上交易成本及稅的外溢效果 真的獲利者會是少數
8.在期自部不做期貨要做啥?以etf策略交易為主?
2013年12月24日 星期二
找到對的方法，跟著照做
找到對的方法，跟著照做
From: mikeon
Sent: Saturday, June 27, 2009 4:07 PM
有人問如何學投資 ?
很簡單，找到對的方法，跟著照做而已
1. 不要自詡看盤功力多強，而是要憑藉客觀的準則
我在<魔法書>寫道：
「我進股市學看盤，看了近15年，最大的心得是，
我現在看盤的功力跟15年前差不多……
喔！我的意思是說，我第一年就很會看盤了，
只是一直都沒啥長進。」
2. 自己提出來的準則就要照做，不然何必做研究
3. 操作不順時， 不是改變看法而已，
而是要反省方法錯在哪裡，
不然，必定重蹈覆轍。
4. 不要忘記自己以前講過的話
有人才說M1b穿過M2會有一波大的資金行情，
現在卻因成交量萎縮而看空
5. 可惜的是，太多人分不清什麼是對的方法，
即便當頭棒喝好幾次，還是不醒人事
這就是投資奇特的地方，
它沒有高深的學問，
大部份的人卻想不通，也做不來
From: mikeon
Sent: Saturday, June 27, 2009 4:07 PM
有人問如何學投資 ?
很簡單，找到對的方法，跟著照做而已
1. 不要自詡看盤功力多強，而是要憑藉客觀的準則
我在<魔法書>寫道：
「我進股市學看盤，看了近15年，最大的心得是，
我現在看盤的功力跟15年前差不多……
喔！我的意思是說，我第一年就很會看盤了，
只是一直都沒啥長進。」
2. 自己提出來的準則就要照做，不然何必做研究
3. 操作不順時， 不是改變看法而已，
而是要反省方法錯在哪裡，
不然，必定重蹈覆轍。
4. 不要忘記自己以前講過的話
有人才說M1b穿過M2會有一波大的資金行情，
現在卻因成交量萎縮而看空
5. 可惜的是，太多人分不清什麼是對的方法，
即便當頭棒喝好幾次，還是不醒人事
這就是投資奇特的地方，
它沒有高深的學問，
大部份的人卻想不通，也做不來
先發表一下心得，以證明神功的可行性
From: t1169
Sent: Wednesday, July 01, 2009 4:10 PM
打這封mail有以下幾個目的:
1. 疏懶已久，藉此和大伙打個招呼。
2. 可能沒空到台北參加同學會，
再此先發表一下心得，以證明神功的可行性。
3. 在金融風暴之下，報告成績，與夥伴們共勉之。
八年前220萬開始以巴菲特原則理財，
初期目標是五年內資產累積到一千萬。
個人月薪為10萬，養一個三口之家，
結餘的存入股票帳戶。
生活簡單，但不至於太苛刻。
幾年下來，一共投入500萬在股市，
幾乎只買不賣(因為股價都沒過高)。
兩年前開始就沒有再轉錢到股票帳戶，
配的股息已經夠買股票了。
去年配的股利現在還有剩，
雖然年底前又有撿一些便宜。
目前資產在1,500，目標是3,000，但不知何時會達到。
好在是用巴菲特方法投資不必花太多時間，
生活品質比較好。
每年這時候開始領股利(已經接近個人年所得)，
就是沒有達到目標，
日子也是很好過的，不是嗎?
何必要把投資弄得那麼複雜!
與大家共勉之 !
高雄 士英
Sent: Wednesday, July 01, 2009 4:10 PM
打這封mail有以下幾個目的:
1. 疏懶已久，藉此和大伙打個招呼。
2. 可能沒空到台北參加同學會，
再此先發表一下心得，以證明神功的可行性。
3. 在金融風暴之下，報告成績，與夥伴們共勉之。
八年前220萬開始以巴菲特原則理財，
初期目標是五年內資產累積到一千萬。
個人月薪為10萬，養一個三口之家，
結餘的存入股票帳戶。
生活簡單，但不至於太苛刻。
幾年下來，一共投入500萬在股市，
幾乎只買不賣(因為股價都沒過高)。
兩年前開始就沒有再轉錢到股票帳戶，
配的股息已經夠買股票了。
去年配的股利現在還有剩，
雖然年底前又有撿一些便宜。
目前資產在1,500，目標是3,000，但不知何時會達到。
好在是用巴菲特方法投資不必花太多時間，
生活品質比較好。
每年這時候開始領股利(已經接近個人年所得)，
就是沒有達到目標，
日子也是很好過的，不是嗎?
何必要把投資弄得那麼複雜!
與大家共勉之 !
高雄 士英
反應慢半拍！避險基金連5年失利 錢潮仍湧入
反應慢半拍！避險基金連5年失利 錢潮仍湧入
資料提供： 作者：鉅亨網薛景懋 外電報導綜合報導 發表日期：20131223
今年股票型避險基金再度失利，經理人沒能在貨幣政策宣佈前搶先動作。因此，避險基金今年的獲利策略只有一個，就是緊咬股市的上漲區段。
《路透社》報導，對於其他的基金來說，2013年又是煎熬的一年，從國際著名的基金、商品基金、到押注於電腦產業的基金，都使盡渾身解數想辦法賺錢。
今年避險基金的獲利平均上升8.2%，3年以來最佳表現，但遠低於MSCI全球指數近21%的漲幅。更令人憂心的是，避險基金目前3年和5年的長期表現仍然看弱。
根據避險基金研究公司(Hedge Fund Research)的資料，自2011年，避險基金已為投資人賺進9.4%的投資報酬。若從2009年來看，避險基金獲利能力更是高達39.6%。但若是股票型基金， 2011年及2009年以來則分別賺進32%及75%。
Sciens Capital投資管理公司的主管Robert Botero指出，若把避險基金與股票基金或指數型基金相較，今年表現特別糟。Botero說：「在股市上漲時，一般會預期避險基金表現較差，但問題是它已經連續5年都沒有好績效了。」
今年的問題在於經理人能力不足，沒能搶在央行的貨幣政策之前有所行動，市場上漲、資產價格也持續上揚，使避險基金的「避險」功能無用武之地。
避險基金聲稱，他們在所有市場中都能獲利，並比傳統資產有更少的波動，然而，當市場快速上揚，避險基金這種賣點也就很難吸引人。
GAM的經理人Anthony Lawler認為：「長期來講是沒有問題的，但當股市升至、甚至高出20%時，避險基金投資人的感受不佳。」
錢潮持續湧入
儘管避險基金表現不佳，投資人持續將資金投入避險基金中。
eVestment本周公佈的報告指出，避險基金中的資金流入淨額，在11月底高達710億美元，幾乎是去年的2倍之多。若加上投資獲利金額，其產業規模為2.8兆美元，還比歷史高點低了3%。
各機構投資人不斷地投入現金，並深信當市場重新盤整時，將提供他們股票和債券損失時最安全的保護傘。
Botero說：「當市場盤勢歧異時，避險基金才能獲利，避險基金經理人可以寄望明年，但若績效又不如預期，他們還有什麼理由？」
資料提供： 作者：鉅亨網薛景懋 外電報導綜合報導 發表日期：20131223
今年股票型避險基金再度失利，經理人沒能在貨幣政策宣佈前搶先動作。因此，避險基金今年的獲利策略只有一個，就是緊咬股市的上漲區段。
《路透社》報導，對於其他的基金來說，2013年又是煎熬的一年，從國際著名的基金、商品基金、到押注於電腦產業的基金，都使盡渾身解數想辦法賺錢。
今年避險基金的獲利平均上升8.2%，3年以來最佳表現，但遠低於MSCI全球指數近21%的漲幅。更令人憂心的是，避險基金目前3年和5年的長期表現仍然看弱。
根據避險基金研究公司(Hedge Fund Research)的資料，自2011年，避險基金已為投資人賺進9.4%的投資報酬。若從2009年來看，避險基金獲利能力更是高達39.6%。但若是股票型基金， 2011年及2009年以來則分別賺進32%及75%。
Sciens Capital投資管理公司的主管Robert Botero指出，若把避險基金與股票基金或指數型基金相較，今年表現特別糟。Botero說：「在股市上漲時，一般會預期避險基金表現較差，但問題是它已經連續5年都沒有好績效了。」
今年的問題在於經理人能力不足，沒能搶在央行的貨幣政策之前有所行動，市場上漲、資產價格也持續上揚，使避險基金的「避險」功能無用武之地。
避險基金聲稱，他們在所有市場中都能獲利，並比傳統資產有更少的波動，然而，當市場快速上揚，避險基金這種賣點也就很難吸引人。
GAM的經理人Anthony Lawler認為：「長期來講是沒有問題的，但當股市升至、甚至高出20%時，避險基金投資人的感受不佳。」
錢潮持續湧入
儘管避險基金表現不佳，投資人持續將資金投入避險基金中。
eVestment本周公佈的報告指出，避險基金中的資金流入淨額，在11月底高達710億美元，幾乎是去年的2倍之多。若加上投資獲利金額，其產業規模為2.8兆美元，還比歷史高點低了3%。
各機構投資人不斷地投入現金，並深信當市場重新盤整時，將提供他們股票和債券損失時最安全的保護傘。
Botero說：「當市場盤勢歧異時，避險基金才能獲利，避險基金經理人可以寄望明年，但若績效又不如預期，他們還有什麼理由？」
經久不變
經久不變
From: 黃欽宏
Sent: Thursday, May 21, 2009 9:33 AM
最近在思考一件事
直覺上石油、貨櫃與散裝等行業，「可能」是經久不變
但這些產業外在環境變得相當厲害，
程度甚至影響獲利1~2年
（例：部份貨櫃公司可能要連虧兩年）
這樣算是經久不變嗎？
此外，石油、貨櫃與散裝看似很簡單
但有多少人知道石油的分餾過程？
有多少人做功課，
知道長榮、陽明與萬海的航線分佈？
未來三年運力的新增幅度？
散裝更有趣了，
有人知道散裝主要是裝載哪些貨物嗎？
這些貨物主要的進出口國是哪些？
若回答不出來，
請別說這些行業「經久不變」或「簡單易懂」…
另，產製PC的宏碁、HP和Dell，真的複雜難懂嗎？？
每個上班族每天都用到PC至少八小時
若有人說不懂PC，
卻覺得石油、貨櫃與散裝等「經久不變」或「簡單易懂」，
那可奇了，有幾個人上班接觸到貨櫃？？
From: mikeon
Sent: Thursday, May 21, 2009 12:02 PM
石油的提煉、貨櫃、散裝，
與PC的製造過程都是複雜難懂的，
做為一個投資人也不必懂
只須分辨產品會不會變即可
產品經久不變，
常是公司得以維持高獲利的重要特徵，
變化不大，原先的優勢才容易保持，
被新產品或新技術替代的機會也較小。
產品經久不變之後，
還須檢定是否有高市占率 ?
如此即能確定公司的產業地位
我們想知道的，不是未來三年產品的新增幅度？
主要的進出口國是哪些？或每年EPS是多少 ?
因為這些都是猜不準的。
我們在意的是
台塑、中鋼、台積電的產業地位在5-10之後，
能否像現在維持獨占的地位 ?
知道這一點就可以下投資決策了 !!
From: 黃欽宏
Sent: Thursday, May 21, 2009 9:33 AM
最近在思考一件事
直覺上石油、貨櫃與散裝等行業，「可能」是經久不變
但這些產業外在環境變得相當厲害，
程度甚至影響獲利1~2年
（例：部份貨櫃公司可能要連虧兩年）
這樣算是經久不變嗎？
此外，石油、貨櫃與散裝看似很簡單
但有多少人知道石油的分餾過程？
有多少人做功課，
知道長榮、陽明與萬海的航線分佈？
未來三年運力的新增幅度？
散裝更有趣了，
有人知道散裝主要是裝載哪些貨物嗎？
這些貨物主要的進出口國是哪些？
若回答不出來，
請別說這些行業「經久不變」或「簡單易懂」…
另，產製PC的宏碁、HP和Dell，真的複雜難懂嗎？？
每個上班族每天都用到PC至少八小時
若有人說不懂PC，
卻覺得石油、貨櫃與散裝等「經久不變」或「簡單易懂」，
那可奇了，有幾個人上班接觸到貨櫃？？
From: mikeon
Sent: Thursday, May 21, 2009 12:02 PM
石油的提煉、貨櫃、散裝，
與PC的製造過程都是複雜難懂的，
做為一個投資人也不必懂
只須分辨產品會不會變即可
產品經久不變，
常是公司得以維持高獲利的重要特徵，
變化不大，原先的優勢才容易保持，
被新產品或新技術替代的機會也較小。
產品經久不變之後，
還須檢定是否有高市占率 ?
如此即能確定公司的產業地位
我們想知道的，不是未來三年產品的新增幅度？
主要的進出口國是哪些？或每年EPS是多少 ?
因為這些都是猜不準的。
我們在意的是
台塑、中鋼、台積電的產業地位在5-10之後，
能否像現在維持獨占的地位 ?
知道這一點就可以下投資決策了 !!
什麼花？
什麼花？
From: peter_chen
Sent: Monday, May 25, 2009 3:59 PM
一、什麼花？
情人節到了，哥哥問妹妹：你喜歡什麼花?
妹妹羞答答道：我喜歡兩種花
哥哥急切地問：哪兩種? 我送給你 !
妹妹低頭小聲說：有錢花 ! 隨便花 !
哥哥傻傻地說：你真美 !
妹妹嫵媚地問：我哪美 ?
哥哥深情地說：想得美 !!!
二、神奇藥方
公園有對情侶正在甜蜜．．．．．
女孩撒嬌說：我牙痛！
男孩於是吻了女孩一口
問：還疼嗎？
女孩說：不痛了！
一會女孩又撒嬌的說：我脖子痛！
男孩又吻了吻女孩的脖子，
又問：這回還疼嗎？
女孩很開心的說：不痛了！
旁邊一老 太太站著看了半天了忍不住了，
上前就問說：年輕人你太神了，你能治痔瘡嗎？
三、裸奔
有個女人趁先生上班時偷偷與情人鬼混。
有天兩人在床上，女人聽到她先生車子回來的聲音，
她焦急的叫她的情人：
「趕快拿著你的衣服，跳窗戶吧！」
她情人一看：「外頭下大雨你叫我跳出去？」
「我先生如果逮到我們兩個，我們必死無疑。」
女人叫道。她的情人只好拿起衣服，從窗戶跳了出去。
結果他縱身一跳竟然跳入一群馬拉松選手中，
他只好一面提著衣服，一邊加入跑步中。
有個選手問他：「你習慣裸奔嗎？」
他喘著氣的回答說：
「是啊，這樣可以減少空氣阻力。」
另一個選手又問這個裸奔的男子：
「你跑步時都習慣都會把衣物拿在手上嗎？」
他有點透不過氣來的回答：
「是啊，這樣一來，比賽完我就可穿上衣服，
開車回家。」
那人又問說：「你通常都帶著保險套跑步嗎？」
該男子說：「只有在下雨的時候才戴。」
From: peter_chen
Sent: Monday, May 25, 2009 3:59 PM
一、什麼花？
情人節到了，哥哥問妹妹：你喜歡什麼花?
妹妹羞答答道：我喜歡兩種花
哥哥急切地問：哪兩種? 我送給你 !
妹妹低頭小聲說：有錢花 ! 隨便花 !
哥哥傻傻地說：你真美 !
妹妹嫵媚地問：我哪美 ?
哥哥深情地說：想得美 !!!
二、神奇藥方
公園有對情侶正在甜蜜．．．．．
女孩撒嬌說：我牙痛！
男孩於是吻了女孩一口
問：還疼嗎？
女孩說：不痛了！
一會女孩又撒嬌的說：我脖子痛！
男孩又吻了吻女孩的脖子，
又問：這回還疼嗎？
女孩很開心的說：不痛了！
旁邊一老 太太站著看了半天了忍不住了，
上前就問說：年輕人你太神了，你能治痔瘡嗎？
三、裸奔
有個女人趁先生上班時偷偷與情人鬼混。
有天兩人在床上，女人聽到她先生車子回來的聲音，
她焦急的叫她的情人：
「趕快拿著你的衣服，跳窗戶吧！」
她情人一看：「外頭下大雨你叫我跳出去？」
「我先生如果逮到我們兩個，我們必死無疑。」
女人叫道。她的情人只好拿起衣服，從窗戶跳了出去。
結果他縱身一跳竟然跳入一群馬拉松選手中，
他只好一面提著衣服，一邊加入跑步中。
有個選手問他：「你習慣裸奔嗎？」
他喘著氣的回答說：
「是啊，這樣可以減少空氣阻力。」
另一個選手又問這個裸奔的男子：
「你跑步時都習慣都會把衣物拿在手上嗎？」
他有點透不過氣來的回答：
「是啊，這樣一來，比賽完我就可穿上衣服，
開車回家。」
那人又問說：「你通常都帶著保險套跑步嗎？」
該男子說：「只有在下雨的時候才戴。」
victorng 選股方法
2012年12月12日買入 (剛好1年)
(港股)
0653 1.01買入 現價1.64 (連息0.071) 還原 1.711 回報69%
3988 3.12買入 現價3.58 (息 0.215) 還原3.795 回報21.5%
-------------------------
2013年 6月11 (半年)
336 華寶國際 買入3.36 現價4.5 還原4.9 回報46%
-----------------------------------------------------------
2010年10月
金界控股 買入1.98 出售價 5.93 還原 6.53元 持有2.5年 年化報酬率 61%
選股方法
1.高ROE且低負債
2.盈再率低
3.配息3年不少於40%
4.好學生特質
5.便宜先買
6.大股東持股量不能少於3成
(港股)
0653 1.01買入 現價1.64 (連息0.071) 還原 1.711 回報69%
3988 3.12買入 現價3.58 (息 0.215) 還原3.795 回報21.5%
-------------------------
2013年 6月11 (半年)
336 華寶國際 買入3.36 現價4.5 還原4.9 回報46%
-----------------------------------------------------------
2010年10月
金界控股 買入1.98 出售價 5.93 還原 6.53元 持有2.5年 年化報酬率 61%
選股方法
1.高ROE且低負債
2.盈再率低
3.配息3年不少於40%
4.好學生特質
5.便宜先買
6.大股東持股量不能少於3成
依照MIKE的方法「不容易輸」
waikit1008 (偉傑)
發表於 2013-12-24 16:32
呵呵~我只能說，依照MIKE的方法操作 (含GDP理論，選股思維+持股比重)
基本上，不容易賠大錢
嚴格遵守，能讓人「不容易輸」
但要賺到較「可觀」的獲利，則跟每個人的「特質」跟「運氣」有關~~~
試想想，如果金融海嘯「魔法書」初版之時，看了就馬上來上課~~
中保，中碳，等等「一大堆」閉著眼睛買，都會賺
但2010後，其實絕大部份的「好學生」都已經回到「合理價」，甚至「貴價了」
除非「獨具慧眼」OR「運氣不錯」才能選到「和泰車」(我印象中，和泰車並沒有符合過盈再表的俗價)
話雖如此，不大輸，就等於「贏」的機會大一些~~~
*******************
和泰車在日本地震時是便宜的，我們就買在那時候。
去(2012)年一月，就是我建議大家買股的那時候，
買美利達、中宇、茂順也很豐碩。
另外，入圍名單中永大、伸興也漲很多。
************
MIKE講的這些，的確漲幅相當大
但我印象中，只有「茂順」用盈再表按出來較接近「俗價」
其他的都沒有落入盈再表所說的「俗價」
MIKE大概是預期報酬率10%以上但卻不足15%時買進的吧
若以MIKE所教的持股比，10%的話，大約只能買1/3的比重
除非資金夠大，否則難以有「可觀的」獲利
況且，若以整体獲利來看，獲利的%，就會顯的更小了~~~在此，我並非說MIKE方法不管用，我要指出的是，除了用MIKE的方法外
最好能有自己的思考模型
因為一個機會來了，MIKE不一定會採取跟自己所說的一樣方式
這並非說MIKE藏私，而是MIKE對產業方面的認識，應該比我們這些同學來的深入
畢竟他曾受過訓綀，也有實務上的經驗
因此，依MIKE方法為本，發展出自已的系統，是更重要的
因為那樣才敢買，才抱的住
********************
我都是按我所講的在做，
各位看今年5月賣台股，因GDP和貴了。
我買美股，因它很便宜。
我的美股持股還公開給大家看，
請同學監督。
******************
joe (宥聰)
三祖僧璨〈信心銘〉「至道無難，唯嫌揀擇」
應該感謝 Michael 將投資方法，簡單易懂不藏私傳授
我只是照方法投資美股
感謝 Michael 教導
**************************
道默默無聲的一直在那裡，遍及一切又超越一切，只要一門深入，其實不難達到。
但一下子信奉這位名師，一下子轉信其他高人，揀來擇去，浪費時間，又擔誤精進，一直在繞路，走來彎去，就很難達到目的地了。
發表於 2013-12-24 16:32
呵呵~我只能說，依照MIKE的方法操作 (含GDP理論，選股思維+持股比重)
基本上，不容易賠大錢
嚴格遵守，能讓人「不容易輸」
但要賺到較「可觀」的獲利，則跟每個人的「特質」跟「運氣」有關~~~
試想想，如果金融海嘯「魔法書」初版之時，看了就馬上來上課~~
中保，中碳，等等「一大堆」閉著眼睛買，都會賺
但2010後，其實絕大部份的「好學生」都已經回到「合理價」，甚至「貴價了」
除非「獨具慧眼」OR「運氣不錯」才能選到「和泰車」(我印象中，和泰車並沒有符合過盈再表的俗價)
話雖如此，不大輸，就等於「贏」的機會大一些~~~
*******************
和泰車在日本地震時是便宜的，我們就買在那時候。
去(2012)年一月，就是我建議大家買股的那時候，
買美利達、中宇、茂順也很豐碩。
另外，入圍名單中永大、伸興也漲很多。
************
MIKE講的這些，的確漲幅相當大
但我印象中，只有「茂順」用盈再表按出來較接近「俗價」
其他的都沒有落入盈再表所說的「俗價」
MIKE大概是預期報酬率10%以上但卻不足15%時買進的吧
若以MIKE所教的持股比，10%的話，大約只能買1/3的比重
除非資金夠大，否則難以有「可觀的」獲利
況且，若以整体獲利來看，獲利的%，就會顯的更小了~~~在此，我並非說MIKE方法不管用，我要指出的是，除了用MIKE的方法外
最好能有自己的思考模型
因為一個機會來了，MIKE不一定會採取跟自己所說的一樣方式
這並非說MIKE藏私，而是MIKE對產業方面的認識，應該比我們這些同學來的深入
畢竟他曾受過訓綀，也有實務上的經驗
因此，依MIKE方法為本，發展出自已的系統，是更重要的
因為那樣才敢買，才抱的住
********************
我都是按我所講的在做，
各位看今年5月賣台股，因GDP和貴了。
我買美股，因它很便宜。
我的美股持股還公開給大家看，
請同學監督。
******************
joe (宥聰)
三祖僧璨〈信心銘〉「至道無難，唯嫌揀擇」
應該感謝 Michael 將投資方法，簡單易懂不藏私傳授
我只是照方法投資美股
感謝 Michael 教導
**************************
道默默無聲的一直在那裡，遍及一切又超越一切，只要一門深入，其實不難達到。
但一下子信奉這位名師，一下子轉信其他高人，揀來擇去，浪費時間，又擔誤精進，一直在繞路，走來彎去，就很難達到目的地了。
2013年12月23日 星期一
如何避掉股災
From: mikeon
Sent: Thursday, September 18, 2008 1:53 PM
同學問我如何避掉股災，
我沒有高明的辦法，
只有幾個基本原則：
1. 不要融資
2. 等便宜才買
套在便宜價以下仍比套在高檔好很多。
長興買在22元的便宜價之後，雖然股價又跌到19元，
但這顯然比套在60元的高價好多了。
3. 手上要擁有一些已賺好幾倍的大樹，
才有本錢抵抗颱風。
例如中碳與鴻海最高時都賺了3倍，
遇到大跌也僅是回到1.5- 2倍，仍然是賺錢。
有賺錢的股票在手上，膽子會比較大。
相反的，若是短線殺進殺出，
手上盡是一些只賺5-10%的小草，
大風一刮，即虧損累累，就按捺不住了。
4. 多種果樹
巴菲特進場指標
From: mikeon
Sent: Thursday, April 23, 2009 5:03 PM
巴菲特進場指標跟GDP理論有點像，又不太一樣。
巴菲特進場指標 = 上市公司市值 / GNP小於70%，
這個指標值得商榷：
1. 小於70%可以進場的講法不夠精準，
因為70%以下，還可能跌到60%才止跌，
這段下跌仍會讓人覺得很痛。
2. 巴菲特指標無法預測，不知未來何時會低或高。
我的GDP理論則可預知高低點落在哪一季。
3. 巴菲特指標在台股過去30年只有2次掉到70%以下，
1990年的2,485和2008年的3,955，
投資人能等這麼久嗎 ?
4. 指標中的上市公司總市值是S&P500，僅是500支的代表，
跟台股指數拿所有股票來加權不同，
這70%的標準要如何調整 ?
要預測大盤，用GDP理論最好，
它是最早與最接近預知大盤落點的方法。
Sent: Thursday, April 23, 2009 5:03 PM
巴菲特進場指標跟GDP理論有點像，又不太一樣。
巴菲特進場指標 = 上市公司市值 / GNP小於70%，
這個指標值得商榷：
1. 小於70%可以進場的講法不夠精準，
因為70%以下，還可能跌到60%才止跌，
這段下跌仍會讓人覺得很痛。
2. 巴菲特指標無法預測，不知未來何時會低或高。
我的GDP理論則可預知高低點落在哪一季。
3. 巴菲特指標在台股過去30年只有2次掉到70%以下，
1990年的2,485和2008年的3,955，
投資人能等這麼久嗎 ?
4. 指標中的上市公司總市值是S&P500，僅是500支的代表，
跟台股指數拿所有股票來加權不同，
這70%的標準要如何調整 ?
要預測大盤，用GDP理論最好，
它是最早與最接近預知大盤落點的方法。
新思維- 賣烤地瓜的與髮廊
From: mikeon
Sent: Saturday, November 03, 2007 4:44 PM
淡水榕堤的角落有一攤賣烤地瓜的，以前生意不太好。
後來他把地瓜切成兩半，給客人一支塑膠勺子，
像在吃冰淇淋般挖著吃，頓時生意變得大好。
很多遊客都買在榕樹下吃，邊看夕陽。
從小吃烤地瓜都是剝皮咬著吃，
想不到簡單吃的方法改變，
生意馬上不一樣。
榕堤再過去，
原來存放魚網倉庫改建的商店也有一家髮廊，
地點在遊客已漸稀少處。
原以為生意不會好，
可是它卻打出剪髮+咖啡+看美景=200元，
結果生意還不錯，假日竟要抽號碼牌排隊。
Sent: Saturday, November 03, 2007 4:44 PM
淡水榕堤的角落有一攤賣烤地瓜的，以前生意不太好。
後來他把地瓜切成兩半，給客人一支塑膠勺子，
像在吃冰淇淋般挖著吃，頓時生意變得大好。
很多遊客都買在榕樹下吃，邊看夕陽。
從小吃烤地瓜都是剝皮咬著吃，
想不到簡單吃的方法改變，
生意馬上不一樣。
榕堤再過去，
原來存放魚網倉庫改建的商店也有一家髮廊，
地點在遊客已漸稀少處。
原以為生意不會好，
可是它卻打出剪髮+咖啡+看美景=200元，
結果生意還不錯，假日竟要抽號碼牌排隊。
2013年12月22日 星期日
投資日記
投資日記
From: mikeon
Sent: Saturday, May 20, 2006 10:40 AM
投資日記即是以重點式的一點兩點
記下你當時買進與後來賣掉的理由，
或是有感覺時寫下心得。
例如：昨天傑正桑與Alex桑在討論外幣投資時，
可以重點式的記下來。
用單獨的本子，以便日後翻閱。
屆時你將會驚喜的發現，
這一本日記是全世界最好的投資寶典，
因為裏面全是你的經驗。
很多人在做投資時，不太會反省，
或只會記得自己對時候，錯的則全忘了
(分析師好像都是這樣)，
所以不會進步。
那些技術派或預測派的分析師
一再用錯的方法而不自覺，
即是欠缺了反省的方法，
寫日記能確實幫助你反省。
我也是從技術分析、預測分析，一路走過來的，
我即是一路否定所學，一直在尋找正確答案。
錯的時候要反省，對的時候也要反省，
如此才能複製成功經驗。
一個完整的學習過程，須歷經三個階段
reading, discussion, presentation(報告)。
present 最重要，
因為只有用自己的意思表達出來，才是真正學會了，
別人也才知道你是否真的懂了。
東方學生卻較少present ，
多上來Email 討論是一種方式，
寫日記也是一種方法。
From: mikeon
Sent: Saturday, May 20, 2006 10:40 AM
投資日記即是以重點式的一點兩點
記下你當時買進與後來賣掉的理由，
或是有感覺時寫下心得。
例如：昨天傑正桑與Alex桑在討論外幣投資時，
可以重點式的記下來。
用單獨的本子，以便日後翻閱。
屆時你將會驚喜的發現，
這一本日記是全世界最好的投資寶典，
因為裏面全是你的經驗。
很多人在做投資時，不太會反省，
或只會記得自己對時候，錯的則全忘了
(分析師好像都是這樣)，
所以不會進步。
那些技術派或預測派的分析師
一再用錯的方法而不自覺，
即是欠缺了反省的方法，
寫日記能確實幫助你反省。
我也是從技術分析、預測分析，一路走過來的，
我即是一路否定所學，一直在尋找正確答案。
錯的時候要反省，對的時候也要反省，
如此才能複製成功經驗。
一個完整的學習過程，須歷經三個階段
reading, discussion, presentation(報告)。
present 最重要，
因為只有用自己的意思表達出來，才是真正學會了，
別人也才知道你是否真的懂了。
東方學生卻較少present ，
多上來Email 討論是一種方式，
寫日記也是一種方法。
連計程車司機都有know how
2009年12月24日星期四
連計程車司機都有know how
From: Miles Liao
Sent: Friday, December 25, 2009 10:38 AM
同意Mike的看法，
我的客戶許多都是創業的，
自己也與朋友創業五次。
因為我從事專利商標事務所這行，
有幸也認識許多老闆與創業家，
簡單幾個印象：
愛花錢的，愛排場，自以為都懂的
（所以不再學習，不肯傾聽意見）：一定死！
刻苦耐勞勤奮，省吃儉用（沒錢，啃饅頭也沒關係），
溝通能力強EQ好，肯下廚房的（不是出一張嘴）
：有可能成功
創業除了要有『創業家的性格（車庫性格）』外，
培養核心競爭能力是一定要的，
有一篇文章我一直很喜歡，許多同學可能都看過了，
創業以開計程車最為容易，
但連計程車司機都有know how，
就要想想其他行業怎麼可能會沒有！？，
我感覺基礎核心競爭知識，
大概不到10%的人（應該是高估）能在五年懂得80分：
出租車司機給微軟經理上的一堂MBA課
我要從徐家匯趕去機場，於是匆匆結束了一個會議，在美羅大廈前搜索出租車。一輛大眾發現了我，非常專業的、徑直的停在我的面前。這一停，於是有了後面的這個讓我深感震撼的故事，像上了一堂生動的MBA案例課。為了忠實於這名出租車司機的原意，我憑記憶盡量重複他原來的話。
「去哪裡……好的，機場。我在徐家匯就喜歡做美羅大廈的生意。這裡我只做兩個地方。美羅大廈，均瑤大廈。你知道嗎？接到你之前，我在美羅大廈門口兜了兩圈，終於被我看到你了！從寫字樓裡出來的，肯定去的不近~~~」
「哦？你很有方法嘛！」我附和了一下。
「做出租車司機，也要用科學的方法。」他說。我一愣，頓時很有些興趣「什麼科學的方法？」
「要懂得統計。我做過精確的計算。我說給你聽啊。我每天開17個小時的車，每小時成本34.5元……」
「怎麼算出來的？」我追問。
「你算啊，我每天要交380元，油費大概210元左右。一天17小時，平均每小時固定成本22元，交給公司，平均每小時12.5元油費。這是不是就是34.5元？」，我有些驚訝。我打了10年的車，第一次聽到有出租車司機這麼計算成本。以前的司機都和我說，每公裡成本0.3元，另外每天交多少錢之類的。
「成本是不能按公里算的，只能按時間算。你看，計價器有一個「檢查」功能。你可以看到一天的詳細記錄。我做過數據分析，每次載客之間的空駛時間平均為7分鐘。如果上來一個起步價，10元，大概要開10分鐘。也就是每一個10元的客人要花17分鐘的成本，就是9.8元。不賺錢啊！如果說做浦東、杭州、青浦的客人是吃飯，做10元的客人連吃菜都算不上，只能算是撒了些味精。」
強！這位師傅聽上去真不像出租車司機，到像是一位成本核算師。「那你怎麼辦呢？」我更感興趣了，繼續問。看來去機場的路上還能學到新東西。
「千萬不能被客戶拉了滿街跑。而是通過選擇停車的地點，時間，和客戶，主動地決定你要去的地方。」我非常驚訝，這聽上去很有意思。「有人說做出租車司機是靠運氣吃飯的職業。我以為不是。你要站在客戶的位置上，從客戶的角度去思考。」這句話聽上去很專業，有點像很多商業管理培訓老師說的「put yourself into others' shoes.」
「給你舉個例子，醫院門口，一個拿著藥的，一個拿著臉盆的，你帶哪一個。」我想了想，說不知道。
「你 要帶那個拿臉盆的。一般人病小痛的到醫院看一看，拿點藥，不一定會去很遠的醫院。拿著臉盆打車的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二樓的誰死了，明天三樓又死了一個。從醫院出來的人通常會有一種重獲新生的感覺，重新認識生命的意義，健康才最重要。那天這個說：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你說他會打車到人民廣場，再去坐青浦線嗎？絕對不會！」
我不由得開始佩服。
「再給你舉個例子。那天人民廣場，三個人在前面招手。一個年輕女子，拿著小包，剛買完東西。還有一對青年男女，一看就是逛街的。第三個是個裡面穿絨襯衫的，外面羽絨服的男子，拿著筆記本包。我看一個人只要3秒鐘。我毫不猶豫地停在這個男子面前。這個男的上車後說：延安高架、南北高架~~~還沒說後面就忍不住問，為什麼你毫不猶豫地開到我面前？前面還有兩個人，他們要是想上車，我也不好意思和他們搶。我回答說，中午的時候，還有十幾分鐘就1點了。那個女孩子是中午溜出來買東西的，估計公司很近；那對男女是遊客，沒拿什麼東西，不會去很遠；你是出去辦事的，拿著筆記本包，一看就是公務。而且這個時候出去，估計應該不會近。那個男的就說，你說對了，去寶山。」「那些在超市門口，地鐵口打車，穿著睡衣的人可能去很遠嗎？可能去機場嗎？機場也不會讓她進啊。」
有道理！我越聽越有意思。
「很多司機都抱怨，生意不好做啊，油價又漲了啊，都從別人身上找原因。我說，你永遠從別人身上找原因，你永遠不能提高。從自己身上找找看，問題出在哪裡。」這話聽起來好熟，好像是「如果你不能改變世界，就改變你自己」，或者Steven Corvey的 「影響圈和關注圈」的翻版。「有一次，在南丹路一個人攔車，去田林。後來又有一次，一個人在南丹路攔車，還是去田林。我就問了，怎麼你們從南丹路出來的人，很多都是去田林呢？人家說，在南丹路有一個公共汽車總站，我們都是坐公共汽車從浦東到這裡，然後搭車去田林的。我恍然大悟。比如你看我們開過的這條路，沒有寫字樓，沒有酒店，什麼都沒有，只有公共汽車站，站在這裡攔車的多半都是剛下公共汽車的，再選擇一條最短路經打車。在這裡攔車的客戶通常不會高於15元。」
「所以我說，態度決定一切！」我聽十幾個總裁講過這句話，第一次聽出租車司機這麼說。
「要用科學的方法，統計學來做生意。天天等在地鐵站口排隊，怎麼能賺到錢？每個月就賺500塊錢怎麼養活老婆孩子？這就是在謀殺啊！慢性謀殺你的全家。要用知識武裝自己。學習知識可以把一個人變成聰明的人，一個聰明的人學習知識可以變成很聰明的人。一個很聰明的人學習知識，可以變成天才。」
「有一次一個人打車去火車站，問怎麼走。他說這麼這麼走。我說慢，上高架，再這麼這麼走。他說，這就繞遠了。我說，沒關係，你經常走你有經驗，你那麼走50塊，你按我的走法，等里程表50塊了，我就翻表。你只給50快就好了，多的算我的。按你說的那麼走要50分鐘，我帶你這麼走只要25分鐘。最後，按我的路走，多走了4公里，快了25分鐘，我只收了50塊。乘客很高興，省了10元錢左右。這4公里對我來說就是1塊多錢的油錢。我相當於用1元多錢買了25分鐘。我剛才說了，我一小時的成本34.5塊，我多合算啊！」
「在大眾公司，一般一個司機3、4千，拿回家。做的好的大概5千左右。頂級的司機大概每月能有7000。全大眾2萬個司機，大概只有2-3個司機，萬里挑一，每月能拿到8000以上。我就是這2-3個人中間的一個。而且很穩定，基本不會大的波動。」
太強了！到此為止，我越來越佩服這個出租車司機。
「我常常說我是一個快樂的車伕。有人說，你是因為賺的錢多，所以當然快樂。我對他們說，你們正好錯了。是因為我有快樂、積極的心態，所以賺的錢多。」
說的多好啊！
「要懂得體味工作帶給你的美。堵在人民廣場的時候，很多司機抱怨，又堵車了！真是倒霉。千萬不要這樣，用心體會一下這個城市的美，外面有很多漂亮的女孩子經過，非常現代的高樓大廈，雖然買不起，但是卻可以用欣賞的眼光去享受。開車去機場，看著兩邊的綠色，冬天是白色的，多美啊。再看看里程表，100多了，就更美了！每一樣工作都有她美麗的地方，我們要懂得從工作中體會這種美麗。」
「我10年前是強生公司的總教練。8年前在公司作過三個不同部門的部門經理。後來我不幹了，一個月就3
連計程車司機都有know how
From: Miles Liao
Sent: Friday, December 25, 2009 10:38 AM
同意Mike的看法，
我的客戶許多都是創業的，
自己也與朋友創業五次。
因為我從事專利商標事務所這行，
有幸也認識許多老闆與創業家，
簡單幾個印象：
愛花錢的，愛排場，自以為都懂的
（所以不再學習，不肯傾聽意見）：一定死！
刻苦耐勞勤奮，省吃儉用（沒錢，啃饅頭也沒關係），
溝通能力強EQ好，肯下廚房的（不是出一張嘴）
：有可能成功
創業除了要有『創業家的性格（車庫性格）』外，
培養核心競爭能力是一定要的，
有一篇文章我一直很喜歡，許多同學可能都看過了，
創業以開計程車最為容易，
但連計程車司機都有know how，
就要想想其他行業怎麼可能會沒有！？，
我感覺基礎核心競爭知識，
大概不到10%的人（應該是高估）能在五年懂得80分：
出租車司機給微軟經理上的一堂MBA課
我要從徐家匯趕去機場，於是匆匆結束了一個會議，在美羅大廈前搜索出租車。一輛大眾發現了我，非常專業的、徑直的停在我的面前。這一停，於是有了後面的這個讓我深感震撼的故事，像上了一堂生動的MBA案例課。為了忠實於這名出租車司機的原意，我憑記憶盡量重複他原來的話。
「去哪裡……好的，機場。我在徐家匯就喜歡做美羅大廈的生意。這裡我只做兩個地方。美羅大廈，均瑤大廈。你知道嗎？接到你之前，我在美羅大廈門口兜了兩圈，終於被我看到你了！從寫字樓裡出來的，肯定去的不近~~~」
「哦？你很有方法嘛！」我附和了一下。
「做出租車司機，也要用科學的方法。」他說。我一愣，頓時很有些興趣「什麼科學的方法？」
「要懂得統計。我做過精確的計算。我說給你聽啊。我每天開17個小時的車，每小時成本34.5元……」
「怎麼算出來的？」我追問。
「你算啊，我每天要交380元，油費大概210元左右。一天17小時，平均每小時固定成本22元，交給公司，平均每小時12.5元油費。這是不是就是34.5元？」，我有些驚訝。我打了10年的車，第一次聽到有出租車司機這麼計算成本。以前的司機都和我說，每公裡成本0.3元，另外每天交多少錢之類的。
「成本是不能按公里算的，只能按時間算。你看，計價器有一個「檢查」功能。你可以看到一天的詳細記錄。我做過數據分析，每次載客之間的空駛時間平均為7分鐘。如果上來一個起步價，10元，大概要開10分鐘。也就是每一個10元的客人要花17分鐘的成本，就是9.8元。不賺錢啊！如果說做浦東、杭州、青浦的客人是吃飯，做10元的客人連吃菜都算不上，只能算是撒了些味精。」
強！這位師傅聽上去真不像出租車司機，到像是一位成本核算師。「那你怎麼辦呢？」我更感興趣了，繼續問。看來去機場的路上還能學到新東西。
「千萬不能被客戶拉了滿街跑。而是通過選擇停車的地點，時間，和客戶，主動地決定你要去的地方。」我非常驚訝，這聽上去很有意思。「有人說做出租車司機是靠運氣吃飯的職業。我以為不是。你要站在客戶的位置上，從客戶的角度去思考。」這句話聽上去很專業，有點像很多商業管理培訓老師說的「put yourself into others' shoes.」
「給你舉個例子，醫院門口，一個拿著藥的，一個拿著臉盆的，你帶哪一個。」我想了想，說不知道。
「你 要帶那個拿臉盆的。一般人病小痛的到醫院看一看，拿點藥，不一定會去很遠的醫院。拿著臉盆打車的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二樓的誰死了，明天三樓又死了一個。從醫院出來的人通常會有一種重獲新生的感覺，重新認識生命的意義，健康才最重要。那天這個說：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你說他會打車到人民廣場，再去坐青浦線嗎？絕對不會！」
我不由得開始佩服。
「再給你舉個例子。那天人民廣場，三個人在前面招手。一個年輕女子，拿著小包，剛買完東西。還有一對青年男女，一看就是逛街的。第三個是個裡面穿絨襯衫的，外面羽絨服的男子，拿著筆記本包。我看一個人只要3秒鐘。我毫不猶豫地停在這個男子面前。這個男的上車後說：延安高架、南北高架~~~還沒說後面就忍不住問，為什麼你毫不猶豫地開到我面前？前面還有兩個人，他們要是想上車，我也不好意思和他們搶。我回答說，中午的時候，還有十幾分鐘就1點了。那個女孩子是中午溜出來買東西的，估計公司很近；那對男女是遊客，沒拿什麼東西，不會去很遠；你是出去辦事的，拿著筆記本包，一看就是公務。而且這個時候出去，估計應該不會近。那個男的就說，你說對了，去寶山。」「那些在超市門口，地鐵口打車，穿著睡衣的人可能去很遠嗎？可能去機場嗎？機場也不會讓她進啊。」
有道理！我越聽越有意思。
「很多司機都抱怨，生意不好做啊，油價又漲了啊，都從別人身上找原因。我說，你永遠從別人身上找原因，你永遠不能提高。從自己身上找找看，問題出在哪裡。」這話聽起來好熟，好像是「如果你不能改變世界，就改變你自己」，或者Steven Corvey的 「影響圈和關注圈」的翻版。「有一次，在南丹路一個人攔車，去田林。後來又有一次，一個人在南丹路攔車，還是去田林。我就問了，怎麼你們從南丹路出來的人，很多都是去田林呢？人家說，在南丹路有一個公共汽車總站，我們都是坐公共汽車從浦東到這裡，然後搭車去田林的。我恍然大悟。比如你看我們開過的這條路，沒有寫字樓，沒有酒店，什麼都沒有，只有公共汽車站，站在這裡攔車的多半都是剛下公共汽車的，再選擇一條最短路經打車。在這裡攔車的客戶通常不會高於15元。」
「所以我說，態度決定一切！」我聽十幾個總裁講過這句話，第一次聽出租車司機這麼說。
「要用科學的方法，統計學來做生意。天天等在地鐵站口排隊，怎麼能賺到錢？每個月就賺500塊錢怎麼養活老婆孩子？這就是在謀殺啊！慢性謀殺你的全家。要用知識武裝自己。學習知識可以把一個人變成聰明的人，一個聰明的人學習知識可以變成很聰明的人。一個很聰明的人學習知識，可以變成天才。」
「有一次一個人打車去火車站，問怎麼走。他說這麼這麼走。我說慢，上高架，再這麼這麼走。他說，這就繞遠了。我說，沒關係，你經常走你有經驗，你那麼走50塊，你按我的走法，等里程表50塊了，我就翻表。你只給50快就好了，多的算我的。按你說的那麼走要50分鐘，我帶你這麼走只要25分鐘。最後，按我的路走，多走了4公里，快了25分鐘，我只收了50塊。乘客很高興，省了10元錢左右。這4公里對我來說就是1塊多錢的油錢。我相當於用1元多錢買了25分鐘。我剛才說了，我一小時的成本34.5塊，我多合算啊！」
「在大眾公司，一般一個司機3、4千，拿回家。做的好的大概5千左右。頂級的司機大概每月能有7000。全大眾2萬個司機，大概只有2-3個司機，萬里挑一，每月能拿到8000以上。我就是這2-3個人中間的一個。而且很穩定，基本不會大的波動。」
太強了！到此為止，我越來越佩服這個出租車司機。
「我常常說我是一個快樂的車伕。有人說，你是因為賺的錢多，所以當然快樂。我對他們說，你們正好錯了。是因為我有快樂、積極的心態，所以賺的錢多。」
說的多好啊！
「要懂得體味工作帶給你的美。堵在人民廣場的時候，很多司機抱怨，又堵車了！真是倒霉。千萬不要這樣，用心體會一下這個城市的美，外面有很多漂亮的女孩子經過，非常現代的高樓大廈，雖然買不起，但是卻可以用欣賞的眼光去享受。開車去機場，看著兩邊的綠色，冬天是白色的，多美啊。再看看里程表，100多了，就更美了！每一樣工作都有她美麗的地方，我們要懂得從工作中體會這種美麗。」
「我10年前是強生公司的總教練。8年前在公司作過三個不同部門的部門經理。後來我不幹了，一個月就3
2013年12月19日 星期四
自經區金融業再鬆綁 雙幣別ETF明年可望放行
金管會主委曾銘宗今(6)日就「自由經濟示範區納入金融業之規畫方案與展望」赴立法院財委會進行專題報告，針對下一波後續開放措施，將研議開放國內業者發行雙幣交易指數股票型基金(ETF)、商品期貨ETF等新型態基金，此鬆綁最快明(2014)年可望放行。
所謂「雙幣別ETF」，是允許同一檔ETF可用兩種幣別掛牌，投資人可在台灣集中市場，選擇用該幣別買賣，增加不同幣別資產配置彈性。目前國內ETF都是新台幣計價。
根據金管會對自經區金融業鬆綁的規畫，除了原本預定開放的外國人得交易非新台幣外的金融商品、國內專業投資人可透過券商買賣外債之外，下一波也將持續檢討後續開放措施。
其中，金管會研議開放國內業者發行雙幣交易ETF(含人民幣)、商品期貨ETF等新型態之基金，以提升投信業商品研發能力。不過，曾銘宗今天強調，用何種幣別掛牌交易，初期並未設限，若涉及台幣部分則需洽央行。
至於「與台灣利率、匯率、台幣計價商品連結」的金融商品是否可能鬆綁，金管會報告指出，將與相關機關持續研議，也將研議共同基金依投資對象不同，放寬對國內專業投資人的限制。
所謂「雙幣別ETF」，是允許同一檔ETF可用兩種幣別掛牌，投資人可在台灣集中市場，選擇用該幣別買賣，增加不同幣別資產配置彈性。目前國內ETF都是新台幣計價。
根據金管會對自經區金融業鬆綁的規畫，除了原本預定開放的外國人得交易非新台幣外的金融商品、國內專業投資人可透過券商買賣外債之外，下一波也將持續檢討後續開放措施。
其中，金管會研議開放國內業者發行雙幣交易ETF(含人民幣)、商品期貨ETF等新型態之基金，以提升投信業商品研發能力。不過，曾銘宗今天強調，用何種幣別掛牌交易，初期並未設限，若涉及台幣部分則需洽央行。
至於「與台灣利率、匯率、台幣計價商品連結」的金融商品是否可能鬆綁，金管會報告指出，將與相關機關持續研議，也將研議共同基金依投資對象不同，放寬對國內專業投資人的限制。
自經區金融開放5年大計出爐！估引資3000億元
金管會今(22)日公布自由經濟示範區有關金融開放事項，將採虛擬全區開放方式，希望人財兩留，並採2階段開放，首先第一階段OBU(國際金融業務分行)、OSU(國際證券業務分行)將全面對國內外機構投資人開放；根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元。至於第二階段將研擬是否進一步開放國內的專業個人投資人。
金管會表示，推動自由經濟示範區為政府當前重要政策，行政院已於今(2013)年8月16日核定「自由經濟示範區第一階段推動計畫」，納入「虛擬區域」的概念，適合金融業不受特定區域限制的特性，金管會於是在兼顧產業發展與投資人保護的原則下，並參酌其他國家或地區的監督管理政策，就金融業務及商品的開放，擬具「金融業納入自由經濟示範區的規劃方案」函報行政院。
金管會表示，以「虛擬概念、法規鬆綁、全區開放、人財兩留」為原則，透過業務分級與差異化管理方式，依交易對象不同，規劃開放各項金融業務與商品，希能藉由金融法規鬆綁，促進金融業務發展。
以外國人為交易對象，原則全面開放，由銀行國際金融業務分行(OBU)及證券商國際金融業務分公司(OSU)提供相關金融服務。
金管會表示，首先，OBU辦理信託商品及衍生性金融商品業務，原則上均能投資，不再限制，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，原則上均能投資，不再限制。
如：外國股票、認股權證、存託憑證、境外公募或私募基金（含避險基金）、境外結構型商品、短期票券、政府債券及公募或私募證券化商品等信託商品均可逕行投資；辦理衍生性金融商品，不再限制區分「專業客戶」及「一般客戶」的資產金額門檻，因此一般客戶可以投資的商品將大幅放寬，且結構型商品不再限制保本比率。此外，將開放OBU辦理固定收益證券買賣的經紀業務，並簡化新種外匯業務的申請程序。
至於OSU得辦理的金融業務，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，將開放OSU辦理非居住民以信託機制投資國外商品、開放辦理非居住民的外幣有價證券經紀業務商品、簡化OSU業務申辦程序、開放辦理非居住民的衍生性金融商品及開放相關連結標的，並研議開放辦理帳戶保管業務。
在本國專業機構投資人方面，原則上大幅鬆綁，並開放銀行辦理外國債券代理買賣業務；除日前已開放證券商承作未掛牌外幣計價外國債券交易外，將放寬證券商代理買賣外國債券業務客戶對象擴大為專業機構投資人，並開放代理買賣外國債券範圍不以次級市場為限。
至於國內專業機構投資人以外的投資人方面，金管會表示，於兼顧產業發展與投資人保護的原則下，將採漸進式、穩健開放。經與中央銀行洽商，已陸續開放銀行對國內一般法人客戶及一般自然人客戶辦理人民幣衍生性金融商品（含結構型商品）。
在預期效益方面，根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元，銀行營業收入5年約可增加新臺幣300億元；開放證券商多項業務及商品，5年可創造營業收入新臺幣400億元，隨業務範圍與規模逐步擴大，營業收入可望持續成長。且初期預估可增加就業人數1200人至1250人，綜合所得稅稅收增加新臺幣27億元。
金管會進一步表示，將持續檢討後續開放相關措施，包括已由銀行局研議對OBU商品及流程採負面表列，預計於今年11月底前完成；其次，已安排於今年10月23日邀請學者專家研議金融法規鬆綁及金融創新，將就具體可行的建議續與金融業者溝通，並儘速推動開放。此外，目前亦同時研議比較我國與新加坡、香港金融自由化差異處，對於有助提升我國金融市場競爭力者，將規劃適時開放並研擬配套措施，預計於年底前完成比對工作。
金管會表示，推動自由經濟示範區為政府當前重要政策，行政院已於今(2013)年8月16日核定「自由經濟示範區第一階段推動計畫」，納入「虛擬區域」的概念，適合金融業不受特定區域限制的特性，金管會於是在兼顧產業發展與投資人保護的原則下，並參酌其他國家或地區的監督管理政策，就金融業務及商品的開放，擬具「金融業納入自由經濟示範區的規劃方案」函報行政院。
金管會表示，以「虛擬概念、法規鬆綁、全區開放、人財兩留」為原則，透過業務分級與差異化管理方式，依交易對象不同，規劃開放各項金融業務與商品，希能藉由金融法規鬆綁，促進金融業務發展。
以外國人為交易對象，原則全面開放，由銀行國際金融業務分行(OBU)及證券商國際金融業務分公司(OSU)提供相關金融服務。
金管會表示，首先，OBU辦理信託商品及衍生性金融商品業務，原則上均能投資，不再限制，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，原則上均能投資，不再限制。
如：外國股票、認股權證、存託憑證、境外公募或私募基金（含避險基金）、境外結構型商品、短期票券、政府債券及公募或私募證券化商品等信託商品均可逕行投資；辦理衍生性金融商品，不再限制區分「專業客戶」及「一般客戶」的資產金額門檻，因此一般客戶可以投資的商品將大幅放寬，且結構型商品不再限制保本比率。此外，將開放OBU辦理固定收益證券買賣的經紀業務，並簡化新種外匯業務的申請程序。
至於OSU得辦理的金融業務，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，將開放OSU辦理非居住民以信託機制投資國外商品、開放辦理非居住民的外幣有價證券經紀業務商品、簡化OSU業務申辦程序、開放辦理非居住民的衍生性金融商品及開放相關連結標的，並研議開放辦理帳戶保管業務。
在本國專業機構投資人方面，原則上大幅鬆綁，並開放銀行辦理外國債券代理買賣業務；除日前已開放證券商承作未掛牌外幣計價外國債券交易外，將放寬證券商代理買賣外國債券業務客戶對象擴大為專業機構投資人，並開放代理買賣外國債券範圍不以次級市場為限。
至於國內專業機構投資人以外的投資人方面，金管會表示，於兼顧產業發展與投資人保護的原則下，將採漸進式、穩健開放。經與中央銀行洽商，已陸續開放銀行對國內一般法人客戶及一般自然人客戶辦理人民幣衍生性金融商品（含結構型商品）。
在預期效益方面，根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元，銀行營業收入5年約可增加新臺幣300億元；開放證券商多項業務及商品，5年可創造營業收入新臺幣400億元，隨業務範圍與規模逐步擴大，營業收入可望持續成長。且初期預估可增加就業人數1200人至1250人，綜合所得稅稅收增加新臺幣27億元。
金管會進一步表示，將持續檢討後續開放相關措施，包括已由銀行局研議對OBU商品及流程採負面表列，預計於今年11月底前完成；其次，已安排於今年10月23日邀請學者專家研議金融法規鬆綁及金融創新，將就具體可行的建議續與金融業者溝通，並儘速推動開放。此外，目前亦同時研議比較我國與新加坡、香港金融自由化差異處，對於有助提升我國金融市場競爭力者，將規劃適時開放並研擬配套措施，預計於年底前完成比對工作。
2013年12月17日 星期二
投資哲學：為什麼愈想賺錢就愈賺不到？/Job賈乞敗-哲學大師苑舉正的解答
之前有跟大家介紹過一個做當沖的好朋友，他就是最近我們力邀的當沖寫手-任我盈，他的專區是：當沖專區(2)，他能加入法意和大家分享，緣份實屬不易，因為寫文章需要毅力、熱情，還有大方分享的胸懷。他的方法是這樣，在保證金帳戶中存一個固定的數目，假設15萬好了，然後他每個月都可以從帳戶中提出15萬花用。他不貪心，也不想賺太多，每天只交易2個小時，剩下的時間都在看書、上課學習、思考、到處走走。雖然他賺的比許多富豪少，但我覺得他是最自由的人。
他給自己設定了幾條紀律，我也深感認同，我想，那是市場的倖存者有的共同紀律，或許以後可以請他來給大家分享一下。其中第一條是：「不能想賺錢。」
除了信心是最重要的條件之外，這位法意的好朋友說：「你真的不能想賺錢…」。交易許久的人一定會認同這點。我也覺得，當你心裡亂的時候，都會做出錯誤的決定。
我記得有還有另一位朋友很倒楣，他在2年內出了3次車禍，得不斷住院和包著石膏。他說，回想起來，出車禍的前夕都是心裡很亂的時候。
交易許久的人一定會認同這點，當你愈想賺錢時就賠的愈慘。為什麼呢？
我們請教台大哲學系教授-苑舉正，他說：「Job，你知道物理學中的測不準原理嗎？那是一樣的。」
當我們不想賺錢時，我們是客觀的站在遠處，看著河流的流向，那很清楚。但我們很想賺錢時，我們就變的和大眾一樣，都泡在河裡，被沖的根本搞不清楚方向。
所以為什麼不能用融資，不能全押，因為你一定會很在乎損益，當你得失心很重的時候，不管你有多少資產，你在心理上都會變的和大家一樣，變成一個散戶。但這種東西不是知識，而是一種技能，需要面對面的傳授。
當然，我只是簡單的點出苑教授想法，詳細的內容絕對不只於此。
投資需要的是強大的意志力和思考力，哲學可以提供絕佳訓練。我曾為了理解索羅斯的哲學而在苑教授的門下聽了不少哲學課。
苑教授研究卡爾波普和索羅斯堪為國內第一人，關於他在金融市場上的洞見，值得一聽。
如果可以十年前學到這些的話，我相信我該賺的會賺到， 還可以少賠一千萬，畢竟，少賠就是賺。修心是永遠的功課。
************************
#2 pyky818 於 2011/07/28 08:28
我信仰吸引力法則，可是感覺這篇的想法就跟我的信仰矛盾。
不知道是我對這篇文章的理解錯誤，還是說
投資哲學跟投資方法一樣，沒有誰對誰錯，
條條大路通羅馬，只是在於堅持跟相信。 #3 gigisky2112 於 2011/07/28 09:02
謝謝job大的分享~~~~
道出我的心聲，
真的是愈想賺錢時天天都在交易，
想把虧損補回來，
結果，
愈補愈大洞，
連原本該賺的都沒有了!!!!
修心真的是一門學問~~ #4 bey 於 2011/07/28 09:49
個人覺得這個說法跟吸引力法則沒有衝突
Job說不要想賺錢
因為想賺錢你會不知不覺調高槓桿
之後變成你不是在想賺錢了，變成在想"賠錢"了
"昨天美股大跌，現在滿倉狀態會不會一下子就追繳了，可是政府應該會做多吧，所以繼續拚看能不能賺一大把"
"友達又大賠了，可是他現在低於淨值，身家全壓下去，他一定會漲回來的，到時我就是贏家"
我們會有很多想法跑出來，目的雖然是在想賺錢，但其實一直在想不要賠錢
吸引力法則告訴我們宇宙沒辦法判斷我們的想法，只知道我們要什麼就給什麼
所以我們一直在講賠錢，結果就是賠錢了
也就是說我們以為的正面思考其實早都是負面思考了
一點拙見 好文，說的很清楚，我不能同意你再多了。這樣的心理過程，反而在交易上是最重要的。
法意PHIGROUP 於 2011/07/28 11:09 回覆
#5 hone0324 於 2011/07/28 14:13
有同感喔！歷史上的成功交易者，目標都是放在追求卓越的交易技巧，追求交易
勝算比例，然後金錢就會隨著而來！ #6 yangstev 於 2011/07/28 14:43
讚~
想賺錢的想法對多數人指的都是越來越多的紙或是存摺中的數字越大而已~
賺錢應該指的是把賺錢的這個事情做對做到最好，金錢會自己來報到~ #7 lglbengo 於 2011/07/28 16:21
三個傻瓜的一段話
做自己喜歡的事情，然後追求卓越，成功自然就會找上你。
(做自己該做的事情，然後追求卓越，財富自然就會找上你。) 沒錯！我在寫文章的時候，有想到這部電影
法意PHIGROUP 於 2011/07/29 09:58 回覆
#8 yuchi521 於 2011/07/30 19:40
把錢 當作不是錢的境界
宋代《五燈會元》卷十七有這樣一段故事：
「吉州青原惟信禪師，上堂：『老僧三十年前未參禪時，見山是山，見水是
水，及至後來，親見知識，有箇入處，見山不是山，見水不是水，而今得箇休
歇處，依前見山祇是山，見水祇是水。大眾，這三般見解，是同是別？有人緇
素得出，許汝親見老僧。』」
見山仍然是山，見水仍然是水=>最高境界。 #9 aleck1230 於 2011/08/01 10:14
Thanks，Job。新竹-小A #10 cbjkpqlqatw 於 2012/03/06 05:06
新年快樂 #11 lilyhhuang 於 2012/05/11 23:55
物理學中海德堡的測不準原理講的是當我們想要觀察原子中的電子的位置時,因觀察
所需照射的光(能量)已經改變電子原來的位置以及原先運動的方式,所以無法測得.
這個原理被索羅斯引用來解釋金融市場運行方式,當個體觀察(關心)市場變化時就已
經改變市場了.既然如此要如何操作獲利呢?在金融煉金術裡提到的"回饋"應該就是
關鍵所在,證諸後來幾場金融戰役可知金融大鱷確實將他的投資哲學詳實的告訴讀者
了,可惜的是能理解並複製他的做法的人尚未出現 #12 您的暱稱 ... 於 2013/12/16 16:55
正念正願必能實現，當想賺錢被貪念支配的時自然執著於正負。我並不在位置上，沒辦法體會投資可以利益大眾的點在那，但我相信而且我覺得抱持這樣的信念並且不被起伏波折所影響自然能賺到屬於自己該賺的錢
他給自己設定了幾條紀律，我也深感認同，我想，那是市場的倖存者有的共同紀律，或許以後可以請他來給大家分享一下。其中第一條是：「不能想賺錢。」
除了信心是最重要的條件之外，這位法意的好朋友說：「你真的不能想賺錢…」。交易許久的人一定會認同這點。我也覺得，當你心裡亂的時候，都會做出錯誤的決定。
我記得有還有另一位朋友很倒楣，他在2年內出了3次車禍，得不斷住院和包著石膏。他說，回想起來，出車禍的前夕都是心裡很亂的時候。
交易許久的人一定會認同這點，當你愈想賺錢時就賠的愈慘。為什麼呢？
我們請教台大哲學系教授-苑舉正，他說：「Job，你知道物理學中的測不準原理嗎？那是一樣的。」
當我們不想賺錢時，我們是客觀的站在遠處，看著河流的流向，那很清楚。但我們很想賺錢時，我們就變的和大眾一樣，都泡在河裡，被沖的根本搞不清楚方向。
所以為什麼不能用融資，不能全押，因為你一定會很在乎損益，當你得失心很重的時候，不管你有多少資產，你在心理上都會變的和大家一樣，變成一個散戶。但這種東西不是知識，而是一種技能，需要面對面的傳授。
當然，我只是簡單的點出苑教授想法，詳細的內容絕對不只於此。
投資需要的是強大的意志力和思考力，哲學可以提供絕佳訓練。我曾為了理解索羅斯的哲學而在苑教授的門下聽了不少哲學課。
苑教授研究卡爾波普和索羅斯堪為國內第一人，關於他在金融市場上的洞見，值得一聽。
如果可以十年前學到這些的話，我相信我該賺的會賺到， 還可以少賠一千萬，畢竟，少賠就是賺。修心是永遠的功課。
************************
#2 pyky818 於 2011/07/28 08:28
我信仰吸引力法則，可是感覺這篇的想法就跟我的信仰矛盾。
不知道是我對這篇文章的理解錯誤，還是說
投資哲學跟投資方法一樣，沒有誰對誰錯，
條條大路通羅馬，只是在於堅持跟相信。 #3 gigisky2112 於 2011/07/28 09:02
謝謝job大的分享~~~~
道出我的心聲，
真的是愈想賺錢時天天都在交易，
想把虧損補回來，
結果，
愈補愈大洞，
連原本該賺的都沒有了!!!!
修心真的是一門學問~~ #4 bey 於 2011/07/28 09:49
個人覺得這個說法跟吸引力法則沒有衝突
Job說不要想賺錢
因為想賺錢你會不知不覺調高槓桿
之後變成你不是在想賺錢了，變成在想"賠錢"了
"昨天美股大跌，現在滿倉狀態會不會一下子就追繳了，可是政府應該會做多吧，所以繼續拚看能不能賺一大把"
"友達又大賠了，可是他現在低於淨值，身家全壓下去，他一定會漲回來的，到時我就是贏家"
我們會有很多想法跑出來，目的雖然是在想賺錢，但其實一直在想不要賠錢
吸引力法則告訴我們宇宙沒辦法判斷我們的想法，只知道我們要什麼就給什麼
所以我們一直在講賠錢，結果就是賠錢了
也就是說我們以為的正面思考其實早都是負面思考了
一點拙見 好文，說的很清楚，我不能同意你再多了。這樣的心理過程，反而在交易上是最重要的。
法意PHIGROUP 於 2011/07/28 11:09 回覆
#5 hone0324 於 2011/07/28 14:13
有同感喔！歷史上的成功交易者，目標都是放在追求卓越的交易技巧，追求交易
勝算比例，然後金錢就會隨著而來！ #6 yangstev 於 2011/07/28 14:43
讚~
想賺錢的想法對多數人指的都是越來越多的紙或是存摺中的數字越大而已~
賺錢應該指的是把賺錢的這個事情做對做到最好，金錢會自己來報到~ #7 lglbengo 於 2011/07/28 16:21
三個傻瓜的一段話
做自己喜歡的事情，然後追求卓越，成功自然就會找上你。
(做自己該做的事情，然後追求卓越，財富自然就會找上你。) 沒錯！我在寫文章的時候，有想到這部電影
法意PHIGROUP 於 2011/07/29 09:58 回覆
#8 yuchi521 於 2011/07/30 19:40
把錢 當作不是錢的境界
宋代《五燈會元》卷十七有這樣一段故事：
「吉州青原惟信禪師，上堂：『老僧三十年前未參禪時，見山是山，見水是
水，及至後來，親見知識，有箇入處，見山不是山，見水不是水，而今得箇休
歇處，依前見山祇是山，見水祇是水。大眾，這三般見解，是同是別？有人緇
素得出，許汝親見老僧。』」
見山仍然是山，見水仍然是水=>最高境界。 #9 aleck1230 於 2011/08/01 10:14
Thanks，Job。新竹-小A #10 cbjkpqlqatw 於 2012/03/06 05:06
新年快樂 #11 lilyhhuang 於 2012/05/11 23:55
物理學中海德堡的測不準原理講的是當我們想要觀察原子中的電子的位置時,因觀察
所需照射的光(能量)已經改變電子原來的位置以及原先運動的方式,所以無法測得.
這個原理被索羅斯引用來解釋金融市場運行方式,當個體觀察(關心)市場變化時就已
經改變市場了.既然如此要如何操作獲利呢?在金融煉金術裡提到的"回饋"應該就是
關鍵所在,證諸後來幾場金融戰役可知金融大鱷確實將他的投資哲學詳實的告訴讀者
了,可惜的是能理解並複製他的做法的人尚未出現 #12 您的暱稱 ... 於 2013/12/16 16:55
正念正願必能實現，當想賺錢被貪念支配的時自然執著於正負。我並不在位置上，沒辦法體會投資可以利益大眾的點在那，但我相信而且我覺得抱持這樣的信念並且不被起伏波折所影響自然能賺到屬於自己該賺的錢
對話股神：巴菲特與馬里蘭大學MBA學員座談記錄
2013年12月17日18:31 福布斯中文版 我有話說( 12人參與)
編者按，日前，沃倫·巴菲特在與來自八所大學的160名商學院MBA學員對話中，講述自己的投資理念與建議。
下文即完整對話實錄，由馬里蘭大學史密斯商學院(Robert H. Smith School of Business)金融系教授戴維·卡斯(David Kass)和工商管理碩士(MBA)班學員拉胡爾·沙阿(Rahul Shah)記錄整理，福布斯中文網翻譯。
2013年11月15日，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)與來自八所大學(包括馬里蘭大學)的160名商學院MBA學員會面交談，每所大學派出20名學員參加。這些MBA學員按照以下順序提出了16個問題：
(1)伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway，以下簡稱BRK)是否因規模越來越大而下調了最低預期回報率？
巴菲特：BRK並沒有最低預期回報率。日益增加的資金使得BRK愈加難以實現卓越回報。如果我管理的資金只有100萬美元的話，那麼我會獲得比管理2,100億美元(BRK的資產淨值)更好的投資回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理2,100億美元，而不是100萬美元。
(2)在過去，你曾說你的投資理念有85%來自於本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)，15%來自於菲利普·菲舍(Philip Fisher)。這個比例改變了嗎？
巴菲特：我在格雷厄姆的影響下形成了自己的投資策略。我前往哥倫比亞大學就讀商學院，拜在格雷厄姆門下。如果你採用格雷厄姆的投資方法，那麼隨著時間的推移你不會虧錢。從本質上講，他的投資方法是非常量化的，而你必須做得相當不錯。在另一方面，隨著你的公司規模越來越大，擁有的資金越來越多，運用這種方法的空間就會越來越小。這時以合理的價格買入卓越的公司就要好於以低廉的價格買入平庸的公司了。
採用“撿煙屁股”的辦法，你可以在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上後就可以免費吸一口。你可以一直這樣做，免費吸到許多口香煙。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我通過量化分析，尋找估值非常便宜的股票。在接觸到菲舍和查理之後，我開始尋找更出色的公司。以前我尋找的是估值非常便宜而且較為出色的公司。現在，我們尋找的是優秀的公司，而不是只圖便宜。鐵路運輸行業的前途遠大，未來10年乃至100年都會表現良好。伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們收購它之前才30億美元。我們現在更加趨向於採用菲舍的投資理念，而減少對格雷厄姆投資理念的依賴，那是因為我們管理的資金規模更大了。如果資金規模較小的話，那麼我們會考慮安全邊際較高/估值較便宜的股票。
在畢業之後，我逐頁通讀了穆迪指南，翻到第1433頁，我明白好的公司都在後面。西部保險公司在1951年的每股收益為29.09美元，一年前為21.66美元，而其股價在過去12個月內一直處於3美元至13美元的區間內。當我看到該股的時候，其股價為16美元，市盈率不到1倍。幾年前，也就是在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。我得到花旗集團出版的一本書，書中每頁介紹一隻股票。這本書介紹了所有在韓國公開上市的公司。翻閱之後，我發現了約20家公司(比如大韓麵粉加工有限公司)，上面列出了這些公司的賬面價值、每股收益和證券種類。但在你看到股價之前，這些信息並不能告訴你這隻股票是否值得買入。我在一個下午挑選出了大約20只這樣的股票，買入這20隻股票的部分股份，但我對這批股票沒有足夠的了解，因此也沒有大量買入。如果你買入20只市盈率只有2倍的股票的話，那麼你將會賺錢。這是本·格雷厄姆的投資理念，你可以通過這樣做來盈利。如果你管理更多資金的話，那麼你就必須採用菲舍/查理的投資風格，收購大公司。伯克希爾現在考慮投資的目標是規模大而且非常強的公司。比如我在1983年收購的內布拉斯加家具店(Nebraska Furniture Mart)，現在很可能已經獲得20倍之多的投資回報。查理曾經跟我說：“你永遠不會與我意見不合，因為你很聰明，而我總是對的。”
(3)你每年寫給股東的信，遵循的是什麼思路？你如何決定自己會寫些什麼？
巴菲特：我已經寫好了2013年致股東信，但我會在2月28日發出。我早就知道自己會在信中說些什麼，只需要填寫一些數字，然後發出去即可。
我設法把公司股東看成是合夥人。而我也設法從身份互換的角度來把握信中要告訴他們的信息。假如我是股東而他們負責運營公司的話，我會希望他們告訴我什麼？還有我會想知道什麼？而這就是我會告訴股東的信息。我生平的第一封致股東信，是寫給沒有多少財務知識的兩位姐姐。“親愛的姐姐”——我站在她們的立場上向她們解釋她們想要知道的信息。我還喜歡寫一段用於一般性投資理念普及的章節，這部分與伯克希爾並沒有直接的關係。今年這部分內容有2,600個字(此信總共有11,500個字)，是關於投資的一些想法。我向所有考慮投資的人講述這部分內容，告訴他們應如何投資。我每年都選一個主題，然後只在信中就這個主題寫一個章節。可能有些人感興趣，有些人不感興趣。但如果他們打算把自己的大部分資金投資給我的話，那麼我會像是和他們共處一室面談那樣，在信中和他們交談(BRK的經濟原則)，這樣人們就會知道關於我們的所有信息。
1956年，我花0.49美元買了一本賬簿，用兩頁紙撰寫了給我合夥人的文件，至於有沒有人入夥，我並不擔心。我用半頁紙的篇幅解釋了基本規則：這些是我能做到的，這些我不能做到的，這些是我打算如何去做的，這些是我衡量成功與否的標準。如果你覺得這些看起來不錯的話，那麼就入夥；如果你不想入夥，那就算了(但我們還是朋友)。這些基本規則現在寫在伯克希爾哈撒韋公司向投資者提供的報告的後面。在我們的基本規則中，雖然我們的管理體制是企業製，但我們秉持的態度則是合夥制的。我們把你視為合夥人，你需要擁有共同的理念，就像婚姻一樣。如果男女雙方在重要觀念方面存在分歧的時候，那麼他倆結婚就不理智了。現在年度股東報告已經準備好了。BRK擁有與眾不同的股東，他們中許多人將自己80%的淨資產投給了BRK。我差不多把自己100%的資產淨值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的話，那麼我們我們可以改寫這個數字(與會者發出笑聲)。
(4)你為什麼把高盛(170.49, -0.46, -0.27%)認股權證轉換成股份縮減的公司股票？
巴菲特：2008年，我們幫了高盛和通用電氣(27.03, 0.05, 0.19%)一把，提供了融資，這我做夢也沒想到(想像一下，通用電氣打電話給你，說他們需要你提供融資援助)。BRK獲得了優先股外加期限為五年(2013年9月份到期)的認股權證。這些權證可以購買價值50億美元的高盛普通股和價值30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權的話，那麼我們將不得不額外投資80億美元。但這兩家公司又不想發行這些新股。今年早些時候我們做了決定，既然他們不想發行所有這些新股，我們也不想再投入80億美元。那麼讓我們達成一個雙方都接受的結算協議。我們不必再多掏錢，而他們不必發行所有這些新股。BRK最終獲得價值近20億美元的高盛股票，而沒有多花一分錢。在通用電氣的認股權證上也只花費了2億美元。BRK手裡只剩下一批數額較大的認股權證——來自美國銀行(15.18, -0.06, -0.39%)。這批權證讓我們有權在2021年8月份之前的任何時候以每股7.14美元的價格買入7億股美國銀行股票(總計50億美元)。我們將持有這些權證，直至美國銀行提高股息，否則我們把這些權證一直持有到臨近到期時。
高盛和通用電氣的這兩宗權證交易很有意思——五年前誰會料到有如此結果呢。貨幣市場因雷曼而陷於崩潰。貨幣市場基金持有大量的雷曼票據。一夜之間，雷曼倒閉，3,000多萬原以為貨幣市場十分安全的美國投資者損失慘重。這導致一隻主力貨幣市場基金的淨值跌破1美元，變得不值一錢。貨幣市場頓時出現一輪無聲的電子化“擠兌”熱潮。當時貨幣市場基金的總規模為3.5萬億美元，而在雷曼倒閉後的頭三天，就有1,750億美元資金出逃。所有貨幣市場基金都持有商業票據。諸如通用電氣等公司發行了許多商業票據。此後，美國工業差不多陷於停滯。布什說：“如果不放鬆貨幣的話，那麼這個'傻X'經濟就沒救了。”——我認為這是經濟史上最有智慧的一句話。這就是他為什麼支持鮑爾森和伯南克的原因所在。當時各大企業都在依靠商業票據市場。2008年9月份，我們直接墜入深淵。如果鮑爾森和伯南克沒有出手干預的話，那麼兩天之內一切都將完蛋。
BRK始終持有200億美元或更多的現金，這聽起來很愚蠢，一點必要都沒有，但在未來100年裡，有一天當世界再次停止正常運轉時，我們將會做好準備。這個世界總會發生某些變故，或許就在明天。到那個時候，你就需要現金。那時現金就像是氧氣！當你不需要它的時候，你不會注意到它。而當你真的需要它的時候，它是你唯一需要的東西。我們運營的流動性水平無人可比。我們不想依靠銀行授信額度進行運營。美國財政部沒有權力擔保貨幣市場基金。他們的權力來自於國會。鮑爾森在2008年9月份設立了一個外匯平準基金，為貨幣市場基金提供擔保。這促使貨幣市場基金的“擠兌”熱潮得以停止，一切都結束了。在你有生之年，這樣的事情可能會發生數次。當類似事情再次發生時，請記住兩點：1. 不要讓它毀了你；2. 如果你有資金或者膽量的話，那麼你將有機會以低得離譜的價格買到投資標的。
恐懼蔓延的速度很快，它具有傳染性。這與智商沒有什麼關係。信心只能逐漸恢復，而不是全體投資者同時恢復。有時候恐懼會讓投資界趨於癱瘓。這時候你不應該欠錢，而且如果有錢的話，你應該在這個時候逢低買入。“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。”
(5)你對市場的理解對你的政治觀點產生了那些促進影響？
巴菲特：我不會說對市場的理解影響到我政治觀點的形成。我的政治觀點的形成過程是這樣的：試想，在你出生之前的24小時，有個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說：“你看起來像是一個極其負責、聰明、有潛力的人。你將在24小時之後出生，我將分派給你一個艱鉅的任務：決定你即將降生的這個國家的政治、經濟和社會制度。你負責設定規則，包括所有政治制度、民主、議會等等你希望涉及到的方方面面；你可以設定經濟結構——無論是共產主義還是資本主義。啟動一切事項，我向你保證，當你出生時，這個世界將會為你以及你的子子孫孫而存在著。”
有什麼附加條件嗎？有一個附加條件：就是在你出生之前，你必須經過一個放有70億張籤條(世界上每人一張)的巨大容器。把手伸進去抽籤，你可能得到的選擇如下：你可以生來就聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，生於美國或孟加拉國，等等。
你根本不知道自己將會抽到哪張簽。由於你不知道自己會得到哪張簽，那麼你怎麼設計這個世界呢？你希望男性使喚女性嗎？可你成為女性的概率是50%。如果你考慮政治的話，你希望建立一個人人所期望的製度。你期望經濟產出越來越多，因為這樣你將擁有更多的財富讓人們共享。美國擁有一個偉大的製度，人均國內生產總值(GDP)達到5萬美元，是我出生時的6倍。
但由於你不知道自己將會抽中哪張簽，你就會期望建立這樣一個制度：一旦它產生產出之後，你不希望任何人落在後面。你希望激勵優秀的人，不希望搞大鍋飯，但又確實想讓那些抽到下下籤的人仍然能夠過上體面的生活。你也不希望人們滿懷擔憂：擔心老來缺錢，擔心醫療開支。我把這稱作為“娘胎樂透”。我的兩個姐姐並沒有抽到和我同樣的簽。她們被寄予的期望是：她們會嫁得很好，或者如果她們工作的話，會當護士、教師等。
如果你正在設計這個世界，而且知道你身為男性或女性的概率各為50%的話，那麼你不會希望女性生活在這樣一個世界裡，因為你也有可能是女性。這樣設計你的世界——這應該是你的生活信條。我查閱福布斯美國400富豪榜，看看他們的財富數據，看著這些財富在過去30年裡是如何增長的。底層的美國人也在不斷得到改善，這很好。但我們不希望看到如此巨大的貧富差距。只有政府才能糾正這種差距。正確看待這個問題，是你在不知道自己會抽到哪個籤的情況下看待這個世界的立足點。如果你不願意從100張隨機的籤條中冒險抽籤的話，那麼你就是幸運兒！是70億人中站在財富金字塔最頂尖的那1%！每個人生來就是千差萬別。不可能說所有的事情都由自己來做。我們每個人都有老師，都有在我們面前引導我們獲得目前成就的人。我們不能讓別人落在太后面！你們每個人肯定都抽到了好簽。
(6)您是在職場上支持女性的為數不多的男性首席執行官(CEO)之一。你能談談你的理由嗎？還有，我們女性如何才能在職場上貢獻我們的智慧？(一位女學生提出的問題)
巴菲特：1776年我們在《獨立宣言》上寫到“人人生而平等”等等。在1789年，我們頒布了憲法，再三考慮後……黑人變成只算五分之三個人。他們疏忽了。他們用了一種不必使用性別代詞的表述。他們在自己的總統任期內出賣了自己，他們只說“He(他)。”很快，“人人生而平等”變成了“所有男性生而平等”。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反復強調“人人生而平等”這句話。但忽略瞭如下事實：女性不能投票，甚至在一些州不能繼承財產。最後，在1920年，也就是美國建國131年之後，“哦，是啊，女性應該有公平的投票權。”後來呢，美國最高法院新人來舊人往，可直到奧康納(O'Connor)才有了第一位女性大法官。在我還是小孩時，人人都對我報以期望，但和我一樣聰明的兩位姐姐卻被寄予不同的期望。
這就是我們這個國家，想想我們僅僅是靠男性這半邊天就已取得瞭如此成就。現在我們正開始釋放女性這半邊天的潛能。如果我們只讓身高超過5英尺10英寸的人擔任公司CEO、會計師或者律師，而身高不到5英尺10英寸的人必須當護士等的話，這是多麼離譜的事情，那些潛能也不會釋放出來。這就是女性所面臨的情況。沒有人意識到這個問題，我的父親沒有，我的老師們也沒有。女性顯然是和男性一樣聰明，一樣工作努力。沒有人能夠比嘉莉(Carrie)更加出色地籌辦我們的年度股東大會。我認為，一家公司的CEO因性別歧視而放棄任用最有才華的人是多麼愚蠢的行為啊。但是，我們正在朝著正確的方向邁進。我們正在朝著我們設定的理念前進。但傑佛遜早就定下這些理念直至很久以後才得以實踐。
(7)在收購一家公司時，你如何評估管理層？
巴菲特：我交給B女士(內布拉斯加家具店的創始人)一張大額支票，他們所有人(被收購企業的管理層)都可以不用再工作了。但是在他們得到錢而我得到股票憑證之後，他們會像以前那樣工作嗎？當他們把錢放進口袋里之後，他們是否會像以前那樣賣力工作嗎？
我們旗下四分之三的企業經理本身就是有錢人。這些人並不需要工作，但是他們都在工作。如果我給他40億美元的話，那麼他下個月的工作成績會一樣嗎？明年呢？我不在合同上做文章；我必須判斷管理層是否會繼續以相同的方式工作。通常我的評估是正確的，而且得到更好的結果。他們不需要我，而是我需要他們。
為什麼我來上班呢？我可以做我想做的任何事情。然而每天早晨出門時，我都迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生們交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品。伯克希爾哈撒韋公司就是我作品。人們喜歡創造東西。我設想自己是米開朗基羅，正在西斯廷教堂裡作畫，但在別人看來可能只是塗鴉。第二件事情是，我希望得到別人的喝彩。如果有人欣賞的我作品，那麼我很是歡喜。如果別人也有他們自己的作品，我又有什麼資格去指點他們如何創作呢？(就像管理層)我欣賞他們所做的成績。我有的是經驗，所以當我稱讚他們的時候，他們知道他們得到了自己所喜歡的點評者的讚許。我擁有他們公司的股票憑證，但公司仍然是由他們負責經營。當管理層真正關心公司運營狀況的時候，那就是一種很好的企業文化。
(8)現在信息無處不在。如果你今天出生在秘魯的話，你還能不能用同樣的方式取得成功？
巴菲特：是的，我能。整個世界都在變化著。人們能夠在社會各經濟階層內部流動，甚至晉升至更高的階層。美國在提升GDP方面之所以走在其他國家前面，並不是因為比其他國家的人工作更努力，甚至也不是更精明，而只是釋放了更大的潛能，因為我們允許機會均等。這個世界正在給所有人提供機會。
(9)對於如今想從事投資行業的人，你會向他們建議怎樣的職業道路？
巴菲特：那麼你就應該學習一切有關投資的知識。有太多的東西要去學習。學習哪些方法管用，哪些方法不管用；哪些地方有價值，哪些地方沒有價值。我11歲(1942年)時就開始練手——以38.25美元的價格買入3股城市服務石油公司(Cities Service)優先股。同時，我大姐多麗絲也買入3股，我父親買入4股，所以我們總共持有整整一手10股的股票(多數情況下一手是指100股股票，但對於有些交易清淡的股票，一手可以是10股股票——譯註)。每天上學的時候，多麗絲就抱怨股票價格。所以我在42美元的時候就賣掉了股票。兩年後，它漲到了200美元。
我會藉助審計記錄來管理資金，這樣當投資業績很好的時候，就會吸引到更多的人。與投資相比，我更加喜歡經營公司。打造公司要比把錢投來投去更加令人快樂。
托德·康姆斯(Todd Combs)和泰德·韋斯勒(Ted Weschler)每人管理著65億元的資產。如果他們運營自己的對沖基金的話，那麼他們每人都可以賺到比現在更多的收入。但他們喜歡在伯克希爾工作。他們已經擁有足夠的錢。他們身上具有我所欣賞的那種性格。
(10)為女性徵求建議的問題。
巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆(Katherine Graham)撰寫的自傳《個人歷史》(Personal History)。許多美國總統都到她家裡看望她。她克服了她的母親和丈夫認為她一無是處的障礙。如今許多女性都在成為成功的CEO。博希姆珠寶公司(Borsheim)CEO蘇珊·雅克(Susan Jacques)即將離職，出任世界寶石協會(Worldwide Gem Association)會長。
(11)你是第一個使用“護城河”這個字眼來形容競爭優勢的人。晨星公司(Morningstar)也藉用了這個概念來開展研究。你認為晨星在“護城河”方面的工作做得怎樣？
巴菲特：我認為他們做得很好。我在40多年前提出“護城河”這個概念。因為在資本主義制度裡，存在大大小小的經濟城堡。有蘋果(554.99, -2.51, -0.45%)、微軟[微博](36.52, -0.36, -0.99%)這類龐然大物，也有些堡壘較小的公司。如果你在資本主義制度裡擁有一座經濟城堡的話，那麼人們就會設法佔領它，這時你就需要兩件東西：1.在城堡周圍建立護城河；2.在城堡裡有能夠設法加寬周圍護城河的騎士。可口可樂(39.1, -0.17, -0.43%)是如何建立自己的護城河的呢？他們加深了人們在心目中認為可口可樂就是幸福所在的看法。護城河就是人們心裡形成的觀念。鐵路運輸行業的護城河就是進入門檻。蓋可汽車保險公司(Geico)的護城河就是低價。我們每天都在設法加寬護城河。喜詩糖果公司(See's Candies)在消費者心中建立了一條護城河。在情人節，送喜詩糖果比送拉塞爾斯托福(Russell Stover)糖果更能博得女孩的歡心。喜詩糖果過去41年以來每年都在12月26日上調價格。BRK在1972年以2,500萬美元的價格收購該公司。如今，該公司每年盈利8,000萬美元。10年前理查德·布蘭森(Richard Branson)推出的維珍可樂(Virgin Cola)慘遭失敗。士力架(Snicker)已經連續40年成為銷售收入排名第一的糖果棒。
(12)你如何平衡工作與家庭生活？對於年輕的職場專業人士你有什麼建議嗎？
巴菲特：你要做的最重要的決定，就是你打算和誰結婚。重要的是，你對重大事情的看法，必須確保你跟配偶在同一件重大事情上的看法一致。不要和你希望去改變其想法的人結婚。要和比你優秀的人結婚；始終與比自己優秀的人交往。
(13)你有沒有定下年投資回報率要超出道指10個百分點的目標？
巴菲特：早幾年，我確實想要跑贏道指(現在則是標普500指數)。我的目標是每年的投資回報率超過道指10個百分點。如果道指下跌了20%，而我們虧損了10%，那沒問題。我們並沒有設定預期從某家企業或者某隻證券那裡賺取多少回報的具體數字。我們盡我們所能做我們認為當時最合適的事情。這是不是我們在自己的能力範圍之內可以做到的最為明智而且不會讓我們的資源緊張的事情呢？希望答案是肯定的。一般來說，我們認為一家公司的價值等於其未來永續現金流的現值。
如果你真的回到投資這個話題上來的話，那麼2600年前人類持有的態度是“一鳥在手勝於二鳥在林。”但你需要質疑這種說法：你有多大把握認為林裡有兩隻鳥？這片林子有多遠？利率是多少？(笑聲)
在投資中，你現在投出錢來，是為了以後能夠獲得更多的錢。伯克希爾一直在讓林中有更多的鳥。
如果你正在管理的資金規模只有100萬美元，那麼你應該在沒有風險而且不使用融資槓桿的情況下讓投資回報率超出標普500指數10個百分點。
(14)你曾經參與的最困難的談判是什麼？你的談判策略是如何形成的？
巴菲特：我只是從我父親那裡真正學會了談判。不同的人有不同的談判風格。我不想參與那種在某個時點必須結束的談判，不想參與互掐脖子的談判。這種情況下，要么我們雙方都放棄，要么就是一方掐死另一方。我的風格與大多數人不同，只說我會做什麼。如果你在一生當中都這樣做的話，那麼就堅持這種做法。我可以放棄任何談判。我說我會出這個價，這通常就是我願意支付的最高價格。我不想虛報低價，然後你還價，最終還是以這個價格成交。這樣做就要花費時間和金錢。我只說我會付的價，而一旦建立了信譽，這種做法就很管用。你不應該參與自己無法放棄的談判。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，這個錯誤會造成傷害。在這個世界上，最強大的力量就是無條件的愛。
(15)你最大的投資錯誤是什麼？你是如何從中吸取教訓的？
巴菲特：與其從自己身上吸取教訓，不如從其他人的錯誤中吸取教訓。看看各種企業倒閉的案例。我不信誰能永遠避免犯錯，人都有犯錯的時候。我最大的錯誤就是收購伯克希爾哈撒韋公司，並且試圖改善它本來的業務。我們把我們所有的錢都投放在一個糟糕的行業裡，從而對所有這些資金造成了長達20年的拖累，即使在收購了國民保險公司(National Indemnity)之後也是如此。讓BRK成為我們想要發展的公司基礎，這曾是一個錯誤。不犯錯誤你就無法從事投資這一行。我們以價值4億美元的BRK股票收購了德克斯特鞋業(Dexter Shoe)公司，原先價值4億美元的那批BRK股票現在值50億到60億美元之間。而由於外國企業的競爭，德克斯特鞋業公司已經破產倒閉了。我們在電力公司Energy Future Holding的債券上虧了20億美元，私募股權投資公司KKR也投了資，他們虧了80億美元。
(16)當你在管理別人的資金並且出錯的時候，你如何處理責任問題？
巴菲特：我告訴他們，我會出錯，但我們的目標是要做到這個、這個和這個。為了達到這個目標，我可能會出錯，但我仍然很可能會實現這個目標。我設法以隨著時間的推移不會虧損大量資金的方式進行操作。這樣我可能不會賺到最多的錢，但我會將遭受永久性損失的風險降到最低。如果一項投資有千分之一的概率會讓別人的錢承受永久性損失的話，那麼我就不會出手。
編者按，日前，沃倫·巴菲特在與來自八所大學的160名商學院MBA學員對話中，講述自己的投資理念與建議。
下文即完整對話實錄，由馬里蘭大學史密斯商學院(Robert H. Smith School of Business)金融系教授戴維·卡斯(David Kass)和工商管理碩士(MBA)班學員拉胡爾·沙阿(Rahul Shah)記錄整理，福布斯中文網翻譯。
2013年11月15日，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)與來自八所大學(包括馬里蘭大學)的160名商學院MBA學員會面交談，每所大學派出20名學員參加。這些MBA學員按照以下順序提出了16個問題：
(1)伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway，以下簡稱BRK)是否因規模越來越大而下調了最低預期回報率？
巴菲特：BRK並沒有最低預期回報率。日益增加的資金使得BRK愈加難以實現卓越回報。如果我管理的資金只有100萬美元的話，那麼我會獲得比管理2,100億美元(BRK的資產淨值)更好的投資回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理2,100億美元，而不是100萬美元。
(2)在過去，你曾說你的投資理念有85%來自於本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)，15%來自於菲利普·菲舍(Philip Fisher)。這個比例改變了嗎？
巴菲特：我在格雷厄姆的影響下形成了自己的投資策略。我前往哥倫比亞大學就讀商學院，拜在格雷厄姆門下。如果你採用格雷厄姆的投資方法，那麼隨著時間的推移你不會虧錢。從本質上講，他的投資方法是非常量化的，而你必須做得相當不錯。在另一方面，隨著你的公司規模越來越大，擁有的資金越來越多，運用這種方法的空間就會越來越小。這時以合理的價格買入卓越的公司就要好於以低廉的價格買入平庸的公司了。
採用“撿煙屁股”的辦法，你可以在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上後就可以免費吸一口。你可以一直這樣做，免費吸到許多口香煙。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我通過量化分析，尋找估值非常便宜的股票。在接觸到菲舍和查理之後，我開始尋找更出色的公司。以前我尋找的是估值非常便宜而且較為出色的公司。現在，我們尋找的是優秀的公司，而不是只圖便宜。鐵路運輸行業的前途遠大，未來10年乃至100年都會表現良好。伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們收購它之前才30億美元。我們現在更加趨向於採用菲舍的投資理念，而減少對格雷厄姆投資理念的依賴，那是因為我們管理的資金規模更大了。如果資金規模較小的話，那麼我們會考慮安全邊際較高/估值較便宜的股票。
在畢業之後，我逐頁通讀了穆迪指南，翻到第1433頁，我明白好的公司都在後面。西部保險公司在1951年的每股收益為29.09美元，一年前為21.66美元，而其股價在過去12個月內一直處於3美元至13美元的區間內。當我看到該股的時候，其股價為16美元，市盈率不到1倍。幾年前，也就是在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。我得到花旗集團出版的一本書，書中每頁介紹一隻股票。這本書介紹了所有在韓國公開上市的公司。翻閱之後，我發現了約20家公司(比如大韓麵粉加工有限公司)，上面列出了這些公司的賬面價值、每股收益和證券種類。但在你看到股價之前，這些信息並不能告訴你這隻股票是否值得買入。我在一個下午挑選出了大約20只這樣的股票，買入這20隻股票的部分股份，但我對這批股票沒有足夠的了解，因此也沒有大量買入。如果你買入20只市盈率只有2倍的股票的話，那麼你將會賺錢。這是本·格雷厄姆的投資理念，你可以通過這樣做來盈利。如果你管理更多資金的話，那麼你就必須採用菲舍/查理的投資風格，收購大公司。伯克希爾現在考慮投資的目標是規模大而且非常強的公司。比如我在1983年收購的內布拉斯加家具店(Nebraska Furniture Mart)，現在很可能已經獲得20倍之多的投資回報。查理曾經跟我說：“你永遠不會與我意見不合，因為你很聰明，而我總是對的。”
(3)你每年寫給股東的信，遵循的是什麼思路？你如何決定自己會寫些什麼？
巴菲特：我已經寫好了2013年致股東信，但我會在2月28日發出。我早就知道自己會在信中說些什麼，只需要填寫一些數字，然後發出去即可。
我設法把公司股東看成是合夥人。而我也設法從身份互換的角度來把握信中要告訴他們的信息。假如我是股東而他們負責運營公司的話，我會希望他們告訴我什麼？還有我會想知道什麼？而這就是我會告訴股東的信息。我生平的第一封致股東信，是寫給沒有多少財務知識的兩位姐姐。“親愛的姐姐”——我站在她們的立場上向她們解釋她們想要知道的信息。我還喜歡寫一段用於一般性投資理念普及的章節，這部分與伯克希爾並沒有直接的關係。今年這部分內容有2,600個字(此信總共有11,500個字)，是關於投資的一些想法。我向所有考慮投資的人講述這部分內容，告訴他們應如何投資。我每年都選一個主題，然後只在信中就這個主題寫一個章節。可能有些人感興趣，有些人不感興趣。但如果他們打算把自己的大部分資金投資給我的話，那麼我會像是和他們共處一室面談那樣，在信中和他們交談(BRK的經濟原則)，這樣人們就會知道關於我們的所有信息。
1956年，我花0.49美元買了一本賬簿，用兩頁紙撰寫了給我合夥人的文件，至於有沒有人入夥，我並不擔心。我用半頁紙的篇幅解釋了基本規則：這些是我能做到的，這些我不能做到的，這些是我打算如何去做的，這些是我衡量成功與否的標準。如果你覺得這些看起來不錯的話，那麼就入夥；如果你不想入夥，那就算了(但我們還是朋友)。這些基本規則現在寫在伯克希爾哈撒韋公司向投資者提供的報告的後面。在我們的基本規則中，雖然我們的管理體制是企業製，但我們秉持的態度則是合夥制的。我們把你視為合夥人，你需要擁有共同的理念，就像婚姻一樣。如果男女雙方在重要觀念方面存在分歧的時候，那麼他倆結婚就不理智了。現在年度股東報告已經準備好了。BRK擁有與眾不同的股東，他們中許多人將自己80%的淨資產投給了BRK。我差不多把自己100%的資產淨值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的話，那麼我們我們可以改寫這個數字(與會者發出笑聲)。
(4)你為什麼把高盛(170.49, -0.46, -0.27%)認股權證轉換成股份縮減的公司股票？
巴菲特：2008年，我們幫了高盛和通用電氣(27.03, 0.05, 0.19%)一把，提供了融資，這我做夢也沒想到(想像一下，通用電氣打電話給你，說他們需要你提供融資援助)。BRK獲得了優先股外加期限為五年(2013年9月份到期)的認股權證。這些權證可以購買價值50億美元的高盛普通股和價值30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權的話，那麼我們將不得不額外投資80億美元。但這兩家公司又不想發行這些新股。今年早些時候我們做了決定，既然他們不想發行所有這些新股，我們也不想再投入80億美元。那麼讓我們達成一個雙方都接受的結算協議。我們不必再多掏錢，而他們不必發行所有這些新股。BRK最終獲得價值近20億美元的高盛股票，而沒有多花一分錢。在通用電氣的認股權證上也只花費了2億美元。BRK手裡只剩下一批數額較大的認股權證——來自美國銀行(15.18, -0.06, -0.39%)。這批權證讓我們有權在2021年8月份之前的任何時候以每股7.14美元的價格買入7億股美國銀行股票(總計50億美元)。我們將持有這些權證，直至美國銀行提高股息，否則我們把這些權證一直持有到臨近到期時。
高盛和通用電氣的這兩宗權證交易很有意思——五年前誰會料到有如此結果呢。貨幣市場因雷曼而陷於崩潰。貨幣市場基金持有大量的雷曼票據。一夜之間，雷曼倒閉，3,000多萬原以為貨幣市場十分安全的美國投資者損失慘重。這導致一隻主力貨幣市場基金的淨值跌破1美元，變得不值一錢。貨幣市場頓時出現一輪無聲的電子化“擠兌”熱潮。當時貨幣市場基金的總規模為3.5萬億美元，而在雷曼倒閉後的頭三天，就有1,750億美元資金出逃。所有貨幣市場基金都持有商業票據。諸如通用電氣等公司發行了許多商業票據。此後，美國工業差不多陷於停滯。布什說：“如果不放鬆貨幣的話，那麼這個'傻X'經濟就沒救了。”——我認為這是經濟史上最有智慧的一句話。這就是他為什麼支持鮑爾森和伯南克的原因所在。當時各大企業都在依靠商業票據市場。2008年9月份，我們直接墜入深淵。如果鮑爾森和伯南克沒有出手干預的話，那麼兩天之內一切都將完蛋。
BRK始終持有200億美元或更多的現金，這聽起來很愚蠢，一點必要都沒有，但在未來100年裡，有一天當世界再次停止正常運轉時，我們將會做好準備。這個世界總會發生某些變故，或許就在明天。到那個時候，你就需要現金。那時現金就像是氧氣！當你不需要它的時候，你不會注意到它。而當你真的需要它的時候，它是你唯一需要的東西。我們運營的流動性水平無人可比。我們不想依靠銀行授信額度進行運營。美國財政部沒有權力擔保貨幣市場基金。他們的權力來自於國會。鮑爾森在2008年9月份設立了一個外匯平準基金，為貨幣市場基金提供擔保。這促使貨幣市場基金的“擠兌”熱潮得以停止，一切都結束了。在你有生之年，這樣的事情可能會發生數次。當類似事情再次發生時，請記住兩點：1. 不要讓它毀了你；2. 如果你有資金或者膽量的話，那麼你將有機會以低得離譜的價格買到投資標的。
恐懼蔓延的速度很快，它具有傳染性。這與智商沒有什麼關係。信心只能逐漸恢復，而不是全體投資者同時恢復。有時候恐懼會讓投資界趨於癱瘓。這時候你不應該欠錢，而且如果有錢的話，你應該在這個時候逢低買入。“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。”
(5)你對市場的理解對你的政治觀點產生了那些促進影響？
巴菲特：我不會說對市場的理解影響到我政治觀點的形成。我的政治觀點的形成過程是這樣的：試想，在你出生之前的24小時，有個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說：“你看起來像是一個極其負責、聰明、有潛力的人。你將在24小時之後出生，我將分派給你一個艱鉅的任務：決定你即將降生的這個國家的政治、經濟和社會制度。你負責設定規則，包括所有政治制度、民主、議會等等你希望涉及到的方方面面；你可以設定經濟結構——無論是共產主義還是資本主義。啟動一切事項，我向你保證，當你出生時，這個世界將會為你以及你的子子孫孫而存在著。”
有什麼附加條件嗎？有一個附加條件：就是在你出生之前，你必須經過一個放有70億張籤條(世界上每人一張)的巨大容器。把手伸進去抽籤，你可能得到的選擇如下：你可以生來就聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，生於美國或孟加拉國，等等。
你根本不知道自己將會抽到哪張簽。由於你不知道自己會得到哪張簽，那麼你怎麼設計這個世界呢？你希望男性使喚女性嗎？可你成為女性的概率是50%。如果你考慮政治的話，你希望建立一個人人所期望的製度。你期望經濟產出越來越多，因為這樣你將擁有更多的財富讓人們共享。美國擁有一個偉大的製度，人均國內生產總值(GDP)達到5萬美元，是我出生時的6倍。
但由於你不知道自己將會抽中哪張簽，你就會期望建立這樣一個制度：一旦它產生產出之後，你不希望任何人落在後面。你希望激勵優秀的人，不希望搞大鍋飯，但又確實想讓那些抽到下下籤的人仍然能夠過上體面的生活。你也不希望人們滿懷擔憂：擔心老來缺錢，擔心醫療開支。我把這稱作為“娘胎樂透”。我的兩個姐姐並沒有抽到和我同樣的簽。她們被寄予的期望是：她們會嫁得很好，或者如果她們工作的話，會當護士、教師等。
如果你正在設計這個世界，而且知道你身為男性或女性的概率各為50%的話，那麼你不會希望女性生活在這樣一個世界裡，因為你也有可能是女性。這樣設計你的世界——這應該是你的生活信條。我查閱福布斯美國400富豪榜，看看他們的財富數據，看著這些財富在過去30年裡是如何增長的。底層的美國人也在不斷得到改善，這很好。但我們不希望看到如此巨大的貧富差距。只有政府才能糾正這種差距。正確看待這個問題，是你在不知道自己會抽到哪個籤的情況下看待這個世界的立足點。如果你不願意從100張隨機的籤條中冒險抽籤的話，那麼你就是幸運兒！是70億人中站在財富金字塔最頂尖的那1%！每個人生來就是千差萬別。不可能說所有的事情都由自己來做。我們每個人都有老師，都有在我們面前引導我們獲得目前成就的人。我們不能讓別人落在太后面！你們每個人肯定都抽到了好簽。
(6)您是在職場上支持女性的為數不多的男性首席執行官(CEO)之一。你能談談你的理由嗎？還有，我們女性如何才能在職場上貢獻我們的智慧？(一位女學生提出的問題)
巴菲特：1776年我們在《獨立宣言》上寫到“人人生而平等”等等。在1789年，我們頒布了憲法，再三考慮後……黑人變成只算五分之三個人。他們疏忽了。他們用了一種不必使用性別代詞的表述。他們在自己的總統任期內出賣了自己，他們只說“He(他)。”很快，“人人生而平等”變成了“所有男性生而平等”。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反復強調“人人生而平等”這句話。但忽略瞭如下事實：女性不能投票，甚至在一些州不能繼承財產。最後，在1920年，也就是美國建國131年之後，“哦，是啊，女性應該有公平的投票權。”後來呢，美國最高法院新人來舊人往，可直到奧康納(O'Connor)才有了第一位女性大法官。在我還是小孩時，人人都對我報以期望，但和我一樣聰明的兩位姐姐卻被寄予不同的期望。
這就是我們這個國家，想想我們僅僅是靠男性這半邊天就已取得瞭如此成就。現在我們正開始釋放女性這半邊天的潛能。如果我們只讓身高超過5英尺10英寸的人擔任公司CEO、會計師或者律師，而身高不到5英尺10英寸的人必須當護士等的話，這是多麼離譜的事情，那些潛能也不會釋放出來。這就是女性所面臨的情況。沒有人意識到這個問題，我的父親沒有，我的老師們也沒有。女性顯然是和男性一樣聰明，一樣工作努力。沒有人能夠比嘉莉(Carrie)更加出色地籌辦我們的年度股東大會。我認為，一家公司的CEO因性別歧視而放棄任用最有才華的人是多麼愚蠢的行為啊。但是，我們正在朝著正確的方向邁進。我們正在朝著我們設定的理念前進。但傑佛遜早就定下這些理念直至很久以後才得以實踐。
(7)在收購一家公司時，你如何評估管理層？
巴菲特：我交給B女士(內布拉斯加家具店的創始人)一張大額支票，他們所有人(被收購企業的管理層)都可以不用再工作了。但是在他們得到錢而我得到股票憑證之後，他們會像以前那樣工作嗎？當他們把錢放進口袋里之後，他們是否會像以前那樣賣力工作嗎？
我們旗下四分之三的企業經理本身就是有錢人。這些人並不需要工作，但是他們都在工作。如果我給他40億美元的話，那麼他下個月的工作成績會一樣嗎？明年呢？我不在合同上做文章；我必須判斷管理層是否會繼續以相同的方式工作。通常我的評估是正確的，而且得到更好的結果。他們不需要我，而是我需要他們。
為什麼我來上班呢？我可以做我想做的任何事情。然而每天早晨出門時，我都迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生們交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品。伯克希爾哈撒韋公司就是我作品。人們喜歡創造東西。我設想自己是米開朗基羅，正在西斯廷教堂裡作畫，但在別人看來可能只是塗鴉。第二件事情是，我希望得到別人的喝彩。如果有人欣賞的我作品，那麼我很是歡喜。如果別人也有他們自己的作品，我又有什麼資格去指點他們如何創作呢？(就像管理層)我欣賞他們所做的成績。我有的是經驗，所以當我稱讚他們的時候，他們知道他們得到了自己所喜歡的點評者的讚許。我擁有他們公司的股票憑證，但公司仍然是由他們負責經營。當管理層真正關心公司運營狀況的時候，那就是一種很好的企業文化。
(8)現在信息無處不在。如果你今天出生在秘魯的話，你還能不能用同樣的方式取得成功？
巴菲特：是的，我能。整個世界都在變化著。人們能夠在社會各經濟階層內部流動，甚至晉升至更高的階層。美國在提升GDP方面之所以走在其他國家前面，並不是因為比其他國家的人工作更努力，甚至也不是更精明，而只是釋放了更大的潛能，因為我們允許機會均等。這個世界正在給所有人提供機會。
(9)對於如今想從事投資行業的人，你會向他們建議怎樣的職業道路？
巴菲特：那麼你就應該學習一切有關投資的知識。有太多的東西要去學習。學習哪些方法管用，哪些方法不管用；哪些地方有價值，哪些地方沒有價值。我11歲(1942年)時就開始練手——以38.25美元的價格買入3股城市服務石油公司(Cities Service)優先股。同時，我大姐多麗絲也買入3股，我父親買入4股，所以我們總共持有整整一手10股的股票(多數情況下一手是指100股股票，但對於有些交易清淡的股票，一手可以是10股股票——譯註)。每天上學的時候，多麗絲就抱怨股票價格。所以我在42美元的時候就賣掉了股票。兩年後，它漲到了200美元。
我會藉助審計記錄來管理資金，這樣當投資業績很好的時候，就會吸引到更多的人。與投資相比，我更加喜歡經營公司。打造公司要比把錢投來投去更加令人快樂。
托德·康姆斯(Todd Combs)和泰德·韋斯勒(Ted Weschler)每人管理著65億元的資產。如果他們運營自己的對沖基金的話，那麼他們每人都可以賺到比現在更多的收入。但他們喜歡在伯克希爾工作。他們已經擁有足夠的錢。他們身上具有我所欣賞的那種性格。
(10)為女性徵求建議的問題。
巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆(Katherine Graham)撰寫的自傳《個人歷史》(Personal History)。許多美國總統都到她家裡看望她。她克服了她的母親和丈夫認為她一無是處的障礙。如今許多女性都在成為成功的CEO。博希姆珠寶公司(Borsheim)CEO蘇珊·雅克(Susan Jacques)即將離職，出任世界寶石協會(Worldwide Gem Association)會長。
(11)你是第一個使用“護城河”這個字眼來形容競爭優勢的人。晨星公司(Morningstar)也藉用了這個概念來開展研究。你認為晨星在“護城河”方面的工作做得怎樣？
巴菲特：我認為他們做得很好。我在40多年前提出“護城河”這個概念。因為在資本主義制度裡，存在大大小小的經濟城堡。有蘋果(554.99, -2.51, -0.45%)、微軟[微博](36.52, -0.36, -0.99%)這類龐然大物，也有些堡壘較小的公司。如果你在資本主義制度裡擁有一座經濟城堡的話，那麼人們就會設法佔領它，這時你就需要兩件東西：1.在城堡周圍建立護城河；2.在城堡裡有能夠設法加寬周圍護城河的騎士。可口可樂(39.1, -0.17, -0.43%)是如何建立自己的護城河的呢？他們加深了人們在心目中認為可口可樂就是幸福所在的看法。護城河就是人們心裡形成的觀念。鐵路運輸行業的護城河就是進入門檻。蓋可汽車保險公司(Geico)的護城河就是低價。我們每天都在設法加寬護城河。喜詩糖果公司(See's Candies)在消費者心中建立了一條護城河。在情人節，送喜詩糖果比送拉塞爾斯托福(Russell Stover)糖果更能博得女孩的歡心。喜詩糖果過去41年以來每年都在12月26日上調價格。BRK在1972年以2,500萬美元的價格收購該公司。如今，該公司每年盈利8,000萬美元。10年前理查德·布蘭森(Richard Branson)推出的維珍可樂(Virgin Cola)慘遭失敗。士力架(Snicker)已經連續40年成為銷售收入排名第一的糖果棒。
(12)你如何平衡工作與家庭生活？對於年輕的職場專業人士你有什麼建議嗎？
巴菲特：你要做的最重要的決定，就是你打算和誰結婚。重要的是，你對重大事情的看法，必須確保你跟配偶在同一件重大事情上的看法一致。不要和你希望去改變其想法的人結婚。要和比你優秀的人結婚；始終與比自己優秀的人交往。
(13)你有沒有定下年投資回報率要超出道指10個百分點的目標？
巴菲特：早幾年，我確實想要跑贏道指(現在則是標普500指數)。我的目標是每年的投資回報率超過道指10個百分點。如果道指下跌了20%，而我們虧損了10%，那沒問題。我們並沒有設定預期從某家企業或者某隻證券那裡賺取多少回報的具體數字。我們盡我們所能做我們認為當時最合適的事情。這是不是我們在自己的能力範圍之內可以做到的最為明智而且不會讓我們的資源緊張的事情呢？希望答案是肯定的。一般來說，我們認為一家公司的價值等於其未來永續現金流的現值。
如果你真的回到投資這個話題上來的話，那麼2600年前人類持有的態度是“一鳥在手勝於二鳥在林。”但你需要質疑這種說法：你有多大把握認為林裡有兩隻鳥？這片林子有多遠？利率是多少？(笑聲)
在投資中，你現在投出錢來，是為了以後能夠獲得更多的錢。伯克希爾一直在讓林中有更多的鳥。
如果你正在管理的資金規模只有100萬美元，那麼你應該在沒有風險而且不使用融資槓桿的情況下讓投資回報率超出標普500指數10個百分點。
(14)你曾經參與的最困難的談判是什麼？你的談判策略是如何形成的？
巴菲特：我只是從我父親那裡真正學會了談判。不同的人有不同的談判風格。我不想參與那種在某個時點必須結束的談判，不想參與互掐脖子的談判。這種情況下，要么我們雙方都放棄，要么就是一方掐死另一方。我的風格與大多數人不同，只說我會做什麼。如果你在一生當中都這樣做的話，那麼就堅持這種做法。我可以放棄任何談判。我說我會出這個價，這通常就是我願意支付的最高價格。我不想虛報低價，然後你還價，最終還是以這個價格成交。這樣做就要花費時間和金錢。我只說我會付的價，而一旦建立了信譽，這種做法就很管用。你不應該參與自己無法放棄的談判。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，這個錯誤會造成傷害。在這個世界上，最強大的力量就是無條件的愛。
(15)你最大的投資錯誤是什麼？你是如何從中吸取教訓的？
巴菲特：與其從自己身上吸取教訓，不如從其他人的錯誤中吸取教訓。看看各種企業倒閉的案例。我不信誰能永遠避免犯錯，人都有犯錯的時候。我最大的錯誤就是收購伯克希爾哈撒韋公司，並且試圖改善它本來的業務。我們把我們所有的錢都投放在一個糟糕的行業裡，從而對所有這些資金造成了長達20年的拖累，即使在收購了國民保險公司(National Indemnity)之後也是如此。讓BRK成為我們想要發展的公司基礎，這曾是一個錯誤。不犯錯誤你就無法從事投資這一行。我們以價值4億美元的BRK股票收購了德克斯特鞋業(Dexter Shoe)公司，原先價值4億美元的那批BRK股票現在值50億到60億美元之間。而由於外國企業的競爭，德克斯特鞋業公司已經破產倒閉了。我們在電力公司Energy Future Holding的債券上虧了20億美元，私募股權投資公司KKR也投了資，他們虧了80億美元。
(16)當你在管理別人的資金並且出錯的時候，你如何處理責任問題？
巴菲特：我告訴他們，我會出錯，但我們的目標是要做到這個、這個和這個。為了達到這個目標，我可能會出錯，但我仍然很可能會實現這個目標。我設法以隨著時間的推移不會虧損大量資金的方式進行操作。這樣我可能不會賺到最多的錢，但我會將遭受永久性損失的風險降到最低。如果一項投資有千分之一的概率會讓別人的錢承受永久性損失的話，那麼我就不會出手。
2013年12月15日 星期日
A 輪募資四億台幣，大家都覺得難做的旅遊網站 GetYourGuide 是怎麼撐起來的？
旅遊網站 GetYourGuide 最近獲得 1400 萬美元的 A 輪巨額融資。這個線上旅遊預訂平臺花了三年的時間，成為了旅遊業的巨人。他們在 2012 年創造了超過 1,000 萬美金的營業額，並且在全世界 1780 個城市提供總計 18,100 個活動。本周，他們還推出新站點：法國、西班牙和義大利。
雖然 GetYourGuide 維持一定程度的增長，但 GetYourGuide 的 CEO，Johannes Reck 並不滿足：「我們不會有絲毫懈怠，我們的團隊仍以高增長為目標。」
這個故事開始於 2008 年，5 個來自瑞士聯邦理工學院的學生創立了一個 P2P 平臺。在這個平臺上，學生可以向來他們居住城市附近旅遊的遊客推出導遊服務。在這個平臺上，任何人都可以舉辦活動，其他人也能線上預訂這些活動。
不過剛開始 GetYourGuide 運作地並不順利。創始人之一的 Johannes Reck 說：「當時我們遇到了很大的困難。在 2008 年，網路也沒有像今天那麼開放，像 Faceboo、 Twiiter 這樣的社交網站在歐洲的影響力也沒有現在那麼強。我們無法去運用它們。」面對這樣的困境和挑戰， GetYourGuide 回顧他們的創業史，總結出了八點，告訴大家他們是如何克服並成功的。
1. 當市場給你酸檸檬的時候，你要把它做成甜美可口的檸檬汁
GetYourGuide 注意到一件事情，在旅遊市場中，缺乏將吸引力、活動體驗，觀光旅遊三者結合起來的服務。例如，由個人提供活動的服務商會遇到，當有人來購買他們的活動時，他們卻還沒有準備好，因為他們沒有一個預定系統，遊客沒有辦法預約活動。
「所以，我們的產品就應運而生了。我們運營的這個是一個 P2P 線上市場，在這個平臺上有很完善的預定系統，活動提供者能在這裡上傳活動並且可以掌管一切，從確定活動給活動定價。然後，我們在這個基礎上，又創建了 B2C 平臺。我們在 2010 年 1 月時成功發佈。」
2. 沒有通過實踐驗證自己的想法前，不要妄下定論
GetYourGuide 的第一年，他們每天喝拉麵湯度日。「我們沒有很多錢做廣告，所以我們只是擄起袖管，幹起銷售。我們做銷售、做商業發展計畫、做工程、做一切我們可以做的事情。」
一切都得靠自己，但其實這也是很自然的，因為當你沒有很大的名氣，你必須想方設法的去通過努力達到目標。Reck 覺得這是一個很好的開始，因為只有這樣，才知道還有這麼多問題等待解決。「如果你在沒有驗證自己的想法前就開始花錢，你隨時會因此而失敗。」
3. 不斷地推動輪子直到它自己轉起來
他們希望儘早能達到每天能有 30 個訂單的目標。
Reck 說：「為了達到這個目標，我們幫很多小型商戶銷售他們的活動產品，並且真誠地聽取他們的意見。至今，我們仍和他們保持很緊密的聯繫。我們邀請他們來公司溝通，我們知道維持關係是至關重要的，所以我們花了很多時間和精力去維繫。對我們來說，有 1000 個活動提供者關注你，你就能進行病毒行銷。最後，就能達到我們想要的目標。所以你需要做的，就是每天不停的去推輪子，直到有一天他自己轉起來為止。雖然這做起來會很辛苦，但是這對成功至關重要。」
4. 不要總是幻想要把規模做多大，而是想一個辦法先獲得盈利，先生存
在喝了一整年的拉麵湯後，GetYourGuide 的創始團隊設立了一個簡單的目標：每天都要有 30 單的成交量。Reck 認為作為創始人，應該對每一個單件的產品以及他們所能帶來的利潤都了若指掌。他說：「你應該想辦法去帶來盈收，這對你更為實際，並且這樣做了以後你會漸入佳境。」
在創業界大都認為公司能規模化，才是成功的公司。但是 Reck 卻並不這麼認為。他更願意真正地去做商業本身，也就是怎麼才能真正地賺到錢。「成為一個大公司並不意味著你能賺到錢。當我們每天都喝拉麵湯的時候，我們開始思考『好吧！如果讓我們能去餐廳吃一次，那該多好啊。』這就是窮則生變。」
5. 集中注意力在那些能扭轉局面的管道
當問到 GetYourGuide 現在的情況，比之前有了很大的突破的時。Reck 並沒有完全這樣認為。
他解釋，電子商務平臺與社交應用，或消費應用還是有很大差別的。它缺乏病毒傳播的能力，「但是我們必須尋找可以帶來轉換率的管道，我們總是關注轉換率。我們做了許多小事，但他們卻幫助我們讓我們更好地吸引用戶。包括調整我們的產品頁面，進行測試，以及敏捷軟體發展。你會發現有很多方式或管道可以改變現狀。」
6. 學習管理，不要急著雇人
Reck 說，管理 80 人的公司是現階段對於他來說最大的挑戰。「特別是我們有三個設點，一個在蘇黎世、一個在柏林、一個在拉斯維加斯，這給管理帶來了很大的複雜性。但是換種方式思考，這也很有趣。這是成長學習的一部分。我個人覺得創業公司團隊能打破或定制出新的規則，所以，我們覺得雇傭優秀的人才是非常重要的，他們有很好地執行力。你必須和那些優秀、並且熱愛他們的工作的人去創造偉大的企業文化。」
所以 GetYourGuide 一直在尋找優秀的團隊成員。「你必須等到一個時機把他們招進來。這會花你一點時間。每一個我們想雇傭的人，我們一般從 6 個月甚至 2 年前開始就開始與他們培養或建立關係了。有一點要記住，絕對不要問他『你願不願意來這』作開場白，而是『你對…很在行嗎？』」
對董事會來說，也是一樣的。GetYourGuide 成功吸引了在旅遊行業久負盛名的大人物加入，比如 Booking.com 和 Kayak. 。Reck 認為，他們的團隊擁有在這行業最優秀的人才。「我認為他們加入我們有以下原因：1. 旅遊市場很大，很刺激。我的意思是，我們可以是下一個價值 10 億美元的公司。第二，我們有一個很強大的團隊。」
7. 解決是先有蛋還是先有雞是世界難題，但是確是一個好的商機
當我們問到 Reck 是否覺得 GetYourGuide 會成功，是因為 GetYourGuide 的先發優勢。他覺得不儘然：「的確我們是第一個進入市場，那對我們很有幫助。但是那不是我們的核心競爭力。我們佔有市場優勢，並且現在這個優勢越來越凸顯。建立市場的簡單在於供求關係。如果你有很多提供商卻沒有市場需求，那麼商戶就會離開，選擇其他的平臺。對於需求方來說也一樣。」
但是當 GetYourGuide 要發展真正的市場的時候，他們陷入巨大的困難中。由於活動服務商會選擇能找到最多目標使用者的平臺，而顧客也會選擇價格最優、選擇最多的平臺。任何一個在這個領域想發展的人，必須挑戰這個市場機制，但是大量市場需求又不會突然出現。所以這非常的困難。Reck 解釋，「就拿 Ebay 來說，他們也許最近很糟糕，但是沒有一個人能從他們那邊搶佔一點市場份額，因為他們擁有市場。」
8. 一旦開始就不要放棄
看一眼 GetYourGuide 現在董的事會，你可能覺得我們已經被 Kayak、Booking.com 這樣的大公司收購了。「其實不用去考慮這件事。雖然說我們不得不緊跟戰略，而且投資人在一些方面想的更多。不過我更關注是如何創造一個偉大的公司。在電子商戶中，怎麼去創造巨大的利潤。」
Reck 認為如果想發展地更壯大, 可以選擇 IPO。「但從開始談收購，對我來說正是一切災難的開始。因為你得時時刻刻為公司考慮，並且你得依靠你的夥伴。我幾乎不去思考誰會收購我們，而是考慮怎麼讓營業額及利潤增長。這和 App 顯示的增長曲線不同，我們在使用者和營業額上都有很大增長。我們仍然保持每年 2 倍的增長率。」
GetYourGuide 在 2012 年的營業額達 1000 萬美元。通過 A 輪融資的 1400 萬美元將會積極地投入在市場和產品改進上。同時，Reck 也說到，「我們覺得這個市場還很大，目前我不能告訴你詳細資料，但是我們的營業額仍然在非常快的增長中。」
（ 本文轉載自合作媒體：36kr ; 原文出處：Whiteboardmag；圖片來源：Moyan_Brenn， CC Licensed。）
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雖然 GetYourGuide 維持一定程度的增長，但 GetYourGuide 的 CEO，Johannes Reck 並不滿足：「我們不會有絲毫懈怠，我們的團隊仍以高增長為目標。」
這個故事開始於 2008 年，5 個來自瑞士聯邦理工學院的學生創立了一個 P2P 平臺。在這個平臺上，學生可以向來他們居住城市附近旅遊的遊客推出導遊服務。在這個平臺上，任何人都可以舉辦活動，其他人也能線上預訂這些活動。
不過剛開始 GetYourGuide 運作地並不順利。創始人之一的 Johannes Reck 說：「當時我們遇到了很大的困難。在 2008 年，網路也沒有像今天那麼開放，像 Faceboo、 Twiiter 這樣的社交網站在歐洲的影響力也沒有現在那麼強。我們無法去運用它們。」面對這樣的困境和挑戰， GetYourGuide 回顧他們的創業史，總結出了八點，告訴大家他們是如何克服並成功的。
1. 當市場給你酸檸檬的時候，你要把它做成甜美可口的檸檬汁
GetYourGuide 注意到一件事情，在旅遊市場中，缺乏將吸引力、活動體驗，觀光旅遊三者結合起來的服務。例如，由個人提供活動的服務商會遇到，當有人來購買他們的活動時，他們卻還沒有準備好，因為他們沒有一個預定系統，遊客沒有辦法預約活動。
「所以，我們的產品就應運而生了。我們運營的這個是一個 P2P 線上市場，在這個平臺上有很完善的預定系統，活動提供者能在這裡上傳活動並且可以掌管一切，從確定活動給活動定價。然後，我們在這個基礎上，又創建了 B2C 平臺。我們在 2010 年 1 月時成功發佈。」
2. 沒有通過實踐驗證自己的想法前，不要妄下定論
GetYourGuide 的第一年，他們每天喝拉麵湯度日。「我們沒有很多錢做廣告，所以我們只是擄起袖管，幹起銷售。我們做銷售、做商業發展計畫、做工程、做一切我們可以做的事情。」
一切都得靠自己，但其實這也是很自然的，因為當你沒有很大的名氣，你必須想方設法的去通過努力達到目標。Reck 覺得這是一個很好的開始，因為只有這樣，才知道還有這麼多問題等待解決。「如果你在沒有驗證自己的想法前就開始花錢，你隨時會因此而失敗。」
3. 不斷地推動輪子直到它自己轉起來
他們希望儘早能達到每天能有 30 個訂單的目標。
Reck 說：「為了達到這個目標，我們幫很多小型商戶銷售他們的活動產品，並且真誠地聽取他們的意見。至今，我們仍和他們保持很緊密的聯繫。我們邀請他們來公司溝通，我們知道維持關係是至關重要的，所以我們花了很多時間和精力去維繫。對我們來說，有 1000 個活動提供者關注你，你就能進行病毒行銷。最後，就能達到我們想要的目標。所以你需要做的，就是每天不停的去推輪子，直到有一天他自己轉起來為止。雖然這做起來會很辛苦，但是這對成功至關重要。」
4. 不要總是幻想要把規模做多大，而是想一個辦法先獲得盈利，先生存
在喝了一整年的拉麵湯後，GetYourGuide 的創始團隊設立了一個簡單的目標：每天都要有 30 單的成交量。Reck 認為作為創始人，應該對每一個單件的產品以及他們所能帶來的利潤都了若指掌。他說：「你應該想辦法去帶來盈收，這對你更為實際，並且這樣做了以後你會漸入佳境。」
在創業界大都認為公司能規模化，才是成功的公司。但是 Reck 卻並不這麼認為。他更願意真正地去做商業本身，也就是怎麼才能真正地賺到錢。「成為一個大公司並不意味著你能賺到錢。當我們每天都喝拉麵湯的時候，我們開始思考『好吧！如果讓我們能去餐廳吃一次，那該多好啊。』這就是窮則生變。」
5. 集中注意力在那些能扭轉局面的管道
當問到 GetYourGuide 現在的情況，比之前有了很大的突破的時。Reck 並沒有完全這樣認為。
他解釋，電子商務平臺與社交應用，或消費應用還是有很大差別的。它缺乏病毒傳播的能力，「但是我們必須尋找可以帶來轉換率的管道，我們總是關注轉換率。我們做了許多小事，但他們卻幫助我們讓我們更好地吸引用戶。包括調整我們的產品頁面，進行測試，以及敏捷軟體發展。你會發現有很多方式或管道可以改變現狀。」
6. 學習管理，不要急著雇人
Reck 說，管理 80 人的公司是現階段對於他來說最大的挑戰。「特別是我們有三個設點，一個在蘇黎世、一個在柏林、一個在拉斯維加斯，這給管理帶來了很大的複雜性。但是換種方式思考，這也很有趣。這是成長學習的一部分。我個人覺得創業公司團隊能打破或定制出新的規則，所以，我們覺得雇傭優秀的人才是非常重要的，他們有很好地執行力。你必須和那些優秀、並且熱愛他們的工作的人去創造偉大的企業文化。」
所以 GetYourGuide 一直在尋找優秀的團隊成員。「你必須等到一個時機把他們招進來。這會花你一點時間。每一個我們想雇傭的人，我們一般從 6 個月甚至 2 年前開始就開始與他們培養或建立關係了。有一點要記住，絕對不要問他『你願不願意來這』作開場白，而是『你對…很在行嗎？』」
對董事會來說，也是一樣的。GetYourGuide 成功吸引了在旅遊行業久負盛名的大人物加入，比如 Booking.com 和 Kayak. 。Reck 認為，他們的團隊擁有在這行業最優秀的人才。「我認為他們加入我們有以下原因：1. 旅遊市場很大，很刺激。我的意思是，我們可以是下一個價值 10 億美元的公司。第二，我們有一個很強大的團隊。」
7. 解決是先有蛋還是先有雞是世界難題，但是確是一個好的商機
當我們問到 Reck 是否覺得 GetYourGuide 會成功，是因為 GetYourGuide 的先發優勢。他覺得不儘然：「的確我們是第一個進入市場，那對我們很有幫助。但是那不是我們的核心競爭力。我們佔有市場優勢，並且現在這個優勢越來越凸顯。建立市場的簡單在於供求關係。如果你有很多提供商卻沒有市場需求，那麼商戶就會離開，選擇其他的平臺。對於需求方來說也一樣。」
但是當 GetYourGuide 要發展真正的市場的時候，他們陷入巨大的困難中。由於活動服務商會選擇能找到最多目標使用者的平臺，而顧客也會選擇價格最優、選擇最多的平臺。任何一個在這個領域想發展的人，必須挑戰這個市場機制，但是大量市場需求又不會突然出現。所以這非常的困難。Reck 解釋，「就拿 Ebay 來說，他們也許最近很糟糕，但是沒有一個人能從他們那邊搶佔一點市場份額，因為他們擁有市場。」
8. 一旦開始就不要放棄
看一眼 GetYourGuide 現在董的事會，你可能覺得我們已經被 Kayak、Booking.com 這樣的大公司收購了。「其實不用去考慮這件事。雖然說我們不得不緊跟戰略，而且投資人在一些方面想的更多。不過我更關注是如何創造一個偉大的公司。在電子商戶中，怎麼去創造巨大的利潤。」
Reck 認為如果想發展地更壯大, 可以選擇 IPO。「但從開始談收購，對我來說正是一切災難的開始。因為你得時時刻刻為公司考慮，並且你得依靠你的夥伴。我幾乎不去思考誰會收購我們，而是考慮怎麼讓營業額及利潤增長。這和 App 顯示的增長曲線不同，我們在使用者和營業額上都有很大增長。我們仍然保持每年 2 倍的增長率。」
GetYourGuide 在 2012 年的營業額達 1000 萬美元。通過 A 輪融資的 1400 萬美元將會積極地投入在市場和產品改進上。同時，Reck 也說到，「我們覺得這個市場還很大，目前我不能告訴你詳細資料，但是我們的營業額仍然在非常快的增長中。」
（ 本文轉載自合作媒體：36kr ; 原文出處：Whiteboardmag；圖片來源：Moyan_Brenn， CC Licensed。）
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2013年12月12日 星期四
ETF與巴班選股之討論
joe 發表於 2013-12-11 08:10
巴菲特用波克夏公司證明，自己選股投資績效一定比 ETF 好
買 ETF 不如買波克夏股票
48 年波克夏漲 586817%(即 5868 倍以上) 平均複利 19.7%，
而標普 500 指數為 7433% 平均複利 9.4%。
疑問一:48 年來寫給股東信巴菲特在闡釋他的投資邏輯，只是提過 7 次 ETF
就認為 ETF 比較好?
疑問二
如果老巴認為 ETF 比較好?
他可以將每年浮存金直接買 ETF 就好
而不用再去做大型併購或買進股票 ?
************************
tw54585 發表於 2013-12-11 10:31
年報裡面不是"提到"ETF，
而是"推薦"ETF，證據如下，巴菲特甚至在股東問答時都說如果他現在有一筆錢以及穩定的工作
他會全部買進S&P500指數型基金
1993年：
如果投資人對於任何產業和企業都一無所知，但對於美國整體經濟前景很有信心，並願意長期投資。在此種情況下，這類投資人應該進行廣泛的分散投資，持有大量不同產業的公司股份，並且定期定額購買。例如，利用定期定額的方式來投資指數型基金，一個什麼都不懂的業餘投資者往往能夠戰勝大部分的專業投資者。
1996年：
多數投資者(包括機構投資者和個人投資者)早晚會發現，投資股票最好的方法是去購買經理費很低的指數型基金。指數型基金在扣除經理費和其他費用之後，所獲得的淨投資收益率，肯定能超過絕大多數的投資專家。
1999年：
巴菲特推薦先鋒集團(Vanguard Group)旗下的指數型基金，約翰‧柏格(John Bogle)創立的先鋒集團首次開發出指數型基金產品，並因此成為全球最大的基金管理公司之一。巴菲特對於柏格所寫的《買對基金賺大錢》(The Little Book of Common Sense Investing:The Only Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns)一書評價很高，並指出這是每個投資者必讀的書籍。
2003年：
那些收費非常低廉的指數型基金，在產品設計上非常適合散戶投資者。對於大多數想要投資股票的人來說，購買成本很低的指數型基金是最理想的選擇。
2004年：
過去35年以來，美國企業創造出非常亮麗的成績。照理來說，股票投資者也應該取得優異的投資效益，只要大家以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異的業績。而利用指數型基金便可輕鬆達成此目的。不過，大多數投資者鮮少投資股票型基金，使得他們的投資成績大多只是平平，甚至虧得慘不忍睹。
巴菲特大力推崇指數型基金主要有以下三個原因：
第一，一般主動型基金的整體投資成本太高，投資者買賣過於頻繁，或是在投資管理上費用支出過大。
第二，投資組合管理的決策是根據小道消息或市場潮流，而不是依據深思熟慮且量化分析的公司評估。
第三，盲目跟隨市場追高殺低，在錯誤的時間進出股市。例如在股票已經上漲相當長的時間之後才進入股市，或是在盤整或下跌相當長時間後才退出股市。投資人必須了解，過於興奮與過高的成本是他們的敵人。
2007年：
散戶的最佳選擇是買入一支低成本的指數型基金，並且在一段時間裡持續、定期買入。因為這樣你買進的將是一個非常好的投資標的。事實上，你買入一支指數型基金，就相當於同時買入美國所有的產業。如果長期、持續、定期買入指數型基金，你不會買在最低點，也不會買在最高點。如果基金投資者每年要被經理費等侵蝕2%的投資，那麼你的投資收益要趕上或超過指數型基金將非常困難。散戶其實只要平靜地坐下來，透過買進指數型基金的方式，便可輕鬆投資。時間過得越久，財富累積得越多。
2008年：
巴菲特在股東大會上被問起：「如果你只有30歲，除了一份全職工作外，沒有額外的經濟來源，無法每天看盤、選擇進(退)場的時機。你會如何投資創造人生的第一個一百萬？」
巴菲特的回答是：「我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500(S&P)指數的指數型基金，然後繼續努力工作。」
2009年：
巴菲特個人和一家管理350億美元資產的對沖基金立下一個10年之賭。他斷言一支標準普爾500指數型基金，未來10年內的收益將勝過對沖基金公司精心選擇的5支對沖基金。他認為對沖基金的整體表現相當不錯，但基金收取的費用占了很大一部分的投資報酬。不管對沖基金經理人的表現是好是壞，投資人都必須向他們繳納諸多費用。
2010年：
大家如果有儲蓄的話，可以買指數型基金，每個月都買，根本不用聽理財顧問的話，也不用看太多財經新聞。巴菲特比喻，假設有人買了個農場，他不會每天去關心今天天氣如何，只要注意生產是否足夠支付成本；這個人也不會在農場跑進跑出，所以就算今天有什麼產業看起來不錯，也不用一直去追逐。
*************************
joe 發表於 2013-12-11 17:00
凱因斯：「困難之處不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」
我不想成為丟銅板猩猩，還好有盈再表可按，有貴淑價可參考
買 ETF 的問題是這麼多支 ETF 如何選 ?要買哪一支 ETF ?貴淑價是多少?
*********************
mike 發表於 2013-12-11 17:27
上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
***********************
tw 發表於 2013-12-12 08:51
QUOTE:
原帖由 mikeon88 於 2013-12-12 05:10 發表
隨便買、隨時買ETF，就想成為有錢人？
未免想得太美了 !
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
*************************
mike 發表於 2013-12-12 08:54
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
有些人以為中碳只要買得夠低，一路抱，貴了也不賣，
就會成為有錢人。
這是錯的，2011年180元的中碳不賣，抱到現在，
這3年等於白抱。
績效變得很平庸 !!
***************************
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
有什麼根據？
預期報酬率才是根據 !!
很多東西事先算就知道答案，
不用實驗，
像3年前我在賣中碳，也有些人不信邪，
結果呢！不聽我的話，果真少賺很多。
我是在教你。
****************************
tony 發表於 2013-12-12 11:28
有賺錢就好了啦etf 績效 不可能有 巴班的好
這個問題我也有請教過 mike 桑
有盈在表 且能力夠的 就自已建立
自已的etf (宥聰桑也是如此說~~~)
能力不足的
買etf
比買基金好
如此而已~~~~
每個人的 專長背景不同
選擇適合自已的方式就好
老巴的意思是
如果 不會選股 那買etf 比較好
波動小 超~~長期而言 一定會上漲 賺錢
選股就不同了 買錯 看錯 可能 連本金都沒有了
看看台灣50就知道了
從發行的那一天 至今 賺多少？？如果和台塑或台積或中碳比呢？？？
小弟買的 寶滬深 0061 至今還在賠錢中
呵~~~~~~
如果想多賺錢
那就把 mike桑教的
盈在表 研究好
持股要分散
資金要控制好
如此而已
不然
愛玩etf的同學
就把 mike 的持股名單
當成是一支etf
跟著 mike 一起調整
不是跟買 etf一樣？？？？(只差在eft的持股要自已調整)
***********************************
medccm 發表於 2013-12-12 11:50
tw54585桑的意思應該是說：市場上各種主動選股的績效不見得會比ETF好，
但他覺得用巴菲特班盈再表來操作，績效"應該"(t桑用詞)會比大盤ETF好！
所以tw54585桑並不是否定盈再表！只是不排斥使用ETF的方法。
***************
宏比特 發表於 2013-12-12 12:34
如果認為巴班的方法最好，ETF次之...一般選股最差...
那就應該用巴班的方法啊~~
有第一名的方法，怎會想用第二名的ETF??
更何況長期來看，第二名差第一名的績效，
會差很多喔~~
******************
mike 發表於 2013-12-12 15:31
為了避免讓這次精彩的討論又流於沒有結論，
能否請主張買ETF的同學回答以下二個問題：
1. 世上的ETF也有幾百支，請問如何選？
2. 如何決定買賣點？
如果回答不了，拿回去問教你們ETF的老師也行，
怎麼別人的課的問題卻都在我們這裡討論？
******************
發表於 2013-12-12 16:03
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來必定乏人問津，
為何包進ETF反而買單呢 ?
就像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子會覺得好吃嗎 ?
有人說：「買ETF不會踩地雷股」，
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
******************
captain 發表於 2013-12-12 18:49
這討論串實在太精采了, 小弟覺得是這樣啦...
學得巴菲特神功的 --> 自己買, 自己組自己的ETF (積極, 賺錢速度快)
沒學過巴菲特神功, 然後又很考量風險, 又想跟隨總體股市長期趨勢向上的 --> 就買ETF吧 (保守, 賺錢速度慢)
差別大概就是這樣吧, 每個人的能力及承受風險的忍耐力不同, 故選擇的投資標的就不同
就像三國時, 魏延建議諸葛亮採取積極戰術由子午谷進攻魏國, 可是生性採穩扎穩打的諸葛亮沒採納, 這就是每人對風險的忍受度不同
PS: 沒上過巴菲特班前, 我也買過0061, 到現在還套在那邊解不了套, 花了6000元的學費, 早已把ETF賠的錢賺回來了
***********************
From: Tevii
發表於 2011-11-16 15:03
小弟是做衛星產品的
對Direct TV略知一二
Direct TV 算是系統運行商
大家可以把它想像成以前的東森+和信
佔有北美衛星市場的6~7成市場
第二大的是DishNetwork 約佔2~3成市場
其餘才由一些小的運行商撿食剩下的市佔率
所以這是一個寡佔市場
它所用的衛星傳輸規格還是Proprietary
小弟想要做它的產品還不得其門而入
依小弟愚見 它的護城河 既寬且深
所以不應歸類為電子科技業
只能說梳子好眼光 !!
************************
b318524發表於 2013-12-13 00:47
不可否認，巴菲特的確對ETF下過那樣的註解。
目前，如綠角，政大吳啟銘後期都推ETF (之前他主張以ROIC以及FCF作為依據來做企業評價選股)。
我的理解是：這些出書甚至開班主張買ETF，主要用意是利用ETF來方便他達成所謂資產配置的比例
例如 (股30%+債30%+房20%+原物料10%+貨幣10%)。 因為，你想要每個領域都種果樹，
種的完嗎?? 有這麼多本錢嗎?? 所以在各個配置的領域都直接用ETF基金來完成，方便也直接。
在我還沒有上Micheal課之前，我也買這兩位的書，研究過ETF這個方法，只是對這兩個人方法起了個疑問。
綠角認為ETF定時定額買就對了，無所謂買點....吳啟銘剛好相反，他還好歹有俗貴的概念，那麼哪一個對??
另外，他們挑選的建議range給的都很大，那麼我要照單全收?? 還是射飛鏢來挑選??
其實Micheal 點出的兩個問題，就有點像我當時兩年前想不出來的疑問。怎麼挑??何時買?? 恐怕無解。
我沒有否定ETF這個工具，只是覺得這方法不夠嚴謹，方向感也不明確。若有更好的方法，我不會選擇ETF。
*******************************
mike 發表於 2013-12-13 05:32
非常謝謝b318524桑的發言，
總算有人進入實質的ETF討論，如何挑？何時買賣？
主張買ETF的人宣稱這是給對投資完全不懂的人的選擇，
其實剛好相反 !
要達到所謂的資產配置，股、債、房、原物料、貨幣，
各類型的ETF也有幾十幾百支，
請問要如何挑？
這些ETF聽都沒聽過？會比個股好選？
個股大家都知道台塑、巨大、KO、麥當勞，
可是ETF呢？
股、債、房、原物料、貨幣的ETF哪幾支是好ETF？
連我這個投資專家都說不上來，
更何況是你們標榜的給對投資完全不懂的人，
這正是我問了6次如何挑？何時買？
那些主張買ETF的同學一直不敢回答的原因，
因為連你們都不知，
你們可不是對投資完全不懂的人。
這些問題是主張買ETF的人該去面對的，
這些問題應該是在ETF課堂去討論的，
是那些講師必須去回答的。
這些都買ETF的基本問題，
顯然這些老師都不曾給過解答，
才會在我這裡討論。
很感謝同學對我的厚愛，
願意在這個討論區丟出不同問題和質疑，
激勵我們思考，
讓巴菲特班能一直突飛猛進。
****************
mike 發表於 2013-12-13 09:59
根據126樓w桑提供的2007-13年台股指數漲幅，
(8.72-46.03+78.34+9.58-21.18+8.87+8.6)/7=6.7%
另外，我1991年進證券業指數6千點，
現在把歷年股息加回去，已是1萬2千多點，
即指數漲了1倍，22年平均複利是3%，
tw桑主張的隨便買、隨時買台股ETF的績效就是這樣。
一年3%到6.7%的報酬率你會建議家人來買嗎？
同學馬上會問的是，現在8,370點買仍會有6.7%的報酬嗎？
tw桑最好證明一下，才有說服力。
把0050成份股拿來按盈再表，
看不出在這個時點進去買可以有6.7%的報酬率。
買股票的目的是賺錢，
不是要來打敗指數，或打敗多數人。
別人賠3成，我賠10%，仍然是賠錢。
買賣點的判斷是很專業的，
連專家都做不好，
絕非對投資完全不懂的人可以自行決定。
我們在跟同學辯論的是買ETF比買股票更專業，
並不是對投資完全不懂的人可以自己做的。
巴菲特用波克夏公司證明，自己選股投資績效一定比 ETF 好
買 ETF 不如買波克夏股票
48 年波克夏漲 586817%(即 5868 倍以上) 平均複利 19.7%，
而標普 500 指數為 7433% 平均複利 9.4%。
疑問一:48 年來寫給股東信巴菲特在闡釋他的投資邏輯，只是提過 7 次 ETF
就認為 ETF 比較好?
疑問二
如果老巴認為 ETF 比較好?
他可以將每年浮存金直接買 ETF 就好
而不用再去做大型併購或買進股票 ?
************************
tw54585 發表於 2013-12-11 10:31
年報裡面不是"提到"ETF，
而是"推薦"ETF，證據如下，巴菲特甚至在股東問答時都說如果他現在有一筆錢以及穩定的工作
他會全部買進S&P500指數型基金
1993年：
如果投資人對於任何產業和企業都一無所知，但對於美國整體經濟前景很有信心，並願意長期投資。在此種情況下，這類投資人應該進行廣泛的分散投資，持有大量不同產業的公司股份，並且定期定額購買。例如，利用定期定額的方式來投資指數型基金，一個什麼都不懂的業餘投資者往往能夠戰勝大部分的專業投資者。
1996年：
多數投資者(包括機構投資者和個人投資者)早晚會發現，投資股票最好的方法是去購買經理費很低的指數型基金。指數型基金在扣除經理費和其他費用之後，所獲得的淨投資收益率，肯定能超過絕大多數的投資專家。
1999年：
巴菲特推薦先鋒集團(Vanguard Group)旗下的指數型基金，約翰‧柏格(John Bogle)創立的先鋒集團首次開發出指數型基金產品，並因此成為全球最大的基金管理公司之一。巴菲特對於柏格所寫的《買對基金賺大錢》(The Little Book of Common Sense Investing:The Only Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns)一書評價很高，並指出這是每個投資者必讀的書籍。
2003年：
那些收費非常低廉的指數型基金，在產品設計上非常適合散戶投資者。對於大多數想要投資股票的人來說，購買成本很低的指數型基金是最理想的選擇。
2004年：
過去35年以來，美國企業創造出非常亮麗的成績。照理來說，股票投資者也應該取得優異的投資效益，只要大家以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異的業績。而利用指數型基金便可輕鬆達成此目的。不過，大多數投資者鮮少投資股票型基金，使得他們的投資成績大多只是平平，甚至虧得慘不忍睹。
巴菲特大力推崇指數型基金主要有以下三個原因：
第一，一般主動型基金的整體投資成本太高，投資者買賣過於頻繁，或是在投資管理上費用支出過大。
第二，投資組合管理的決策是根據小道消息或市場潮流，而不是依據深思熟慮且量化分析的公司評估。
第三，盲目跟隨市場追高殺低，在錯誤的時間進出股市。例如在股票已經上漲相當長的時間之後才進入股市，或是在盤整或下跌相當長時間後才退出股市。投資人必須了解，過於興奮與過高的成本是他們的敵人。
2007年：
散戶的最佳選擇是買入一支低成本的指數型基金，並且在一段時間裡持續、定期買入。因為這樣你買進的將是一個非常好的投資標的。事實上，你買入一支指數型基金，就相當於同時買入美國所有的產業。如果長期、持續、定期買入指數型基金，你不會買在最低點，也不會買在最高點。如果基金投資者每年要被經理費等侵蝕2%的投資，那麼你的投資收益要趕上或超過指數型基金將非常困難。散戶其實只要平靜地坐下來，透過買進指數型基金的方式，便可輕鬆投資。時間過得越久，財富累積得越多。
2008年：
巴菲特在股東大會上被問起：「如果你只有30歲，除了一份全職工作外，沒有額外的經濟來源，無法每天看盤、選擇進(退)場的時機。你會如何投資創造人生的第一個一百萬？」
巴菲特的回答是：「我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500(S&P)指數的指數型基金，然後繼續努力工作。」
2009年：
巴菲特個人和一家管理350億美元資產的對沖基金立下一個10年之賭。他斷言一支標準普爾500指數型基金，未來10年內的收益將勝過對沖基金公司精心選擇的5支對沖基金。他認為對沖基金的整體表現相當不錯，但基金收取的費用占了很大一部分的投資報酬。不管對沖基金經理人的表現是好是壞，投資人都必須向他們繳納諸多費用。
2010年：
大家如果有儲蓄的話，可以買指數型基金，每個月都買，根本不用聽理財顧問的話，也不用看太多財經新聞。巴菲特比喻，假設有人買了個農場，他不會每天去關心今天天氣如何，只要注意生產是否足夠支付成本；這個人也不會在農場跑進跑出，所以就算今天有什麼產業看起來不錯，也不用一直去追逐。
*************************
joe 發表於 2013-12-11 17:00
凱因斯：「困難之處不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」
我不想成為丟銅板猩猩，還好有盈再表可按，有貴淑價可參考
買 ETF 的問題是這麼多支 ETF 如何選 ?要買哪一支 ETF ?貴淑價是多少?
*********************
mike 發表於 2013-12-11 17:27
上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
***********************
tw 發表於 2013-12-12 08:51
QUOTE:
原帖由 mikeon88 於 2013-12-12 05:10 發表
隨便買、隨時買ETF，就想成為有錢人？
未免想得太美了 !
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
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mike 發表於 2013-12-12 08:54
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
有些人以為中碳只要買得夠低，一路抱，貴了也不賣，
就會成為有錢人。
這是錯的，2011年180元的中碳不賣，抱到現在，
這3年等於白抱。
績效變得很平庸 !!
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QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
有什麼根據？
預期報酬率才是根據 !!
很多東西事先算就知道答案，
不用實驗，
像3年前我在賣中碳，也有些人不信邪，
結果呢！不聽我的話，果真少賺很多。
我是在教你。
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tony 發表於 2013-12-12 11:28
有賺錢就好了啦etf 績效 不可能有 巴班的好
這個問題我也有請教過 mike 桑
有盈在表 且能力夠的 就自已建立
自已的etf (宥聰桑也是如此說~~~)
能力不足的
買etf
比買基金好
如此而已~~~~
每個人的 專長背景不同
選擇適合自已的方式就好
老巴的意思是
如果 不會選股 那買etf 比較好
波動小 超~~長期而言 一定會上漲 賺錢
選股就不同了 買錯 看錯 可能 連本金都沒有了
看看台灣50就知道了
從發行的那一天 至今 賺多少？？如果和台塑或台積或中碳比呢？？？
小弟買的 寶滬深 0061 至今還在賠錢中
呵~~~~~~
如果想多賺錢
那就把 mike桑教的
盈在表 研究好
持股要分散
資金要控制好
如此而已
不然
愛玩etf的同學
就把 mike 的持股名單
當成是一支etf
跟著 mike 一起調整
不是跟買 etf一樣？？？？(只差在eft的持股要自已調整)
***********************************
medccm 發表於 2013-12-12 11:50
tw54585桑的意思應該是說：市場上各種主動選股的績效不見得會比ETF好，
但他覺得用巴菲特班盈再表來操作，績效"應該"(t桑用詞)會比大盤ETF好！
所以tw54585桑並不是否定盈再表！只是不排斥使用ETF的方法。
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宏比特 發表於 2013-12-12 12:34
如果認為巴班的方法最好，ETF次之...一般選股最差...
那就應該用巴班的方法啊~~
有第一名的方法，怎會想用第二名的ETF??
更何況長期來看，第二名差第一名的績效，
會差很多喔~~
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mike 發表於 2013-12-12 15:31
為了避免讓這次精彩的討論又流於沒有結論，
能否請主張買ETF的同學回答以下二個問題：
1. 世上的ETF也有幾百支，請問如何選？
2. 如何決定買賣點？
如果回答不了，拿回去問教你們ETF的老師也行，
怎麼別人的課的問題卻都在我們這裡討論？
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發表於 2013-12-12 16:03
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來必定乏人問津，
為何包進ETF反而買單呢 ?
就像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子會覺得好吃嗎 ?
有人說：「買ETF不會踩地雷股」，
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
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captain 發表於 2013-12-12 18:49
這討論串實在太精采了, 小弟覺得是這樣啦...
學得巴菲特神功的 --> 自己買, 自己組自己的ETF (積極, 賺錢速度快)
沒學過巴菲特神功, 然後又很考量風險, 又想跟隨總體股市長期趨勢向上的 --> 就買ETF吧 (保守, 賺錢速度慢)
差別大概就是這樣吧, 每個人的能力及承受風險的忍耐力不同, 故選擇的投資標的就不同
就像三國時, 魏延建議諸葛亮採取積極戰術由子午谷進攻魏國, 可是生性採穩扎穩打的諸葛亮沒採納, 這就是每人對風險的忍受度不同
PS: 沒上過巴菲特班前, 我也買過0061, 到現在還套在那邊解不了套, 花了6000元的學費, 早已把ETF賠的錢賺回來了
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From: Tevii
發表於 2011-11-16 15:03
小弟是做衛星產品的
對Direct TV略知一二
Direct TV 算是系統運行商
大家可以把它想像成以前的東森+和信
佔有北美衛星市場的6~7成市場
第二大的是DishNetwork 約佔2~3成市場
其餘才由一些小的運行商撿食剩下的市佔率
所以這是一個寡佔市場
它所用的衛星傳輸規格還是Proprietary
小弟想要做它的產品還不得其門而入
依小弟愚見 它的護城河 既寬且深
所以不應歸類為電子科技業
只能說梳子好眼光 !!
************************
b318524發表於 2013-12-13 00:47
不可否認，巴菲特的確對ETF下過那樣的註解。
目前，如綠角，政大吳啟銘後期都推ETF (之前他主張以ROIC以及FCF作為依據來做企業評價選股)。
我的理解是：這些出書甚至開班主張買ETF，主要用意是利用ETF來方便他達成所謂資產配置的比例
例如 (股30%+債30%+房20%+原物料10%+貨幣10%)。 因為，你想要每個領域都種果樹，
種的完嗎?? 有這麼多本錢嗎?? 所以在各個配置的領域都直接用ETF基金來完成，方便也直接。
在我還沒有上Micheal課之前，我也買這兩位的書，研究過ETF這個方法，只是對這兩個人方法起了個疑問。
綠角認為ETF定時定額買就對了，無所謂買點....吳啟銘剛好相反，他還好歹有俗貴的概念，那麼哪一個對??
另外，他們挑選的建議range給的都很大，那麼我要照單全收?? 還是射飛鏢來挑選??
其實Micheal 點出的兩個問題，就有點像我當時兩年前想不出來的疑問。怎麼挑??何時買?? 恐怕無解。
我沒有否定ETF這個工具，只是覺得這方法不夠嚴謹，方向感也不明確。若有更好的方法，我不會選擇ETF。
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mike 發表於 2013-12-13 05:32
非常謝謝b318524桑的發言，
總算有人進入實質的ETF討論，如何挑？何時買賣？
主張買ETF的人宣稱這是給對投資完全不懂的人的選擇，
其實剛好相反 !
要達到所謂的資產配置，股、債、房、原物料、貨幣，
各類型的ETF也有幾十幾百支，
請問要如何挑？
這些ETF聽都沒聽過？會比個股好選？
個股大家都知道台塑、巨大、KO、麥當勞，
可是ETF呢？
股、債、房、原物料、貨幣的ETF哪幾支是好ETF？
連我這個投資專家都說不上來，
更何況是你們標榜的給對投資完全不懂的人，
這正是我問了6次如何挑？何時買？
那些主張買ETF的同學一直不敢回答的原因，
因為連你們都不知，
你們可不是對投資完全不懂的人。
這些問題是主張買ETF的人該去面對的，
這些問題應該是在ETF課堂去討論的，
是那些講師必須去回答的。
這些都買ETF的基本問題，
顯然這些老師都不曾給過解答，
才會在我這裡討論。
很感謝同學對我的厚愛，
願意在這個討論區丟出不同問題和質疑，
激勵我們思考，
讓巴菲特班能一直突飛猛進。
****************
mike 發表於 2013-12-13 09:59
根據126樓w桑提供的2007-13年台股指數漲幅，
(8.72-46.03+78.34+9.58-21.18+8.87+8.6)/7=6.7%
另外，我1991年進證券業指數6千點，
現在把歷年股息加回去，已是1萬2千多點，
即指數漲了1倍，22年平均複利是3%，
tw桑主張的隨便買、隨時買台股ETF的績效就是這樣。
一年3%到6.7%的報酬率你會建議家人來買嗎？
同學馬上會問的是，現在8,370點買仍會有6.7%的報酬嗎？
tw桑最好證明一下，才有說服力。
把0050成份股拿來按盈再表，
看不出在這個時點進去買可以有6.7%的報酬率。
買股票的目的是賺錢，
不是要來打敗指數，或打敗多數人。
別人賠3成，我賠10%，仍然是賠錢。
買賣點的判斷是很專業的，
連專家都做不好，
絕非對投資完全不懂的人可以自行決定。
我們在跟同學辯論的是買ETF比買股票更專業，
並不是對投資完全不懂的人可以自己做的。
大陸2013熱門潮語
大陸中心／綜合報導
「土豪」是最近非常流行的詞彙，原指憑藉財富橫行霸道的壞人，現在卻成了大陸2013年最熱門的網路用語。大陸《人民日報》12日列出2013年大陸網路流行用詞，其中「土豪」一詞奪下冠軍，大陸學者認為，這個結果反映出社會轉型期的心理失衡。
北京語言大學教授楊爾弘表示，「土豪」一詞映照出人民對於社會轉型期的心理，反諷的其實是拜金主義、奢靡之風與貧富差距的現況。這些「年度字詞」同時也記錄了社會萬象、文化民情，不但是人們的溝通方式，更是社會生活最真實的紀錄。
報導指出，除了2013年最熱門的「土豪」和「大媽」外， 其他流行的還有「舌尖上的浪費」（浪費食物）、「十面霾伏」（形容霾害）、「高大上」（高端大氣上檔次）、「光盤行動」（把盤子清光，不浪費之意）、「喜大普奔」（喜聞樂見、大快人心、普天同慶、奔走相告之意）等，傳神地描繪出大陸的文化、風土民情以及近年經濟崛起的社會境況
除了這些熱門用語，大陸時下年輕人也因為「快餐文化」的影響，用詞愈來愈精簡，像是「累覺不愛」（很累，覺得不會再愛了）、「不明覺厲」（雖然不明白在說什麼，但覺得很厲害），還有「人艱不拆」（人生已如此艱難，有些事就不要拆穿）、「我伙呆」（我和小夥伴都驚呆了）等，都是常見的例子。
有鑑於「土豪」一詞的流行，英國廣播公司（BBC）日前不但專為「土豪」做了一檔節目，探討中文詞彙的影響力。《牛津英語詞典》編著者還表示，「若『土豪』（Tuhao）影響力持續，將會出現在2014年的更新名單中。」
原文網址: 大陸2013熱門潮語之冠「土豪」 學者：社會心理失衡 | ETtoday大陸新聞 | ETtoday 新聞雲 http://www.ettoday.net/news/20131212/306327.htm#ixzz2nJosqBuk
Follow us: @ETtodaynet on Twitter | ETtoday on Facebook
「土豪」是最近非常流行的詞彙，原指憑藉財富橫行霸道的壞人，現在卻成了大陸2013年最熱門的網路用語。大陸《人民日報》12日列出2013年大陸網路流行用詞，其中「土豪」一詞奪下冠軍，大陸學者認為，這個結果反映出社會轉型期的心理失衡。
北京語言大學教授楊爾弘表示，「土豪」一詞映照出人民對於社會轉型期的心理，反諷的其實是拜金主義、奢靡之風與貧富差距的現況。這些「年度字詞」同時也記錄了社會萬象、文化民情，不但是人們的溝通方式，更是社會生活最真實的紀錄。
報導指出，除了2013年最熱門的「土豪」和「大媽」外， 其他流行的還有「舌尖上的浪費」（浪費食物）、「十面霾伏」（形容霾害）、「高大上」（高端大氣上檔次）、「光盤行動」（把盤子清光，不浪費之意）、「喜大普奔」（喜聞樂見、大快人心、普天同慶、奔走相告之意）等，傳神地描繪出大陸的文化、風土民情以及近年經濟崛起的社會境況
除了這些熱門用語，大陸時下年輕人也因為「快餐文化」的影響，用詞愈來愈精簡，像是「累覺不愛」（很累，覺得不會再愛了）、「不明覺厲」（雖然不明白在說什麼，但覺得很厲害），還有「人艱不拆」（人生已如此艱難，有些事就不要拆穿）、「我伙呆」（我和小夥伴都驚呆了）等，都是常見的例子。
有鑑於「土豪」一詞的流行，英國廣播公司（BBC）日前不但專為「土豪」做了一檔節目，探討中文詞彙的影響力。《牛津英語詞典》編著者還表示，「若『土豪』（Tuhao）影響力持續，將會出現在2014年的更新名單中。」
原文網址: 大陸2013熱門潮語之冠「土豪」 學者：社會心理失衡 | ETtoday大陸新聞 | ETtoday 新聞雲 http://www.ettoday.net/news/20131212/306327.htm#ixzz2nJosqBuk
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2013年12月10日 星期二
【經典與理財】范蠡給我的投資啟示
讀過春秋吳越爭霸歷史的人都知道，范蠡在句踐復國的過程當中，起到了相當關鍵的作用。而范蠡最為人所稱道的是他懂得明哲保身，功成身退的道理。在他幫助句踐復國之後，飄然遠去，放下名利與權位，卻也成就了一番事業，司馬遷在《史記•貨殖列傳》提到他說：「范蠡既雪會稽之恥，乃喟然而嘆曰：『計然之策七，越用其五而得意。既已施於國，吾欲用之家。』乃乘扁舟浮於江湖，變名易姓，適齊為鴟夷子皮，之陶為朱公。朱公以為陶天下之中，諸侯四通，貨物所交易也。乃治產積居。與時逐而不責於人。故善治生者，能擇人而任時。十九年之中三致千金，再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也。后年衰老而聽子孫，子孫修業而息之，遂至巨萬。故言富者皆稱陶朱公。」在范蠡放下一切之後，更名為鴟夷子皮及陶朱公，並運用計然(註：據唐代學者顏師古考據：計然者，濮上人，博學無所不通，尤善長計算，范蠡曾拜他為師。)之策，十九年的時間三次賺得千金之財，兩次分散給貧窮的朋友和遠房同姓的兄弟，其生財有方之能力與善心義舉贏得了後世的尊敬。以下是我從范蠡身上體悟的一點心得啟示，跟大家分享：
一、知己知彼，遠禍全身：
史記越王句踐世家記載：「還反國，范蠡以為大名之下，難以久居，且句踐為人可與同患，難與處安，為書辭句踐曰：“臣聞主憂臣勞，主辱臣死。昔者君王辱于會稽，所以不死，為此事也。今既以雪恥，臣請從會稽之誅。”句踐曰：“孤將與子分國而有之。不然，將加誅于子。”范蠡曰：“君行令，臣行意。”乃裝其輕寶珠玉，自與其私徒屬乘舟浮海以行，終不反。于是句踐表會稽山以為范蠡奉邑。」范蠡幫助句踐復國，理應享受榮華富貴，畢竟他跟文種是復國的兩大功臣。可是他了解功高震主的道理，也了解到句踐並非是一個可以共享樂的君王， 選擇遠離權力中心，保全了自己的性命，也才有後來富可敵國的陶朱公。史記還記載范蠡的二兒子因犯法將被處刑，派了小兒子攜帶千鎰黃金前往好友莊生住處，但范蠡的大兒子堅持要跟小兒子前往，事情發展的結果是二兒子仍免不了死刑。面對自己兒子被處死的消息時，范蠡顯得很淡然，甚至還微笑以對，因為他說：「我之所以想派小兒子去，就是因為他能輕易舍財的緣故。而長子卻做不到這一點，致使最終使弟弟喪了命。事情必然會發展到這一步，沒有什么可悲傷的，我白天晚上本來就是在等待著這個喪訊的到來呢！」可見范蠡的確是一個相當能夠洞悉人性心理的人。
啟示：作為一個投資者，若不能面對自我，了解自己的優劣勢所在，做再多的努力也是徒勞！因此投資時先「知己」是必要的修練。另外，選擇投資標的時，如果不能辨識一家企業領導者與團隊的良窳，那麼最後自己的投資心血恐將化為烏有，這也是巴菲特為什麼這麼強調企業誠信與領導者特質的原因。!
二、見好就收，絕不戀棧：
史記越王句踐世家記載：「范蠡浮海出齊，變姓名，自謂鴟夷子皮，耕于海畔，苦身戮力，父子治產。居無幾何，致產數十萬。齊人聞其賢，以為相。范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥。”乃歸相印，盡散其財，以分與知友鄉黨，而懷其重寶，間行以去。」范蠡經商致富後又得到齊人推舉為相，但他不因此志得意滿，反而認為那是不祥之兆。
啟示：當我們看到持有個股股價超越基本面的不理性飆漲(如本益比來到30、40倍 )，期待能賣在更高的價錢，不肯獲利了結，適時地斷、捨、離時，或許該看看陶朱公見好就收的保全之道。
三、價值投資，低買高賣：
史記越王句踐世家記載：「止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公。復約要父子耕畜，廢居，候時轉物，逐什一之利。居無何，則致貲累巨萬。天下稱陶朱公。」范蠡懂得低買高賣以及供需的道理，獲取十分之ㄧ的合理利潤，累積巨大的財富。
啟示：對於價值投資者而言，當股價或商品價格低於價值時買進，高於價值甚多時賣出，保留一定的「安全邊際」乃是獲利的不二法門，范蠡之作法正吻合此理！
四、千金散盡還復來!
范蠡明白錢財終乃身外之物，三次散盡家財施予鄉里好友，卻仍舊能富甲一方，頗讓人想到《老子》的一段話：「聖人不積。既以為人。己愈有。既以與人。己愈多。」
啟示：從范蠡身上或者像世界知名巨富如比爾•蓋茲、巴菲特等人都有一種特質，那就是願意與人共享財富，博施濟眾。一個小氣而不肯助人者，縱有巨大財產，也不過是守財奴而已！
以上心得供大家參考，也歡迎大家進一步留言討論！
延伸閱讀:
陶朱公：富可敌国的经商之道
[經典]經典的理財智慧:《計然之策》
一、知己知彼，遠禍全身：
史記越王句踐世家記載：「還反國，范蠡以為大名之下，難以久居，且句踐為人可與同患，難與處安，為書辭句踐曰：“臣聞主憂臣勞，主辱臣死。昔者君王辱于會稽，所以不死，為此事也。今既以雪恥，臣請從會稽之誅。”句踐曰：“孤將與子分國而有之。不然，將加誅于子。”范蠡曰：“君行令，臣行意。”乃裝其輕寶珠玉，自與其私徒屬乘舟浮海以行，終不反。于是句踐表會稽山以為范蠡奉邑。」范蠡幫助句踐復國，理應享受榮華富貴，畢竟他跟文種是復國的兩大功臣。可是他了解功高震主的道理，也了解到句踐並非是一個可以共享樂的君王， 選擇遠離權力中心，保全了自己的性命，也才有後來富可敵國的陶朱公。史記還記載范蠡的二兒子因犯法將被處刑，派了小兒子攜帶千鎰黃金前往好友莊生住處，但范蠡的大兒子堅持要跟小兒子前往，事情發展的結果是二兒子仍免不了死刑。面對自己兒子被處死的消息時，范蠡顯得很淡然，甚至還微笑以對，因為他說：「我之所以想派小兒子去，就是因為他能輕易舍財的緣故。而長子卻做不到這一點，致使最終使弟弟喪了命。事情必然會發展到這一步，沒有什么可悲傷的，我白天晚上本來就是在等待著這個喪訊的到來呢！」可見范蠡的確是一個相當能夠洞悉人性心理的人。
啟示：作為一個投資者，若不能面對自我，了解自己的優劣勢所在，做再多的努力也是徒勞！因此投資時先「知己」是必要的修練。另外，選擇投資標的時，如果不能辨識一家企業領導者與團隊的良窳，那麼最後自己的投資心血恐將化為烏有，這也是巴菲特為什麼這麼強調企業誠信與領導者特質的原因。!
二、見好就收，絕不戀棧：
史記越王句踐世家記載：「范蠡浮海出齊，變姓名，自謂鴟夷子皮，耕于海畔，苦身戮力，父子治產。居無幾何，致產數十萬。齊人聞其賢，以為相。范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥。”乃歸相印，盡散其財，以分與知友鄉黨，而懷其重寶，間行以去。」范蠡經商致富後又得到齊人推舉為相，但他不因此志得意滿，反而認為那是不祥之兆。
啟示：當我們看到持有個股股價超越基本面的不理性飆漲(如本益比來到30、40倍 )，期待能賣在更高的價錢，不肯獲利了結，適時地斷、捨、離時，或許該看看陶朱公見好就收的保全之道。
三、價值投資，低買高賣：
史記越王句踐世家記載：「止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公。復約要父子耕畜，廢居，候時轉物，逐什一之利。居無何，則致貲累巨萬。天下稱陶朱公。」范蠡懂得低買高賣以及供需的道理，獲取十分之ㄧ的合理利潤，累積巨大的財富。
啟示：對於價值投資者而言，當股價或商品價格低於價值時買進，高於價值甚多時賣出，保留一定的「安全邊際」乃是獲利的不二法門，范蠡之作法正吻合此理！
四、千金散盡還復來!
范蠡明白錢財終乃身外之物，三次散盡家財施予鄉里好友，卻仍舊能富甲一方，頗讓人想到《老子》的一段話：「聖人不積。既以為人。己愈有。既以與人。己愈多。」
啟示：從范蠡身上或者像世界知名巨富如比爾•蓋茲、巴菲特等人都有一種特質，那就是願意與人共享財富，博施濟眾。一個小氣而不肯助人者，縱有巨大財產，也不過是守財奴而已！
以上心得供大家參考，也歡迎大家進一步留言討論！
延伸閱讀:
陶朱公：富可敌国的经商之道
[經典]經典的理財智慧:《計然之策》
2013年12月8日 星期日
價值投資:『做不是自然而然的事』--- T ' J DAD
2013年9月29日星期日
Dr. Andrew Weiss 的一場演講: 價值投資:『做不是自然而然的事』---Part 1
Andrew Weiss 博士是位極其傑出的避險基金經理人，同時又是位優秀的經濟學家。他常被哥倫比亞大學的Prof. Bruce Greenwald邀請到哥倫比亞大學的價值投資班演講。 這些演講在哥倫比亞大學的價值投資班的網站，也都可以找得到。
幾年前我有機會透過網路聽到這一場他的演講，覺得很有收穫。前幾天注意到雖然影片本身已經找不到了，他當時用的投影片在網路上卻還找得著。 憑著記憶跟這份網路上找到的投影片，我花了些時間整理出一份摘要，或許對有意於從事價值投資的朋友們有幫助。
價值投資是:『做不是自然而然的事。』第一個原因是因為我們日常生活的規則跟我們投資股票時需要用的邏輯帶領的分析方法是很不一樣的。Weiss 博士用五組對比來突顯這日常生活的規則跟邏輯帶領的分析方法的差異。
第一組對比是:
日常生活的規則: 避開沒人去的餐館，因為這樣的餐館大概做得不好。畢竟在日常生活中好的產品一般是受歡迎的。此外有些產品因為網路效力的外部性的緣故，會因為你的朋友都使用或擁有而變得更有價值，因此買朋友買的東西在日常生活中是有道理的。 在這裡，印象中Weiss 博士舉了Ebay做例子。
邏輯帶領的分析:在股市中，股票的人氣已經反映在股票的價格上了。並且買股票並不是要買現在受歡迎的股票，而是要買將來會變得受歡迎的股票。也因為如此，去買朋友買過，已經漲過的股票並不會對提升風險調整過後的報酬率有幫助。相反的是，大家都很熟悉的那一些公司，因為價格已經漲上去了，可能更具風險。
第二組對比是:
日常生活的規則: 人的直覺在日常生活中對做一些決定是有用的。舉例來說，在日常生活中要判斷並且決定遇上的人是不是有敵意的時候，直覺是有用的。
邏輯帶領的分析:然而對於需要用邏輯來思考時，直覺沒有什麼幫助。因為在股市中股價已經反映了絕大多數人的直覺，所以除非有跟別人不一樣的直覺，運用直覺本身是沒有幫助的。Weiss 博士甚至說他如果直覺上說投資該如何做，他會去研究是不是該反其道而行。
第三組對比是:
日常生活的規則: 我們被教導要相信自己，要顯露出自信讓周遭的人看到，而一般而言，樂觀的人是受歡迎的。
邏輯帶領的分析:則告訴我們應該知道自己能力的極限，要自己懷疑自己並反省自己。要記得提醒自己在買賣股票時，跟你作買賣的對方，很可能知道你所不知道的事情。
第四組對比是:
日常生活的規則:日常生活的規則告訴我們，要跟大家有共識，甚至於要去取笑那一些特殊而與眾不同的看法。也因為如此，人們常常會去尋求那些一眼望去就覺得穩健的股票。甚至於就買一些朋友正在買的股票。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析則引導我們要找出來讓風險調整後報酬率最大化的投資組合。也告訴我們不需要因為擁有別人覺得像垃圾一般的投資標的而感到窘迫。事實上業務情況不好的公司可以是很賺錢的投資標的。
第五組對比是:
日常生活的規則:在日常生活的規則裡，人際關係對成功來講是很重要的。日常生活的規則裡講究要有共同的信念。因為講究重視要有共同的信念，人們做決定時，自然會傾向於對團體忠誠。而這樣的行為也是為了要得到情感上跟心理上的扶持。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析告訴我們，投資股票時，市場因為有許多人參與，因此市場基本上是不記名的。買賣的對象畢竟不是自己朋友。所以假如是因為要顯得忠誠而聽從朋友而去付出比較高的價錢買股票，這就是一種非常昂貴的心理治療法。
總而言之，投資股票時需要用的是邏輯帶領的分析，然而我們日常生活的規則卻引導我們遠離邏輯帶領的分析。也難怪價值投資是在心理上是困難的，是不自然的。
Dr. Andrew Weiss 的一場演講: 價值投資:『做不是自然而然的事』---Part 1
Andrew Weiss 博士是位極其傑出的避險基金經理人，同時又是位優秀的經濟學家。他常被哥倫比亞大學的Prof. Bruce Greenwald邀請到哥倫比亞大學的價值投資班演講。 這些演講在哥倫比亞大學的價值投資班的網站，也都可以找得到。
幾年前我有機會透過網路聽到這一場他的演講，覺得很有收穫。前幾天注意到雖然影片本身已經找不到了，他當時用的投影片在網路上卻還找得著。 憑著記憶跟這份網路上找到的投影片，我花了些時間整理出一份摘要，或許對有意於從事價值投資的朋友們有幫助。
價值投資是:『做不是自然而然的事。』第一個原因是因為我們日常生活的規則跟我們投資股票時需要用的邏輯帶領的分析方法是很不一樣的。Weiss 博士用五組對比來突顯這日常生活的規則跟邏輯帶領的分析方法的差異。
第一組對比是:
日常生活的規則: 避開沒人去的餐館，因為這樣的餐館大概做得不好。畢竟在日常生活中好的產品一般是受歡迎的。此外有些產品因為網路效力的外部性的緣故，會因為你的朋友都使用或擁有而變得更有價值，因此買朋友買的東西在日常生活中是有道理的。 在這裡，印象中Weiss 博士舉了Ebay做例子。
邏輯帶領的分析:在股市中，股票的人氣已經反映在股票的價格上了。並且買股票並不是要買現在受歡迎的股票，而是要買將來會變得受歡迎的股票。也因為如此，去買朋友買過，已經漲過的股票並不會對提升風險調整過後的報酬率有幫助。相反的是，大家都很熟悉的那一些公司，因為價格已經漲上去了，可能更具風險。
第二組對比是:
日常生活的規則: 人的直覺在日常生活中對做一些決定是有用的。舉例來說，在日常生活中要判斷並且決定遇上的人是不是有敵意的時候，直覺是有用的。
邏輯帶領的分析:然而對於需要用邏輯來思考時，直覺沒有什麼幫助。因為在股市中股價已經反映了絕大多數人的直覺，所以除非有跟別人不一樣的直覺，運用直覺本身是沒有幫助的。Weiss 博士甚至說他如果直覺上說投資該如何做，他會去研究是不是該反其道而行。
第三組對比是:
日常生活的規則: 我們被教導要相信自己，要顯露出自信讓周遭的人看到，而一般而言，樂觀的人是受歡迎的。
邏輯帶領的分析:則告訴我們應該知道自己能力的極限，要自己懷疑自己並反省自己。要記得提醒自己在買賣股票時，跟你作買賣的對方，很可能知道你所不知道的事情。
第四組對比是:
日常生活的規則:日常生活的規則告訴我們，要跟大家有共識，甚至於要去取笑那一些特殊而與眾不同的看法。也因為如此，人們常常會去尋求那些一眼望去就覺得穩健的股票。甚至於就買一些朋友正在買的股票。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析則引導我們要找出來讓風險調整後報酬率最大化的投資組合。也告訴我們不需要因為擁有別人覺得像垃圾一般的投資標的而感到窘迫。事實上業務情況不好的公司可以是很賺錢的投資標的。
第五組對比是:
日常生活的規則:在日常生活的規則裡，人際關係對成功來講是很重要的。日常生活的規則裡講究要有共同的信念。因為講究重視要有共同的信念，人們做決定時，自然會傾向於對團體忠誠。而這樣的行為也是為了要得到情感上跟心理上的扶持。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析告訴我們，投資股票時，市場因為有許多人參與，因此市場基本上是不記名的。買賣的對象畢竟不是自己朋友。所以假如是因為要顯得忠誠而聽從朋友而去付出比較高的價錢買股票，這就是一種非常昂貴的心理治療法。
總而言之，投資股票時需要用的是邏輯帶領的分析，然而我們日常生活的規則卻引導我們遠離邏輯帶領的分析。也難怪價值投資是在心理上是困難的，是不自然的。
2013年12月5日 星期四
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
12/04
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
主題分類： 股市文武韜-卡方斯
「恭喜，E兄終於開發完了一個有信心的策略，也經過了紙上交易的考驗，而要正式進入市場廝殺。策略本身我覺得不錯，不過藉此縱橫市場前，卡方斯有一些建議和警告：很快，在未來幾年，你將會開始從市場與感受到壓力：該出場了嗎? 該調整策略方向了嗎? 虧損還要堅持策略執行嗎? 可以加大投入規模嗎? 還應該繼續投資嗎？最常問這些問題的人有時會是你的朋友，你的資金提供者，但其實真正最常發問的其實是你自己的內心。隨著你在市場成長，你會很訝異地逐漸體認到，投資最重要的決定是「與自己相處」，這時候你才會找到適合你的聖杯。」
好策略不是贏的唯一因素
這是卡方斯前陣子在台中創業育成中心進行策略研討時，對於一個團隊成員的E先生的一段建言，這位成員剛剛藉由結合價量，時序與選擇權籌碼開發出了一個賣方價差策略，在過去三年的回測中勝率高達了九成五，不考量風險這幾年的報酬也高達270%。即便考量到策略本身風險與執行上的考量，年化報酬達到3成也並不是難事。實際這兩個月投入資金也照著策略預期獲利。然而卡方斯並不認為這位投資人後面的投資之路就會一帆風順。
其實在市場走這麼久，發現投資這件事情其實跟創業很像。越好入門的行業，往往充滿著競爭，隱含著表面上看不出來的眉角。而投資恰恰是一種入門門檻最低的創業模式。然而其面對的競爭與殘酷，並不亞於任何一種創業。
也像所有其他的行業一樣，好的產品，好的設計，並不代表它就會成功。以一般的製造業來說，可能還需要好的物流系統，可以快速反應的交期，可以配合穩定出貨的工廠跟一定程度的優質行銷。甚至推出的時機，合適的環境，都是重要的考量。否則商品本身在好，顧客再滿意，也不代表是成功的保證。
懂得與自己相處才是成功的關鍵
同樣的在交易這個行業，空有好的策略是也不夠的。沒有考量自身的財務規劃，談策略根本是空談。沒有市場變遷的應對能力，埋頭猛做老策略，更是只能看著策略失效，資金血本無存。然而最重要的事，如果不懂得與「與自己相處」，獲利則根本不可能產生。策略也不可能被執行。
好策略可以被執行且產生獲利的根本要素在於，執行的人可以完美的重現。而這個執行的人往往是我們自己。可惜的是江山易改，本性難移，再可以投資的年歲，大致上我們是很難去改變一些自身的缺點(否則減肥，或運動就不會這麼難了。)
真正進入金融市場廝殺，你才會發現執行一個不適合自己的心性的策略有多麼多困難，隨著幾年的不適應，掙扎，最後妥協，找到自己適合的策略的時候，回頭看自己當初進市場的策略也許仍在獲利，但自己所執行的版本往往已經更動許多，面目全非。這個時候的投資人，其實在意的就不單單只是所謂的”策略優劣”了。
千帆過境，E先生的策略仍然在獲利，可惜的因為前兩個月的獲利而貪心放大了部位的它，卻又因為太大的槓桿導致心性不穩，面對這波的急跌憤然將手中的部位出清，而沒有等到策略的出場點來獲利。我想，市場上自我調整的議題，仍然會是我們下次討論的重點吧!!
擁有一個好的策略並不是市場唯一的勝利關鍵。相反的，一個普通還過得去的策略，配合穩定的標的選擇，無慮的配套資金，往往可以打敗許多空有”聖杯”級策略的投資人。專注於策略開發與選股的同時，不妨花些時間認識自己是和甚麼喔!
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
主題分類： 股市文武韜-卡方斯
「恭喜，E兄終於開發完了一個有信心的策略，也經過了紙上交易的考驗，而要正式進入市場廝殺。策略本身我覺得不錯，不過藉此縱橫市場前，卡方斯有一些建議和警告：很快，在未來幾年，你將會開始從市場與感受到壓力：該出場了嗎? 該調整策略方向了嗎? 虧損還要堅持策略執行嗎? 可以加大投入規模嗎? 還應該繼續投資嗎？最常問這些問題的人有時會是你的朋友，你的資金提供者，但其實真正最常發問的其實是你自己的內心。隨著你在市場成長，你會很訝異地逐漸體認到，投資最重要的決定是「與自己相處」，這時候你才會找到適合你的聖杯。」
好策略不是贏的唯一因素
這是卡方斯前陣子在台中創業育成中心進行策略研討時，對於一個團隊成員的E先生的一段建言，這位成員剛剛藉由結合價量，時序與選擇權籌碼開發出了一個賣方價差策略，在過去三年的回測中勝率高達了九成五，不考量風險這幾年的報酬也高達270%。即便考量到策略本身風險與執行上的考量，年化報酬達到3成也並不是難事。實際這兩個月投入資金也照著策略預期獲利。然而卡方斯並不認為這位投資人後面的投資之路就會一帆風順。
其實在市場走這麼久，發現投資這件事情其實跟創業很像。越好入門的行業，往往充滿著競爭，隱含著表面上看不出來的眉角。而投資恰恰是一種入門門檻最低的創業模式。然而其面對的競爭與殘酷，並不亞於任何一種創業。
也像所有其他的行業一樣，好的產品，好的設計，並不代表它就會成功。以一般的製造業來說，可能還需要好的物流系統，可以快速反應的交期，可以配合穩定出貨的工廠跟一定程度的優質行銷。甚至推出的時機，合適的環境，都是重要的考量。否則商品本身在好，顧客再滿意，也不代表是成功的保證。
懂得與自己相處才是成功的關鍵
同樣的在交易這個行業，空有好的策略是也不夠的。沒有考量自身的財務規劃，談策略根本是空談。沒有市場變遷的應對能力，埋頭猛做老策略，更是只能看著策略失效，資金血本無存。然而最重要的事，如果不懂得與「與自己相處」，獲利則根本不可能產生。策略也不可能被執行。
好策略可以被執行且產生獲利的根本要素在於，執行的人可以完美的重現。而這個執行的人往往是我們自己。可惜的是江山易改，本性難移，再可以投資的年歲，大致上我們是很難去改變一些自身的缺點(否則減肥，或運動就不會這麼難了。)
真正進入金融市場廝殺，你才會發現執行一個不適合自己的心性的策略有多麼多困難，隨著幾年的不適應，掙扎，最後妥協，找到自己適合的策略的時候，回頭看自己當初進市場的策略也許仍在獲利，但自己所執行的版本往往已經更動許多，面目全非。這個時候的投資人，其實在意的就不單單只是所謂的”策略優劣”了。
千帆過境，E先生的策略仍然在獲利，可惜的因為前兩個月的獲利而貪心放大了部位的它，卻又因為太大的槓桿導致心性不穩，面對這波的急跌憤然將手中的部位出清，而沒有等到策略的出場點來獲利。我想，市場上自我調整的議題，仍然會是我們下次討論的重點吧!!
擁有一個好的策略並不是市場唯一的勝利關鍵。相反的，一個普通還過得去的策略，配合穩定的標的選擇，無慮的配套資金，往往可以打敗許多空有”聖杯”級策略的投資人。專注於策略開發與選股的同時，不妨花些時間認識自己是和甚麼喔!
2013年12月3日 星期二
腰酸背痛 現代人新痛/ 周溫祥 (振興醫院)
腰酸背痛 現代人新痛/ 周溫祥
前言：
大部份的腰酸背痛，多半是由於脊椎周圍的軟組織如肌肉、肌鍵、韌帶的痙攣或發炎所引起，經過些症狀的治療，三、四週以後幾乎都可以改善或痊癒；但如果由於其 他的結構或原因而引起，如椎間盤突出造成神經的壓迫引起下背痛或坐骨神經痛，椎間盤的退化而引起脊椎關節的鬆動，繼而有骨質及周圍軟組織的增生造成神經壓 迫、脊椎不穩定，則需要更進一步的診斷及探討，必要時還要考慮到手術的治療。
根據統計成年人超過三十歲以後，百分之八十以上的人都曾經有過腰酸背痛的經驗。許多人因腰酸背痛花了大量的時間及金錢就醫，其中一部份人痊癒了，重返原來 的工作崗位；另一部份的人只得到部份的改善，面臨是否要換到較輕鬆的工作。最令人沮喪的則是怎麼治療都無法改善，導致身體及心理上的不適，必須面臨到失業 的問題。
腰酸背痛的原因
人體的脊椎，由上而下分別由七節頸椎、十二節胸椎、五節腰椎及薦、尾椎所構成；脊椎在腰及背部有許多肌肉及肌鍵，目的在使脊椎能夠挺直，並協同腹肌及骨盆 附近的肌肉使脊椎能夠向各個角度活動。脊椎體間在前面有椎間盤的構造，主要為避震的功能，脊椎後面的椎弓與椎體形成一個空腔上下相連，稱脊椎管，可使脊髓 的構造通過其間，神經可經由左右的神經孔穿出以支配特定的功能，椎體主要的功能為承載身體的重量，而椎弓的功能則為保護脊髓神經，每節脊椎間許有更多韌帶 的結構相連，以便使脊椎的穩定度及活動度保持一個平衡。
而上述的結構中表面佈滿著痛覺神經，當我們不當的使用我們的脊椎，造成上述結構的受傷，比如說坐或站立太多，坐、站或躺的姿勢不良，彎腰、扭腰太久或搬重 物，床舖太軟、懷孕、穿高跟鞋、咳嗽、打噴嚏、抽菸等都可能引起腰酸背痛。另外一些急速扭腰、過度後仰的運動也會造成腰背痛；脊椎的老化、骨質疏鬆也是引 起腰酸背痛常見的原因。
那些人容易得到腰酸背痛
從成年人到老年人都是可能的族群範圍，尤其是從事於久站、久坐或須長期彎腰搬運重物的工作者，如店員、辦公人員、司機及搬運工人等最容易引起腰酸背痛；另外一些由於內心的焦慮，對工作或家庭不適應或失眠者，也容易腰酸背痛。
腰酸背痛的部位、性質及程度常因人而異，症狀時間可能是短暫的幾天便得到緩解，也可能持續到數週甚至數個月之久；部位則可能包含在下背中央或側一邊，臀 部、大腿後側到小腿，甚至到足部麻痛等症狀皆有可能。多數腰酸背痛的病人，在長久站立工作、彎腰、搬重物、精神沮喪時或有感冒的情況時會加重症狀；反之若 能夠臥床休息，改善上述不良的姿勢，加上一些熱敷或藥物的治療，一般都可以得到非常良好的改善。
腰酸背痛的治療
◦臥床休息：適用於急性腰痛時，以側臥或仰躺為宜，一般以一至三天為原則。
◦束腰或背架：可增加腹壓而減輕脊椎的受力，可改善部份的症狀；但一般使用不要超過三週為宜，以免造成腹肌及背肌的無力及萎縮。
◦牽引：亦為休息的另一種方式，可改善部份的病人。
◦冷熱療法：冷敷適用於急性痛的第一、二天，有止痛及消腫的作用；而熱敷則較用於慢性痛，有改善局部循環、增進組織復原能力。
◦藥物的治療：一般以非類固醇的抗發炎止痛藥為止，因為此類藥物對腸胃道的刺激較大，一般建議病人在症狀較痛或嚴重時吃藥。
◦按摩及整脊：可短暫的鬆弛痙攣的肌肉組織，幫忙血液循環而改善部份的疼痛。選擇整脊治療時，必須格外小心以免造成神經或脊髓的損傷。
◦針灸：對於急性的疼痛具有相當的療效。
◦改善姿勢或工作方式：這是非常重要的一環，因為這才是將真正不良的因素去除。
◦運動療法：本療法是治療腰背痠痛最重要也是最有效的一環，主要的工作有下列幾項，增強肌肉的柔軟度與關節的活動度的運動；增強肌肉的強度與耐力的運動；增進全身功能的運動。
◦硬腦脊髓腔外的注射：適用於急慢性神經壓迫症狀。
◦手術治療：適用於神經壓迫、脊髓腔狹窄或椎間盤的退化引起的疼痛及麻痛症狀，經過三至六個月上述保守治療無效時，才考慮以手術治療，目前脊椎手術的安全性及成功率都相當令人滿意。
腰痠背痛可謂人類通病，深受其擾的人很多，多半還是由於長期不正當的使用脊椎所造成的，避免腰痠背痛應做到下列幾點：
◦避免長期的久站或久坐，須經常的變換姿勢。
◦避免彎腰或扭腰的動作，甚至避免以這些姿勢去搬重物。
◦避免不當的坐、立或睡姿，保持姿勢的正確。
◦經常的利用膝關節及髖關節的彎曲，分擔腰部的彎曲。
◦利用手力及腿力減輕腰部的受力。
◦每天定期的做有關增進腰背肌肉柔軟度及強度的運動。
◦每天至少要從事三十分鐘以上如步行、慢跑、游泳或騎單車之運動，以增進全身整體的功能。
前言：
大部份的腰酸背痛，多半是由於脊椎周圍的軟組織如肌肉、肌鍵、韌帶的痙攣或發炎所引起，經過些症狀的治療，三、四週以後幾乎都可以改善或痊癒；但如果由於其 他的結構或原因而引起，如椎間盤突出造成神經的壓迫引起下背痛或坐骨神經痛，椎間盤的退化而引起脊椎關節的鬆動，繼而有骨質及周圍軟組織的增生造成神經壓 迫、脊椎不穩定，則需要更進一步的診斷及探討，必要時還要考慮到手術的治療。
根據統計成年人超過三十歲以後，百分之八十以上的人都曾經有過腰酸背痛的經驗。許多人因腰酸背痛花了大量的時間及金錢就醫，其中一部份人痊癒了，重返原來 的工作崗位；另一部份的人只得到部份的改善，面臨是否要換到較輕鬆的工作。最令人沮喪的則是怎麼治療都無法改善，導致身體及心理上的不適，必須面臨到失業 的問題。
腰酸背痛的原因
人體的脊椎，由上而下分別由七節頸椎、十二節胸椎、五節腰椎及薦、尾椎所構成；脊椎在腰及背部有許多肌肉及肌鍵，目的在使脊椎能夠挺直，並協同腹肌及骨盆 附近的肌肉使脊椎能夠向各個角度活動。脊椎體間在前面有椎間盤的構造，主要為避震的功能，脊椎後面的椎弓與椎體形成一個空腔上下相連，稱脊椎管，可使脊髓 的構造通過其間，神經可經由左右的神經孔穿出以支配特定的功能，椎體主要的功能為承載身體的重量，而椎弓的功能則為保護脊髓神經，每節脊椎間許有更多韌帶 的結構相連，以便使脊椎的穩定度及活動度保持一個平衡。
而上述的結構中表面佈滿著痛覺神經，當我們不當的使用我們的脊椎，造成上述結構的受傷，比如說坐或站立太多，坐、站或躺的姿勢不良，彎腰、扭腰太久或搬重 物，床舖太軟、懷孕、穿高跟鞋、咳嗽、打噴嚏、抽菸等都可能引起腰酸背痛。另外一些急速扭腰、過度後仰的運動也會造成腰背痛；脊椎的老化、骨質疏鬆也是引 起腰酸背痛常見的原因。
那些人容易得到腰酸背痛
從成年人到老年人都是可能的族群範圍，尤其是從事於久站、久坐或須長期彎腰搬運重物的工作者，如店員、辦公人員、司機及搬運工人等最容易引起腰酸背痛；另外一些由於內心的焦慮，對工作或家庭不適應或失眠者，也容易腰酸背痛。
腰酸背痛的部位、性質及程度常因人而異，症狀時間可能是短暫的幾天便得到緩解，也可能持續到數週甚至數個月之久；部位則可能包含在下背中央或側一邊，臀 部、大腿後側到小腿，甚至到足部麻痛等症狀皆有可能。多數腰酸背痛的病人，在長久站立工作、彎腰、搬重物、精神沮喪時或有感冒的情況時會加重症狀；反之若 能夠臥床休息，改善上述不良的姿勢，加上一些熱敷或藥物的治療，一般都可以得到非常良好的改善。
腰酸背痛的治療
◦臥床休息：適用於急性腰痛時，以側臥或仰躺為宜，一般以一至三天為原則。
◦束腰或背架：可增加腹壓而減輕脊椎的受力，可改善部份的症狀；但一般使用不要超過三週為宜，以免造成腹肌及背肌的無力及萎縮。
◦牽引：亦為休息的另一種方式，可改善部份的病人。
◦冷熱療法：冷敷適用於急性痛的第一、二天，有止痛及消腫的作用；而熱敷則較用於慢性痛，有改善局部循環、增進組織復原能力。
◦藥物的治療：一般以非類固醇的抗發炎止痛藥為止，因為此類藥物對腸胃道的刺激較大，一般建議病人在症狀較痛或嚴重時吃藥。
◦按摩及整脊：可短暫的鬆弛痙攣的肌肉組織，幫忙血液循環而改善部份的疼痛。選擇整脊治療時，必須格外小心以免造成神經或脊髓的損傷。
◦針灸：對於急性的疼痛具有相當的療效。
◦改善姿勢或工作方式：這是非常重要的一環，因為這才是將真正不良的因素去除。
◦運動療法：本療法是治療腰背痠痛最重要也是最有效的一環，主要的工作有下列幾項，增強肌肉的柔軟度與關節的活動度的運動；增強肌肉的強度與耐力的運動；增進全身功能的運動。
◦硬腦脊髓腔外的注射：適用於急慢性神經壓迫症狀。
◦手術治療：適用於神經壓迫、脊髓腔狹窄或椎間盤的退化引起的疼痛及麻痛症狀，經過三至六個月上述保守治療無效時，才考慮以手術治療，目前脊椎手術的安全性及成功率都相當令人滿意。
腰痠背痛可謂人類通病，深受其擾的人很多，多半還是由於長期不正當的使用脊椎所造成的，避免腰痠背痛應做到下列幾點：
◦避免長期的久站或久坐，須經常的變換姿勢。
◦避免彎腰或扭腰的動作，甚至避免以這些姿勢去搬重物。
◦避免不當的坐、立或睡姿，保持姿勢的正確。
◦經常的利用膝關節及髖關節的彎曲，分擔腰部的彎曲。
◦利用手力及腿力減輕腰部的受力。
◦每天定期的做有關增進腰背肌肉柔軟度及強度的運動。
◦每天至少要從事三十分鐘以上如步行、慢跑、游泳或騎單車之運動，以增進全身整體的功能。
2013年12月2日 星期一
呆呆的贏
2013/10/19
呆呆的贏 (麥樹仁)
去年去台北拜訪友人,我看到他家附近有一間房子出售,價位大約1500萬,我心想,挖!台北房子真是貴,友人的房子,是一個約20年老舊的房子,大門是一個老舊的鐵門,我都怕關門太用力,整個門就給它掉下來了,一問之下,這房子也可以賣1600萬.多年前,捷運剛好在附近開通,所以整個房子的價格上漲了很多,我接著說,你真是好命,只是呆呆的買了一個房子,財神爺就自動來找你.我說:其實你知道嗎.很多明星也是因為"呆",才變的更富有的,這是如何說ㄋ??
大部分的明星都把財產拿去投資,有些開餐廳,有些投資股票,最大宗的就是投資房地產,但最後都輸得一蹋糊塗,由於餐廳口味一直要變化,很容易就退流行,股票對藝人來說又太遙遠了,反而明星都在投資房地產裡大獲全勝.問題是,這些明星平常忙著拍戲,上通告,哪有美國時間鍛鍊投資眼光ㄋ.原來,它們只做對了一件事,就是把錢拿去市區買入精華地的房地產,這些精華區普遍跌價幅度不高,隨著房地產周期性的炒作,房價大漲,財富就爆增了.
它們沒像投資股票一樣,今天買,明天賣,只要把房地產牢牢著握著,總有一天,房價就莫名其妙大漲,房地產是一個很貴的投資標的,但由於它不容易變現,又可以看得到,容易讓人理解房子的價值,這時反而比較容易讓人"握的住",很多人都很懶惰,買房子就放在那,隨著城市的建設規劃,最後就開發到當初買的房子,財富就增加了,這故事一直重複發生,有時呆呆買了一個好區域的房子,只等別人來炒作,這看起來也挺不賴的.
從前,投機大師Kostolany就曾經暗示過一種簡單的看法,長抱大型標準股,然後遠離股票市場,多年後以後就等著好消息,這其實不是告訴你,不需要在股票市場做功課,放任它,而是,說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票,最終炒作就會輪到你,唯一需要做的事就是"等待".
有時看看那些財務結構優異,產業已經成熟公司,股票卻異常大漲,就會豁然開朗,原來是如此.股市的原則,基本面只是開端,但實質卻是炒作,一下炒作咖啡,一下黃金,一下炒一類股,一下一個區域的股票,所有資產都拿來炒作一遍,只要有一個普通投資人,呆呆固守固定的股票,買些好股票,時間到,自然股價就會莫名其妙大漲,就如同金融海嘯前,大家炒作博弈概念股,伍豐,最後其它工業電腦類股,都莫名其妙被拉動,這就是股票市場,有時呆呆的,反而會獲利,勝過那些追逐題材,追逐潮流的投資人.
除了股票市場以外,在職場也存在一種"呆呆的贏" .我記得,以前研究所畢業時,教授就叫住我,跟我討論了一番,他說 :你知道要當上最高階主管,或是執行長的方法??秘密就是:"你要待在一家公司夠久",這聽起來很搞笑,但卻是事實,接著他就解釋:其實.企業不太需要才華洋溢的年輕人,他們只需要一個能在企業苦幹實幹的人,一部份在公司才華洋溢的年輕人,很快就會學光所有東西,緊接著,就會自立門戶,跑出去自己闖,公司要培養他們,非常浪費成本.
另外一部分才華洋溢的年輕人,就很糟的,它們自視甚高,很容易憤世忌俗,一旦覺得自己在做瑣碎的事,就會覺得自己的才華不應該只被分配到此,殊不知,工作是需要建立信任感的,信任感這東西卻是從最基本開始做起,沒有人一開始就會被分配到公司的關鍵技能.普遍來說,這群才華洋溢的年輕人會跟周遭的同事處不好,然後,它們找到機會就會跳槽到更好的公司,尋求更好的技能跟報酬,他們普遍沒有忠誠度,在一家公司很難待著久,當然升職的機會也跟著消失,因為高層不會提拔那些逐利的人,它們是要效忠公司的人.
反之,一個普通天份的人,如果很願意在一家公司慢慢做,就會慢慢學會所有技能,技藝有的簡單,有的複雜,由於他待在一家公司有一定的時間,跟高層建立一種長期信任的默契,當有主管職缺時,第一個就是想到它,事情有時就這簡單.假設你是一個普通天份的人,呆呆的在一家公司苦幹實幹,你就會遇到那些競爭對手,有才華洋溢的年輕人從你身邊消失,有些出去闖,有些則是到處跳來跳去,最終,消耗掉自己的才華.只剩下那些苦幹實幹的人,一路在同一家公司,慢慢的往高處爬,最後到達目標.這原因只是因為...他們呆呆的,一直待在同一家公司.
呆呆的贏 (麥樹仁)
去年去台北拜訪友人,我看到他家附近有一間房子出售,價位大約1500萬,我心想,挖!台北房子真是貴,友人的房子,是一個約20年老舊的房子,大門是一個老舊的鐵門,我都怕關門太用力,整個門就給它掉下來了,一問之下,這房子也可以賣1600萬.多年前,捷運剛好在附近開通,所以整個房子的價格上漲了很多,我接著說,你真是好命,只是呆呆的買了一個房子,財神爺就自動來找你.我說:其實你知道嗎.很多明星也是因為"呆",才變的更富有的,這是如何說ㄋ??
大部分的明星都把財產拿去投資,有些開餐廳,有些投資股票,最大宗的就是投資房地產,但最後都輸得一蹋糊塗,由於餐廳口味一直要變化,很容易就退流行,股票對藝人來說又太遙遠了,反而明星都在投資房地產裡大獲全勝.問題是,這些明星平常忙著拍戲,上通告,哪有美國時間鍛鍊投資眼光ㄋ.原來,它們只做對了一件事,就是把錢拿去市區買入精華地的房地產,這些精華區普遍跌價幅度不高,隨著房地產周期性的炒作,房價大漲,財富就爆增了.
它們沒像投資股票一樣,今天買,明天賣,只要把房地產牢牢著握著,總有一天,房價就莫名其妙大漲,房地產是一個很貴的投資標的,但由於它不容易變現,又可以看得到,容易讓人理解房子的價值,這時反而比較容易讓人"握的住",很多人都很懶惰,買房子就放在那,隨著城市的建設規劃,最後就開發到當初買的房子,財富就增加了,這故事一直重複發生,有時呆呆買了一個好區域的房子,只等別人來炒作,這看起來也挺不賴的.
從前,投機大師Kostolany就曾經暗示過一種簡單的看法,長抱大型標準股,然後遠離股票市場,多年後以後就等著好消息,這其實不是告訴你,不需要在股票市場做功課,放任它,而是,說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票,最終炒作就會輪到你,唯一需要做的事就是"等待".
有時看看那些財務結構優異,產業已經成熟公司,股票卻異常大漲,就會豁然開朗,原來是如此.股市的原則,基本面只是開端,但實質卻是炒作,一下炒作咖啡,一下黃金,一下炒一類股,一下一個區域的股票,所有資產都拿來炒作一遍,只要有一個普通投資人,呆呆固守固定的股票,買些好股票,時間到,自然股價就會莫名其妙大漲,就如同金融海嘯前,大家炒作博弈概念股,伍豐,最後其它工業電腦類股,都莫名其妙被拉動,這就是股票市場,有時呆呆的,反而會獲利,勝過那些追逐題材,追逐潮流的投資人.
除了股票市場以外,在職場也存在一種"呆呆的贏" .我記得,以前研究所畢業時,教授就叫住我,跟我討論了一番,他說 :你知道要當上最高階主管,或是執行長的方法??秘密就是:"你要待在一家公司夠久",這聽起來很搞笑,但卻是事實,接著他就解釋:其實.企業不太需要才華洋溢的年輕人,他們只需要一個能在企業苦幹實幹的人,一部份在公司才華洋溢的年輕人,很快就會學光所有東西,緊接著,就會自立門戶,跑出去自己闖,公司要培養他們,非常浪費成本.
另外一部分才華洋溢的年輕人,就很糟的,它們自視甚高,很容易憤世忌俗,一旦覺得自己在做瑣碎的事,就會覺得自己的才華不應該只被分配到此,殊不知,工作是需要建立信任感的,信任感這東西卻是從最基本開始做起,沒有人一開始就會被分配到公司的關鍵技能.普遍來說,這群才華洋溢的年輕人會跟周遭的同事處不好,然後,它們找到機會就會跳槽到更好的公司,尋求更好的技能跟報酬,他們普遍沒有忠誠度,在一家公司很難待著久,當然升職的機會也跟著消失,因為高層不會提拔那些逐利的人,它們是要效忠公司的人.
反之,一個普通天份的人,如果很願意在一家公司慢慢做,就會慢慢學會所有技能,技藝有的簡單,有的複雜,由於他待在一家公司有一定的時間,跟高層建立一種長期信任的默契,當有主管職缺時,第一個就是想到它,事情有時就這簡單.假設你是一個普通天份的人,呆呆的在一家公司苦幹實幹,你就會遇到那些競爭對手,有才華洋溢的年輕人從你身邊消失,有些出去闖,有些則是到處跳來跳去,最終,消耗掉自己的才華.只剩下那些苦幹實幹的人,一路在同一家公司,慢慢的往高處爬,最後到達目標.這原因只是因為...他們呆呆的,一直待在同一家公司.
2013年12月1日 星期日
Y's投資記事 _2013-12
請注意, 每個人的財務與持股狀況不同, 買與賣的動作並無法同一而論, 有買有賣才有成交, 投資股票必須仔細斟酌並內化成自己的想法才能採取行動
很有趣, 停寫了一個月份的持股公告, 發現不對勁, 原來我自己也習慣回頭去讀, 在那些日子裡, 為什麼買為什麼賣? 當時的心情是什麼? 在多空方向不明與猶豫不決時, 這是很好的參考資料, 所以, 還是將它恢復
Howard Marks每個月都有一份備忘錄, 自己的能力未及Howard的萬分之一, 也連載了三十多個月, 這個blog沒出書沒開課, 也未鼓吹買賣, 至於那些疑慮, 諸位好朋友都是鐵證, 分享同時也是想獲得反饋, 能夠修正本身看法的不足之處
這個月是非常矛盾的一個月, 有很多的空頭警示出現, 在心理出現過不少的多空論戰, 直到一位資深前輩告訴我他準備平倉的消息, 加上11月安排了一次旅遊, 無法monitor盤面兩週, 讓我正視這個問題
正面的因素有
1. 成交量未大幅擴增
2. 持股比例雖高, 但已做因應, 把持股的本益比降低/殖利率拉高
3. 如有意外, 極少V型反轉, 多半會做頭, 也許是M頭或多重頂, 屆時再調整還來得及
反面的因素是
1. 假設股票要拉回, 低本益比與高殖利率一定可力保不敗?
2. 能買得下手的股票數目已經不多
3. 如以成交量觀察, 也許2011年那一波的多頭頭部已經形成, 成交量萎縮下的頭部延伸至今
4. 一直創高的美股該不該整理? 台股乍看溫吞, 加計股息扣抵指數早已突破萬點
而幾天來的反覆思考, 這些疑慮是曾經浮現過腦海, 但卻未正視過的
1. 電子產業明年的亮點是? iPhone? iPad? Nexus (N)? 更大螢幕的手機? 更高跑分的平板? "快速"進入人的生活的穿戴式裝置?
2. Intel跨入代工對Apple在台積的代工會不會有所影響? 而台積是台股最大的權值股
3. 面板產業積弱不振的連鎖效應, 包括上下游零組件廠商以及金融類股
4. 美國的債務上限以及QE縮減
老實說我是先減碼再回頭思考這樣做的原因, 不算是很理性, 在面臨猶豫不決的兩難時, 把持股降低重新整理是我比較常用的方式
此刻世界上資金依舊氾濫, 而水往低處流, 有一個市場是三年來讓人又愛又恨的, 每次各種商品漲高無處可去時, 總會提起它, 但表現卻是差強人意
Howard Marks也開始注意中國股市
http://www.bloomberg.com/news/2013-11-04/oaktree-s-marks-buys-cheap-chinese-stocks-as-u-s-fairly-valued.html
綜合上述, 在台股的投資比重降到約30%, 未來仍會持續調整並深入研究個股, 試試自己能不能把看漲看對的成功率提高, 以30%的持股發揮加倍的效果 ..... : )
此外, 加入一些陸股ETF做基本持股, 約是6%, 幾年來有賺有賠, 大致打平, 歷史會不會重演? 或是有一條康莊大道? 仍是未知數
這個月因為自己的猶豫, 耗損了一些資金在交易成本(簡單來說就是又賣又買), 也因為調整持股, 錯失了幾檔股票的漲幅(如2376/3541/2428), 本月下旬的反彈績效並沒有跟上
持股比例
台股: 30.23%
陸股ETF: 5.89%
報酬率: 4.97%(自2013/9起)
持股如下:
1.2850
2.5209
3.3026
4.6263
5.3332
6.5434
7.9927
8.4305
觀察中股票
威強電(3022)/居易(6216)/惠光(6508)
未來一個月仍屬猶豫期, 多空依舊不明, 只能記錄到現在的想法與作法
很有趣, 停寫了一個月份的持股公告, 發現不對勁, 原來我自己也習慣回頭去讀, 在那些日子裡, 為什麼買為什麼賣? 當時的心情是什麼? 在多空方向不明與猶豫不決時, 這是很好的參考資料, 所以, 還是將它恢復
Howard Marks每個月都有一份備忘錄, 自己的能力未及Howard的萬分之一, 也連載了三十多個月, 這個blog沒出書沒開課, 也未鼓吹買賣, 至於那些疑慮, 諸位好朋友都是鐵證, 分享同時也是想獲得反饋, 能夠修正本身看法的不足之處
這個月是非常矛盾的一個月, 有很多的空頭警示出現, 在心理出現過不少的多空論戰, 直到一位資深前輩告訴我他準備平倉的消息, 加上11月安排了一次旅遊, 無法monitor盤面兩週, 讓我正視這個問題
正面的因素有
1. 成交量未大幅擴增
2. 持股比例雖高, 但已做因應, 把持股的本益比降低/殖利率拉高
3. 如有意外, 極少V型反轉, 多半會做頭, 也許是M頭或多重頂, 屆時再調整還來得及
反面的因素是
1. 假設股票要拉回, 低本益比與高殖利率一定可力保不敗?
2. 能買得下手的股票數目已經不多
3. 如以成交量觀察, 也許2011年那一波的多頭頭部已經形成, 成交量萎縮下的頭部延伸至今
4. 一直創高的美股該不該整理? 台股乍看溫吞, 加計股息扣抵指數早已突破萬點
而幾天來的反覆思考, 這些疑慮是曾經浮現過腦海, 但卻未正視過的
1. 電子產業明年的亮點是? iPhone? iPad? Nexus (N)? 更大螢幕的手機? 更高跑分的平板? "快速"進入人的生活的穿戴式裝置?
2. Intel跨入代工對Apple在台積的代工會不會有所影響? 而台積是台股最大的權值股
3. 面板產業積弱不振的連鎖效應, 包括上下游零組件廠商以及金融類股
4. 美國的債務上限以及QE縮減
老實說我是先減碼再回頭思考這樣做的原因, 不算是很理性, 在面臨猶豫不決的兩難時, 把持股降低重新整理是我比較常用的方式
此刻世界上資金依舊氾濫, 而水往低處流, 有一個市場是三年來讓人又愛又恨的, 每次各種商品漲高無處可去時, 總會提起它, 但表現卻是差強人意
Howard Marks也開始注意中國股市
http://www.bloomberg.com/news/2013-11-04/oaktree-s-marks-buys-cheap-chinese-stocks-as-u-s-fairly-valued.html
綜合上述, 在台股的投資比重降到約30%, 未來仍會持續調整並深入研究個股, 試試自己能不能把看漲看對的成功率提高, 以30%的持股發揮加倍的效果 ..... : )
此外, 加入一些陸股ETF做基本持股, 約是6%, 幾年來有賺有賠, 大致打平, 歷史會不會重演? 或是有一條康莊大道? 仍是未知數
這個月因為自己的猶豫, 耗損了一些資金在交易成本(簡單來說就是又賣又買), 也因為調整持股, 錯失了幾檔股票的漲幅(如2376/3541/2428), 本月下旬的反彈績效並沒有跟上
持股比例
台股: 30.23%
陸股ETF: 5.89%
報酬率: 4.97%(自2013/9起)
持股如下:
1.2850
2.5209
3.3026
4.6263
5.3332
6.5434
7.9927
8.4305
觀察中股票
威強電(3022)/居易(6216)/惠光(6508)
未來一個月仍屬猶豫期, 多空依舊不明, 只能記錄到現在的想法與作法
買ETF不用照顧 ?
發表於 2013-12-2 08:34
買ETF不用照顧 ? 上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
**************************
買ETF還不如買台塑
多數投資人無法打敗大盤，
連基金經理人也一樣，
所以有人主張倒不如去買ETF(指數型基金)。
我不認同這種看法：
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來一定沒有人買，
為何包進ETF反而就買單呢 ?
這像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子就覺得好吃了嗎 ?
所以，說「買ETF不會踩地雷股」是極其無知的話。
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
2. 買ETF還不如買台塑
從2001年到2009年買台塑的績效高於大盤4倍，
看到4倍的差距，同學還不驚醒嗎 ?
還只是拿台塑來比而已，
這檔大家以為的大牛股，不會漲的股票。
3. 選ETF比選股更難
ETF也有上百支，如何選 ?
多半是看當時流行什麼就買什麼ETF，
以致於往往被套在高檔。
前幾年很多人趨之若鶩搶購礦業基金，
到現在仍賠掉7成。
4. 買ETF只是第二好的選擇，
對於不會選股的人不失為一種辦法，
不過，最好的選擇還是自己選股，
自己組一個ETF，裡頭都是最好的公司。
選股其實很簡單，
高ROE、配得出現金、產業地位不變、股價便宜就可以。
5. 除非無法選股，才勉強買ETF。
例如，看好印尼市場卻無從去挑個股時，才退而求其次。
From: sea_tide1
發表於 2013-1-7 18:21
昨天上美股課，宥聰桑說要買ETF不如買波克夏，
每年淨值往上且成立以來只有兩年負成長
From: mikeon88
發表於 2013-1-7 19:24
建議勞退基金去買波克夏股票，
這樣就可以免於破產。
老巴績效一年20%，
足於滿足勞退基金10%的要求。
From: mikeon88
發表於 2013-2-17 18:51
今天跟宥聰桑和Peter桑聊天，談到ETF
宥聰桑說， 友達、奇美電是大家不會買的股票，
怎地包進0050就要了呢 ？
Peter桑補了一句，ETF很像福袋，
裡頭盡是一些平常賣不掉的東西，
包在一起，大家就排隊搶買了
請問同學這裡頭的股票有哪幾支會想買 ?
F-TPK、F-晨星、奇美電、台積電、聯電、國泰金、華碩、南亞、開發金、臺塑、中鋼、日月光、鴻海、遠東新、仁寶、第一金、華南金、彰銀、統一、臺泥、裕隆、廣達、 台達電、臺化、兆豐金、中信金、矽品、宏碁、台肥、正新、中華電、友達、和泰車、光寶科、統一超、鴻準、聯強、可成、台灣大、聯發科、富邦金、遠傳、元大金、大立光、宏達電、永豐金、緯創、台塑化、合庫
買ETF不用照顧 ? 上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
**************************
買ETF還不如買台塑
多數投資人無法打敗大盤，
連基金經理人也一樣，
所以有人主張倒不如去買ETF(指數型基金)。
我不認同這種看法：
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來一定沒有人買，
為何包進ETF反而就買單呢 ?
這像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子就覺得好吃了嗎 ?
所以，說「買ETF不會踩地雷股」是極其無知的話。
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
2. 買ETF還不如買台塑
從2001年到2009年買台塑的績效高於大盤4倍，
看到4倍的差距，同學還不驚醒嗎 ?
還只是拿台塑來比而已，
這檔大家以為的大牛股，不會漲的股票。
3. 選ETF比選股更難
ETF也有上百支，如何選 ?
多半是看當時流行什麼就買什麼ETF，
以致於往往被套在高檔。
前幾年很多人趨之若鶩搶購礦業基金，
到現在仍賠掉7成。
4. 買ETF只是第二好的選擇，
對於不會選股的人不失為一種辦法，
不過，最好的選擇還是自己選股，
自己組一個ETF，裡頭都是最好的公司。
選股其實很簡單，
高ROE、配得出現金、產業地位不變、股價便宜就可以。
5. 除非無法選股，才勉強買ETF。
例如，看好印尼市場卻無從去挑個股時，才退而求其次。
From: sea_tide1
發表於 2013-1-7 18:21
昨天上美股課，宥聰桑說要買ETF不如買波克夏，
每年淨值往上且成立以來只有兩年負成長
From: mikeon88
發表於 2013-1-7 19:24
建議勞退基金去買波克夏股票，
這樣就可以免於破產。
老巴績效一年20%，
足於滿足勞退基金10%的要求。
From: mikeon88
發表於 2013-2-17 18:51
今天跟宥聰桑和Peter桑聊天，談到ETF
宥聰桑說， 友達、奇美電是大家不會買的股票，
怎地包進0050就要了呢 ？
Peter桑補了一句，ETF很像福袋，
裡頭盡是一些平常賣不掉的東西，
包在一起，大家就排隊搶買了
請問同學這裡頭的股票有哪幾支會想買 ?
F-TPK、F-晨星、奇美電、台積電、聯電、國泰金、華碩、南亞、開發金、臺塑、中鋼、日月光、鴻海、遠東新、仁寶、第一金、華南金、彰銀、統一、臺泥、裕隆、廣達、 台達電、臺化、兆豐金、中信金、矽品、宏碁、台肥、正新、中華電、友達、和泰車、光寶科、統一超、鴻準、聯強、可成、台灣大、聯發科、富邦金、遠傳、元大金、大立光、宏達電、永豐金、緯創、台塑化、合庫
智慧型資產配置-the intelligent asset allocator-- william bernstein 動態資產配置 dynamic asset allocation
樣動態來改變資產配置 dynamic asset allocation , 也可以叫 tactical assset allocation 戰術性資產配置(TAA)
動態的改變, 你要用什麼做標準來改變, 引發了很多人很好的 idea
例如 mebane faber 利用動能 momentum , 來做資產配置-- The Ivy Portfolio
sp500 buy > 200ma, sell sp500 <200ma
momentum 的觀念, 引發了很多好的想法
我有利用過, 這位作者的, 動能資產配置,
http://seekingalpha.com/user/709762/instablog
varan 先生有很多策略,他的績效都很好,這是其中的一個策略 ,
我當時用他的方法, 利用 TDA 免佣金的etf , 績效也很好 (半年 20%), 後來沒有繼續做, 是因為我發現我又掉入了之前的窠臼. 資產的增值對我沒有意義, 他只是帳戶上,數字的跳動, 我要我的資產,定期配出現金流,然後具體的,實際的把他花掉(捐掉)
不過話說回來, 我覺得動能的方法, 值得研究和參考, 事實上很多國內的證券公司, 都是利用這個方法,對客戶投資建議, 我定期收到證券公司的投資建議, 我覺得這個績效不錯
*****************************
另外你也可以用價值 value 來作為動態配置, 就是貴了要賣掉, 便宜就買進來, 那貴or 便宜如何判斷??
就是利用 per , pbr , dividend yield, 這三個參數去評斷, 這一次我還特別回去看這一本書,
william bernstein ---the intelligent asset allocator , 智慧型資產配置
很驚訝的發現, 威廉先生早在 2000年的時候, 就已經知道利用 value(價值評估) 這個方法, 來做動態配置
威廉先生在2000年就發現, 當時的per ,pbr,太高 dividend yield 太低, 很多人都懷疑這樣的評估方法是否有效, 他也大聲肯定的說 yes , 有效, 他也提出了富蘭克林的講法--來警告大家
***********************************
Allan Lin
lu 大帥哥同學, 3q 3q, 我每次收到群益證券的投資建議, 都是momentum 這個方法
群益證券的投資建議---找出最強勢的 etf sector, 在裡面找最強勢的 stock ,,, 買買就可以賺錢, 我覺得非常的簡單
那時候我看到, 美國的生物科技類股etf, 大漲,,, 沒多久國內的生技類股也大漲
動態的改變, 你要用什麼做標準來改變, 引發了很多人很好的 idea
例如 mebane faber 利用動能 momentum , 來做資產配置-- The Ivy Portfolio
sp500 buy > 200ma, sell sp500 <200ma
momentum 的觀念, 引發了很多好的想法
我有利用過, 這位作者的, 動能資產配置,
http://seekingalpha.com/user/709762/instablog
varan 先生有很多策略,他的績效都很好,這是其中的一個策略 ,
我當時用他的方法, 利用 TDA 免佣金的etf , 績效也很好 (半年 20%), 後來沒有繼續做, 是因為我發現我又掉入了之前的窠臼. 資產的增值對我沒有意義, 他只是帳戶上,數字的跳動, 我要我的資產,定期配出現金流,然後具體的,實際的把他花掉(捐掉)
不過話說回來, 我覺得動能的方法, 值得研究和參考, 事實上很多國內的證券公司, 都是利用這個方法,對客戶投資建議, 我定期收到證券公司的投資建議, 我覺得這個績效不錯
*****************************
另外你也可以用價值 value 來作為動態配置, 就是貴了要賣掉, 便宜就買進來, 那貴or 便宜如何判斷??
就是利用 per , pbr , dividend yield, 這三個參數去評斷, 這一次我還特別回去看這一本書,
william bernstein ---the intelligent asset allocator , 智慧型資產配置
很驚訝的發現, 威廉先生早在 2000年的時候, 就已經知道利用 value(價值評估) 這個方法, 來做動態配置
威廉先生在2000年就發現, 當時的per ,pbr,太高 dividend yield 太低, 很多人都懷疑這樣的評估方法是否有效, 他也大聲肯定的說 yes , 有效, 他也提出了富蘭克林的講法--來警告大家
***********************************
Allan Lin
lu 大帥哥同學, 3q 3q, 我每次收到群益證券的投資建議, 都是momentum 這個方法
群益證券的投資建議---找出最強勢的 etf sector, 在裡面找最強勢的 stock ,,, 買買就可以賺錢, 我覺得非常的簡單
那時候我看到, 美國的生物科技類股etf, 大漲,,, 沒多久國內的生技類股也大漲
2013年11月30日 星期六
2013年11月28日 星期四
發表於 2013-7-31 07:10
GDP理論用來避掉系統性風險，即控制持股比率，
我說兩招合起來一起用，
怎麼合起來一起用？
台股GDP我認為2-3Q最高，
w同學不同意，都沒關係，
但有一點大家都同意，
即股價紛紛變貴了，
巨大、美利達、台達電、中華電、不只一家都變貴，
這明顯是高檔現象，
所以建議至少賣1/3，
以上就是GDP＋貴淑兩招合起來一起用。
美股GDP從3Q12之後即一路往下走，
但股價仍便宜，
所以去年7月開戶之後我即進去買2成，也只敢買2成，
這是GDP＋貴淑兩招合起一起用。
中股GDP下半年將比上半年更低，
明(2014)年可能比今年低，
雖然股價便宜，
所以持股仍不宜超過1/2，
而且可以慢慢佈局，
這也是GDP＋貴淑兩招合起來一起用。
另外， 全世界股市同步，
要減碼1/3，台股最貴，
所以我這一次就以減碼台股為主。
這是GDP＋全世界股市兩招合起來一起用。
以上就是我所謂的兩招合起來一起用，
簡單、明確，從來不是臆測。
至於GDP何時最低最高根本不重要。
同學可以回顧歷史，
每次都是我，而且只有我，
適時出來告訴大家高點或低點到了，
若是用猜的，不會對這麼多次。
2007年 9,800高點到了
2008年 3Q大買
2009年 一路抱
2010年 8,300賣一半
2011年 賣中碳
2012年 1月買
2013年 5月賣1/3
***********************
ladmantw
發表於 2013-7-31 16:37
其實…若投資股票有明確具體一定方法的方法可供操作時，
那就不會有悲劇發生了。
我們都同意投資股票要考慮的要素很多，也因為要素太多，
才會讓投資變得很困難。
而mike是為了讓投資變得簡單才提出gdp理論，
但不代表gdp理論可以解釋所有情況。
也不要認為gdp就是萬靈丹，特別是短期投資的前題之下
(指：買了就一定要漲，就一定賺錢)。
但在長期的投資之下，gdp理論指出大盤的高低點算是很準的，
這幾年來20次只錯了1次。
不過mike的經驗上，
當愈多人在質疑gdp的正確性時，
就是最高點或最低點快到了。
所以，我覺得選擇個股，才是真正需要的智慧，
因為口袋名單裡50隻，到底要選擇那10隻(這考慮產業前景)，
投報率才會好，因為很難思考，只好多種果樹分攤風險，
但去看mike的50隻股票，從2009年到現在，
大概有40多隻的價格，現在的股價超越2009年，只有中航跟裕民，
這就是景氣股，以為到低點了，沒想到低還有跟低，這是gdp的錯嗎？
不，有人就是不會買，因為不懂跟不了解。
我覺得gdp理論就像是：大河中的一塊石頭，
我們要摸石頭才能比較安全的過河，而mike為了降低過河的危機，所以，
他提供第二塊石頭，也就是第二招，來降低過河的風險，但仍有可能滅頂，
而河水則有有時高有時低(這是人性的影響)，
但石頭畢竟在河中，仍有不清的清楚時候，但隨著時間變化，會愈來愈清楚，
因為gdp是整體景氣的呈現。
**********************************
tw54585
發表於 2013-8-4 23:33
高低點根本不可能判斷的了，
別指望有什麼方法能幫你判斷高低點
股市有史以來還沒人能做到這點
GDP理論我也不覺得能判斷高低點
如果能判斷那就不用選股了，買台灣50都能致富
我覺得mike提出這個想法是要提醒同學控制持股比率這點
其時我覺得這事沒什麼對或錯
因為我看過一些朋友以集中持股且持股滿水位的策略投資，他們的績效長期能夠到達20%以上
而倚靠gdp理論控制比例達到良好績效的也很多
巴菲特班裡面就一堆
其中不變的是至少我看到能夠長期達到平穩良好績效的人，尊循的都是採用買入合算或被低估股票的策略
我想這點才是最重要的
*******************
王大同 發表於 2013-8-5 13:42
GDP就好像讓我們預先看到前方即早做準備
好讓我們坐在車上好控制車子的油門
上坡中的車子，明明看到前方就準備要下坡了，
當下當然是準備踩煞車(減碼)，至少也不要加油(加碼)了吧!
在下坡的同時，已看到前方就要上坡了，當下當然是準備加油，
但至少也不要再一直踩煞車了 !
好好控制您的油門，可以保護行駛中坐在車上的我們
***********************
發表於 2013-9-10 08:52
請按1.2.3.步驟來控制持股比例：
1. GDP+貴淑
若不會判斷GDP，請按2.來處理，
2. 普遍貴就至少賣1/3，
普遍淑則至少買1/3。
若不懂分辨貴淑，請依3.來執行
3. 手癢想買就買1/3，
有壓力想賣就賣1/3
*********************
發表於 2013-10-8 07:35
根據GDP比較有方向感，
知道哪一季最高或低，
能精準抓到高低點。
按普遍貴淑來決定加減碼則無方向感，
不知何時會高或低。
當高低點震盪持續較久時，
依照GDP或普遍貴淑執行下來的結果差不多。
可是若是V型反轉時則按GDP理論才能賣高買低。
另外，為何建議至少賣或買1/3，而非1/2，
是考慮到人性。
多數人都是越漲越樂觀，越跌越悲觀，
此時叫他賣或買1/2會不願意，
1/3才執行得下去。
GDP理論用來避掉系統性風險，即控制持股比率，
我說兩招合起來一起用，
怎麼合起來一起用？
台股GDP我認為2-3Q最高，
w同學不同意，都沒關係，
但有一點大家都同意，
即股價紛紛變貴了，
巨大、美利達、台達電、中華電、不只一家都變貴，
這明顯是高檔現象，
所以建議至少賣1/3，
以上就是GDP＋貴淑兩招合起來一起用。
美股GDP從3Q12之後即一路往下走，
但股價仍便宜，
所以去年7月開戶之後我即進去買2成，也只敢買2成，
這是GDP＋貴淑兩招合起一起用。
中股GDP下半年將比上半年更低，
明(2014)年可能比今年低，
雖然股價便宜，
所以持股仍不宜超過1/2，
而且可以慢慢佈局，
這也是GDP＋貴淑兩招合起來一起用。
另外， 全世界股市同步，
要減碼1/3，台股最貴，
所以我這一次就以減碼台股為主。
這是GDP＋全世界股市兩招合起來一起用。
以上就是我所謂的兩招合起來一起用，
簡單、明確，從來不是臆測。
至於GDP何時最低最高根本不重要。
同學可以回顧歷史，
每次都是我，而且只有我，
適時出來告訴大家高點或低點到了，
若是用猜的，不會對這麼多次。
2007年 9,800高點到了
2008年 3Q大買
2009年 一路抱
2010年 8,300賣一半
2011年 賣中碳
2012年 1月買
2013年 5月賣1/3
***********************
ladmantw
發表於 2013-7-31 16:37
其實…若投資股票有明確具體一定方法的方法可供操作時，
那就不會有悲劇發生了。
我們都同意投資股票要考慮的要素很多，也因為要素太多，
才會讓投資變得很困難。
而mike是為了讓投資變得簡單才提出gdp理論，
但不代表gdp理論可以解釋所有情況。
也不要認為gdp就是萬靈丹，特別是短期投資的前題之下
(指：買了就一定要漲，就一定賺錢)。
但在長期的投資之下，gdp理論指出大盤的高低點算是很準的，
這幾年來20次只錯了1次。
不過mike的經驗上，
當愈多人在質疑gdp的正確性時，
就是最高點或最低點快到了。
所以，我覺得選擇個股，才是真正需要的智慧，
因為口袋名單裡50隻，到底要選擇那10隻(這考慮產業前景)，
投報率才會好，因為很難思考，只好多種果樹分攤風險，
但去看mike的50隻股票，從2009年到現在，
大概有40多隻的價格，現在的股價超越2009年，只有中航跟裕民，
這就是景氣股，以為到低點了，沒想到低還有跟低，這是gdp的錯嗎？
不，有人就是不會買，因為不懂跟不了解。
我覺得gdp理論就像是：大河中的一塊石頭，
我們要摸石頭才能比較安全的過河，而mike為了降低過河的危機，所以，
他提供第二塊石頭，也就是第二招，來降低過河的風險，但仍有可能滅頂，
而河水則有有時高有時低(這是人性的影響)，
但石頭畢竟在河中，仍有不清的清楚時候，但隨著時間變化，會愈來愈清楚，
因為gdp是整體景氣的呈現。
**********************************
tw54585
發表於 2013-8-4 23:33
高低點根本不可能判斷的了，
別指望有什麼方法能幫你判斷高低點
股市有史以來還沒人能做到這點
GDP理論我也不覺得能判斷高低點
如果能判斷那就不用選股了，買台灣50都能致富
我覺得mike提出這個想法是要提醒同學控制持股比率這點
其時我覺得這事沒什麼對或錯
因為我看過一些朋友以集中持股且持股滿水位的策略投資，他們的績效長期能夠到達20%以上
而倚靠gdp理論控制比例達到良好績效的也很多
巴菲特班裡面就一堆
其中不變的是至少我看到能夠長期達到平穩良好績效的人，尊循的都是採用買入合算或被低估股票的策略
我想這點才是最重要的
*******************
王大同 發表於 2013-8-5 13:42
GDP就好像讓我們預先看到前方即早做準備
好讓我們坐在車上好控制車子的油門
上坡中的車子，明明看到前方就準備要下坡了，
當下當然是準備踩煞車(減碼)，至少也不要加油(加碼)了吧!
在下坡的同時，已看到前方就要上坡了，當下當然是準備加油，
但至少也不要再一直踩煞車了 !
好好控制您的油門，可以保護行駛中坐在車上的我們
***********************
發表於 2013-9-10 08:52
請按1.2.3.步驟來控制持股比例：
1. GDP+貴淑
若不會判斷GDP，請按2.來處理，
2. 普遍貴就至少賣1/3，
普遍淑則至少買1/3。
若不懂分辨貴淑，請依3.來執行
3. 手癢想買就買1/3，
有壓力想賣就賣1/3
*********************
發表於 2013-10-8 07:35
根據GDP比較有方向感，
知道哪一季最高或低，
能精準抓到高低點。
按普遍貴淑來決定加減碼則無方向感，
不知何時會高或低。
當高低點震盪持續較久時，
依照GDP或普遍貴淑執行下來的結果差不多。
可是若是V型反轉時則按GDP理論才能賣高買低。
另外，為何建議至少賣或買1/3，而非1/2，
是考慮到人性。
多數人都是越漲越樂觀，越跌越悲觀，
此時叫他賣或買1/2會不願意，
1/3才執行得下去。
2013年11月26日 星期二
坐骨神經痛的迷思？ - Doctor01jeng - 痞客邦PIXNET
http://doctor01jeng.pixnet.net/blog/post/24713059-%E5%9D%90%E9%AA%A8%E7%A5%9E%E7%B6%93%E7%97%9B%E7%9A%84%E8%BF%B7%E6%80%9D%EF%BC%9F%E8%AB%87%E4%B8%AD%E8%A5%BF%E9%86%AB%E7%B5%90%E5%90%88%E6%B2%BB%E7%99%82%E4%B8%8B%E8%83%8C%E7%97%9B
TJX Companies, Inc. 是美國和全世界的服裝和家庭時尚低價零售商
同學對這家公司 TJX 有瞭解的嗎? 請教各位學長學姐, 對NYSE: TJX 這家公司有什麼看法呢?
TJX公司總部設在美國波士頓，在北美地區和許多歐洲國家開有連鎖分店，僅在美國就有2500多家分店。
TJX Companies, Inc. 是美國和全世界的服裝和家庭時尚低價零售商。公司經營T.J. Maxx stores, Marshalls stores, and Winners Apparel Ltd. stores。Winners Apparel Ltd. stores是一家加拿大的低價家庭服裝和家庭時尚連鎖店。公司同時操作HomeGoods, 一家美國低價家庭時尚連鎖店；以及T.K. Maxx 、一家在英國、愛爾蘭共和國和荷蘭的低價家庭服裝和家庭時尚連鎖店。另外, 公司經營A.J. Wright, 一個新的美國低價家庭服裝和家庭時尚商店連鎖店。2007年TJX以17516.4百萬美元的營業收入和738.0 百萬美元的利潤額排列世界500強第417位。
*****************************************
TJX Cos. (NYSE: TJX) Nov 26, 2013, 5:03 p.m. 建議 #DIV/0!
tjx 還原$ ROE% 4盈再% 常利$m 配息% EPS$ 股息$ 拆股 #NUM! #NUM!
2009/1 129.0 - 915 - 1.1 0.21 1:1 股價$ 63.1
2010/1 129.0 57 1,210 22 1.4 0.24 1:1 預期報酬 20%
2011/1 128.7 46 1,340 20 1.7 0.29 1:1 淑$ 89.2
2012/1 128.5 48 1,500 22 2.0 0.36 2:1 報酬% 15%
2013/1 64.1 60 17 1,910 22 2.6 0.44 1:1 貴$ 258.8
2014t 63.6 59 18 2,160 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 1:1 報酬% 0%
63.06 56 53…平均ROE 現在PER 24
最終PER 12
預期配息 52%
*************************************
盈再表看起來不錯，
可是未曾逛過，
想了三秒鐘仍無法分辨產業地位會不會變，
所以暫時跟我無緣。
海尼根的PE
Hi Mike請教一下海尼根的PE算起來應該是7(34.3/4.9)可是營在表是10請問這差異是
在哪裡? 請賜教, Thanks.
Heineken N.V. ADS (OTN: HEINY) Nov 26, 2013, 4:00 p.m. 建議
heiny 還原$ ROE% 4盈再% 常利$m 配息% EPS$ 股息$ 拆股 #NUM! #NUM!
2008/12 37.2 - 209 - 0.4 0.99 1:1 股價$ 34.1
2009/12 36.6 23 1,016 188 2.1 0.80 1:1 預期報酬 19%
2010/12 36.2 27 1,448 41 2.6 0.86 1:1 淑$ 44.3
2011/12 35.8 14 1,430 38 2.4 0.99 1:1 報酬% 15%
2012/12 35.2 30 42 2,950 43 5.1 1.05 1:1 貴$ 122.4
2013t 34.7 24 37 2,802 24 4.9 1.21 1:1 報酬% 0%
34.05 24 24…平均ROE 現在PER 10
最終PER 12
預期配息 53%
***************************
國外便宜的股票怎麼那麼多 !
P159
圖1：掌門：咦 !
圖2：掌門：這是百威啤酒嘛 ! 很普遍的東西，想不到味道還真不錯哩 !
圖3：巴：是啊 ! 它的ＲＯＥ蠻高的，盈再率也低
Anheuser-Busch InBev N.V. ADS (NYSE: BUD) Nov 26, 2013, 5:38 p.m. 建議
bud 還原$ ROE% 4盈再% 常利$m 配息% EPS$ 股息$ 拆股 #NUM! #NUM!
2008/12 109.0 - 1,289 - 1.3 2.09 1:1 股價$ 102.7
2009/12 109.0 21 3,321 46 2.1 0.60 1:1 預期報酬 8%
2010/12 109.0 14 3,040 43 1.9 0.91 1:1 淑$ 69.0
2011/12 108.5 16 4,210 73 2.6 1.39 1:1 報酬% 15%
2012/12 107.3 19 (5) 5,630 67 3.5 1.77 1:1 貴$ 171.5
2013t 105.8 33 (57) 10,409 86 6.3 3.03 1:1 報酬% 0%
102.73 25 18…平均ROE 現在PER 12
最終PER 12
預期配息 88%
*****************************
海尼根2H2012獲利特別高，
因非常利益，盈再表未扣掉，
應該調下來，預期ROE降為15%，
如此預期報酬率僅8%。
在哪裡? 請賜教, Thanks.
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2008/12 37.2 - 209 - 0.4 0.99 1:1 股價$ 34.1
2009/12 36.6 23 1,016 188 2.1 0.80 1:1 預期報酬 19%
2010/12 36.2 27 1,448 41 2.6 0.86 1:1 淑$ 44.3
2011/12 35.8 14 1,430 38 2.4 0.99 1:1 報酬% 15%
2012/12 35.2 30 42 2,950 43 5.1 1.05 1:1 貴$ 122.4
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最終PER 12
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圖1：掌門：咦 !
圖2：掌門：這是百威啤酒嘛 ! 很普遍的東西，想不到味道還真不錯哩 !
圖3：巴：是啊 ! 它的ＲＯＥ蠻高的，盈再率也低
Anheuser-Busch InBev N.V. ADS (NYSE: BUD) Nov 26, 2013, 5:38 p.m. 建議
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2010/12 109.0 14 3,040 43 1.9 0.91 1:1 淑$ 69.0
2011/12 108.5 16 4,210 73 2.6 1.39 1:1 報酬% 15%
2012/12 107.3 19 (5) 5,630 67 3.5 1.77 1:1 貴$ 171.5
2013t 105.8 33 (57) 10,409 86 6.3 3.03 1:1 報酬% 0%
102.73 25 18…平均ROE 現在PER 12
最終PER 12
預期配息 88%
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海尼根2H2012獲利特別高，
因非常利益，盈再表未扣掉，
應該調下來，預期ROE降為15%，
如此預期報酬率僅8%。
2013年11月19日 星期二
2013年11月18日 星期一
股神巴菲特最愛10檔股票出列！富國銀行最受寵 埃克森美孚獲大舉增持
鉅亨網編譯陳育忠 綜合外電 2013-11-18 21:12:03
股神華倫巴菲特(Warren Buffett)是歷史上最成功的投資者之一。此位波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway Inc.)(BRKA-US)執行長兼最大股東已經歷過數不清次的牛市與熊市，並在過程中成為巨富，而他也因此是被最密切關注的投資者之一。
同時，承蒙美國證交所(SEC)公布的最新監管文件，個人投資人亦因此得以一虧巴菲特是如何投資的。
又被「奧馬哈神諭」(Oracle of Omaha)封號之稱的巴菲特是個家喻戶曉的價值投資人，持有知名企業公司很大部位的股票，並等待市場給予他們合理價值，而上述文件亦再次確認他的此種形象。
根據該份文件，波克夏哈薩威在今(2013)年第3季(6-9月)裡增持了Suncor Energy Inc.(SU-US)與Verisign Inc.(VRSN-US)的股票，但其最大的投資部位則包含一些華爾街知名最受歡迎的藍籌股。
以下則依據9月底時的美元價值，將波克夏哈薩威所持有的前10大股票市值做一排名：
第十名：高盛(GS-US)
今年迄今表現：28%
持有股份：逾130萬股
市值：約21億美元
第九名：DIRECTTV(DTV-US)
今年迄今表現：28%
持有股份：3650萬股
市值：約22億美元
相較於第3季，波克夏哈薩威今年次季持有該衛星供應商股份則約為3730萬股。
第八名： U.S. Bancorp(USB-US)
今年迄今表現：20%
持有股份：7910萬股
市值：近29億美元
相較於今年次季，波克夏哈薩威第3季持有的該銀行股份則略有增加。
第七名：埃克森美孚(XOM-US)
今年迄今表現：8%
持有股份：4010萬股
市值：34億美元
埃克森美孚為波克夏哈薩威第3季的新投資部位，而該公司亦在該季裡減持另個能源業者康菲(ConocoPhillips)(COP-US)約1060萬股。
第六名：沃爾瑪(WMT-US)
今年迄今表現：16%
持有股份：4920萬股
市值：36億美元
第五名：Procter & Gamble(PG-US)
今年迄今表現：24%
持有股份：5280萬股
市值：約40億美元
第四名：美國運通(AXP-US)
今年迄今表現：42%
持有股份：1億5160萬股
市值：114億美元
第三名：IBM(IBM-US)
今年迄今表現：-5%
持有股份：6810萬股
市值：126億美元
第二名：可口可樂(KO-US)
今年迄今表現：11%
持有股份：4億股
市值：152億美元
第一名：富國銀行(WFC-US)
今年迄今表現：26%
持有股份：4億6310萬股
市值：191億美元
股神華倫巴菲特(Warren Buffett)是歷史上最成功的投資者之一。此位波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway Inc.)(BRKA-US)執行長兼最大股東已經歷過數不清次的牛市與熊市，並在過程中成為巨富，而他也因此是被最密切關注的投資者之一。
同時，承蒙美國證交所(SEC)公布的最新監管文件，個人投資人亦因此得以一虧巴菲特是如何投資的。
又被「奧馬哈神諭」(Oracle of Omaha)封號之稱的巴菲特是個家喻戶曉的價值投資人，持有知名企業公司很大部位的股票，並等待市場給予他們合理價值，而上述文件亦再次確認他的此種形象。
根據該份文件，波克夏哈薩威在今(2013)年第3季(6-9月)裡增持了Suncor Energy Inc.(SU-US)與Verisign Inc.(VRSN-US)的股票，但其最大的投資部位則包含一些華爾街知名最受歡迎的藍籌股。
以下則依據9月底時的美元價值，將波克夏哈薩威所持有的前10大股票市值做一排名：
第十名：高盛(GS-US)
今年迄今表現：28%
持有股份：逾130萬股
市值：約21億美元
第九名：DIRECTTV(DTV-US)
今年迄今表現：28%
持有股份：3650萬股
市值：約22億美元
相較於第3季，波克夏哈薩威今年次季持有該衛星供應商股份則約為3730萬股。
第八名： U.S. Bancorp(USB-US)
今年迄今表現：20%
持有股份：7910萬股
市值：近29億美元
相較於今年次季，波克夏哈薩威第3季持有的該銀行股份則略有增加。
第七名：埃克森美孚(XOM-US)
今年迄今表現：8%
持有股份：4010萬股
市值：34億美元
埃克森美孚為波克夏哈薩威第3季的新投資部位，而該公司亦在該季裡減持另個能源業者康菲(ConocoPhillips)(COP-US)約1060萬股。
第六名：沃爾瑪(WMT-US)
今年迄今表現：16%
持有股份：4920萬股
市值：36億美元
第五名：Procter & Gamble(PG-US)
今年迄今表現：24%
持有股份：5280萬股
市值：約40億美元
第四名：美國運通(AXP-US)
今年迄今表現：42%
持有股份：1億5160萬股
市值：114億美元
第三名：IBM(IBM-US)
今年迄今表現：-5%
持有股份：6810萬股
市值：126億美元
第二名：可口可樂(KO-US)
今年迄今表現：11%
持有股份：4億股
市值：152億美元
第一名：富國銀行(WFC-US)
今年迄今表現：26%
持有股份：4億6310萬股
市值：191億美元
2013年11月17日 星期日
兩山大: 最可怕的對手是中國,而不是韓國.
Nov 18 Mon 2013 09:42
大競爭大興衰分享: 就競爭而言,個人覺得最可怕的對手是中國,而不是韓國.
韓國人口剛突破5000萬人,比台灣多一倍多,中國人口13.5億,是台灣的58倍.
中國狼性是近來耳熟能詳的,不管是去中國就要學<狠心與霸氣>才能生存的康師傅,旺旺,統一,還是比大學生的唸書拼勁,或是職場的敢言敢爭敢衝敢耍手段..
對韓國,台灣是1對2,對中國,是要1對60.
誠如旺旺企業在書中說的,只要讓中國的競爭企業有起身的機會,就會被窮追猛打,加上地頭蛇的優勢,就會把你幹掉.
幾年前讀過TPK宸鴻的報導,優勢是自製機台的生產技術優勢,但,現在看來,在中國企業殺進之下,卻保障不了什麼,股價從500多跌到100多,EPS從單季一二十元掉到3元.
創新專家史汀生說,企業的興衰史,就是殺價競爭的低階企業要是能存活,就日日壯大,最後殺進中階,再殺進高階..
台灣電子業可說是全部進中國,早把對方的基礎殺價實力養成,不管是技術,人才,管理,如今成為台商的對手,中低階製造這一塊,勢必拱手讓人..而自己又無研發創新力去取代歐美日的不斷創新的高階技術.
有能力的中國人,都想自己出來當老板當頭,這跟日本與韓國的以進大企業為榮不同,所以台灣對日本與韓國,可以用中小企業的靈活特點,但對中國,無論是國營的大企業,或無數想出頭的中小企業,都是台灣的對手.
台商若開始失利,很難挽回頹勢,除非很幸運的,對手因衝太快殺價太狠而週轉不靈破產..不然是永無寧日.
對投資人而言,必需設想這樣的競爭景況,企業一旦失利失勢,是否還有未來?抱股,還是賣股退出..
中國之起是進行式,台商的中國競爭者會愈來愈多愈壯大..投資選股的企業展望度也愈來愈無把握.
大競爭大興衰分享: 就競爭而言,個人覺得最可怕的對手是中國,而不是韓國.
韓國人口剛突破5000萬人,比台灣多一倍多,中國人口13.5億,是台灣的58倍.
中國狼性是近來耳熟能詳的,不管是去中國就要學<狠心與霸氣>才能生存的康師傅,旺旺,統一,還是比大學生的唸書拼勁,或是職場的敢言敢爭敢衝敢耍手段..
對韓國,台灣是1對2,對中國,是要1對60.
誠如旺旺企業在書中說的,只要讓中國的競爭企業有起身的機會,就會被窮追猛打,加上地頭蛇的優勢,就會把你幹掉.
幾年前讀過TPK宸鴻的報導,優勢是自製機台的生產技術優勢,但,現在看來,在中國企業殺進之下,卻保障不了什麼,股價從500多跌到100多,EPS從單季一二十元掉到3元.
創新專家史汀生說,企業的興衰史,就是殺價競爭的低階企業要是能存活,就日日壯大,最後殺進中階,再殺進高階..
台灣電子業可說是全部進中國,早把對方的基礎殺價實力養成,不管是技術,人才,管理,如今成為台商的對手,中低階製造這一塊,勢必拱手讓人..而自己又無研發創新力去取代歐美日的不斷創新的高階技術.
有能力的中國人,都想自己出來當老板當頭,這跟日本與韓國的以進大企業為榮不同,所以台灣對日本與韓國,可以用中小企業的靈活特點,但對中國,無論是國營的大企業,或無數想出頭的中小企業,都是台灣的對手.
台商若開始失利,很難挽回頹勢,除非很幸運的,對手因衝太快殺價太狠而週轉不靈破產..不然是永無寧日.
對投資人而言,必需設想這樣的競爭景況,企業一旦失利失勢,是否還有未來?抱股,還是賣股退出..
中國之起是進行式,台商的中國競爭者會愈來愈多愈壯大..投資選股的企業展望度也愈來愈無把握.
徐一鳴：台灣不能打房的秘密2013/05/30 11:35
徐一鳴：台灣不能打房的秘密2013/05/30 11:35
【2013-5-28／聯合報／徐一鳴（達一廣告董事長）】
最近，財政部長張盛和一句「市場資金充裕，要房價下跌，哪有可能？」，在房市激起不少火花。
事實上，無論從維持台灣經濟成長動能、或全球經濟穩定復甦看，房地產業跟近年走紅的「鋼鐵人」一樣，扮演比以往更重要的角色，所以各國不但不敢真打房，反而想盡辦法讓房市成長。
光看台北市，你就知道地方財政多麼依賴房地產。
2012年台北市地方稅實徵621.9億元，其中地價稅貢獻206.7億元（占33.2%），為首要稅源；土地增值稅164億元次之；房屋稅118.6億元。從比重來看，房地產不僅重要，還是唯一能大幅增加收入的稅源。
要財政捉襟見肘的地方政府揮刀砍房市，制訂會影響地價稅、房屋稅、土地增值稅、契稅的政策，等於要他們去砍自己的財政收入，你想可能嗎？
央行彭總裁提醒台北市副市長張金鶚：「當副市長和當學者是很不同的」。畢竟眼前房地產業最能維持經濟動能，讓台灣不用經歷太痛苦的調整，就能走向穩定復甦。
日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明提出的「資產負債表衰退」，最能充分解釋「日本失去的十年」之謎：當利率趨近於零的同時，民間部門積極降低負債，只會把大量資金擺在一旁不敢動用。
這時，失業率高居不下，消費額拉不起來，產業供過於求問題越來越嚴重，當然沒人願意再投資，就業機會難以增加，又進一步壓抑了消費的成長性，經濟當然就缺乏成長動能。
唯一的處方，就是讓能快速創造大量就業機會的營建業復甦！若有人因此獲利，他就比較願意花錢消費，這就創造了消費與就業機會。
但跟炒股相比，讓資金進入房地產業，確實讓首購族難以買房；不過，台灣房屋自有率超過八成，頂多只影響到相對少數的人。若資金流入房地產業，就能大量地創造就業機會，幫更多失業者找到工作，恢復消費的成長，最終讓經濟能穩定復甦。
很多年輕人將「居住正義」與「低房價」畫上等號，搞不懂政府既然承諾實現居住正義，明明有很多政策工具可用，為什麼不用？
答案是：政府心知肚明，眼前只有房地產業能帶領經濟走向復甦，卻又不能承認這個事實。只不過，若真打爆房地產業，打掉這些靠投機炒作創造的不穩定需求，台灣很難迴避接踵而至的經濟蕭條。
※專題主文》
‧兩岸四地打房政策 大陸較殺！
‧同樣打房…北京跌19% 台北漲2.3%
‧徐一鳴：台灣不能打房的秘密
※2010年》
‧台灣／全民資產縮水 打房變擾民
‧台灣／打房只打到小咖 沒打到豪宅
‧台灣／打房失效？購屋痛苦指數創新高
‧大陸／抑制房價 越打越高？
‧大陸／打房失靈 冒出四大地王
‧大陸／打房奏效 房價漲幅冷卻
※2011年》
‧台灣／打房！金管會逼壽險業釋放素地
‧台灣／奢侈稅拉響警報 提防房市驟冷
‧台灣／房屋實價登錄 房市是福是禍？
‧大陸／不限購就約談 擴至三線城市
‧大陸／缺錢就賣祖產 打房效果打折
‧大陸／十大房企銷售旺 打房破功
※2012年》
‧台灣／央行打房現漏洞 寬嚴兩樣情
‧台灣／打房見效？五都房市交易銳減
‧台灣／實價登錄首現形 預售屋膨風2成
‧大陸／打房效應 百城住宅房價連跌四月
‧大陸／陸中央打房 到2013年下半年
‧大陸／打房奏效 「金九銀十」褪色
※2013》
‧台灣／別再矇著頭打房 奢侈稅需總體檢
‧台灣／實價登錄漏網？ 未來擬全面揭露
‧大陸／「國五條」打房震撼彈 陸股暴跌
‧大陸／打房！大陸驚爆避稅離婚潮
全文網址: udn研究報告 - 焦點企劃 - 兩岸打房比一比 - 徐一鳴：台灣不能打房的秘密 http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=290771#ixzz2kxU4TYx7
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【2013-5-28／聯合報／徐一鳴（達一廣告董事長）】
最近，財政部長張盛和一句「市場資金充裕，要房價下跌，哪有可能？」，在房市激起不少火花。
事實上，無論從維持台灣經濟成長動能、或全球經濟穩定復甦看，房地產業跟近年走紅的「鋼鐵人」一樣，扮演比以往更重要的角色，所以各國不但不敢真打房，反而想盡辦法讓房市成長。
光看台北市，你就知道地方財政多麼依賴房地產。
2012年台北市地方稅實徵621.9億元，其中地價稅貢獻206.7億元（占33.2%），為首要稅源；土地增值稅164億元次之；房屋稅118.6億元。從比重來看，房地產不僅重要，還是唯一能大幅增加收入的稅源。
要財政捉襟見肘的地方政府揮刀砍房市，制訂會影響地價稅、房屋稅、土地增值稅、契稅的政策，等於要他們去砍自己的財政收入，你想可能嗎？
央行彭總裁提醒台北市副市長張金鶚：「當副市長和當學者是很不同的」。畢竟眼前房地產業最能維持經濟動能，讓台灣不用經歷太痛苦的調整，就能走向穩定復甦。
日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明提出的「資產負債表衰退」，最能充分解釋「日本失去的十年」之謎：當利率趨近於零的同時，民間部門積極降低負債，只會把大量資金擺在一旁不敢動用。
這時，失業率高居不下，消費額拉不起來，產業供過於求問題越來越嚴重，當然沒人願意再投資，就業機會難以增加，又進一步壓抑了消費的成長性，經濟當然就缺乏成長動能。
唯一的處方，就是讓能快速創造大量就業機會的營建業復甦！若有人因此獲利，他就比較願意花錢消費，這就創造了消費與就業機會。
但跟炒股相比，讓資金進入房地產業，確實讓首購族難以買房；不過，台灣房屋自有率超過八成，頂多只影響到相對少數的人。若資金流入房地產業，就能大量地創造就業機會，幫更多失業者找到工作，恢復消費的成長，最終讓經濟能穩定復甦。
很多年輕人將「居住正義」與「低房價」畫上等號，搞不懂政府既然承諾實現居住正義，明明有很多政策工具可用，為什麼不用？
答案是：政府心知肚明，眼前只有房地產業能帶領經濟走向復甦，卻又不能承認這個事實。只不過，若真打爆房地產業，打掉這些靠投機炒作創造的不穩定需求，台灣很難迴避接踵而至的經濟蕭條。
※專題主文》
‧兩岸四地打房政策 大陸較殺！
‧同樣打房…北京跌19% 台北漲2.3%
‧徐一鳴：台灣不能打房的秘密
※2010年》
‧台灣／全民資產縮水 打房變擾民
‧台灣／打房只打到小咖 沒打到豪宅
‧台灣／打房失效？購屋痛苦指數創新高
‧大陸／抑制房價 越打越高？
‧大陸／打房失靈 冒出四大地王
‧大陸／打房奏效 房價漲幅冷卻
※2011年》
‧台灣／打房！金管會逼壽險業釋放素地
‧台灣／奢侈稅拉響警報 提防房市驟冷
‧台灣／房屋實價登錄 房市是福是禍？
‧大陸／不限購就約談 擴至三線城市
‧大陸／缺錢就賣祖產 打房效果打折
‧大陸／十大房企銷售旺 打房破功
※2012年》
‧台灣／央行打房現漏洞 寬嚴兩樣情
‧台灣／打房見效？五都房市交易銳減
‧台灣／實價登錄首現形 預售屋膨風2成
‧大陸／打房效應 百城住宅房價連跌四月
‧大陸／陸中央打房 到2013年下半年
‧大陸／打房奏效 「金九銀十」褪色
※2013》
‧台灣／別再矇著頭打房 奢侈稅需總體檢
‧台灣／實價登錄漏網？ 未來擬全面揭露
‧大陸／「國五條」打房震撼彈 陸股暴跌
‧大陸／打房！大陸驚爆避稅離婚潮
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徐一鳴：年輕人擁有台北房子並不難！
2011-05-11 第751期 今週刊
徐一鳴：年輕人擁有台北房子並不難！
文／徐一鳴
大台北地區房價居高不下，政府雖然祭出奢侈稅打房，但很多人仍然望屋興嘆，房地產投資達人達一廣告董事長徐一鳴提供年輕人購屋的五個建議。他認為，只要打破迷思，有策略、有方法，年輕人不靠父母，想要擁有台北的房子並不難。
十九世紀神職人員朱立斯．海爾（Julius Hare）說，「想買一棟已經裝潢好的房子，就不該到採石場來，除非你在找建築的材料……。」他的意思其實是鼓勵有遠見的人。面對ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）後台北市居高不下的房價，年輕人必須有遠見，一步一步來，才能擁有適合你的房子。
以我為例，從新店溪旁的眷村到仁愛路四段的大廈，其間約十五年，因為父母早逝，一切全是和太太一起辛勤工作、省吃儉用而來。
事實上，只要用心思考策略，就算沒有父母提供金援，年輕人還是有機會靠自己在台北市購屋置產，千萬不要蒙蔽自己的眼睛，草率看空房市。只要懂得利用既有的「遊戲規則」，做出對自己最有利的決定，擁有台北房子並不難。
建議一 打破「買不起」的心態
很多六、七年級的朋友，剛入社會，就遇上台灣經濟史上最黯淡的時光，使得這個年齡層的人，對未來都不敢有太高的期待。但是，根據我這種四年級「上一代人」的經驗，這幾年，許多與我同年齡的台商或海外華人，紛紛把資金移回台灣，導致大量買盤出現，讓台灣，尤其是台北房價一路走高。
這當中，很多六、七年級的年輕朋友，因為缺乏經濟快速成長的人生經歷，很難想像在收入逐年增加下，以前「買得起」的，一下子就變成「買不起」……。
請看一下我附的線圖，你一定同意，四年級最幸運，年輕時都親身經歷過台灣經濟快速起飛；五年級也不差，起碼領過相對較高的薪資。所以，四、五年級的人一旦察覺到台灣未來可能不一樣時，比六、七年級敢於「築夢」與「行動」。
對六、七年級的年輕人來說，眼前不買房子，就算立刻等到第一次經歷經濟成長、薪水快速增加時，恐怕也為時已晚。
道理很簡單，現在看似買不起、負擔沉重的房子，只要你咬牙買下去，隨著收入增加上去，其實負擔都會變得比較小。但若沒買，將來薪水快速增加上來，房價非常有可能隨著經濟起飛再漲一波，到時才想買，恐怕會比今天更感到吃力。
建議二 跟隨「有經驗」的人一起行動
當前低利率的金融環境，除了對有錢人很有利以外，其實對沒什麼錢的年輕人更有利！因為，政府在房貸政策上，對年輕人不但沒什麼限制，甚至還多方鼓勵年輕人借錢買房子，就看你有沒有眼光，掌握到這波奢侈稅帶來的好時機。
從負利率的角度來看房貸，你看到的不是利息支出，而是莫名其妙地增加收入！以年利率二％來算，在二年寬限期內（不用還本金，而且年輕人購屋「自住」，就算二年內轉賣，還是不用繳奢侈稅，卻可以達到相同「投資」效果！）一百萬元的房貸利息支出總共為四萬元，但以最輕微的漲幅二年漲一○％來計算，由於房產價值增加十萬元，以至於不但實質上沒有房貸利息支出，反而還倒賺六萬元。若你有還本金，那些錢可全是你的「儲蓄」，而不是房貸「支出」，因此真的不要太排斥負債購屋。
你也許會質疑，房子漲了又不會賣，房屋增值了也沒什麼意義。然而，身處地震帶上的台灣，銀行評估放款年限時，建築物壽命都只估五十年，但我們壽命很少短於五十年，就算你打算住上一輩子，建築物本身壽命恐怕也不允許，遲早都會有換屋需求。當你計畫換屋時，名下不動產的增值，就是你換屋時一部分的「自備款」。
我的看法是，六、七年級的年輕朋友，應該要把購屋當成一種投資行為，除了滿足居住需求、省下房租支出外，還可不斷累積更多的自備款，除了拿來改善生活品質外，也是存退休金的極佳手段。若你每隔幾年賣掉，再換總價更高的房子時，可以累積更多的自備款與退休金，而且一直是自用住宅，無須繳交懲罰投資客的奢侈稅，這應該算政府網開一面、特別給年輕人投資獲利的「成年禮」。
另外，從當前資金氾濫的嚴重以及超低利率環境來看，銀行可核貸的金額，其實是史無前例的高，更讓這一代年輕人擁有以時間換取金錢的絕佳優勢。你大可利用目前的年輕優勢，盡可能以三十年房貸來估計購屋預算，拉高槓桿、以小搏大。當然，你還是要以長期償付貸款為前提，以長期投資來規避房地產下跌風險。不過，若房貸利率拉高到你難以負荷的程度時，相信房價也上漲不少，賣掉換低總價的房，或改成租屋就是了。
除了拉高槓桿外，如何將有限資金發揮最大效益，更是你該關心的重要議題。
從我的經驗來看，房地產投資，單價越高，風險越低；總投資金額越大、投資成功率越高，報酬也最豐厚。最好就是投資土地，風險低，報酬卻最高，因為土地沒有折舊的問題，也沒有天災人禍的危險，在稅賦負擔上卻又相對很少（算算你一間房子要繳多少稅，還有保險、維修及管理費……）。但土地投資金額高、門檻高，你不妨考慮我的作法，退而尋求次佳選擇：買現成的房子。
投資成屋，其實也是投資土地，建築物本身會不斷折舊，但建築物底下那塊地的價值卻會不斷上漲。這就是為什麼二手車只會不斷跌價，但二手屋卻會不斷漲價，差別就在二手屋附帶了會不斷增值的土地。
當你明白成屋投資應該要看土地持分，就不該只貪圖眼前看得到的「使用」空間。舉例來說，很多買家喜愛的露台，就是標準被建商「一魚二吃」的手法之一。
建築法規規定，除非是有頂的建築結構體，否則不能登記在房屋權狀裡，某些建商利用這條規定，只花一點點小錢，搭起所謂的迎賓車道（狠一點的，還在迎賓車道向外撐出雨遮），再把迎賓車道登記成公設，讓全體住戶分擔，但迎賓車道上方的空間，卻變成所謂的露台，再賣給二樓住戶。
建議三 可選擇中古大廈或國宅
所以，早期蓋的中古屋，外觀與設計也許沒今天的成屋那麼吸引人，但卻少了許多你根本用不到的公設（甚至只是用來「灌水」的公設），替買家省下許多冤枉錢，我自己喜歡買中古大廈的理由也在此。
照這道理推，年輕朋友想一想，在台北，同一個地段，同樣的總價，擁有廣大開放空間的國宅，是不是一個次佳選擇中的最佳選擇？
答案是肯定的。許多國宅的土地，原本都屬於國家，只有建築費用才是成本，在開發與規畫上，就不會想要盡量把容積率用完，只會考慮需要蓋多少戶就蓋多少戶。這麼一來，往往會留下大面積的開放空間，使相同建坪的國宅，土地持分並不比老公寓少，但國宅可都配有電梯、停車空間等基本公設，將來時間到了，重新規畫改建，台北一些精華區的國宅保證炙手可熱。
前面說過，成屋投資就是投資土地，那你應該明白，房屋上漲的力道強弱，其實與「建築物」屋齡關係不大。要評估房屋的價值與上漲力道，你必須回歸到房屋的基本面—— 居住需求，也就是房屋周邊的生活機能完善程度、以及未來改善的速度與程度。
例如，某個區塊的生活機能，在幾年後將有重大改善時，將先因預期性買盤湧入，房價很容易從三年前的五百萬元漲到現在的七百萬元，而當該生活機能設施接近完工時，又會從七百萬元漲到一千五百萬元。若你現在以七百萬元（多花兩百萬元）買下，看似吃了大虧，但將來繼續再漲到一千五百萬元時，那到底是現在賣七百萬元的投資客厲害，還是現在用七百萬元買的人厲害？
簡單講，過去沒來得及上車的人，其實也不用嘆氣，趕快透過生活機能影響房價的原則，仔細研究哪個區塊還有上漲潛力，接下來就換你笑了。
當然，就算在多頭市場中，並不是全部區塊的房地產都會齊漲齊跌，某區塊的房價始終沒漲(若考慮通膨因素，其實就是跌了)，你以為買到便宜，其實你等於買到一檔空頭走勢的股票，將來房市走空時，反而會跌得最凶。若某區塊漲個不停，你怎麼看就覺得「瘋狂」，其實這區塊在多頭市場中漲得最凶，在跌的時候也最有支撐。
房地產的基本面，其實就是回歸居住需求的生活機能，而房價的塑造，主要是靠生活機能的變化來決定...【本文未完，更多內容請見今周刊751期】
徐一鳴：年輕人擁有台北房子並不難！
文／徐一鳴
大台北地區房價居高不下，政府雖然祭出奢侈稅打房，但很多人仍然望屋興嘆，房地產投資達人達一廣告董事長徐一鳴提供年輕人購屋的五個建議。他認為，只要打破迷思，有策略、有方法，年輕人不靠父母，想要擁有台北的房子並不難。
十九世紀神職人員朱立斯．海爾（Julius Hare）說，「想買一棟已經裝潢好的房子，就不該到採石場來，除非你在找建築的材料……。」他的意思其實是鼓勵有遠見的人。面對ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）後台北市居高不下的房價，年輕人必須有遠見，一步一步來，才能擁有適合你的房子。
以我為例，從新店溪旁的眷村到仁愛路四段的大廈，其間約十五年，因為父母早逝，一切全是和太太一起辛勤工作、省吃儉用而來。
事實上，只要用心思考策略，就算沒有父母提供金援，年輕人還是有機會靠自己在台北市購屋置產，千萬不要蒙蔽自己的眼睛，草率看空房市。只要懂得利用既有的「遊戲規則」，做出對自己最有利的決定，擁有台北房子並不難。
建議一 打破「買不起」的心態
很多六、七年級的朋友，剛入社會，就遇上台灣經濟史上最黯淡的時光，使得這個年齡層的人，對未來都不敢有太高的期待。但是，根據我這種四年級「上一代人」的經驗，這幾年，許多與我同年齡的台商或海外華人，紛紛把資金移回台灣，導致大量買盤出現，讓台灣，尤其是台北房價一路走高。
這當中，很多六、七年級的年輕朋友，因為缺乏經濟快速成長的人生經歷，很難想像在收入逐年增加下，以前「買得起」的，一下子就變成「買不起」……。
請看一下我附的線圖，你一定同意，四年級最幸運，年輕時都親身經歷過台灣經濟快速起飛；五年級也不差，起碼領過相對較高的薪資。所以，四、五年級的人一旦察覺到台灣未來可能不一樣時，比六、七年級敢於「築夢」與「行動」。
對六、七年級的年輕人來說，眼前不買房子，就算立刻等到第一次經歷經濟成長、薪水快速增加時，恐怕也為時已晚。
道理很簡單，現在看似買不起、負擔沉重的房子，只要你咬牙買下去，隨著收入增加上去，其實負擔都會變得比較小。但若沒買，將來薪水快速增加上來，房價非常有可能隨著經濟起飛再漲一波，到時才想買，恐怕會比今天更感到吃力。
建議二 跟隨「有經驗」的人一起行動
當前低利率的金融環境，除了對有錢人很有利以外，其實對沒什麼錢的年輕人更有利！因為，政府在房貸政策上，對年輕人不但沒什麼限制，甚至還多方鼓勵年輕人借錢買房子，就看你有沒有眼光，掌握到這波奢侈稅帶來的好時機。
從負利率的角度來看房貸，你看到的不是利息支出，而是莫名其妙地增加收入！以年利率二％來算，在二年寬限期內（不用還本金，而且年輕人購屋「自住」，就算二年內轉賣，還是不用繳奢侈稅，卻可以達到相同「投資」效果！）一百萬元的房貸利息支出總共為四萬元，但以最輕微的漲幅二年漲一○％來計算，由於房產價值增加十萬元，以至於不但實質上沒有房貸利息支出，反而還倒賺六萬元。若你有還本金，那些錢可全是你的「儲蓄」，而不是房貸「支出」，因此真的不要太排斥負債購屋。
你也許會質疑，房子漲了又不會賣，房屋增值了也沒什麼意義。然而，身處地震帶上的台灣，銀行評估放款年限時，建築物壽命都只估五十年，但我們壽命很少短於五十年，就算你打算住上一輩子，建築物本身壽命恐怕也不允許，遲早都會有換屋需求。當你計畫換屋時，名下不動產的增值，就是你換屋時一部分的「自備款」。
我的看法是，六、七年級的年輕朋友，應該要把購屋當成一種投資行為，除了滿足居住需求、省下房租支出外，還可不斷累積更多的自備款，除了拿來改善生活品質外，也是存退休金的極佳手段。若你每隔幾年賣掉，再換總價更高的房子時，可以累積更多的自備款與退休金，而且一直是自用住宅，無須繳交懲罰投資客的奢侈稅，這應該算政府網開一面、特別給年輕人投資獲利的「成年禮」。
另外，從當前資金氾濫的嚴重以及超低利率環境來看，銀行可核貸的金額，其實是史無前例的高，更讓這一代年輕人擁有以時間換取金錢的絕佳優勢。你大可利用目前的年輕優勢，盡可能以三十年房貸來估計購屋預算，拉高槓桿、以小搏大。當然，你還是要以長期償付貸款為前提，以長期投資來規避房地產下跌風險。不過，若房貸利率拉高到你難以負荷的程度時，相信房價也上漲不少，賣掉換低總價的房，或改成租屋就是了。
除了拉高槓桿外，如何將有限資金發揮最大效益，更是你該關心的重要議題。
從我的經驗來看，房地產投資，單價越高，風險越低；總投資金額越大、投資成功率越高，報酬也最豐厚。最好就是投資土地，風險低，報酬卻最高，因為土地沒有折舊的問題，也沒有天災人禍的危險，在稅賦負擔上卻又相對很少（算算你一間房子要繳多少稅，還有保險、維修及管理費……）。但土地投資金額高、門檻高，你不妨考慮我的作法，退而尋求次佳選擇：買現成的房子。
投資成屋，其實也是投資土地，建築物本身會不斷折舊，但建築物底下那塊地的價值卻會不斷上漲。這就是為什麼二手車只會不斷跌價，但二手屋卻會不斷漲價，差別就在二手屋附帶了會不斷增值的土地。
當你明白成屋投資應該要看土地持分，就不該只貪圖眼前看得到的「使用」空間。舉例來說，很多買家喜愛的露台，就是標準被建商「一魚二吃」的手法之一。
建築法規規定，除非是有頂的建築結構體，否則不能登記在房屋權狀裡，某些建商利用這條規定，只花一點點小錢，搭起所謂的迎賓車道（狠一點的，還在迎賓車道向外撐出雨遮），再把迎賓車道登記成公設，讓全體住戶分擔，但迎賓車道上方的空間，卻變成所謂的露台，再賣給二樓住戶。
建議三 可選擇中古大廈或國宅
所以，早期蓋的中古屋，外觀與設計也許沒今天的成屋那麼吸引人，但卻少了許多你根本用不到的公設（甚至只是用來「灌水」的公設），替買家省下許多冤枉錢，我自己喜歡買中古大廈的理由也在此。
照這道理推，年輕朋友想一想，在台北，同一個地段，同樣的總價，擁有廣大開放空間的國宅，是不是一個次佳選擇中的最佳選擇？
答案是肯定的。許多國宅的土地，原本都屬於國家，只有建築費用才是成本，在開發與規畫上，就不會想要盡量把容積率用完，只會考慮需要蓋多少戶就蓋多少戶。這麼一來，往往會留下大面積的開放空間，使相同建坪的國宅，土地持分並不比老公寓少，但國宅可都配有電梯、停車空間等基本公設，將來時間到了，重新規畫改建，台北一些精華區的國宅保證炙手可熱。
前面說過，成屋投資就是投資土地，那你應該明白，房屋上漲的力道強弱，其實與「建築物」屋齡關係不大。要評估房屋的價值與上漲力道，你必須回歸到房屋的基本面—— 居住需求，也就是房屋周邊的生活機能完善程度、以及未來改善的速度與程度。
例如，某個區塊的生活機能，在幾年後將有重大改善時，將先因預期性買盤湧入，房價很容易從三年前的五百萬元漲到現在的七百萬元，而當該生活機能設施接近完工時，又會從七百萬元漲到一千五百萬元。若你現在以七百萬元（多花兩百萬元）買下，看似吃了大虧，但將來繼續再漲到一千五百萬元時，那到底是現在賣七百萬元的投資客厲害，還是現在用七百萬元買的人厲害？
簡單講，過去沒來得及上車的人，其實也不用嘆氣，趕快透過生活機能影響房價的原則，仔細研究哪個區塊還有上漲潛力，接下來就換你笑了。
當然，就算在多頭市場中，並不是全部區塊的房地產都會齊漲齊跌，某區塊的房價始終沒漲(若考慮通膨因素，其實就是跌了)，你以為買到便宜，其實你等於買到一檔空頭走勢的股票，將來房市走空時，反而會跌得最凶。若某區塊漲個不停，你怎麼看就覺得「瘋狂」，其實這區塊在多頭市場中漲得最凶，在跌的時候也最有支撐。
房地產的基本面，其實就是回歸居住需求的生活機能，而房價的塑造，主要是靠生活機能的變化來決定...【本文未完，更多內容請見今周刊751期】
中共十八屆中央委員會第三次全體會議決議文
為貫徹落實黨的十八大關於全面深化改革的戰略部署，十八屆中央委員會第三次全體會議研究了全面深化改革的若干重大問題，作出如下決定。
一、全面深化改革的重大意義和指導思想
（1）改革開放是黨在新的時代條件下帶領全國各族人民進行的新的偉大革命，是當代中國最鮮明的特色。黨的十一屆三中全會召開三十五年來，我們黨以巨大的政治勇氣，銳意推進經濟體制、政治體制、文化體制、社會體制、生態文明體制和黨的建設製度改革，不斷擴大開放，決心之大、變革之深、影響之廣前所未有，成就舉世矚目。
改革開放最主要的成果是開創和發展了中國特色社會主義，為社會主義現代化建設提供了強大動力和有力保障。事實證明，改革開放是決定當代中國命運的關鍵抉擇，是黨和人民事業大踏步趕上時代的重要法寶。
實踐發展永無止境，解放思想永無止境，改革開放永無止境。面對新形勢新任務，全面建成小康社會，進而建成富強民主文明和諧的社會主義現代化國家、實現中華民族偉大復興的中國夢，必須在新的歷史起點上全面深化改革，不斷增強中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信。
（2）全面深化改革，必須高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，堅定信心，凝聚共識，統籌謀劃，協同推進，堅持社會主義市場經濟改革方向，以促進社會公平正義、增進人民福祉為出發點和落腳點，進一步解放思想、解放和發展社會生產力、解放和增強社會活力，堅決破除各方面體制機制弊端，努力開拓中國特色社會主義事業更加廣闊的前景。
全面深化改革的總目標是完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化。必須更加註重改革的系統性、整體性、協同性，加快發展社會主義市場經濟、民主政治、先進文化、和諧社會、生態文明，讓一切勞動、知識、技術、管理、資本的活力競相迸發，讓一切創造社會財富的源泉充分湧流，讓發展成果更多更公平惠及全體人民。
緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革，堅持和完善基本經濟制度，加快完善現代市場體系、宏觀調控體系、開放型經濟體系，加快轉變經濟發展方式，加快建設創新型國家，推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展。
緊緊圍繞堅持黨的領導、人民當家作主、依法治國有機統一深化政治體制改革，加快推進社會主義民主政治制度化、規範化、程序化，建設社會主義法治國家，發展更加廣泛、更加充分、更加健全的人民民主。
緊緊圍繞建設社會主義核心價值體系、社會主義文化強國深化文化體制改革，加快完善文化管理體制和文化生產經營機制，建立健全現代公共文化服務體系、現代文化市場體系，推動社會主義文化大發展大繁榮。
緊緊圍繞更好保障和改善民生、促進社會公平正義深化社會體制改革，改革收入分配製度，促進共同富裕，推進社會領域制度創新，推進基本公共服務均等化，加快形成科學有效的社會治理體制，確保社會既充滿活力又和諧有序。
緊緊圍繞建設美麗中國深化生態文明體制改革，加快建立生態文明製度，健全國土空間開發、資源節約利用、生態環境保護的體制機制，推動形成人與自然和諧發展現代化建設新格局。
緊緊圍繞提高科學執政、民主執政、依法執政水平深化黨的建設製度改革，加強民主集中製建設，完善黨的領導體制和執政方式，保持黨的先進性和純潔性，為改革開放和社會主義現代化建設提供堅強政治保證。
（3）全面深化改革，必須立足於我國長期處於社會主義初級階段這個最大實際，堅持發展仍是解決我國所有問題的關鍵這個重大戰略判斷，以經濟建設為中心，發揮經濟體制改革牽引作用，推動生產關係同生產力、上層建築同經濟基礎相適應，推動經濟社會持續健康發展。
經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。市場決定資源配置是市場經濟的一般規律，健全社會主義市場經濟體制必須遵循這條規律，著力解決市場體係不完善、政府乾預過多和監管不到位問題。
必須積極穩妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度減少政府對資源的直接配置，推動資源配置依據市場規則、市場價格、市場競爭實現效益最大化和效率最優化。政府的職責和作用主要是保持宏觀經濟穩定，加強和優化公共服務，保障公平競爭，加強市場監管，維護市場秩序，推動可持續發展，促進共同富裕，彌補市場失靈。
（4）改革開放的成功實踐為全面深化改革提供了重要經驗，必須長期堅持。最重要的是，堅持黨的領導，貫徹黨的基本路線，不走封閉僵化的老路，不走改旗易幟的邪路，堅定走中國特色社會主義道路，始終確保改革正確方向；堅持解放思想、實事求是、與時俱進、求真務實，一切從實際出發，總結國內成功做法，借鑒國外有益經驗，勇於推進理論和實踐創新；堅持以人為本，尊重人民主體地位，發揮群眾首創精神，緊緊依靠人民推動改革，促進人的全面發展；堅持正確處理改革發展穩定關係，膽子要大、步子要穩，加強頂層設計和摸著石頭過河相結合，整體推進和重點突破相促進，提高改革決策科學性，廣泛凝聚共識，形成改革合力。
當前，我國發展進入新階段，改革進入攻堅期和深水區。必須以強烈的歷史使命感，最大限度集中全黨全社會智慧，最大限度調動一切積極因素，敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，以更大決心衝破思想觀念的束縛、突破利益固化的藩籬，推動中國特色社會主義制度自我完善和發展。
到二0二0年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果，完成本決定提出的改革任務，形成系統完備、科學規範、運行有效的製度體系，使各方面製度更加成熟更加定型。
二、堅持和完善基本經濟制度
公有製為主體、多種所有製經濟共同發展的基本經濟制度，是中國特色社會主義制度的重要支柱，也是社會主義市場經濟體制的根基。公有製經濟和非公有製經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，都是我國經濟社會發展的重要基礎。必須毫不動搖鞏固和發展公有製經濟，堅持公有製主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。必須毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有製經濟發展，激發非公有製經濟活力和創造力。
（5）完善產權保護製度。產權是所有製的核心。健全歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度。公有製經濟財產權不可侵犯，非公有製經濟財產權同樣不可侵犯。
國家保護各種所有製經濟產權和合法利益，保證各種所有製經濟依法平等使用生產要素、公開公平公正參與市場競爭、同等受到法律保護，依法監管各種所有製經濟。
（6）積極發展混合所有製經濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有製經濟，是基本經濟制度的重要實現形式，有利於國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利於各種所有製資本取長補短、相互促進、共同發展。允許更多國有經濟和其他所有製經濟發展成為混合所有製經濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有製經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。
完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。國有資本投資運營要服務於國家戰略目標，更多投向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，重點提供公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業、保護生態環境、支持科技進步、保障國家安全。
劃轉部分國有資本充實社會保障基金。完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，二０二０年提到百分之三十，更多用於保障和改善民生。
（7）推動國有企業完善現代企業製度。國有企業屬於全民所有，是推進國家現代化、保障人民共同利益的重要力量。國有企業總體上已經同市場經濟相融合，必須適應市場化、國際化新形勢，以規範經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業效率、增強企業活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業改革。
準確界定不同國有企業功能。國有資本加大對公益性企業的投入，在提供公共服務方面作出更大貢獻。國有資本繼續控股經營的自然壟斷行業，實行以政企分開、政資分開、特許經營、政府監管為主要內容的改革，根據不同行業特點實行網運分開、放開競爭性業務，推進公共資源配置市場化。進一步破除各種形式的行政壟斷。
健全協調運轉、有效制衡的公司法人治理結構。建立職業經理人制度，更好發揮企業家作用。深化企業內部管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減的製度改革。建立長效激勵約束機制，強化國有企業經營投資責任追究。探索推進國有企業財務預算等重大信息公開。
國有企業要合理增加市場化選聘比例，合理確定並嚴格規范國有企業管理人員薪酬水平、職務待遇、職務消費、業務消費。
（8）支持非公有製經濟健康發展。非公有製經濟在支撐增長、促進創新、擴大就業、增加稅收等方面具有重要作用。堅持權利平等、機會平等、規則平等，廢除對非公有製經濟各種形式的不合理規定，消除各種隱性壁壘，制定非公有製企業進入特許經營領域具體辦法。
鼓勵非公有製企業參與國有企業改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有製企業，鼓勵有條件的私營企業建立現代企業製度。
三、加快完善現代市場體系
建設統一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎。必須加快形成企業自主經營、公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現代市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率和公平性。
（9）建立公平開放透明的市場規則。實行統一的市場准入制度，在製定負面清單基礎上，各類市場主體可依法平等進入清單之外領域。探索對外商投資實行准入前國民待遇加負面清單的管理模式。推進工商註冊制度便利化，削減資質認定項目，由先證後照改為先照後證，把註冊資本實繳登記制逐步改為認繳登記制。推進國內貿易流通體制改革，建設法治化營商環境。
改革市場監管體系，實行統一的市場監管，清理和廢除妨礙全國統一市場和公平競爭的各種規定和做法，嚴禁和懲處各類違法實行優惠政策行為，反對地方保護，反對壟斷和不正當競爭。建立健全社會徵信體系，褒揚誠信，懲戒失信。健全優勝劣汰市場化退出機制，完善企業破產製度。
（10）完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當乾預。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環節價格。政府定價範圍主要限定在重要公用事業、公益性服務、網絡型自然壟斷環節，提高透明度，接受社會監督。完善農產品價格形成機制，注重發揮市場形成價格作用。
（11）建立城鄉統一的建設用地市場。在符合規劃和用途管制前提下，允許農村集體經營性建設用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權同價。縮小徵地範圍，規範徵地程序，完善對被徵地農民合理、規範、多元保障機制。擴大國有土地有償使用範圍，減少非公益性用地劃撥。建立兼顧國家、集體、個人的土地增值收益分配機制，合理提高個人收益。完善土地租賃、轉讓、抵押二級市場。
（12）完善金融市場體系。擴大金融業對內對外開放，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。推進政策性金融機構改革。健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規範債券市場，提高直接融資比重。完善保險經濟補償機制，建立巨災保險制度。發展普惠金融。鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品。
完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線。推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現人民幣資本項目可兌換。
落實金融監管改革措施和穩健標準，完善監管協調機制，界定中央和地方金融監管職責和風險處置責任。建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。加強金融基礎設施建設，保障金融市場安全高效運行和整體穩定。
（13）深化科技體制改革。建立健全鼓勵原始創新、集成創新、引進消化吸收再創新的體制機制，健全技術創新市場導向機制，發揮市場對技術研發方向、路線選擇、要素價格、各類創新要素配置的導向作用。建立產學研協同創新機制，強化企業在技術創新中的主體地位，發揮大型企業創新骨幹作用，激發中小企業創新活力，推進應用型技術研發機構市場化、企業化改革，建設國家創新體系。
加強知識產權運用和保護，健全技術創新激勵機制，探索建立知識產權法院。打破行政主導和部門分割，建立主要由市場決定技術創新項目和經費分配、評價成果的機制。發展技術市場，健全技術轉移機制，改善科技型中小企業融資條件，完善風險投資機制，創新商業模式，促進科技成果資本化、產業化。
整合科技規劃和資源，完善政府對基礎性、戰略性、前沿性科學研究和共性技術研究的支持機制。國家重大科研基礎設施依照規定應該開放的一律對社會開放。建立創新調查制度和創新報告製度，構建公開透明的國家科研資源管理和項目評價機制。
改革院士遴选和管理體制，優化學科佈局，提高中青年人才比例，實行院士退休和退出製度。
四、加快轉變政府職能
科學的宏觀調控，有效的政府治理，是發揮社會主義市場經濟體制優勢的內在要求。必須切實轉變政府職能，深化行政體制改革，創新行政管理方式，增強政府公信力和執行力，建設法治政府和服務型政府。
（14）健全宏觀調控體系。宏觀調控的主要任務是保持經濟總量平衡，促進重大經濟結構協調和生產力佈局優化，減緩經濟周期波動影響，防範區域性、系統性風險，穩定市場預期，實現經濟持續健康發展。健全以國家發展戰略和規劃為導向、以財政政策和貨幣政策為主要手段的宏觀調控體系，推進宏觀調控目標制定和政策手段運用機制化，加強財政政策、貨幣政策與產業、價格等政策手段協調配合，提高相機抉擇水平，增強宏觀調控前瞻性、針對性、協同性。形成參與國際宏觀經濟政策協調的機制，推動國際經濟治理結構完善。
深化投資體制改革，確立企業投資主體地位。企業投資項目，除關係國家安全和生態安全、涉及全國重大生產力佈局、戰略性資源開發和重大公共利益等項目外，一律由企業依法依規自主決策，政府不再審批。強化節能節地節水、環境、技術、安全等市場准入標準，建立健全防範和化解產能過剩長效機制。
完善發展成果考核評價體系，糾正單純以經濟增長速度評定政績的偏向，加大資源消耗、環境損害、生態效益、產能過剩、科技創新、安全生產、新增債務等指標的權重，更加重視勞動就業、居民收入、社會保障、人民健康狀況。加快建立國家統一的經濟核算制度，編制全國和地方資產負債表，建立全社會房產、信用等基礎數據統一平台，推進部門信息共享。
（15）全面正確履行政府職能。進一步簡政放權，深化行政審批制度改革，最大限度減少中央政府對微觀事務的管理，市場機制能有效調節的經濟活動，一律取消審批，對保留的行政審批事項要規範管理、提高效率；直接面向基層、量大面廣、由地方管理更方便有效的經濟社會事項，一律下放地方和基層管理。
政府要加強發展戰略、規劃、政策、標準等製定和實施，加強市場活動監管，加強各類公共服務提供。加強中央政府宏觀調控職責和能力，加強地方政府公共服務、市場監管、社會管理、環境保護等職責。推廣政府購買服務，凡屬事務性管理服務，原則上都要引入競爭機制，通過合同、委託等方式向社會購買。
加快事業單位分類改革，加大政府購買公共服務力度，推動公辦事業單位與主管部門理順關係和去行政化，創造條件，逐步取消學校、科研院所、醫院等單位的行政級別。建立事業單位法人治理結構，推進有條件的事業單位轉為企業或社會組織。建立各類事業單位統一登記管理制度。
（16）優化政府組織結構。轉變政府職能必須深化機構改革。優化政府機構設置、職能配置、工作流程，完善決策權、執行權、監督權既相互制約又相互協調的行政運行機制。嚴格績效管理，突出責任落實，確保權責一致。
統籌黨政群機構改革，理順部門職責關係。積極穩妥實施大部門製。優化行政區劃設置，有條件的地方探索推進省直接管理縣（市）體制改革。嚴格控制機構編制，嚴格按規定職數配備領導幹部，減少機構數量和領導職數，嚴格控制財政供養人員總量。推進機構編制管理科學化、規範化、法制化。
五、深化財稅體制改革
財政是國家治理的基礎和重要支柱，科學的財稅體制是優化資源配置、維護市場統一、促進社會公平、實現國家長治久安的製度保障。必須完善立法、明確事權、改革稅制、穩定稅負、透明預算、提高效率，建立現代財政制度，發揮中央和地方兩個積極性。
（17）改進預算管理制度。實施全面規範、公開透明的預算制度。審核預算的重點由平衡狀態、赤字規模向支出預算和政策拓展。清理規範重點支出同財政收支增幅或生產總值掛鉤事項，一般不採取掛鉤方式。建立跨年度預算平衡機制，建立權責發生製的政府綜合財務報告製度，建立規範合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制。
完善一般性轉移支付增長機制，重點增加對革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區的轉移支付。中央出台增支政策形成的地方財力缺口，原則上通過一般性轉移支付調節。清理、整合、規範專項轉移支付項目，逐步取消競爭性領域專項和地方資金配套，嚴格控制引導類、救濟類、應急類專項，對保留專項進行甄別，屬地方事務的劃入一般性轉移支付。
（18）完善稅收制度。深化稅收制度改革，完善地方稅體系，逐步提高直接稅比重。推進增值稅改革，適當簡化稅率。調整消費稅徵收範圍、環節、稅率，把高耗能、高污染產品及部分高檔消費品納入徵收範圍。逐步建立綜合與分類相結合的個人所得稅制。加快房地產稅立法並適時推進改革，加快資源稅改革，推動環境保護費改稅。
按照統一稅制、公平稅負、促進公平競爭的原則，加強對稅收優惠特別是區域稅收優惠政策的規範管理。稅收優惠政策統一由專門稅收法律法規規定，清理規範稅收優惠政策。完善國稅、地稅徵管體制。
（19）建立事權和支出責任相適應的製度。適度加強中央事權和支出責任，國防、外交、國家安全、關係全國統一市場規則和管理等作為中央事權；部分社會保障、跨區域重大項目建設維護等作為中央和地方共同事權，逐步理順事權關係；區域性公共服務作為地方事權。中央和地方按照事權劃分相應承擔和分擔支出責任。中央可通過安排轉移支付將部分事權支出責任委託地方承擔。對於跨區域且對其他地區影響較大的公共服務，中央通過轉移支付承擔一部分地方事權支出責任。
保持現有中央和地方財力格局總體穩定，結合稅制改革，考慮稅種屬性，進一步理順中央和地方收入劃分。
六、健全城鄉發展一體化體制機制
城鄉二元結構是製約城鄉發展一體化的主要障礙。必須健全體制機制，形成以工促農、以城帶鄉、工農互惠、城鄉一體的新型工農城鄉關係，讓廣大農民平等參與現代化進程、共同分享現代化成果。
（20）加快構建新型農業經營體系。堅持家庭經營在農業中的基礎性地位，推進家庭經營、集體經營、合作經營、企業經營等共同發展的農業經營方式創新。堅持農村土地集體所有權，依法維護農民土地承包經營權，發展壯大集體經濟。穩定農村土地承包關係並保持長久不變，在堅持和完善最嚴格的耕地保護製度前提下，賦予農民對承包地佔有、使用、收益、流轉及承包經營權抵押、擔保權能，允許農民以承包經營權入股發展農業產業化經營。鼓勵承包經營權在公開市場上向專業大戶、家庭農場、農民合作社、農業企業流轉，發展多種形式規模經營。
鼓勵農村發展合作經濟，扶持發展規模化、專業化、現代化經營，允許財政項目資金直接投向符合條件的合作社，允許財政補助形成的資產轉交合作社持有和管護，允許合作社開展信用合作。鼓勵和引導工商資本到農村發展適合企業化經營的現代種養業，向農業輸入現代生產要素和經營模式。
（21）賦予農民更多財產權利。保障農民集體經濟組織成員權利，積極發展農民股份合作，賦予農民對集體資產股份佔有、收益、有償退出及抵押、擔保、繼承權。保障農戶宅基地用益物權，改革完善農村宅基地制度，選擇若干試點，慎重穩妥推進農民住房財產權抵押、擔保、轉讓，探索農民增加財產性收入渠道。建立農村產權流轉交易市場，推動農村產權流轉交易公開、公正、規范運行。
（22）推進城鄉要素平等交換和公共資源均衡配置。維護農民生產要素權益，保障農民工同工同酬，保障農民公平分享土地增值收益，保障金融機構農村存款主要用於農業農村。健全農業支持保護體系，改革農業補貼制度，完善糧食主產區利益補償機制。完善農業保險制度。鼓勵社會資本投向農村建設，允許企業和社會組織在農村興辦各類事業。統籌城鄉基礎設施建設和社區建設，推進城鄉基本公共服務均等化。
（23）完善城鎮化健康發展體制機制。堅持走中國特色新型城鎮化道路，推進以人為核心的城鎮化，推動大中小城市和小城鎮協調發展、產業和城鎮融合發展，促進城鎮化和新農村建設協調推進。優化城市空間結構和管理格局，增強城市綜合承載能力。
推進城市建設管理創新。建立透明規範的城市建設投融資機制，允許地方政府通過發債等多種方式拓寬城市建設融資渠道，允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營，研究建立城市基礎設施、住宅政策性金融機構。完善設市標準，嚴格審批程序，對具備行政區劃調整條件的縣可有序改市。對吸納人口多、經濟實力強的鎮，可賦予同人口和經濟規模相適應的管理權。建立和完善跨區域城市發展協調機制。
推進農業轉移人口市民化，逐步把符合條件的農業轉移人口轉為城鎮居民。創新人口管理，加快戶籍制度改革，全面放開建制鎮和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制，合理確定大城市落戶條件，嚴格控制特大城市人口規模。穩步推進城鎮基本公共服務常住人口全覆蓋，把進城落戶農民完全納入城鎮住房和社會保障體系，在農村參加的養老保險和醫療保險規範接入城鎮社保體系。建立財政轉移支付同農業轉移人口市民化掛鉤機制，從嚴合理供給城市建設用地，提高城市土地利用率。
七、構建開放型經濟新體制
適應經濟全球化新形勢，必須推動對內對外開放相互促進、引進來和走出去更好結合，促進國際國內要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領國際經濟合作競爭新優勢，以開放促改革。
（24）放寬投資准入。統一內外資法律法規，保持外資政策穩定、透明、可預期。推進金融、教育、文化、醫療等服務業領域有序開放，放開育幼養老、建築設計、會計審計、商貿物流、電子商務等服務業領域外資准入限制，進一步放開一般製造業。加快海關特殊監管區域整合優化。
建立中國上海自由貿易試驗區是黨中央在新形勢下推進改革開放的重大舉措，要切實建設好、管理好，為全面深化改革和擴大開放探索新途徑、積累新經驗。在推進現有試點基礎上，選擇若干具備條件地方發展自由貿易園（港）區。
擴大企業及個人對外投資，確立企業及個人對外投資主體地位，允許發揮自身優勢到境外開展投資合作，允許自擔風險到各國各地區自由承攬工程和勞務合作項目，允許創新方式走出去開展綠地投資、併購投資、證券投資、聯合投資等。
加快同有關國家和地區商簽投資協定，改革涉外投資審批體制，完善領事保護體制，提供權益保障、投資促進、風險預警等更多服務，擴大投資合作空間。
（25）加快自由貿易區建設。堅持世界貿易體制規則，堅持雙邊、多邊、區域次區域開放合作，擴大同各國各地區利益匯合點，以周邊為基礎加快實施自由貿易區戰略。改革市場准入、海關監管、檢驗檢疫等管理體制，加快環境保護、投資保護、政府採購、電子商務等新議題談判，形成面向全球的高標準自由貿易區網絡。
擴大對香港特別行政區、澳門特別行政區和台灣地區開放合作。
（26）擴大內陸沿邊開放。抓住全球產業重新佈局機遇，推動內陸貿易、投資、技術創新協調發展。創新加工貿易模式，形成有利於推動內陸產業集群發展的體制機制。支持內陸城市增開國際客貨運航線，發展多式聯運，形成橫貫東中西、聯結南北方對外經濟走廊。推動內陸同沿海沿邊通關協作，實現口岸管理相關部門信息互換、監管互認、執法互助。
加快沿邊開放步伐，允許沿邊重點口岸、邊境城市、經濟合作區在人員往來、加工物流、旅遊等方面實行特殊方式和政策。建立開發性金融機構，加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設，推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設，形成全方位開放新格局。
八、加強社會主義民主政治制度建設
發展社會主義民主政治，必須以保證人民當家作主為根本，堅持和完善人民代表大會制度、中國共產黨領導的多黨合作和政治協商制度、民族區域自治制度以及基層群眾自治制度，更加註重健全民主制度、豐富民主形式，從各層次各領域擴大公民有序政治參與，充分發揮我國社會主義政治制度優越性。
（27）推動人民代表大會制度與時俱進。堅持人民主體地位，推進人民代表大會制度理論和實踐創新，發揮人民代表大會制度的根本政治制度作用。完善中國特色社會主義法律體系，健全立法起草、論證、協調、審議機制，提高立法質量，防止地方保護和部門利益法制化。健全“一府兩院”由人大產生、對人大負責、受人大監督制度。健全人大討論、決定重大事項製度，各級政府重大決策出台前向本級人大報告。加強人大預算決算審查監督、國有資產監督職能。落實稅收法定原則。加強人大常委會同人大代表的聯繫，充分發揮代表作用。通過建立健全代表聯絡機構、網絡平台等形式密切代表同人民群眾聯繫。
完善人大工作機制，通過座談、聽證、評估、公佈法律草案等擴大公民有序參與立法途徑，通過詢問、質詢、特定問題調查、備案審查等積極回應社會關切。
（28）推進協商民主廣泛多層制度化發展。協商民主是我國社會主義民主政治的特有形式和獨特優勢，是黨的群眾路線在政治領域的重要體現。在黨的領導下，以經濟社會發展重大問題和涉及群眾切身利益的實際問題為內容，在全社會開展廣泛協商，堅持協商於決策之前和決策實施之中。
構建程序合理、環節完整的協商民主體系，拓寬國家政權機關、政協組織、黨派團體、基層組織、社會組織的協商渠道。深入開展立法協商、行政協商、民主協商、參政協商、社會協商。加強中國特色新型智庫建設，建立健全決策諮詢制度。
發揮統一戰線在協商民主中的重要作用。完善中國共產黨同各民主黨派的政治協商，認真聽取各民主黨派和無黨派人士意見。中共中央根據年度工作重點提出規劃，採取協商會、談心會、座談會等進行協商。完善民主黨派中央直接向中共中央提出建議制度。貫徹黨的民族政策，保障少數民族合法權益，鞏固和發展平等團結互助和諧的社會主義民族關係。
發揮人民政協作為協商民主重要渠道作用。重點推進政治協商、民主監督、參政議政制度化、規範化、程序化。各級黨委和政府、政協制定並組織實施協商年度工作計劃，就一些重要決策聽取政協意見。完善人民政協制度體系，規範協商內容、協商程序。拓展協商民主形式，更加活躍有序地組織專題協商、對口協商、界別協商、提案辦理協商，增加協商密度，提高協商成效。在政協健全委員聯絡機構，完善委員聯絡制度。
（29）發展基層民主。暢通民主渠道，健全基層選舉、議事、公開、述職、問責等機制。開展形式多樣的基層民主協商，推進基層協商制度化，建立健全居民、村民監督機制，促進群眾在城鄉社區治理、基層公共事務和公益事業中依法自我管理、自我服務、自我教育、自我監督。健全以職工代表大會為基本形式的企事業單位民主管理制度，加強社會組織民主機制建設，保障職工參與管理和監督的民主權利。
九、推進法治中國建設
建設法治中國，必須堅持依法治國、依法執政、依法行政共同推進，堅持法治國家、法治政府、法治社會一體建設。深化司法體制改革，加快建設公正高效權威的社會主義司法制度，維護人民權益，讓人民群眾在每一個司法案件中都感受到公平正義。
（30）維護憲法法律權威。憲法是保證黨和國家興旺發達、長治久安的根本法，具有最高權威。要進一步健全憲法實施監督機制和程序，把全面貫徹實施憲法提高到一個新水平。建立健全全社會忠於、遵守、維護、運用憲法法律的製度。堅持法律面前人人平等，任何組織或者個人都不得有超越憲法法律的特權，一切違反憲法法律的行為都必須予以追究。
普遍建立法律顧問制度。完善規範性文件、重大決策合法性審查機制。建立科學的法治建設指標體系和考核標準。健全法規、規章、規範性文件備案審查制度。健全社會普法教育機制，增強全民法治觀念。逐步增加有地方立法權的較大的市數量。
（31）深化行政執法體制改革。整合執法主體，相對集中執法權，推進綜合執法，著力解決權責交叉、多頭執法問題，建立權責統一、權威高效的行政執法體制。減少行政執法層級，加強食品藥品、安全生產、環境保護、勞動保障、海域海島等重點領域基層執法力量。理順城管執法體制，提高執法和服務水平。
完善行政執法程序，規範執法自由裁量權，加強對行政執法的監督，全面落實行政執法責任制和執法經費由財政保障制度，做到嚴格規範公正文明執法。完善行政執法與刑事司法銜接機制。
（32）確保依法獨立公正行使審判權檢察權。改革司法管理體制，推動省以下地方法院、檢察院人財物統一管理，探索建立與行政區劃適當分離的司法管轄制度，保證國家法律統一正確實施。
建立符合職業特點的司法人員管理制度，健全法官、檢察官、人民警察統一招錄、有序交流、逐級遴選機制，完善司法人員分類管理制度，健全法官、檢察官、人民警察職業保障制度。
（33）健全司法權力運行機制。優化司法職權配置，健全司法權力分工負責、互相配合、互相制約機制，加強和規範對司法活動的法律監督和社會監督。
改革審判委員會制度，完善主審法官、合議庭辦案責任制，讓審理者裁判、由裁判者負責。明確各級法院職能定位，規範上下級法院審級監督關係。
推進審判公開、檢務公開，錄製並保留全程庭審資料。增強法律文書說理性，推動公開法院生效裁判文書。嚴格規範減刑、假釋、保外就醫程序，強化監督制度。廣泛實行人民陪審員、人民監督員制度，拓寬人民群眾有序參與司法渠道。
（34）完善人權司法保障制度。國家尊重和保障人權。進一步規範查封、扣押、凍結、處理涉案財物的司法程序。健全錯案防止、糾正、責任追究機制，嚴禁刑訊逼供、體罰虐待，嚴格實行非法證據排除規則。逐步減少適用死刑罪名。
廢止勞動教養制度，完善對違法犯罪行為的懲治和矯正法律，健全社區矯正制度。
健全國家司法救助制度，完善法律援助制度。完善律師執業權利保障機制和違法違規執業懲戒制度，加強職業道德建設，發揮律師在依法維護公民和法人合法權益方面的重要作用。
十、強化權力運行製約和監督體系
堅持用制度管權管事管人，讓人民監督權力，讓權力在陽光下運行，是把權力關進制度籠子的根本之策。必須構建決策科學、執行堅決、監督有力的權力運行體系，健全懲治和預防腐敗體系，建設廉潔政治，努力實現幹部清正、政府清廉、政治清明。
（35）形成科學有效的權力製約和協調機制。完善黨和國家領導體制，堅持民主集中製，充分發揮黨的領導核心作用。規範各級黨政主要領導幹部職責權限，科學配置黨政部門及內設機構權力和職能，明確職責定位和工作任務。
加強和改進對主要領導幹部行使權力的製約和監督，加強行政監察和審計監督。
推行地方各級政府及其工作部門權力清單制度，依法公開權力運行流程。完善黨務、政務和各領域辦事公開制度，推進決策公開、管理公開、服務公開、結果公開。
（36）加強反腐敗體制機制創新和製度保障。加強黨對黨風廉政建設和反腐敗工作統一領導。改革黨的紀律檢查體制，健全反腐敗領導體制和工作機制，改革和完善各級反腐敗協調小組職能。
落實黨風廉政建設責任制，黨委負主體責任，紀委負監督責任，制定實施切實可行的責任追究制度。各級紀委要履行協助黨委加強黨風建設和組織協調反腐敗工作的職責，加強對同級黨委特別是常委會成員的監督，更好發揮黨內監督專門機關作用。
推動黨的紀律檢查工作雙重領導體制具體化、程序化、制度化，強化上級紀委對下級紀委的領導。查辦腐敗案件以上級紀委領導為主，線索處置和案件查辦在向同級黨委報告的同時必須向上級紀委報告。各級紀委書記、副書記的提名和考察以上級紀委會同組織部門為主。
全面落實中央紀委向中央一級黨和國家機關派駐紀檢機構，實行統一名稱、統一管理。派駐機構對派出機關負責，履行監督職責。改進中央和省區市巡視制度，做到對地方、部門、企事業單位全覆蓋。
健全反腐倡廉法規制度體系，完善懲治和預防腐敗、防控廉政風險、防止利益衝突、領導幹部報告個人有關事項、任職迴避等方面法律法規，推行新提任領導幹部有關事項公開制度試點。健全民主監督、法律監督、輿論監督機制，運用和規範互聯網監督。
（37）健全改進作風常態化製度。圍繞反對形式主義、官僚主義、享樂主義和奢靡之風，加快體制機制改革和建設。健全領導幹部帶頭改進作風、深入基層調查研究機制，完善直接聯繫和服務群眾制度。改革會議公文制度，從中央做起帶頭減少會議、文件，著力改進會風文風。健全嚴格的財務預算、核准和審計製度，著力控制“三公”經費支出和樓堂館所建設。完善選人用人專項檢查和責任追究制度，著力糾正跑官要官等不正之風。改革政績考核機制，著力解決“形象工程”、“政績工程”以及不作為、亂作為等問題。
規範並嚴格執行領導幹部工作生活保障制度，不准多處佔用住房和辦公用房，不准超標準配備辦公用房和生活用房，不准違規配備公車，不准違規配備秘書，不准超規格警衛，不准超標准進行公務接待，嚴肅查處違反規定超標準享受待遇等問題。探索實行官邸制。
完善並嚴格執行領導幹部親屬經商、擔任公職和社會組織職務、出國定居等相關製度規定，防止領導幹部利用公共權力或自身影響為親屬和其他特定關係人謀取私利，堅決反對特權思想和作風。
十一、推進文化體制機制創新
建設社會主義文化強國，增強國家文化軟實力，必須堅持社會主義先進文化前進方向，堅持中國特色社會主義文化發展道路，培育和踐行社會主義核心價值觀，鞏固馬克思主義在意識形態領域的指導地位，鞏固全黨全國各族人民團結奮鬥的共同思想基礎。堅持以人民為中心的工作導向，堅持把社會效益放在首位、社會效益和經濟效益相統一，以激發全民族文化創造活力為中心環節，進一步深化文化體制改革。
（38）完善文化管理體制。按照政企分開、政事分開原則，推動政府部門由辦文化向管文化轉變，推動黨政部門與其所屬的文化企事業單位進一步理順關係。建立黨委和政府監管國有文化資產的管理機構，實行管人管事管資產管導向相統一。
健全堅持正確輿論導向的體制機制。健全基礎管理、內容管理、行業管理以及網絡違法犯罪防範和打擊等工作聯動機制，健全網絡突發事件處置機制，形成正面引導和依法管理相結合的網絡輿論工作格局。整合新聞媒體資源，推動傳統媒體和新興媒體融合發展。推動新聞發布製度化。嚴格新聞工作者職業資格製度，重視新型媒介運用和管理，規範傳播秩序。
（39）建立健全現代文化市場體系。完善文化市場准入和退出機制，鼓勵各類市場主體公平競爭、優勝劣汰，促進文化資源在全國范圍內流動。繼續推進國有經營性文化單位轉企改制，加快公司製、股份制改造。對按規定轉制的重要國有傳媒企業探索實行特殊管理股制度。推動文化企業跨地區、跨行業、跨所有製兼併重組，提高文化產業規模化、集約化、專業化水平。
鼓勵非公有製文化企業發展，降低社會資本進入門檻，允許參與對外出版、網絡出版，允許以控股形式參與國有影視製作機構、文藝院團改制經營。支持各種形式小微文化企業發展。
在堅持出版權、播出權特許經營前提下，允許製作和出版、製作和播出分開。建立多層次文化產品和要素市場，鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結合。完善文化經濟政策，擴大政府文化資助和文化採購，加強版權保護。健全文化產品評價體系，改革評獎制度，推出更多文化精品。
（40）構建現代公共文化服務體系。建立公共文化服務體系建設協調機制，統籌服務設施網絡建設，促進基本公共文化服務標準化、均等化。建立群眾評價和反饋機制，推動文化惠民項目與群眾文化需求有效對接。整合基層宣傳文化、黨員教育、科學普及、體育健身等設施，建設綜合性文化服務中心。
明確不同文化事業單位功能定位，建立法人治理結構，完善績效考核機制。推動公共圖書館、博物館、文化館、科技館等組建理事會，吸納有關方面代表、專業人士、各界群眾參與管理。
引入競爭機制，推動公共文化服務社會化發展。鼓勵社會力量、社會資本參與公共文化服務體系建設，培育文化非營利組織。
（41）提高文化開放水平。堅持政府主導、企業主體、市場運作、社會參與，擴大對外文化交流，加強國際傳播能力和對外話語體系建設，推動中華文化走向世界。理順內宣外宣體制，支持重點媒體面向國內國際發展。培育外向型文化企業，支持文化企業到境外開拓市場。鼓勵社會組織、中資機構等參與孔子學院和海外文化中心建設，承擔人文交流項目。
積極吸收借鑒國外一切優秀文化成果，引進有利於我國文化發展的人才、技術、經營管理經驗。切實維護國家文化安全。
十二、推進社會事業改革創新
實現發展成果更多更公平惠及全體人民，必須加快社會事業改革，解決好人民最關心最直接最現實的利益問題，努力為社會提供多樣化服務，更好滿足人民需求。
（42）深化教育領域綜合改革。全面貫徹黨的教育方針，堅持立德樹人，加強社會主義核心價值體系教育，完善中華優秀傳統文化教育，形成愛學習、愛勞動、愛祖國活動的有效形式和長效機制，增強學生社會責任感、創新精神、實踐能力。強化體育課和課外鍛煉，促進青少年身心健康、體魄強健。改進美育教學，提高學生審美和人文素養。大力促進教育公平，健全家庭經濟困難學生資助體系，構建利用信息化手段擴大優質教育資源覆蓋面的有效機制，逐步縮小區域、城鄉、校際差距。統籌城鄉義務教育資源均衡配置，實行公辦學校標準化建設和校長教師交流輪崗，不設重點學校重點班，破解擇校難題，標本兼治減輕學生課業負擔。加快現代職業教育體系建設，深化產教融合、校企合作，培養高素質勞動者和技能型人才。創新高校人才培養機制，促進高校辦出特色爭創一流。推進學前教育、特殊教育、繼續教育改革發展。
推進考試招生製度改革，探索招生和考試相對分離、學生考試多次選擇、學校依法自主招生、專業機構組織實施、政府宏觀管理、社會參與監督的運行機制，從根本上解決一考定終身的弊端。義務教育免試就近入學，試行學區製和九年一貫對口招生。推行初高中學業水平考試和綜合素質評價。加快推進職業院校分類招考或註冊入學。逐步推行普通高校基於統一高考和高中學業水平考試成績的綜合評價多元錄取機制。探索全國統考減少科目、不分文理科、外語等科目社會化考試一年多考。試行普通高校、高職院校、成人高校之間學分轉換，拓寬終身學習通道。
深入推進管辦評分離，擴大省級政府教育統籌權和學校辦學自主權，完善學校內部治理結構。強化國家教育督導，委託社會組織開展教育評估監測。健全政府補貼、政府購買服務、助學貸款、基金獎勵、捐資激勵等製度，鼓勵社會力量興辦教育。
（43）健全促進就業創業體制機制。建立經濟發展和擴大就業的聯動機制，健全政府促進就業責任制度。規範招人用人制度，消除城鄉、行業、身份、性別等一切影響平等就業的製度障礙和就業歧視。完善扶持創業的優惠政策，形成政府激勵創業、社會支持創業、勞動者勇於創業新機制。完善城鄉均等的公共就業創業服務體系，構建勞動者終身職業培訓體系。增強失業保險制度預防失業、促進就業功能，完善就業失業監測統計製度。創新勞動關係協調機制，暢通職工表達合理訴求渠道。
促進以高校畢業生為重點的青年就業和農村轉移勞動力、城鎮困難人員、退役軍人就業。結合產業升級開發更多適合高校畢業生的就業崗位。政府購買基層公共管理和社會服務崗位更多用於吸納高校畢業生就業。健全鼓勵高校畢業生到基層工作的服務保障機制，提高公務員定向招錄和事業單位優先招聘比例。實行激勵高校畢業生自主創業政策，整合發展國家和省級高校畢業生就業創業基金。實施離校未就業高校畢業生就業促進計劃，把未就業的納入就業見習、技能培訓等就業準備活動之中，對有特殊困難的實行全程就業服務。
（44）形成合理有序的收入分配格局。著重保護勞動所得，努力實現勞動報酬增長和勞動生產率提高同步，提高勞動報酬在初次分配中的比重。健全工資決定和正常增長機制，完善最低工資和工資支付保障制度，完善企業工資集體協商制度。改革機關事業單位工資和津貼補貼制度，完善艱苦邊遠地區津貼增長機制。健全資本、知識、技術、管理等由要素市場決定的報酬機制。擴展投資和租賃服務等途徑，優化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權益，多渠道增加居民財產性收入。
完善以稅收、社會保障、轉移支付為主要手段的再分配調節機制，加大稅收調節力度。建立公共資源出讓收益合理共享機制。完善慈善捐助減免稅制度，支持慈善事業發揮扶貧濟困積極作用。
規範收入分配秩序，完善收入分配調控體制機制和政策體系，建立個人收入和財產信息系統，保護合法收入，調節過高收入，清理規範隱性收入，取締非法收入，增加低收入者收入，擴大中等收入者比重，努力縮小城鄉、區域、行業收入分配差距，逐步形成橄欖型分配格局。
（45）建立更加公平可持續的社會保障制度。堅持社會統籌和個人賬戶相結合的基本養老保險制度，完善個人賬戶制度，健全多繳多得激勵機制，確保參保人權益，實現基礎養老金全國統籌，堅持精算平衡原則。推進機關事業單位養老保險制度改革。整合城鄉居民基本養老保險制度、基本醫療保險制度。推進城鄉最低生活保障制度統籌發展。建立健全合理兼顧各類人員的社會保障待遇確定和正常調整機制。完善社會保險關係轉移接續政策，擴大參保繳費覆蓋面，適時適當降低社會保險費率。研究制定漸進式延遲退休年齡政策。加快健全社會保障管理體制和經辦服務體系。健全符合國情的住房保障和供應體系，建立公開規範的住房公積金制度，改進住房公積金提取、使用、監管機制。
健全社會保障財政投入製度，完善社會保障預算制度。加強社會保險基金投資管理和監督，推進基金市場化、多元化投資運營。制定實施免稅、延期徵稅等優惠政策，加快發展企業年金、職業年金、商業保險，構建多層次社會保障體系。
積極應對人口老齡化，加快建立社會養老服務體系和發展老年服務產業。健全農村留守兒童、婦女、老年人關愛服務體系，健全殘疾人權益保障、困境兒童分類保障制度。
（46）深化醫藥衛生體制改革。統籌推進醫療保障、醫療服務、公共衛生、藥品供應、監管體制綜合改革。深化基層醫療衛生機構綜合改革，健全網絡化城鄉基層醫療衛生服務運行機制。加快公立醫院改革，落實政府責任，建立科學的醫療績效評價機制和適應行業特點的人才培養、人事薪酬制度。完善合理分級診療模式，建立社區醫生和居民契約服務關係。充分利用信息化手段，促進優質醫療資源縱向流動。加強區域公共衛生服務資源整合。取消以藥補醫，理順醫藥價格，建立科學補償機制。改革醫保支付方式，健全全民醫保體系。加快健全重特大疾病醫療保險和救助制度。完善中醫藥事業發展政策和機制。
鼓勵社會辦醫，優先支持舉辦非營利性醫療機構。社會資金可直接投向資源稀缺及滿足多元需求服務領域，多種形式參與公立醫院改制重組。允許醫師多點執業，允許民辦醫療機構納入醫保定點範圍。
堅持計劃生育的基本國策，啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策，逐步調整完善生育政策，促進人口長期均衡發展。
十三、創新社會治理體制
創新社會治理，必須著眼於維護最廣大人民根本利益，最大限度增加和諧因素，增強社會發展活力，提高社會治理水平，全面推進平安中國建設，維護國家安全，確保人民安居樂業、社會安定有序。
（47）改進社會治理方式。堅持系統治理，加強黨委領導，發揮政府主導作用，鼓勵和支持社會各方面參與，實現政府治理和社會自我調節、居民自治良性互動。堅持依法治理，加強法治保障，運用法治思維和法治方式化解社會矛盾。堅持綜合治理，強化道德約束，規範社會行為，調節利益關係，協調社會關係，解決社會問題。堅持源頭治理，標本兼治、重在治本，以網格化管理、社會化服務為方向，健全基層綜合服務管理平台，及時反映和協調人民群眾各方面各層次利益訴求。
（48）激發社會組織活力。正確處理政府和社會關係，加快實施政社分開，推進社會組織明確權責、依法自治、發揮作用。適合由社會組織提供的公共服務和解決的事項，交由社會組織承擔。支持和發展志願服務組織。限期實現行業協會商會與行政機關真正脫鉤，重點培育和優先發展行業協會商會類、科技類、公益慈善類、城鄉社區服務類社會組織，成立時直接依法申請登記。加強對社會組織和在華境外非政府組織的管理，引導它們依法開展活動。
（49）創新有效預防和化解社會矛盾體制。健全重大決策社會穩定風險評估機制。建立暢通有序的訴求表達、心理干預、矛盾調處、權益保障機制，使群眾問題能反映、矛盾能化解、權益有保障。
改革行政復議體制，健全行政復議案件審理機制，糾正違法或不當行政行為。完善人民調解、行政調解、司法調解聯動工作體系，建立調處化解矛盾糾紛綜合機制。
改革信訪工作制度，實行網上受理信訪製度，健全及時就地解決群眾合理訴求機制。把涉法涉訴信訪納入法治軌道解決，建立涉法涉訴信訪依法終結制度。
（50）健全公共安全體系。完善統一權威的食品藥品安全監管機構，建立最嚴格的覆蓋全過程的監管制度，建立食品原產地可追溯制度和質量標識制度，保障食品藥品安全。深化安全生產管理體制改革，建立隱患排查治理體系和安全預防控制體系，遏制重特大安全事故。健全防災減災救災體制。加強社會治安綜合治理，創新立體化社會治安防控體系，依法嚴密防範和懲治各類違法犯罪活動。
堅持積極利用、科學發展、依法管理、確保安全的方針，加大依法管理網絡力度，加快完善互聯網管理領導體制，確保國家網絡和信息安全。
設立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰略，確保國家安全。
十四、加快生態文明製度建設
建設生態文明，必須建立系統完整的生態文明製度體系，實行最嚴格的源頭保護製度、損害賠償制度、責任追究制度，完善環境治理和生態修復制度，用制度保護生態環境。
（51）健全自然資源資產產權制度和用途管制制度。對水流、森林、山嶺、草原、荒地、灘塗等自然生態空間進行統一確權登記，形成歸屬清晰、權責明確、監管有效的自然資源資產產權制度。建立空間規劃體系，劃定生產、生活、生態空間開發管制界限，落實用途管制。健全能源、水、土地節約集約使用制度。
健全國家自然資源資產管理體制，統一行使全民所有自然資源資產所有者職責。完善自然資源監管體制，統一行使所有國土空間用途管制職責。
（52）劃定生態保護紅線。堅定不移實施主體功能區製度，建立國土空間開發保護製度，嚴格按照主體功能區定位推動發展，建立國家公園體制。建立資源環境承載能力監測預警機制，對水土資源、環境容量和海洋資源超載區域實行限制性措施。對限制開發區域和生態脆弱的國家扶貧開發工作重點縣取消地區生產總值考核。
探索編制自然資源資產負債表，對領導幹部實行自然資源資產離任審計。建立生態環境損害責任終身追究制。
（53）實行資源有償使用制度和生態補償制度。加快自然資源及其產品價格改革，全面反映市場供求、資源稀缺程度、生態環境損害成本和修復效益。堅持使用資源付費和誰污染環境、誰破壞生態誰付費原則，逐步將資源稅擴展到佔用各種自然生態空間。穩定和擴大退耕還林、退牧還草範圍，調整嚴重污染和地下水嚴重超採區耕地用途，有序實現耕地、河湖休養生息。建立有效調節工業用地和居住用地合理比價機制，提高工業用地價格。堅持誰受益、誰補償原則，完善對重點生態功能區的生態補償機制，推動地區間建立橫向生態補償制度。發展環保市場，推行節能量、碳排放權、排污權、水權交易制度，建立吸引社會資本投入生態環境保護的市場化機制，推行環境污染第三方治理。
（54）改革生態環境保護管理體制。建立和完善嚴格監管所有污染物排放的環境保護管理制度，獨立進行環境監管和行政執法。建立陸海統籌的生態系統保護修復和污染防治區域聯動機制。健全國有林區經營管理體制，完善集體林權制度改革。及時公佈環境信息，健全舉報製度，加強社會監督。完善污染物排放許可製，實行企事業單位污染物排放總量控制制度。對造成生態環境損害的責任者嚴格實行賠償制度，依法追究刑事責任。
十五、深化國防和軍隊改革
緊緊圍繞建設一支聽黨指揮、能打勝仗、作風優良的人民軍隊這一黨在新形勢下的強軍目標，著力解決制約國防和軍隊建設發展的突出矛盾和問題，創新發展軍事理論，加強軍事戰略指導，完善新時期軍事戰略方針，構建中國特色現代軍事力量體系。
（55）深化軍隊體制編制調整改革。推進領導管理體制改革，優化軍委總部領導機關職能配置和機構設置，完善各軍兵種領導管理體制。健全軍委聯合作戰指揮機構和戰區聯合作戰指揮體制，推進聯合作戰訓練和保障體制改革。完善新型作戰力量領導體制。加強信息化建設集中統管。優化武裝警察部隊力量結構和指揮管理體制。
優化軍隊規模結構，調整改善軍兵種比例、官兵比例、部隊與機關比例，減少非戰鬥機構和人員。依據不同方向安全需求和作戰任務改革部隊編成。加快新型作戰力量建設。深化軍隊院校改革，健全軍隊院校教育、部隊訓練實踐、軍事職業教育三位一體的新型軍事人才培養體系。
（56）推進軍隊政策制度調整改革。健全完善與軍隊職能任務需求和國家政策制度創新相適應的軍事人力資源政策制度。以建立軍官職業化製度為牽引，逐步形成科學規範的軍隊幹部製度體系。健全完善文職人員制度。完善兵役制度、士官制度、退役軍人安置制度改革配套政策。
健全軍費管理制度，建立需求牽引規劃、規劃主導資源配置機制。健全完善經費物資管理標準制度體系。深化預算管理、集中收付、物資採購和軍人醫療、保險、住房保障等製度改革。
健全軍事法規制度體系，探索改進部隊科學管理的方式方法。
（57）推動軍民融合深度發展。在國家層面建立推動軍民融合發展的統一領導、軍地協調、需求對接、資源共享機制。健全國防工業體系，完善國防科技協同創新體制，改革國防科研生產管理和武器裝備採購體制機制，引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域。改革完善依托國民教育培養軍事人才的政策制度。拓展軍隊保障社會化領域。深化國防教育改革。健全國防動員體制機制，完善平時徵用和戰時動員法規制度。深化民兵預備役體制改革。調整理順邊海空防管理體制機制。
十六、加強和改善黨對全面深化改革的領導
全面深化改革必須加強和改善黨的領導，充分發揮黨總攬全局、協調各方的領導核心作用，建設學習型、服務型、創新型的馬克思主義執政黨，提高黨的領導水平和執政能力，確保改革取得成功。
（58）全黨同志要把思想和行動統一到中央關於全面深化改革重大決策部署上來，正確處理中央和地方、全局和局部、當前和長遠的關係，正確對待利益格局調整，充分發揚黨內民主，堅決維護中央權威，保證政令暢通，堅定不移實現中央改革決策部署。
中央成立全面深化改革領導小組，負責改革總體設計、統籌協調、整體推進、督促落實。
各級黨委要切實履行對改革的領導責任，完善科學民主決策機制，以重大問題為導向，把各項改革舉措落到實處。加強各級領導班子建設，完善乾部教育培訓和實踐鍛煉製度，不斷提高領導班子和領導幹部推動改革能力。創新基層黨建工作，健全黨的基層組織體系，充分發揮基層黨組織的戰鬥堡壘作用，引導廣大黨員積極投身改革事業，發揚“釘釘子”精神，抓鐵有痕、踏石留印，為全面深化改革作出積極貢獻。
（59）全面深化改革，需要有力的組織保證和人才支撐。堅持黨管幹部原則，深化干部人事制度改革，構建有效管用、簡便易行的選人用人機制，使各方面優秀幹部充分湧現。發揮黨組織領導和把關作用，強化黨委（黨組）、分管領導和組織部門在幹部選拔任用中的權重和乾部考察識別的責任，改革和完善乾部考核評價制度，改進競爭性選拔幹部辦法，改進優秀年輕幹部培養選拔機制，區分實施選任制和委任制干部選拔方式，堅決糾正唯票取人、唯分取人等現象，用好各年齡段干部，真正把信念堅定、為民服務、勤政務實、敢於擔當、清正廉潔的好乾部選拔出來。
打破幹部部門化，拓寬選人視野和渠道，加強幹部跨條塊跨領域交流。破除“官本位”觀念，推進乾部能上能下、能進能出。完善和落實領導幹部問責制，完善從嚴管理幹部隊伍制度體系。深化公務員分類改革，推行公務員職務與職級並行、職級與待遇掛鉤制度，加快建立專業技術類、行政執法類公務員和聘任人員管理制度。完善基層公務員錄用制度，在艱苦邊遠地區適當降低進入門檻。
建立集聚人才體制機制，擇天下英才而用之。打破體制壁壘，掃除身份障礙，讓人人都有成長成才、脫穎而出的通道，讓各類人才都有施展才華的廣闊天地。完善黨政機關、企事業單位、社會各方面人才順暢流動的製度體系。健全人才向基層流動、向艱苦地區和崗位流動、在一線創業的激勵機制。加快形成具有國際競爭力的人才制度優勢，完善人才評價機制，增強人才政策開放度，廣泛吸引境外優秀人才回國或來華創業發展。
（60）人民是改革的主體，要堅持黨的群眾路線，建立社會參與機制，充分發揮人民群眾積極性、主動性、創造性，充分發揮工會、共青團、婦聯等人民團體作用，齊心協力推進改革。鼓勵地方、基層和群眾大膽探索，加強重大改革試點工作，及時總結經驗，寬容改革失誤，加強宣傳和輿論引導，為全面深化改革營造良好社會環境。
全黨同志要緊密團結在以習近平同志為總書記的黨中央周圍，銳意進取，攻堅克難，譜寫改革開放偉大事業歷史新篇章，為全面建成小康社會、不斷奪取中國特色社會主義新勝利、實現中華民族偉大復興的中國夢而奮鬥！
一、全面深化改革的重大意義和指導思想
（1）改革開放是黨在新的時代條件下帶領全國各族人民進行的新的偉大革命，是當代中國最鮮明的特色。黨的十一屆三中全會召開三十五年來，我們黨以巨大的政治勇氣，銳意推進經濟體制、政治體制、文化體制、社會體制、生態文明體制和黨的建設製度改革，不斷擴大開放，決心之大、變革之深、影響之廣前所未有，成就舉世矚目。
改革開放最主要的成果是開創和發展了中國特色社會主義，為社會主義現代化建設提供了強大動力和有力保障。事實證明，改革開放是決定當代中國命運的關鍵抉擇，是黨和人民事業大踏步趕上時代的重要法寶。
實踐發展永無止境，解放思想永無止境，改革開放永無止境。面對新形勢新任務，全面建成小康社會，進而建成富強民主文明和諧的社會主義現代化國家、實現中華民族偉大復興的中國夢，必須在新的歷史起點上全面深化改革，不斷增強中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信。
（2）全面深化改革，必須高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，堅定信心，凝聚共識，統籌謀劃，協同推進，堅持社會主義市場經濟改革方向，以促進社會公平正義、增進人民福祉為出發點和落腳點，進一步解放思想、解放和發展社會生產力、解放和增強社會活力，堅決破除各方面體制機制弊端，努力開拓中國特色社會主義事業更加廣闊的前景。
全面深化改革的總目標是完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化。必須更加註重改革的系統性、整體性、協同性，加快發展社會主義市場經濟、民主政治、先進文化、和諧社會、生態文明，讓一切勞動、知識、技術、管理、資本的活力競相迸發，讓一切創造社會財富的源泉充分湧流，讓發展成果更多更公平惠及全體人民。
緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革，堅持和完善基本經濟制度，加快完善現代市場體系、宏觀調控體系、開放型經濟體系，加快轉變經濟發展方式，加快建設創新型國家，推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展。
緊緊圍繞堅持黨的領導、人民當家作主、依法治國有機統一深化政治體制改革，加快推進社會主義民主政治制度化、規範化、程序化，建設社會主義法治國家，發展更加廣泛、更加充分、更加健全的人民民主。
緊緊圍繞建設社會主義核心價值體系、社會主義文化強國深化文化體制改革，加快完善文化管理體制和文化生產經營機制，建立健全現代公共文化服務體系、現代文化市場體系，推動社會主義文化大發展大繁榮。
緊緊圍繞更好保障和改善民生、促進社會公平正義深化社會體制改革，改革收入分配製度，促進共同富裕，推進社會領域制度創新，推進基本公共服務均等化，加快形成科學有效的社會治理體制，確保社會既充滿活力又和諧有序。
緊緊圍繞建設美麗中國深化生態文明體制改革，加快建立生態文明製度，健全國土空間開發、資源節約利用、生態環境保護的體制機制，推動形成人與自然和諧發展現代化建設新格局。
緊緊圍繞提高科學執政、民主執政、依法執政水平深化黨的建設製度改革，加強民主集中製建設，完善黨的領導體制和執政方式，保持黨的先進性和純潔性，為改革開放和社會主義現代化建設提供堅強政治保證。
（3）全面深化改革，必須立足於我國長期處於社會主義初級階段這個最大實際，堅持發展仍是解決我國所有問題的關鍵這個重大戰略判斷，以經濟建設為中心，發揮經濟體制改革牽引作用，推動生產關係同生產力、上層建築同經濟基礎相適應，推動經濟社會持續健康發展。
經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。市場決定資源配置是市場經濟的一般規律，健全社會主義市場經濟體制必須遵循這條規律，著力解決市場體係不完善、政府乾預過多和監管不到位問題。
必須積極穩妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度減少政府對資源的直接配置，推動資源配置依據市場規則、市場價格、市場競爭實現效益最大化和效率最優化。政府的職責和作用主要是保持宏觀經濟穩定，加強和優化公共服務，保障公平競爭，加強市場監管，維護市場秩序，推動可持續發展，促進共同富裕，彌補市場失靈。
（4）改革開放的成功實踐為全面深化改革提供了重要經驗，必須長期堅持。最重要的是，堅持黨的領導，貫徹黨的基本路線，不走封閉僵化的老路，不走改旗易幟的邪路，堅定走中國特色社會主義道路，始終確保改革正確方向；堅持解放思想、實事求是、與時俱進、求真務實，一切從實際出發，總結國內成功做法，借鑒國外有益經驗，勇於推進理論和實踐創新；堅持以人為本，尊重人民主體地位，發揮群眾首創精神，緊緊依靠人民推動改革，促進人的全面發展；堅持正確處理改革發展穩定關係，膽子要大、步子要穩，加強頂層設計和摸著石頭過河相結合，整體推進和重點突破相促進，提高改革決策科學性，廣泛凝聚共識，形成改革合力。
當前，我國發展進入新階段，改革進入攻堅期和深水區。必須以強烈的歷史使命感，最大限度集中全黨全社會智慧，最大限度調動一切積極因素，敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，以更大決心衝破思想觀念的束縛、突破利益固化的藩籬，推動中國特色社會主義制度自我完善和發展。
到二0二0年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果，完成本決定提出的改革任務，形成系統完備、科學規範、運行有效的製度體系，使各方面製度更加成熟更加定型。
二、堅持和完善基本經濟制度
公有製為主體、多種所有製經濟共同發展的基本經濟制度，是中國特色社會主義制度的重要支柱，也是社會主義市場經濟體制的根基。公有製經濟和非公有製經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，都是我國經濟社會發展的重要基礎。必須毫不動搖鞏固和發展公有製經濟，堅持公有製主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。必須毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有製經濟發展，激發非公有製經濟活力和創造力。
（5）完善產權保護製度。產權是所有製的核心。健全歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度。公有製經濟財產權不可侵犯，非公有製經濟財產權同樣不可侵犯。
國家保護各種所有製經濟產權和合法利益，保證各種所有製經濟依法平等使用生產要素、公開公平公正參與市場競爭、同等受到法律保護，依法監管各種所有製經濟。
（6）積極發展混合所有製經濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有製經濟，是基本經濟制度的重要實現形式，有利於國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利於各種所有製資本取長補短、相互促進、共同發展。允許更多國有經濟和其他所有製經濟發展成為混合所有製經濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有製經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。
完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。國有資本投資運營要服務於國家戰略目標，更多投向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，重點提供公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業、保護生態環境、支持科技進步、保障國家安全。
劃轉部分國有資本充實社會保障基金。完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，二０二０年提到百分之三十，更多用於保障和改善民生。
（7）推動國有企業完善現代企業製度。國有企業屬於全民所有，是推進國家現代化、保障人民共同利益的重要力量。國有企業總體上已經同市場經濟相融合，必須適應市場化、國際化新形勢，以規範經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業效率、增強企業活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業改革。
準確界定不同國有企業功能。國有資本加大對公益性企業的投入，在提供公共服務方面作出更大貢獻。國有資本繼續控股經營的自然壟斷行業，實行以政企分開、政資分開、特許經營、政府監管為主要內容的改革，根據不同行業特點實行網運分開、放開競爭性業務，推進公共資源配置市場化。進一步破除各種形式的行政壟斷。
健全協調運轉、有效制衡的公司法人治理結構。建立職業經理人制度，更好發揮企業家作用。深化企業內部管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減的製度改革。建立長效激勵約束機制，強化國有企業經營投資責任追究。探索推進國有企業財務預算等重大信息公開。
國有企業要合理增加市場化選聘比例，合理確定並嚴格規范國有企業管理人員薪酬水平、職務待遇、職務消費、業務消費。
（8）支持非公有製經濟健康發展。非公有製經濟在支撐增長、促進創新、擴大就業、增加稅收等方面具有重要作用。堅持權利平等、機會平等、規則平等，廢除對非公有製經濟各種形式的不合理規定，消除各種隱性壁壘，制定非公有製企業進入特許經營領域具體辦法。
鼓勵非公有製企業參與國有企業改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有製企業，鼓勵有條件的私營企業建立現代企業製度。
三、加快完善現代市場體系
建設統一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎。必須加快形成企業自主經營、公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現代市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率和公平性。
（9）建立公平開放透明的市場規則。實行統一的市場准入制度，在製定負面清單基礎上，各類市場主體可依法平等進入清單之外領域。探索對外商投資實行准入前國民待遇加負面清單的管理模式。推進工商註冊制度便利化，削減資質認定項目，由先證後照改為先照後證，把註冊資本實繳登記制逐步改為認繳登記制。推進國內貿易流通體制改革，建設法治化營商環境。
改革市場監管體系，實行統一的市場監管，清理和廢除妨礙全國統一市場和公平競爭的各種規定和做法，嚴禁和懲處各類違法實行優惠政策行為，反對地方保護，反對壟斷和不正當競爭。建立健全社會徵信體系，褒揚誠信，懲戒失信。健全優勝劣汰市場化退出機制，完善企業破產製度。
（10）完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當乾預。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環節價格。政府定價範圍主要限定在重要公用事業、公益性服務、網絡型自然壟斷環節，提高透明度，接受社會監督。完善農產品價格形成機制，注重發揮市場形成價格作用。
（11）建立城鄉統一的建設用地市場。在符合規劃和用途管制前提下，允許農村集體經營性建設用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權同價。縮小徵地範圍，規範徵地程序，完善對被徵地農民合理、規範、多元保障機制。擴大國有土地有償使用範圍，減少非公益性用地劃撥。建立兼顧國家、集體、個人的土地增值收益分配機制，合理提高個人收益。完善土地租賃、轉讓、抵押二級市場。
（12）完善金融市場體系。擴大金融業對內對外開放，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。推進政策性金融機構改革。健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規範債券市場，提高直接融資比重。完善保險經濟補償機制，建立巨災保險制度。發展普惠金融。鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品。
完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線。推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現人民幣資本項目可兌換。
落實金融監管改革措施和穩健標準，完善監管協調機制，界定中央和地方金融監管職責和風險處置責任。建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。加強金融基礎設施建設，保障金融市場安全高效運行和整體穩定。
（13）深化科技體制改革。建立健全鼓勵原始創新、集成創新、引進消化吸收再創新的體制機制，健全技術創新市場導向機制，發揮市場對技術研發方向、路線選擇、要素價格、各類創新要素配置的導向作用。建立產學研協同創新機制，強化企業在技術創新中的主體地位，發揮大型企業創新骨幹作用，激發中小企業創新活力，推進應用型技術研發機構市場化、企業化改革，建設國家創新體系。
加強知識產權運用和保護，健全技術創新激勵機制，探索建立知識產權法院。打破行政主導和部門分割，建立主要由市場決定技術創新項目和經費分配、評價成果的機制。發展技術市場，健全技術轉移機制，改善科技型中小企業融資條件，完善風險投資機制，創新商業模式，促進科技成果資本化、產業化。
整合科技規劃和資源，完善政府對基礎性、戰略性、前沿性科學研究和共性技術研究的支持機制。國家重大科研基礎設施依照規定應該開放的一律對社會開放。建立創新調查制度和創新報告製度，構建公開透明的國家科研資源管理和項目評價機制。
改革院士遴选和管理體制，優化學科佈局，提高中青年人才比例，實行院士退休和退出製度。
四、加快轉變政府職能
科學的宏觀調控，有效的政府治理，是發揮社會主義市場經濟體制優勢的內在要求。必須切實轉變政府職能，深化行政體制改革，創新行政管理方式，增強政府公信力和執行力，建設法治政府和服務型政府。
（14）健全宏觀調控體系。宏觀調控的主要任務是保持經濟總量平衡，促進重大經濟結構協調和生產力佈局優化，減緩經濟周期波動影響，防範區域性、系統性風險，穩定市場預期，實現經濟持續健康發展。健全以國家發展戰略和規劃為導向、以財政政策和貨幣政策為主要手段的宏觀調控體系，推進宏觀調控目標制定和政策手段運用機制化，加強財政政策、貨幣政策與產業、價格等政策手段協調配合，提高相機抉擇水平，增強宏觀調控前瞻性、針對性、協同性。形成參與國際宏觀經濟政策協調的機制，推動國際經濟治理結構完善。
深化投資體制改革，確立企業投資主體地位。企業投資項目，除關係國家安全和生態安全、涉及全國重大生產力佈局、戰略性資源開發和重大公共利益等項目外，一律由企業依法依規自主決策，政府不再審批。強化節能節地節水、環境、技術、安全等市場准入標準，建立健全防範和化解產能過剩長效機制。
完善發展成果考核評價體系，糾正單純以經濟增長速度評定政績的偏向，加大資源消耗、環境損害、生態效益、產能過剩、科技創新、安全生產、新增債務等指標的權重，更加重視勞動就業、居民收入、社會保障、人民健康狀況。加快建立國家統一的經濟核算制度，編制全國和地方資產負債表，建立全社會房產、信用等基礎數據統一平台，推進部門信息共享。
（15）全面正確履行政府職能。進一步簡政放權，深化行政審批制度改革，最大限度減少中央政府對微觀事務的管理，市場機制能有效調節的經濟活動，一律取消審批，對保留的行政審批事項要規範管理、提高效率；直接面向基層、量大面廣、由地方管理更方便有效的經濟社會事項，一律下放地方和基層管理。
政府要加強發展戰略、規劃、政策、標準等製定和實施，加強市場活動監管，加強各類公共服務提供。加強中央政府宏觀調控職責和能力，加強地方政府公共服務、市場監管、社會管理、環境保護等職責。推廣政府購買服務，凡屬事務性管理服務，原則上都要引入競爭機制，通過合同、委託等方式向社會購買。
加快事業單位分類改革，加大政府購買公共服務力度，推動公辦事業單位與主管部門理順關係和去行政化，創造條件，逐步取消學校、科研院所、醫院等單位的行政級別。建立事業單位法人治理結構，推進有條件的事業單位轉為企業或社會組織。建立各類事業單位統一登記管理制度。
（16）優化政府組織結構。轉變政府職能必須深化機構改革。優化政府機構設置、職能配置、工作流程，完善決策權、執行權、監督權既相互制約又相互協調的行政運行機制。嚴格績效管理，突出責任落實，確保權責一致。
統籌黨政群機構改革，理順部門職責關係。積極穩妥實施大部門製。優化行政區劃設置，有條件的地方探索推進省直接管理縣（市）體制改革。嚴格控制機構編制，嚴格按規定職數配備領導幹部，減少機構數量和領導職數，嚴格控制財政供養人員總量。推進機構編制管理科學化、規範化、法制化。
五、深化財稅體制改革
財政是國家治理的基礎和重要支柱，科學的財稅體制是優化資源配置、維護市場統一、促進社會公平、實現國家長治久安的製度保障。必須完善立法、明確事權、改革稅制、穩定稅負、透明預算、提高效率，建立現代財政制度，發揮中央和地方兩個積極性。
（17）改進預算管理制度。實施全面規範、公開透明的預算制度。審核預算的重點由平衡狀態、赤字規模向支出預算和政策拓展。清理規範重點支出同財政收支增幅或生產總值掛鉤事項，一般不採取掛鉤方式。建立跨年度預算平衡機制，建立權責發生製的政府綜合財務報告製度，建立規範合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制。
完善一般性轉移支付增長機制，重點增加對革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區的轉移支付。中央出台增支政策形成的地方財力缺口，原則上通過一般性轉移支付調節。清理、整合、規範專項轉移支付項目，逐步取消競爭性領域專項和地方資金配套，嚴格控制引導類、救濟類、應急類專項，對保留專項進行甄別，屬地方事務的劃入一般性轉移支付。
（18）完善稅收制度。深化稅收制度改革，完善地方稅體系，逐步提高直接稅比重。推進增值稅改革，適當簡化稅率。調整消費稅徵收範圍、環節、稅率，把高耗能、高污染產品及部分高檔消費品納入徵收範圍。逐步建立綜合與分類相結合的個人所得稅制。加快房地產稅立法並適時推進改革，加快資源稅改革，推動環境保護費改稅。
按照統一稅制、公平稅負、促進公平競爭的原則，加強對稅收優惠特別是區域稅收優惠政策的規範管理。稅收優惠政策統一由專門稅收法律法規規定，清理規範稅收優惠政策。完善國稅、地稅徵管體制。
（19）建立事權和支出責任相適應的製度。適度加強中央事權和支出責任，國防、外交、國家安全、關係全國統一市場規則和管理等作為中央事權；部分社會保障、跨區域重大項目建設維護等作為中央和地方共同事權，逐步理順事權關係；區域性公共服務作為地方事權。中央和地方按照事權劃分相應承擔和分擔支出責任。中央可通過安排轉移支付將部分事權支出責任委託地方承擔。對於跨區域且對其他地區影響較大的公共服務，中央通過轉移支付承擔一部分地方事權支出責任。
保持現有中央和地方財力格局總體穩定，結合稅制改革，考慮稅種屬性，進一步理順中央和地方收入劃分。
六、健全城鄉發展一體化體制機制
城鄉二元結構是製約城鄉發展一體化的主要障礙。必須健全體制機制，形成以工促農、以城帶鄉、工農互惠、城鄉一體的新型工農城鄉關係，讓廣大農民平等參與現代化進程、共同分享現代化成果。
（20）加快構建新型農業經營體系。堅持家庭經營在農業中的基礎性地位，推進家庭經營、集體經營、合作經營、企業經營等共同發展的農業經營方式創新。堅持農村土地集體所有權，依法維護農民土地承包經營權，發展壯大集體經濟。穩定農村土地承包關係並保持長久不變，在堅持和完善最嚴格的耕地保護製度前提下，賦予農民對承包地佔有、使用、收益、流轉及承包經營權抵押、擔保權能，允許農民以承包經營權入股發展農業產業化經營。鼓勵承包經營權在公開市場上向專業大戶、家庭農場、農民合作社、農業企業流轉，發展多種形式規模經營。
鼓勵農村發展合作經濟，扶持發展規模化、專業化、現代化經營，允許財政項目資金直接投向符合條件的合作社，允許財政補助形成的資產轉交合作社持有和管護，允許合作社開展信用合作。鼓勵和引導工商資本到農村發展適合企業化經營的現代種養業，向農業輸入現代生產要素和經營模式。
（21）賦予農民更多財產權利。保障農民集體經濟組織成員權利，積極發展農民股份合作，賦予農民對集體資產股份佔有、收益、有償退出及抵押、擔保、繼承權。保障農戶宅基地用益物權，改革完善農村宅基地制度，選擇若干試點，慎重穩妥推進農民住房財產權抵押、擔保、轉讓，探索農民增加財產性收入渠道。建立農村產權流轉交易市場，推動農村產權流轉交易公開、公正、規范運行。
（22）推進城鄉要素平等交換和公共資源均衡配置。維護農民生產要素權益，保障農民工同工同酬，保障農民公平分享土地增值收益，保障金融機構農村存款主要用於農業農村。健全農業支持保護體系，改革農業補貼制度，完善糧食主產區利益補償機制。完善農業保險制度。鼓勵社會資本投向農村建設，允許企業和社會組織在農村興辦各類事業。統籌城鄉基礎設施建設和社區建設，推進城鄉基本公共服務均等化。
（23）完善城鎮化健康發展體制機制。堅持走中國特色新型城鎮化道路，推進以人為核心的城鎮化，推動大中小城市和小城鎮協調發展、產業和城鎮融合發展，促進城鎮化和新農村建設協調推進。優化城市空間結構和管理格局，增強城市綜合承載能力。
推進城市建設管理創新。建立透明規範的城市建設投融資機制，允許地方政府通過發債等多種方式拓寬城市建設融資渠道，允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營，研究建立城市基礎設施、住宅政策性金融機構。完善設市標準，嚴格審批程序，對具備行政區劃調整條件的縣可有序改市。對吸納人口多、經濟實力強的鎮，可賦予同人口和經濟規模相適應的管理權。建立和完善跨區域城市發展協調機制。
推進農業轉移人口市民化，逐步把符合條件的農業轉移人口轉為城鎮居民。創新人口管理，加快戶籍制度改革，全面放開建制鎮和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制，合理確定大城市落戶條件，嚴格控制特大城市人口規模。穩步推進城鎮基本公共服務常住人口全覆蓋，把進城落戶農民完全納入城鎮住房和社會保障體系，在農村參加的養老保險和醫療保險規範接入城鎮社保體系。建立財政轉移支付同農業轉移人口市民化掛鉤機制，從嚴合理供給城市建設用地，提高城市土地利用率。
七、構建開放型經濟新體制
適應經濟全球化新形勢，必須推動對內對外開放相互促進、引進來和走出去更好結合，促進國際國內要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領國際經濟合作競爭新優勢，以開放促改革。
（24）放寬投資准入。統一內外資法律法規，保持外資政策穩定、透明、可預期。推進金融、教育、文化、醫療等服務業領域有序開放，放開育幼養老、建築設計、會計審計、商貿物流、電子商務等服務業領域外資准入限制，進一步放開一般製造業。加快海關特殊監管區域整合優化。
建立中國上海自由貿易試驗區是黨中央在新形勢下推進改革開放的重大舉措，要切實建設好、管理好，為全面深化改革和擴大開放探索新途徑、積累新經驗。在推進現有試點基礎上，選擇若干具備條件地方發展自由貿易園（港）區。
擴大企業及個人對外投資，確立企業及個人對外投資主體地位，允許發揮自身優勢到境外開展投資合作，允許自擔風險到各國各地區自由承攬工程和勞務合作項目，允許創新方式走出去開展綠地投資、併購投資、證券投資、聯合投資等。
加快同有關國家和地區商簽投資協定，改革涉外投資審批體制，完善領事保護體制，提供權益保障、投資促進、風險預警等更多服務，擴大投資合作空間。
（25）加快自由貿易區建設。堅持世界貿易體制規則，堅持雙邊、多邊、區域次區域開放合作，擴大同各國各地區利益匯合點，以周邊為基礎加快實施自由貿易區戰略。改革市場准入、海關監管、檢驗檢疫等管理體制，加快環境保護、投資保護、政府採購、電子商務等新議題談判，形成面向全球的高標準自由貿易區網絡。
擴大對香港特別行政區、澳門特別行政區和台灣地區開放合作。
（26）擴大內陸沿邊開放。抓住全球產業重新佈局機遇，推動內陸貿易、投資、技術創新協調發展。創新加工貿易模式，形成有利於推動內陸產業集群發展的體制機制。支持內陸城市增開國際客貨運航線，發展多式聯運，形成橫貫東中西、聯結南北方對外經濟走廊。推動內陸同沿海沿邊通關協作，實現口岸管理相關部門信息互換、監管互認、執法互助。
加快沿邊開放步伐，允許沿邊重點口岸、邊境城市、經濟合作區在人員往來、加工物流、旅遊等方面實行特殊方式和政策。建立開發性金融機構，加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設，推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設，形成全方位開放新格局。
八、加強社會主義民主政治制度建設
發展社會主義民主政治，必須以保證人民當家作主為根本，堅持和完善人民代表大會制度、中國共產黨領導的多黨合作和政治協商制度、民族區域自治制度以及基層群眾自治制度，更加註重健全民主制度、豐富民主形式，從各層次各領域擴大公民有序政治參與，充分發揮我國社會主義政治制度優越性。
（27）推動人民代表大會制度與時俱進。堅持人民主體地位，推進人民代表大會制度理論和實踐創新，發揮人民代表大會制度的根本政治制度作用。完善中國特色社會主義法律體系，健全立法起草、論證、協調、審議機制，提高立法質量，防止地方保護和部門利益法制化。健全“一府兩院”由人大產生、對人大負責、受人大監督制度。健全人大討論、決定重大事項製度，各級政府重大決策出台前向本級人大報告。加強人大預算決算審查監督、國有資產監督職能。落實稅收法定原則。加強人大常委會同人大代表的聯繫，充分發揮代表作用。通過建立健全代表聯絡機構、網絡平台等形式密切代表同人民群眾聯繫。
完善人大工作機制，通過座談、聽證、評估、公佈法律草案等擴大公民有序參與立法途徑，通過詢問、質詢、特定問題調查、備案審查等積極回應社會關切。
（28）推進協商民主廣泛多層制度化發展。協商民主是我國社會主義民主政治的特有形式和獨特優勢，是黨的群眾路線在政治領域的重要體現。在黨的領導下，以經濟社會發展重大問題和涉及群眾切身利益的實際問題為內容，在全社會開展廣泛協商，堅持協商於決策之前和決策實施之中。
構建程序合理、環節完整的協商民主體系，拓寬國家政權機關、政協組織、黨派團體、基層組織、社會組織的協商渠道。深入開展立法協商、行政協商、民主協商、參政協商、社會協商。加強中國特色新型智庫建設，建立健全決策諮詢制度。
發揮統一戰線在協商民主中的重要作用。完善中國共產黨同各民主黨派的政治協商，認真聽取各民主黨派和無黨派人士意見。中共中央根據年度工作重點提出規劃，採取協商會、談心會、座談會等進行協商。完善民主黨派中央直接向中共中央提出建議制度。貫徹黨的民族政策，保障少數民族合法權益，鞏固和發展平等團結互助和諧的社會主義民族關係。
發揮人民政協作為協商民主重要渠道作用。重點推進政治協商、民主監督、參政議政制度化、規範化、程序化。各級黨委和政府、政協制定並組織實施協商年度工作計劃，就一些重要決策聽取政協意見。完善人民政協制度體系，規範協商內容、協商程序。拓展協商民主形式，更加活躍有序地組織專題協商、對口協商、界別協商、提案辦理協商，增加協商密度，提高協商成效。在政協健全委員聯絡機構，完善委員聯絡制度。
（29）發展基層民主。暢通民主渠道，健全基層選舉、議事、公開、述職、問責等機制。開展形式多樣的基層民主協商，推進基層協商制度化，建立健全居民、村民監督機制，促進群眾在城鄉社區治理、基層公共事務和公益事業中依法自我管理、自我服務、自我教育、自我監督。健全以職工代表大會為基本形式的企事業單位民主管理制度，加強社會組織民主機制建設，保障職工參與管理和監督的民主權利。
九、推進法治中國建設
建設法治中國，必須堅持依法治國、依法執政、依法行政共同推進，堅持法治國家、法治政府、法治社會一體建設。深化司法體制改革，加快建設公正高效權威的社會主義司法制度，維護人民權益，讓人民群眾在每一個司法案件中都感受到公平正義。
（30）維護憲法法律權威。憲法是保證黨和國家興旺發達、長治久安的根本法，具有最高權威。要進一步健全憲法實施監督機制和程序，把全面貫徹實施憲法提高到一個新水平。建立健全全社會忠於、遵守、維護、運用憲法法律的製度。堅持法律面前人人平等，任何組織或者個人都不得有超越憲法法律的特權，一切違反憲法法律的行為都必須予以追究。
普遍建立法律顧問制度。完善規範性文件、重大決策合法性審查機制。建立科學的法治建設指標體系和考核標準。健全法規、規章、規範性文件備案審查制度。健全社會普法教育機制，增強全民法治觀念。逐步增加有地方立法權的較大的市數量。
（31）深化行政執法體制改革。整合執法主體，相對集中執法權，推進綜合執法，著力解決權責交叉、多頭執法問題，建立權責統一、權威高效的行政執法體制。減少行政執法層級，加強食品藥品、安全生產、環境保護、勞動保障、海域海島等重點領域基層執法力量。理順城管執法體制，提高執法和服務水平。
完善行政執法程序，規範執法自由裁量權，加強對行政執法的監督，全面落實行政執法責任制和執法經費由財政保障制度，做到嚴格規範公正文明執法。完善行政執法與刑事司法銜接機制。
（32）確保依法獨立公正行使審判權檢察權。改革司法管理體制，推動省以下地方法院、檢察院人財物統一管理，探索建立與行政區劃適當分離的司法管轄制度，保證國家法律統一正確實施。
建立符合職業特點的司法人員管理制度，健全法官、檢察官、人民警察統一招錄、有序交流、逐級遴選機制，完善司法人員分類管理制度，健全法官、檢察官、人民警察職業保障制度。
（33）健全司法權力運行機制。優化司法職權配置，健全司法權力分工負責、互相配合、互相制約機制，加強和規範對司法活動的法律監督和社會監督。
改革審判委員會制度，完善主審法官、合議庭辦案責任制，讓審理者裁判、由裁判者負責。明確各級法院職能定位，規範上下級法院審級監督關係。
推進審判公開、檢務公開，錄製並保留全程庭審資料。增強法律文書說理性，推動公開法院生效裁判文書。嚴格規範減刑、假釋、保外就醫程序，強化監督制度。廣泛實行人民陪審員、人民監督員制度，拓寬人民群眾有序參與司法渠道。
（34）完善人權司法保障制度。國家尊重和保障人權。進一步規範查封、扣押、凍結、處理涉案財物的司法程序。健全錯案防止、糾正、責任追究機制，嚴禁刑訊逼供、體罰虐待，嚴格實行非法證據排除規則。逐步減少適用死刑罪名。
廢止勞動教養制度，完善對違法犯罪行為的懲治和矯正法律，健全社區矯正制度。
健全國家司法救助制度，完善法律援助制度。完善律師執業權利保障機制和違法違規執業懲戒制度，加強職業道德建設，發揮律師在依法維護公民和法人合法權益方面的重要作用。
十、強化權力運行製約和監督體系
堅持用制度管權管事管人，讓人民監督權力，讓權力在陽光下運行，是把權力關進制度籠子的根本之策。必須構建決策科學、執行堅決、監督有力的權力運行體系，健全懲治和預防腐敗體系，建設廉潔政治，努力實現幹部清正、政府清廉、政治清明。
（35）形成科學有效的權力製約和協調機制。完善黨和國家領導體制，堅持民主集中製，充分發揮黨的領導核心作用。規範各級黨政主要領導幹部職責權限，科學配置黨政部門及內設機構權力和職能，明確職責定位和工作任務。
加強和改進對主要領導幹部行使權力的製約和監督，加強行政監察和審計監督。
推行地方各級政府及其工作部門權力清單制度，依法公開權力運行流程。完善黨務、政務和各領域辦事公開制度，推進決策公開、管理公開、服務公開、結果公開。
（36）加強反腐敗體制機制創新和製度保障。加強黨對黨風廉政建設和反腐敗工作統一領導。改革黨的紀律檢查體制，健全反腐敗領導體制和工作機制，改革和完善各級反腐敗協調小組職能。
落實黨風廉政建設責任制，黨委負主體責任，紀委負監督責任，制定實施切實可行的責任追究制度。各級紀委要履行協助黨委加強黨風建設和組織協調反腐敗工作的職責，加強對同級黨委特別是常委會成員的監督，更好發揮黨內監督專門機關作用。
推動黨的紀律檢查工作雙重領導體制具體化、程序化、制度化，強化上級紀委對下級紀委的領導。查辦腐敗案件以上級紀委領導為主，線索處置和案件查辦在向同級黨委報告的同時必須向上級紀委報告。各級紀委書記、副書記的提名和考察以上級紀委會同組織部門為主。
全面落實中央紀委向中央一級黨和國家機關派駐紀檢機構，實行統一名稱、統一管理。派駐機構對派出機關負責，履行監督職責。改進中央和省區市巡視制度，做到對地方、部門、企事業單位全覆蓋。
健全反腐倡廉法規制度體系，完善懲治和預防腐敗、防控廉政風險、防止利益衝突、領導幹部報告個人有關事項、任職迴避等方面法律法規，推行新提任領導幹部有關事項公開制度試點。健全民主監督、法律監督、輿論監督機制，運用和規範互聯網監督。
（37）健全改進作風常態化製度。圍繞反對形式主義、官僚主義、享樂主義和奢靡之風，加快體制機制改革和建設。健全領導幹部帶頭改進作風、深入基層調查研究機制，完善直接聯繫和服務群眾制度。改革會議公文制度，從中央做起帶頭減少會議、文件，著力改進會風文風。健全嚴格的財務預算、核准和審計製度，著力控制“三公”經費支出和樓堂館所建設。完善選人用人專項檢查和責任追究制度，著力糾正跑官要官等不正之風。改革政績考核機制，著力解決“形象工程”、“政績工程”以及不作為、亂作為等問題。
規範並嚴格執行領導幹部工作生活保障制度，不准多處佔用住房和辦公用房，不准超標準配備辦公用房和生活用房，不准違規配備公車，不准違規配備秘書，不准超規格警衛，不准超標准進行公務接待，嚴肅查處違反規定超標準享受待遇等問題。探索實行官邸制。
完善並嚴格執行領導幹部親屬經商、擔任公職和社會組織職務、出國定居等相關製度規定，防止領導幹部利用公共權力或自身影響為親屬和其他特定關係人謀取私利，堅決反對特權思想和作風。
十一、推進文化體制機制創新
建設社會主義文化強國，增強國家文化軟實力，必須堅持社會主義先進文化前進方向，堅持中國特色社會主義文化發展道路，培育和踐行社會主義核心價值觀，鞏固馬克思主義在意識形態領域的指導地位，鞏固全黨全國各族人民團結奮鬥的共同思想基礎。堅持以人民為中心的工作導向，堅持把社會效益放在首位、社會效益和經濟效益相統一，以激發全民族文化創造活力為中心環節，進一步深化文化體制改革。
（38）完善文化管理體制。按照政企分開、政事分開原則，推動政府部門由辦文化向管文化轉變，推動黨政部門與其所屬的文化企事業單位進一步理順關係。建立黨委和政府監管國有文化資產的管理機構，實行管人管事管資產管導向相統一。
健全堅持正確輿論導向的體制機制。健全基礎管理、內容管理、行業管理以及網絡違法犯罪防範和打擊等工作聯動機制，健全網絡突發事件處置機制，形成正面引導和依法管理相結合的網絡輿論工作格局。整合新聞媒體資源，推動傳統媒體和新興媒體融合發展。推動新聞發布製度化。嚴格新聞工作者職業資格製度，重視新型媒介運用和管理，規範傳播秩序。
（39）建立健全現代文化市場體系。完善文化市場准入和退出機制，鼓勵各類市場主體公平競爭、優勝劣汰，促進文化資源在全國范圍內流動。繼續推進國有經營性文化單位轉企改制，加快公司製、股份制改造。對按規定轉制的重要國有傳媒企業探索實行特殊管理股制度。推動文化企業跨地區、跨行業、跨所有製兼併重組，提高文化產業規模化、集約化、專業化水平。
鼓勵非公有製文化企業發展，降低社會資本進入門檻，允許參與對外出版、網絡出版，允許以控股形式參與國有影視製作機構、文藝院團改制經營。支持各種形式小微文化企業發展。
在堅持出版權、播出權特許經營前提下，允許製作和出版、製作和播出分開。建立多層次文化產品和要素市場，鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結合。完善文化經濟政策，擴大政府文化資助和文化採購，加強版權保護。健全文化產品評價體系，改革評獎制度，推出更多文化精品。
（40）構建現代公共文化服務體系。建立公共文化服務體系建設協調機制，統籌服務設施網絡建設，促進基本公共文化服務標準化、均等化。建立群眾評價和反饋機制，推動文化惠民項目與群眾文化需求有效對接。整合基層宣傳文化、黨員教育、科學普及、體育健身等設施，建設綜合性文化服務中心。
明確不同文化事業單位功能定位，建立法人治理結構，完善績效考核機制。推動公共圖書館、博物館、文化館、科技館等組建理事會，吸納有關方面代表、專業人士、各界群眾參與管理。
引入競爭機制，推動公共文化服務社會化發展。鼓勵社會力量、社會資本參與公共文化服務體系建設，培育文化非營利組織。
（41）提高文化開放水平。堅持政府主導、企業主體、市場運作、社會參與，擴大對外文化交流，加強國際傳播能力和對外話語體系建設，推動中華文化走向世界。理順內宣外宣體制，支持重點媒體面向國內國際發展。培育外向型文化企業，支持文化企業到境外開拓市場。鼓勵社會組織、中資機構等參與孔子學院和海外文化中心建設，承擔人文交流項目。
積極吸收借鑒國外一切優秀文化成果，引進有利於我國文化發展的人才、技術、經營管理經驗。切實維護國家文化安全。
十二、推進社會事業改革創新
實現發展成果更多更公平惠及全體人民，必須加快社會事業改革，解決好人民最關心最直接最現實的利益問題，努力為社會提供多樣化服務，更好滿足人民需求。
（42）深化教育領域綜合改革。全面貫徹黨的教育方針，堅持立德樹人，加強社會主義核心價值體系教育，完善中華優秀傳統文化教育，形成愛學習、愛勞動、愛祖國活動的有效形式和長效機制，增強學生社會責任感、創新精神、實踐能力。強化體育課和課外鍛煉，促進青少年身心健康、體魄強健。改進美育教學，提高學生審美和人文素養。大力促進教育公平，健全家庭經濟困難學生資助體系，構建利用信息化手段擴大優質教育資源覆蓋面的有效機制，逐步縮小區域、城鄉、校際差距。統籌城鄉義務教育資源均衡配置，實行公辦學校標準化建設和校長教師交流輪崗，不設重點學校重點班，破解擇校難題，標本兼治減輕學生課業負擔。加快現代職業教育體系建設，深化產教融合、校企合作，培養高素質勞動者和技能型人才。創新高校人才培養機制，促進高校辦出特色爭創一流。推進學前教育、特殊教育、繼續教育改革發展。
推進考試招生製度改革，探索招生和考試相對分離、學生考試多次選擇、學校依法自主招生、專業機構組織實施、政府宏觀管理、社會參與監督的運行機制，從根本上解決一考定終身的弊端。義務教育免試就近入學，試行學區製和九年一貫對口招生。推行初高中學業水平考試和綜合素質評價。加快推進職業院校分類招考或註冊入學。逐步推行普通高校基於統一高考和高中學業水平考試成績的綜合評價多元錄取機制。探索全國統考減少科目、不分文理科、外語等科目社會化考試一年多考。試行普通高校、高職院校、成人高校之間學分轉換，拓寬終身學習通道。
深入推進管辦評分離，擴大省級政府教育統籌權和學校辦學自主權，完善學校內部治理結構。強化國家教育督導，委託社會組織開展教育評估監測。健全政府補貼、政府購買服務、助學貸款、基金獎勵、捐資激勵等製度，鼓勵社會力量興辦教育。
（43）健全促進就業創業體制機制。建立經濟發展和擴大就業的聯動機制，健全政府促進就業責任制度。規範招人用人制度，消除城鄉、行業、身份、性別等一切影響平等就業的製度障礙和就業歧視。完善扶持創業的優惠政策，形成政府激勵創業、社會支持創業、勞動者勇於創業新機制。完善城鄉均等的公共就業創業服務體系，構建勞動者終身職業培訓體系。增強失業保險制度預防失業、促進就業功能，完善就業失業監測統計製度。創新勞動關係協調機制，暢通職工表達合理訴求渠道。
促進以高校畢業生為重點的青年就業和農村轉移勞動力、城鎮困難人員、退役軍人就業。結合產業升級開發更多適合高校畢業生的就業崗位。政府購買基層公共管理和社會服務崗位更多用於吸納高校畢業生就業。健全鼓勵高校畢業生到基層工作的服務保障機制，提高公務員定向招錄和事業單位優先招聘比例。實行激勵高校畢業生自主創業政策，整合發展國家和省級高校畢業生就業創業基金。實施離校未就業高校畢業生就業促進計劃，把未就業的納入就業見習、技能培訓等就業準備活動之中，對有特殊困難的實行全程就業服務。
（44）形成合理有序的收入分配格局。著重保護勞動所得，努力實現勞動報酬增長和勞動生產率提高同步，提高勞動報酬在初次分配中的比重。健全工資決定和正常增長機制，完善最低工資和工資支付保障制度，完善企業工資集體協商制度。改革機關事業單位工資和津貼補貼制度，完善艱苦邊遠地區津貼增長機制。健全資本、知識、技術、管理等由要素市場決定的報酬機制。擴展投資和租賃服務等途徑，優化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權益，多渠道增加居民財產性收入。
完善以稅收、社會保障、轉移支付為主要手段的再分配調節機制，加大稅收調節力度。建立公共資源出讓收益合理共享機制。完善慈善捐助減免稅制度，支持慈善事業發揮扶貧濟困積極作用。
規範收入分配秩序，完善收入分配調控體制機制和政策體系，建立個人收入和財產信息系統，保護合法收入，調節過高收入，清理規範隱性收入，取締非法收入，增加低收入者收入，擴大中等收入者比重，努力縮小城鄉、區域、行業收入分配差距，逐步形成橄欖型分配格局。
（45）建立更加公平可持續的社會保障制度。堅持社會統籌和個人賬戶相結合的基本養老保險制度，完善個人賬戶制度，健全多繳多得激勵機制，確保參保人權益，實現基礎養老金全國統籌，堅持精算平衡原則。推進機關事業單位養老保險制度改革。整合城鄉居民基本養老保險制度、基本醫療保險制度。推進城鄉最低生活保障制度統籌發展。建立健全合理兼顧各類人員的社會保障待遇確定和正常調整機制。完善社會保險關係轉移接續政策，擴大參保繳費覆蓋面，適時適當降低社會保險費率。研究制定漸進式延遲退休年齡政策。加快健全社會保障管理體制和經辦服務體系。健全符合國情的住房保障和供應體系，建立公開規範的住房公積金制度，改進住房公積金提取、使用、監管機制。
健全社會保障財政投入製度，完善社會保障預算制度。加強社會保險基金投資管理和監督，推進基金市場化、多元化投資運營。制定實施免稅、延期徵稅等優惠政策，加快發展企業年金、職業年金、商業保險，構建多層次社會保障體系。
積極應對人口老齡化，加快建立社會養老服務體系和發展老年服務產業。健全農村留守兒童、婦女、老年人關愛服務體系，健全殘疾人權益保障、困境兒童分類保障制度。
（46）深化醫藥衛生體制改革。統籌推進醫療保障、醫療服務、公共衛生、藥品供應、監管體制綜合改革。深化基層醫療衛生機構綜合改革，健全網絡化城鄉基層醫療衛生服務運行機制。加快公立醫院改革，落實政府責任，建立科學的醫療績效評價機制和適應行業特點的人才培養、人事薪酬制度。完善合理分級診療模式，建立社區醫生和居民契約服務關係。充分利用信息化手段，促進優質醫療資源縱向流動。加強區域公共衛生服務資源整合。取消以藥補醫，理順醫藥價格，建立科學補償機制。改革醫保支付方式，健全全民醫保體系。加快健全重特大疾病醫療保險和救助制度。完善中醫藥事業發展政策和機制。
鼓勵社會辦醫，優先支持舉辦非營利性醫療機構。社會資金可直接投向資源稀缺及滿足多元需求服務領域，多種形式參與公立醫院改制重組。允許醫師多點執業，允許民辦醫療機構納入醫保定點範圍。
堅持計劃生育的基本國策，啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策，逐步調整完善生育政策，促進人口長期均衡發展。
十三、創新社會治理體制
創新社會治理，必須著眼於維護最廣大人民根本利益，最大限度增加和諧因素，增強社會發展活力，提高社會治理水平，全面推進平安中國建設，維護國家安全，確保人民安居樂業、社會安定有序。
（47）改進社會治理方式。堅持系統治理，加強黨委領導，發揮政府主導作用，鼓勵和支持社會各方面參與，實現政府治理和社會自我調節、居民自治良性互動。堅持依法治理，加強法治保障，運用法治思維和法治方式化解社會矛盾。堅持綜合治理，強化道德約束，規範社會行為，調節利益關係，協調社會關係，解決社會問題。堅持源頭治理，標本兼治、重在治本，以網格化管理、社會化服務為方向，健全基層綜合服務管理平台，及時反映和協調人民群眾各方面各層次利益訴求。
（48）激發社會組織活力。正確處理政府和社會關係，加快實施政社分開，推進社會組織明確權責、依法自治、發揮作用。適合由社會組織提供的公共服務和解決的事項，交由社會組織承擔。支持和發展志願服務組織。限期實現行業協會商會與行政機關真正脫鉤，重點培育和優先發展行業協會商會類、科技類、公益慈善類、城鄉社區服務類社會組織，成立時直接依法申請登記。加強對社會組織和在華境外非政府組織的管理，引導它們依法開展活動。
（49）創新有效預防和化解社會矛盾體制。健全重大決策社會穩定風險評估機制。建立暢通有序的訴求表達、心理干預、矛盾調處、權益保障機制，使群眾問題能反映、矛盾能化解、權益有保障。
改革行政復議體制，健全行政復議案件審理機制，糾正違法或不當行政行為。完善人民調解、行政調解、司法調解聯動工作體系，建立調處化解矛盾糾紛綜合機制。
改革信訪工作制度，實行網上受理信訪製度，健全及時就地解決群眾合理訴求機制。把涉法涉訴信訪納入法治軌道解決，建立涉法涉訴信訪依法終結制度。
（50）健全公共安全體系。完善統一權威的食品藥品安全監管機構，建立最嚴格的覆蓋全過程的監管制度，建立食品原產地可追溯制度和質量標識制度，保障食品藥品安全。深化安全生產管理體制改革，建立隱患排查治理體系和安全預防控制體系，遏制重特大安全事故。健全防災減災救災體制。加強社會治安綜合治理，創新立體化社會治安防控體系，依法嚴密防範和懲治各類違法犯罪活動。
堅持積極利用、科學發展、依法管理、確保安全的方針，加大依法管理網絡力度，加快完善互聯網管理領導體制，確保國家網絡和信息安全。
設立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰略，確保國家安全。
十四、加快生態文明製度建設
建設生態文明，必須建立系統完整的生態文明製度體系，實行最嚴格的源頭保護製度、損害賠償制度、責任追究制度，完善環境治理和生態修復制度，用制度保護生態環境。
（51）健全自然資源資產產權制度和用途管制制度。對水流、森林、山嶺、草原、荒地、灘塗等自然生態空間進行統一確權登記，形成歸屬清晰、權責明確、監管有效的自然資源資產產權制度。建立空間規劃體系，劃定生產、生活、生態空間開發管制界限，落實用途管制。健全能源、水、土地節約集約使用制度。
健全國家自然資源資產管理體制，統一行使全民所有自然資源資產所有者職責。完善自然資源監管體制，統一行使所有國土空間用途管制職責。
（52）劃定生態保護紅線。堅定不移實施主體功能區製度，建立國土空間開發保護製度，嚴格按照主體功能區定位推動發展，建立國家公園體制。建立資源環境承載能力監測預警機制，對水土資源、環境容量和海洋資源超載區域實行限制性措施。對限制開發區域和生態脆弱的國家扶貧開發工作重點縣取消地區生產總值考核。
探索編制自然資源資產負債表，對領導幹部實行自然資源資產離任審計。建立生態環境損害責任終身追究制。
（53）實行資源有償使用制度和生態補償制度。加快自然資源及其產品價格改革，全面反映市場供求、資源稀缺程度、生態環境損害成本和修復效益。堅持使用資源付費和誰污染環境、誰破壞生態誰付費原則，逐步將資源稅擴展到佔用各種自然生態空間。穩定和擴大退耕還林、退牧還草範圍，調整嚴重污染和地下水嚴重超採區耕地用途，有序實現耕地、河湖休養生息。建立有效調節工業用地和居住用地合理比價機制，提高工業用地價格。堅持誰受益、誰補償原則，完善對重點生態功能區的生態補償機制，推動地區間建立橫向生態補償制度。發展環保市場，推行節能量、碳排放權、排污權、水權交易制度，建立吸引社會資本投入生態環境保護的市場化機制，推行環境污染第三方治理。
（54）改革生態環境保護管理體制。建立和完善嚴格監管所有污染物排放的環境保護管理制度，獨立進行環境監管和行政執法。建立陸海統籌的生態系統保護修復和污染防治區域聯動機制。健全國有林區經營管理體制，完善集體林權制度改革。及時公佈環境信息，健全舉報製度，加強社會監督。完善污染物排放許可製，實行企事業單位污染物排放總量控制制度。對造成生態環境損害的責任者嚴格實行賠償制度，依法追究刑事責任。
十五、深化國防和軍隊改革
緊緊圍繞建設一支聽黨指揮、能打勝仗、作風優良的人民軍隊這一黨在新形勢下的強軍目標，著力解決制約國防和軍隊建設發展的突出矛盾和問題，創新發展軍事理論，加強軍事戰略指導，完善新時期軍事戰略方針，構建中國特色現代軍事力量體系。
（55）深化軍隊體制編制調整改革。推進領導管理體制改革，優化軍委總部領導機關職能配置和機構設置，完善各軍兵種領導管理體制。健全軍委聯合作戰指揮機構和戰區聯合作戰指揮體制，推進聯合作戰訓練和保障體制改革。完善新型作戰力量領導體制。加強信息化建設集中統管。優化武裝警察部隊力量結構和指揮管理體制。
優化軍隊規模結構，調整改善軍兵種比例、官兵比例、部隊與機關比例，減少非戰鬥機構和人員。依據不同方向安全需求和作戰任務改革部隊編成。加快新型作戰力量建設。深化軍隊院校改革，健全軍隊院校教育、部隊訓練實踐、軍事職業教育三位一體的新型軍事人才培養體系。
（56）推進軍隊政策制度調整改革。健全完善與軍隊職能任務需求和國家政策制度創新相適應的軍事人力資源政策制度。以建立軍官職業化製度為牽引，逐步形成科學規範的軍隊幹部製度體系。健全完善文職人員制度。完善兵役制度、士官制度、退役軍人安置制度改革配套政策。
健全軍費管理制度，建立需求牽引規劃、規劃主導資源配置機制。健全完善經費物資管理標準制度體系。深化預算管理、集中收付、物資採購和軍人醫療、保險、住房保障等製度改革。
健全軍事法規制度體系，探索改進部隊科學管理的方式方法。
（57）推動軍民融合深度發展。在國家層面建立推動軍民融合發展的統一領導、軍地協調、需求對接、資源共享機制。健全國防工業體系，完善國防科技協同創新體制，改革國防科研生產管理和武器裝備採購體制機制，引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域。改革完善依托國民教育培養軍事人才的政策制度。拓展軍隊保障社會化領域。深化國防教育改革。健全國防動員體制機制，完善平時徵用和戰時動員法規制度。深化民兵預備役體制改革。調整理順邊海空防管理體制機制。
十六、加強和改善黨對全面深化改革的領導
全面深化改革必須加強和改善黨的領導，充分發揮黨總攬全局、協調各方的領導核心作用，建設學習型、服務型、創新型的馬克思主義執政黨，提高黨的領導水平和執政能力，確保改革取得成功。
（58）全黨同志要把思想和行動統一到中央關於全面深化改革重大決策部署上來，正確處理中央和地方、全局和局部、當前和長遠的關係，正確對待利益格局調整，充分發揚黨內民主，堅決維護中央權威，保證政令暢通，堅定不移實現中央改革決策部署。
中央成立全面深化改革領導小組，負責改革總體設計、統籌協調、整體推進、督促落實。
各級黨委要切實履行對改革的領導責任，完善科學民主決策機制，以重大問題為導向，把各項改革舉措落到實處。加強各級領導班子建設，完善乾部教育培訓和實踐鍛煉製度，不斷提高領導班子和領導幹部推動改革能力。創新基層黨建工作，健全黨的基層組織體系，充分發揮基層黨組織的戰鬥堡壘作用，引導廣大黨員積極投身改革事業，發揚“釘釘子”精神，抓鐵有痕、踏石留印，為全面深化改革作出積極貢獻。
（59）全面深化改革，需要有力的組織保證和人才支撐。堅持黨管幹部原則，深化干部人事制度改革，構建有效管用、簡便易行的選人用人機制，使各方面優秀幹部充分湧現。發揮黨組織領導和把關作用，強化黨委（黨組）、分管領導和組織部門在幹部選拔任用中的權重和乾部考察識別的責任，改革和完善乾部考核評價制度，改進競爭性選拔幹部辦法，改進優秀年輕幹部培養選拔機制，區分實施選任制和委任制干部選拔方式，堅決糾正唯票取人、唯分取人等現象，用好各年齡段干部，真正把信念堅定、為民服務、勤政務實、敢於擔當、清正廉潔的好乾部選拔出來。
打破幹部部門化，拓寬選人視野和渠道，加強幹部跨條塊跨領域交流。破除“官本位”觀念，推進乾部能上能下、能進能出。完善和落實領導幹部問責制，完善從嚴管理幹部隊伍制度體系。深化公務員分類改革，推行公務員職務與職級並行、職級與待遇掛鉤制度，加快建立專業技術類、行政執法類公務員和聘任人員管理制度。完善基層公務員錄用制度，在艱苦邊遠地區適當降低進入門檻。
建立集聚人才體制機制，擇天下英才而用之。打破體制壁壘，掃除身份障礙，讓人人都有成長成才、脫穎而出的通道，讓各類人才都有施展才華的廣闊天地。完善黨政機關、企事業單位、社會各方面人才順暢流動的製度體系。健全人才向基層流動、向艱苦地區和崗位流動、在一線創業的激勵機制。加快形成具有國際競爭力的人才制度優勢，完善人才評價機制，增強人才政策開放度，廣泛吸引境外優秀人才回國或來華創業發展。
（60）人民是改革的主體，要堅持黨的群眾路線，建立社會參與機制，充分發揮人民群眾積極性、主動性、創造性，充分發揮工會、共青團、婦聯等人民團體作用，齊心協力推進改革。鼓勵地方、基層和群眾大膽探索，加強重大改革試點工作，及時總結經驗，寬容改革失誤，加強宣傳和輿論引導，為全面深化改革營造良好社會環境。
全黨同志要緊密團結在以習近平同志為總書記的黨中央周圍，銳意進取，攻堅克難，譜寫改革開放偉大事業歷史新篇章，為全面建成小康社會、不斷奪取中國特色社會主義新勝利、實現中華民族偉大復興的中國夢而奮鬥！
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