今年快要結束了
工作及交易並不是很順利
公司的帳還是賠錢
不過上了mike的課後
卻有很大的收獲
1.期貨操作失敗機率大 成本也高
2.etf的投資雖可以解決選股的問題
但何時買賣 買賣多少卻是另一個問題
3.定時統計買進策略實證可行
不過理論還有待進一步驗證
4.收斂型策略有突破區間的大風險
風險如同賣出選擇權
希望2014年能達成獲利15%的績效
一家大小身體健康 平安
感謝老天
2013年12月30日 星期一
股市天才ch3.公司分拆的投資機會
1.分拆的新公司通常能跑贏大盤
2.分拆時如有以下特徵者則可能是一個有利的機會
1)機構法人不要它-如流動性差
2)內部人想要
3)分拆過程露出機會如便宜 大單生意 巨槓桿的風險報酬比
3.透過媒體與證基會的報告分析新股的前景
4.關心分拆的母公司也可能有意想不到的收獲
5.局部或配股分拆也可能有機會
6.注意內部人的動向
2.分拆時如有以下特徵者則可能是一個有利的機會
1)機構法人不要它-如流動性差
2)內部人想要
3)分拆過程露出機會如便宜 大單生意 巨槓桿的風險報酬比
3.透過媒體與證基會的報告分析新股的前景
4.關心分拆的母公司也可能有意想不到的收獲
5.局部或配股分拆也可能有機會
6.注意內部人的動向
交易陷入低潮
近日交易陷入低潮
1.巴大班的績效表現良好
隨著美股走高而獲利
2.公司國內價差 波段 及台摩價差表現都不好
3.台摩搞不懂為何tx3te2tf1stw10的線型已經獲利了
而為何還沒有賺錢?
是10口及12口摩根的差異還是匯率?
4.台摩轉倉不順 近遠月拉大到1大點
買摩空台今年被拉開了
都不大會收斂
加上賺小賠大的進場策略未改進前 先暫停此策略
5.期貨相關策略獲利不易 想不出未來的規劃?應以避險及套利為主?
6.摩根結算日買進買權在大盤大漲下依紀律進場
7.零合的期貨賽局加上交易成本及稅的外溢效果 真的獲利者會是少數
8.在期自部不做期貨要做啥?以etf策略交易為主?
1.巴大班的績效表現良好
隨著美股走高而獲利
2.公司國內價差 波段 及台摩價差表現都不好
3.台摩搞不懂為何tx3te2tf1stw10的線型已經獲利了
而為何還沒有賺錢?
是10口及12口摩根的差異還是匯率?
4.台摩轉倉不順 近遠月拉大到1大點
買摩空台今年被拉開了
都不大會收斂
加上賺小賠大的進場策略未改進前 先暫停此策略
5.期貨相關策略獲利不易 想不出未來的規劃?應以避險及套利為主?
6.摩根結算日買進買權在大盤大漲下依紀律進場
7.零合的期貨賽局加上交易成本及稅的外溢效果 真的獲利者會是少數
8.在期自部不做期貨要做啥?以etf策略交易為主?
2013年12月24日 星期二
找到對的方法，跟著照做
找到對的方法，跟著照做
From: mikeon
Sent: Saturday, June 27, 2009 4:07 PM
有人問如何學投資 ?
很簡單，找到對的方法，跟著照做而已
1. 不要自詡看盤功力多強，而是要憑藉客觀的準則
我在<魔法書>寫道：
「我進股市學看盤，看了近15年，最大的心得是，
我現在看盤的功力跟15年前差不多……
喔！我的意思是說，我第一年就很會看盤了，
只是一直都沒啥長進。」
2. 自己提出來的準則就要照做，不然何必做研究
3. 操作不順時， 不是改變看法而已，
而是要反省方法錯在哪裡，
不然，必定重蹈覆轍。
4. 不要忘記自己以前講過的話
有人才說M1b穿過M2會有一波大的資金行情，
現在卻因成交量萎縮而看空
5. 可惜的是，太多人分不清什麼是對的方法，
即便當頭棒喝好幾次，還是不醒人事
這就是投資奇特的地方，
它沒有高深的學問，
大部份的人卻想不通，也做不來
From: mikeon
Sent: Saturday, June 27, 2009 4:07 PM
有人問如何學投資 ?
很簡單，找到對的方法，跟著照做而已
1. 不要自詡看盤功力多強，而是要憑藉客觀的準則
我在<魔法書>寫道：
「我進股市學看盤，看了近15年，最大的心得是，
我現在看盤的功力跟15年前差不多……
喔！我的意思是說，我第一年就很會看盤了，
只是一直都沒啥長進。」
2. 自己提出來的準則就要照做，不然何必做研究
3. 操作不順時， 不是改變看法而已，
而是要反省方法錯在哪裡，
不然，必定重蹈覆轍。
4. 不要忘記自己以前講過的話
有人才說M1b穿過M2會有一波大的資金行情，
現在卻因成交量萎縮而看空
5. 可惜的是，太多人分不清什麼是對的方法，
即便當頭棒喝好幾次，還是不醒人事
這就是投資奇特的地方，
它沒有高深的學問，
大部份的人卻想不通，也做不來
先發表一下心得，以證明神功的可行性
From: t1169
Sent: Wednesday, July 01, 2009 4:10 PM
打這封mail有以下幾個目的:
1. 疏懶已久，藉此和大伙打個招呼。
2. 可能沒空到台北參加同學會，
再此先發表一下心得，以證明神功的可行性。
3. 在金融風暴之下，報告成績，與夥伴們共勉之。
八年前220萬開始以巴菲特原則理財，
初期目標是五年內資產累積到一千萬。
個人月薪為10萬，養一個三口之家，
結餘的存入股票帳戶。
生活簡單，但不至於太苛刻。
幾年下來，一共投入500萬在股市，
幾乎只買不賣(因為股價都沒過高)。
兩年前開始就沒有再轉錢到股票帳戶，
配的股息已經夠買股票了。
去年配的股利現在還有剩，
雖然年底前又有撿一些便宜。
目前資產在1,500，目標是3,000，但不知何時會達到。
好在是用巴菲特方法投資不必花太多時間，
生活品質比較好。
每年這時候開始領股利(已經接近個人年所得)，
就是沒有達到目標，
日子也是很好過的，不是嗎?
何必要把投資弄得那麼複雜!
與大家共勉之 !
高雄 士英
Sent: Wednesday, July 01, 2009 4:10 PM
打這封mail有以下幾個目的:
1. 疏懶已久，藉此和大伙打個招呼。
2. 可能沒空到台北參加同學會，
再此先發表一下心得，以證明神功的可行性。
3. 在金融風暴之下，報告成績，與夥伴們共勉之。
八年前220萬開始以巴菲特原則理財，
初期目標是五年內資產累積到一千萬。
個人月薪為10萬，養一個三口之家，
結餘的存入股票帳戶。
生活簡單，但不至於太苛刻。
幾年下來，一共投入500萬在股市，
幾乎只買不賣(因為股價都沒過高)。
兩年前開始就沒有再轉錢到股票帳戶，
配的股息已經夠買股票了。
去年配的股利現在還有剩，
雖然年底前又有撿一些便宜。
目前資產在1,500，目標是3,000，但不知何時會達到。
好在是用巴菲特方法投資不必花太多時間，
生活品質比較好。
每年這時候開始領股利(已經接近個人年所得)，
就是沒有達到目標，
日子也是很好過的，不是嗎?
何必要把投資弄得那麼複雜!
與大家共勉之 !
高雄 士英
反應慢半拍！避險基金連5年失利 錢潮仍湧入
反應慢半拍！避險基金連5年失利 錢潮仍湧入
資料提供： 作者：鉅亨網薛景懋 外電報導綜合報導 發表日期：20131223
今年股票型避險基金再度失利，經理人沒能在貨幣政策宣佈前搶先動作。因此，避險基金今年的獲利策略只有一個，就是緊咬股市的上漲區段。
《路透社》報導，對於其他的基金來說，2013年又是煎熬的一年，從國際著名的基金、商品基金、到押注於電腦產業的基金，都使盡渾身解數想辦法賺錢。
今年避險基金的獲利平均上升8.2%，3年以來最佳表現，但遠低於MSCI全球指數近21%的漲幅。更令人憂心的是，避險基金目前3年和5年的長期表現仍然看弱。
根據避險基金研究公司(Hedge Fund Research)的資料，自2011年，避險基金已為投資人賺進9.4%的投資報酬。若從2009年來看，避險基金獲利能力更是高達39.6%。但若是股票型基金， 2011年及2009年以來則分別賺進32%及75%。
Sciens Capital投資管理公司的主管Robert Botero指出，若把避險基金與股票基金或指數型基金相較，今年表現特別糟。Botero說：「在股市上漲時，一般會預期避險基金表現較差，但問題是它已經連續5年都沒有好績效了。」
今年的問題在於經理人能力不足，沒能搶在央行的貨幣政策之前有所行動，市場上漲、資產價格也持續上揚，使避險基金的「避險」功能無用武之地。
避險基金聲稱，他們在所有市場中都能獲利，並比傳統資產有更少的波動，然而，當市場快速上揚，避險基金這種賣點也就很難吸引人。
GAM的經理人Anthony Lawler認為：「長期來講是沒有問題的，但當股市升至、甚至高出20%時，避險基金投資人的感受不佳。」
錢潮持續湧入
儘管避險基金表現不佳，投資人持續將資金投入避險基金中。
eVestment本周公佈的報告指出，避險基金中的資金流入淨額，在11月底高達710億美元，幾乎是去年的2倍之多。若加上投資獲利金額，其產業規模為2.8兆美元，還比歷史高點低了3%。
各機構投資人不斷地投入現金，並深信當市場重新盤整時，將提供他們股票和債券損失時最安全的保護傘。
Botero說：「當市場盤勢歧異時，避險基金才能獲利，避險基金經理人可以寄望明年，但若績效又不如預期，他們還有什麼理由？」
資料提供： 作者：鉅亨網薛景懋 外電報導綜合報導 發表日期：20131223
今年股票型避險基金再度失利，經理人沒能在貨幣政策宣佈前搶先動作。因此，避險基金今年的獲利策略只有一個，就是緊咬股市的上漲區段。
《路透社》報導，對於其他的基金來說，2013年又是煎熬的一年，從國際著名的基金、商品基金、到押注於電腦產業的基金，都使盡渾身解數想辦法賺錢。
今年避險基金的獲利平均上升8.2%，3年以來最佳表現，但遠低於MSCI全球指數近21%的漲幅。更令人憂心的是，避險基金目前3年和5年的長期表現仍然看弱。
根據避險基金研究公司(Hedge Fund Research)的資料，自2011年，避險基金已為投資人賺進9.4%的投資報酬。若從2009年來看，避險基金獲利能力更是高達39.6%。但若是股票型基金， 2011年及2009年以來則分別賺進32%及75%。
Sciens Capital投資管理公司的主管Robert Botero指出，若把避險基金與股票基金或指數型基金相較，今年表現特別糟。Botero說：「在股市上漲時，一般會預期避險基金表現較差，但問題是它已經連續5年都沒有好績效了。」
今年的問題在於經理人能力不足，沒能搶在央行的貨幣政策之前有所行動，市場上漲、資產價格也持續上揚，使避險基金的「避險」功能無用武之地。
避險基金聲稱，他們在所有市場中都能獲利，並比傳統資產有更少的波動，然而，當市場快速上揚，避險基金這種賣點也就很難吸引人。
GAM的經理人Anthony Lawler認為：「長期來講是沒有問題的，但當股市升至、甚至高出20%時，避險基金投資人的感受不佳。」
錢潮持續湧入
儘管避險基金表現不佳，投資人持續將資金投入避險基金中。
eVestment本周公佈的報告指出，避險基金中的資金流入淨額，在11月底高達710億美元，幾乎是去年的2倍之多。若加上投資獲利金額，其產業規模為2.8兆美元，還比歷史高點低了3%。
各機構投資人不斷地投入現金，並深信當市場重新盤整時，將提供他們股票和債券損失時最安全的保護傘。
Botero說：「當市場盤勢歧異時，避險基金才能獲利，避險基金經理人可以寄望明年，但若績效又不如預期，他們還有什麼理由？」
經久不變
經久不變
From: 黃欽宏
Sent: Thursday, May 21, 2009 9:33 AM
最近在思考一件事
直覺上石油、貨櫃與散裝等行業，「可能」是經久不變
但這些產業外在環境變得相當厲害，
程度甚至影響獲利1~2年
（例：部份貨櫃公司可能要連虧兩年）
這樣算是經久不變嗎？
此外，石油、貨櫃與散裝看似很簡單
但有多少人知道石油的分餾過程？
有多少人做功課，
知道長榮、陽明與萬海的航線分佈？
未來三年運力的新增幅度？
散裝更有趣了，
有人知道散裝主要是裝載哪些貨物嗎？
這些貨物主要的進出口國是哪些？
若回答不出來，
請別說這些行業「經久不變」或「簡單易懂」…
另，產製PC的宏碁、HP和Dell，真的複雜難懂嗎？？
每個上班族每天都用到PC至少八小時
若有人說不懂PC，
卻覺得石油、貨櫃與散裝等「經久不變」或「簡單易懂」，
那可奇了，有幾個人上班接觸到貨櫃？？
From: mikeon
Sent: Thursday, May 21, 2009 12:02 PM
石油的提煉、貨櫃、散裝，
與PC的製造過程都是複雜難懂的，
做為一個投資人也不必懂
只須分辨產品會不會變即可
產品經久不變，
常是公司得以維持高獲利的重要特徵，
變化不大，原先的優勢才容易保持，
被新產品或新技術替代的機會也較小。
產品經久不變之後，
還須檢定是否有高市占率 ?
如此即能確定公司的產業地位
我們想知道的，不是未來三年產品的新增幅度？
主要的進出口國是哪些？或每年EPS是多少 ?
因為這些都是猜不準的。
我們在意的是
台塑、中鋼、台積電的產業地位在5-10之後，
能否像現在維持獨占的地位 ?
知道這一點就可以下投資決策了 !!
From: 黃欽宏
Sent: Thursday, May 21, 2009 9:33 AM
最近在思考一件事
直覺上石油、貨櫃與散裝等行業，「可能」是經久不變
但這些產業外在環境變得相當厲害，
程度甚至影響獲利1~2年
（例：部份貨櫃公司可能要連虧兩年）
這樣算是經久不變嗎？
此外，石油、貨櫃與散裝看似很簡單
但有多少人知道石油的分餾過程？
有多少人做功課，
知道長榮、陽明與萬海的航線分佈？
未來三年運力的新增幅度？
散裝更有趣了，
有人知道散裝主要是裝載哪些貨物嗎？
這些貨物主要的進出口國是哪些？
若回答不出來，
請別說這些行業「經久不變」或「簡單易懂」…
另，產製PC的宏碁、HP和Dell，真的複雜難懂嗎？？
每個上班族每天都用到PC至少八小時
若有人說不懂PC，
卻覺得石油、貨櫃與散裝等「經久不變」或「簡單易懂」，
那可奇了，有幾個人上班接觸到貨櫃？？
From: mikeon
Sent: Thursday, May 21, 2009 12:02 PM
石油的提煉、貨櫃、散裝，
與PC的製造過程都是複雜難懂的，
做為一個投資人也不必懂
只須分辨產品會不會變即可
產品經久不變，
常是公司得以維持高獲利的重要特徵，
變化不大，原先的優勢才容易保持，
被新產品或新技術替代的機會也較小。
產品經久不變之後，
還須檢定是否有高市占率 ?
如此即能確定公司的產業地位
我們想知道的，不是未來三年產品的新增幅度？
主要的進出口國是哪些？或每年EPS是多少 ?
因為這些都是猜不準的。
我們在意的是
台塑、中鋼、台積電的產業地位在5-10之後，
能否像現在維持獨占的地位 ?
知道這一點就可以下投資決策了 !!
什麼花？
什麼花？
From: peter_chen
Sent: Monday, May 25, 2009 3:59 PM
一、什麼花？
情人節到了，哥哥問妹妹：你喜歡什麼花?
妹妹羞答答道：我喜歡兩種花
哥哥急切地問：哪兩種? 我送給你 !
妹妹低頭小聲說：有錢花 ! 隨便花 !
哥哥傻傻地說：你真美 !
妹妹嫵媚地問：我哪美 ?
哥哥深情地說：想得美 !!!
二、神奇藥方
公園有對情侶正在甜蜜．．．．．
女孩撒嬌說：我牙痛！
男孩於是吻了女孩一口
問：還疼嗎？
女孩說：不痛了！
一會女孩又撒嬌的說：我脖子痛！
男孩又吻了吻女孩的脖子，
又問：這回還疼嗎？
女孩很開心的說：不痛了！
旁邊一老 太太站著看了半天了忍不住了，
上前就問說：年輕人你太神了，你能治痔瘡嗎？
三、裸奔
有個女人趁先生上班時偷偷與情人鬼混。
有天兩人在床上，女人聽到她先生車子回來的聲音，
她焦急的叫她的情人：
「趕快拿著你的衣服，跳窗戶吧！」
她情人一看：「外頭下大雨你叫我跳出去？」
「我先生如果逮到我們兩個，我們必死無疑。」
女人叫道。她的情人只好拿起衣服，從窗戶跳了出去。
結果他縱身一跳竟然跳入一群馬拉松選手中，
他只好一面提著衣服，一邊加入跑步中。
有個選手問他：「你習慣裸奔嗎？」
他喘著氣的回答說：
「是啊，這樣可以減少空氣阻力。」
另一個選手又問這個裸奔的男子：
「你跑步時都習慣都會把衣物拿在手上嗎？」
他有點透不過氣來的回答：
「是啊，這樣一來，比賽完我就可穿上衣服，
開車回家。」
那人又問說：「你通常都帶著保險套跑步嗎？」
該男子說：「只有在下雨的時候才戴。」
From: peter_chen
Sent: Monday, May 25, 2009 3:59 PM
一、什麼花？
情人節到了，哥哥問妹妹：你喜歡什麼花?
妹妹羞答答道：我喜歡兩種花
哥哥急切地問：哪兩種? 我送給你 !
妹妹低頭小聲說：有錢花 ! 隨便花 !
哥哥傻傻地說：你真美 !
妹妹嫵媚地問：我哪美 ?
哥哥深情地說：想得美 !!!
二、神奇藥方
公園有對情侶正在甜蜜．．．．．
女孩撒嬌說：我牙痛！
男孩於是吻了女孩一口
問：還疼嗎？
女孩說：不痛了！
一會女孩又撒嬌的說：我脖子痛！
男孩又吻了吻女孩的脖子，
又問：這回還疼嗎？
女孩很開心的說：不痛了！
旁邊一老 太太站著看了半天了忍不住了，
上前就問說：年輕人你太神了，你能治痔瘡嗎？
三、裸奔
有個女人趁先生上班時偷偷與情人鬼混。
有天兩人在床上，女人聽到她先生車子回來的聲音，
她焦急的叫她的情人：
「趕快拿著你的衣服，跳窗戶吧！」
她情人一看：「外頭下大雨你叫我跳出去？」
「我先生如果逮到我們兩個，我們必死無疑。」
女人叫道。她的情人只好拿起衣服，從窗戶跳了出去。
結果他縱身一跳竟然跳入一群馬拉松選手中，
他只好一面提著衣服，一邊加入跑步中。
有個選手問他：「你習慣裸奔嗎？」
他喘著氣的回答說：
「是啊，這樣可以減少空氣阻力。」
另一個選手又問這個裸奔的男子：
「你跑步時都習慣都會把衣物拿在手上嗎？」
他有點透不過氣來的回答：
「是啊，這樣一來，比賽完我就可穿上衣服，
開車回家。」
那人又問說：「你通常都帶著保險套跑步嗎？」
該男子說：「只有在下雨的時候才戴。」
victorng 選股方法
2012年12月12日買入 (剛好1年)
(港股)
0653 1.01買入 現價1.64 (連息0.071) 還原 1.711 回報69%
3988 3.12買入 現價3.58 (息 0.215) 還原3.795 回報21.5%
-------------------------
2013年 6月11 (半年)
336 華寶國際 買入3.36 現價4.5 還原4.9 回報46%
-----------------------------------------------------------
2010年10月
金界控股 買入1.98 出售價 5.93 還原 6.53元 持有2.5年 年化報酬率 61%
選股方法
1.高ROE且低負債
2.盈再率低
3.配息3年不少於40%
4.好學生特質
5.便宜先買
6.大股東持股量不能少於3成
(港股)
0653 1.01買入 現價1.64 (連息0.071) 還原 1.711 回報69%
3988 3.12買入 現價3.58 (息 0.215) 還原3.795 回報21.5%
-------------------------
2013年 6月11 (半年)
336 華寶國際 買入3.36 現價4.5 還原4.9 回報46%
-----------------------------------------------------------
2010年10月
金界控股 買入1.98 出售價 5.93 還原 6.53元 持有2.5年 年化報酬率 61%
選股方法
1.高ROE且低負債
2.盈再率低
3.配息3年不少於40%
4.好學生特質
5.便宜先買
6.大股東持股量不能少於3成
依照MIKE的方法「不容易輸」
waikit1008 (偉傑)
發表於 2013-12-24 16:32
呵呵~我只能說，依照MIKE的方法操作 (含GDP理論，選股思維+持股比重)
基本上，不容易賠大錢
嚴格遵守，能讓人「不容易輸」
但要賺到較「可觀」的獲利，則跟每個人的「特質」跟「運氣」有關~~~
試想想，如果金融海嘯「魔法書」初版之時，看了就馬上來上課~~
中保，中碳，等等「一大堆」閉著眼睛買，都會賺
但2010後，其實絕大部份的「好學生」都已經回到「合理價」，甚至「貴價了」
除非「獨具慧眼」OR「運氣不錯」才能選到「和泰車」(我印象中，和泰車並沒有符合過盈再表的俗價)
話雖如此，不大輸，就等於「贏」的機會大一些~~~
*******************
和泰車在日本地震時是便宜的，我們就買在那時候。
去(2012)年一月，就是我建議大家買股的那時候，
買美利達、中宇、茂順也很豐碩。
另外，入圍名單中永大、伸興也漲很多。
************
MIKE講的這些，的確漲幅相當大
但我印象中，只有「茂順」用盈再表按出來較接近「俗價」
其他的都沒有落入盈再表所說的「俗價」
MIKE大概是預期報酬率10%以上但卻不足15%時買進的吧
若以MIKE所教的持股比，10%的話，大約只能買1/3的比重
除非資金夠大，否則難以有「可觀的」獲利
況且，若以整体獲利來看，獲利的%，就會顯的更小了~~~在此，我並非說MIKE方法不管用，我要指出的是，除了用MIKE的方法外
最好能有自己的思考模型
因為一個機會來了，MIKE不一定會採取跟自己所說的一樣方式
這並非說MIKE藏私，而是MIKE對產業方面的認識，應該比我們這些同學來的深入
畢竟他曾受過訓綀，也有實務上的經驗
因此，依MIKE方法為本，發展出自已的系統，是更重要的
因為那樣才敢買，才抱的住
********************
我都是按我所講的在做，
各位看今年5月賣台股，因GDP和貴了。
我買美股，因它很便宜。
我的美股持股還公開給大家看，
請同學監督。
******************
joe (宥聰)
三祖僧璨〈信心銘〉「至道無難，唯嫌揀擇」
應該感謝 Michael 將投資方法，簡單易懂不藏私傳授
我只是照方法投資美股
感謝 Michael 教導
**************************
道默默無聲的一直在那裡，遍及一切又超越一切，只要一門深入，其實不難達到。
但一下子信奉這位名師，一下子轉信其他高人，揀來擇去，浪費時間，又擔誤精進，一直在繞路，走來彎去，就很難達到目的地了。
發表於 2013-12-24 16:32
呵呵~我只能說，依照MIKE的方法操作 (含GDP理論，選股思維+持股比重)
基本上，不容易賠大錢
嚴格遵守，能讓人「不容易輸」
但要賺到較「可觀」的獲利，則跟每個人的「特質」跟「運氣」有關~~~
試想想，如果金融海嘯「魔法書」初版之時，看了就馬上來上課~~
中保，中碳，等等「一大堆」閉著眼睛買，都會賺
但2010後，其實絕大部份的「好學生」都已經回到「合理價」，甚至「貴價了」
除非「獨具慧眼」OR「運氣不錯」才能選到「和泰車」(我印象中，和泰車並沒有符合過盈再表的俗價)
話雖如此，不大輸，就等於「贏」的機會大一些~~~
*******************
和泰車在日本地震時是便宜的，我們就買在那時候。
去(2012)年一月，就是我建議大家買股的那時候，
買美利達、中宇、茂順也很豐碩。
另外，入圍名單中永大、伸興也漲很多。
************
MIKE講的這些，的確漲幅相當大
但我印象中，只有「茂順」用盈再表按出來較接近「俗價」
其他的都沒有落入盈再表所說的「俗價」
MIKE大概是預期報酬率10%以上但卻不足15%時買進的吧
若以MIKE所教的持股比，10%的話，大約只能買1/3的比重
除非資金夠大，否則難以有「可觀的」獲利
況且，若以整体獲利來看，獲利的%，就會顯的更小了~~~在此，我並非說MIKE方法不管用，我要指出的是，除了用MIKE的方法外
最好能有自己的思考模型
因為一個機會來了，MIKE不一定會採取跟自己所說的一樣方式
這並非說MIKE藏私，而是MIKE對產業方面的認識，應該比我們這些同學來的深入
畢竟他曾受過訓綀，也有實務上的經驗
因此，依MIKE方法為本，發展出自已的系統，是更重要的
因為那樣才敢買，才抱的住
********************
我都是按我所講的在做，
各位看今年5月賣台股，因GDP和貴了。
我買美股，因它很便宜。
我的美股持股還公開給大家看，
請同學監督。
******************
joe (宥聰)
三祖僧璨〈信心銘〉「至道無難，唯嫌揀擇」
應該感謝 Michael 將投資方法，簡單易懂不藏私傳授
我只是照方法投資美股
感謝 Michael 教導
**************************
道默默無聲的一直在那裡，遍及一切又超越一切，只要一門深入，其實不難達到。
但一下子信奉這位名師，一下子轉信其他高人，揀來擇去，浪費時間，又擔誤精進，一直在繞路，走來彎去，就很難達到目的地了。
2013年12月23日 星期一
如何避掉股災
From: mikeon
Sent: Thursday, September 18, 2008 1:53 PM
同學問我如何避掉股災，
我沒有高明的辦法，
只有幾個基本原則：
1. 不要融資
2. 等便宜才買
套在便宜價以下仍比套在高檔好很多。
長興買在22元的便宜價之後，雖然股價又跌到19元，
但這顯然比套在60元的高價好多了。
3. 手上要擁有一些已賺好幾倍的大樹，
才有本錢抵抗颱風。
例如中碳與鴻海最高時都賺了3倍，
遇到大跌也僅是回到1.5- 2倍，仍然是賺錢。
有賺錢的股票在手上，膽子會比較大。
相反的，若是短線殺進殺出，
手上盡是一些只賺5-10%的小草，
大風一刮，即虧損累累，就按捺不住了。
4. 多種果樹
巴菲特進場指標
From: mikeon
Sent: Thursday, April 23, 2009 5:03 PM
巴菲特進場指標跟GDP理論有點像，又不太一樣。
巴菲特進場指標 = 上市公司市值 / GNP小於70%，
這個指標值得商榷：
1. 小於70%可以進場的講法不夠精準，
因為70%以下，還可能跌到60%才止跌，
這段下跌仍會讓人覺得很痛。
2. 巴菲特指標無法預測，不知未來何時會低或高。
我的GDP理論則可預知高低點落在哪一季。
3. 巴菲特指標在台股過去30年只有2次掉到70%以下，
1990年的2,485和2008年的3,955，
投資人能等這麼久嗎 ?
4. 指標中的上市公司總市值是S&P500，僅是500支的代表，
跟台股指數拿所有股票來加權不同，
這70%的標準要如何調整 ?
要預測大盤，用GDP理論最好，
它是最早與最接近預知大盤落點的方法。
Sent: Thursday, April 23, 2009 5:03 PM
巴菲特進場指標跟GDP理論有點像，又不太一樣。
巴菲特進場指標 = 上市公司市值 / GNP小於70%，
這個指標值得商榷：
1. 小於70%可以進場的講法不夠精準，
因為70%以下，還可能跌到60%才止跌，
這段下跌仍會讓人覺得很痛。
2. 巴菲特指標無法預測，不知未來何時會低或高。
我的GDP理論則可預知高低點落在哪一季。
3. 巴菲特指標在台股過去30年只有2次掉到70%以下，
1990年的2,485和2008年的3,955，
投資人能等這麼久嗎 ?
4. 指標中的上市公司總市值是S&P500，僅是500支的代表，
跟台股指數拿所有股票來加權不同，
這70%的標準要如何調整 ?
要預測大盤，用GDP理論最好，
它是最早與最接近預知大盤落點的方法。
新思維- 賣烤地瓜的與髮廊
From: mikeon
Sent: Saturday, November 03, 2007 4:44 PM
淡水榕堤的角落有一攤賣烤地瓜的，以前生意不太好。
後來他把地瓜切成兩半，給客人一支塑膠勺子，
像在吃冰淇淋般挖著吃，頓時生意變得大好。
很多遊客都買在榕樹下吃，邊看夕陽。
從小吃烤地瓜都是剝皮咬著吃，
想不到簡單吃的方法改變，
生意馬上不一樣。
榕堤再過去，
原來存放魚網倉庫改建的商店也有一家髮廊，
地點在遊客已漸稀少處。
原以為生意不會好，
可是它卻打出剪髮+咖啡+看美景=200元，
結果生意還不錯，假日竟要抽號碼牌排隊。
Sent: Saturday, November 03, 2007 4:44 PM
淡水榕堤的角落有一攤賣烤地瓜的，以前生意不太好。
後來他把地瓜切成兩半，給客人一支塑膠勺子，
像在吃冰淇淋般挖著吃，頓時生意變得大好。
很多遊客都買在榕樹下吃，邊看夕陽。
從小吃烤地瓜都是剝皮咬著吃，
想不到簡單吃的方法改變，
生意馬上不一樣。
榕堤再過去，
原來存放魚網倉庫改建的商店也有一家髮廊，
地點在遊客已漸稀少處。
原以為生意不會好，
可是它卻打出剪髮+咖啡+看美景=200元，
結果生意還不錯，假日竟要抽號碼牌排隊。
2013年12月22日 星期日
投資日記
投資日記
From: mikeon
Sent: Saturday, May 20, 2006 10:40 AM
投資日記即是以重點式的一點兩點
記下你當時買進與後來賣掉的理由，
或是有感覺時寫下心得。
例如：昨天傑正桑與Alex桑在討論外幣投資時，
可以重點式的記下來。
用單獨的本子，以便日後翻閱。
屆時你將會驚喜的發現，
這一本日記是全世界最好的投資寶典，
因為裏面全是你的經驗。
很多人在做投資時，不太會反省，
或只會記得自己對時候，錯的則全忘了
(分析師好像都是這樣)，
所以不會進步。
那些技術派或預測派的分析師
一再用錯的方法而不自覺，
即是欠缺了反省的方法，
寫日記能確實幫助你反省。
我也是從技術分析、預測分析，一路走過來的，
我即是一路否定所學，一直在尋找正確答案。
錯的時候要反省，對的時候也要反省，
如此才能複製成功經驗。
一個完整的學習過程，須歷經三個階段
reading, discussion, presentation(報告)。
present 最重要，
因為只有用自己的意思表達出來，才是真正學會了，
別人也才知道你是否真的懂了。
東方學生卻較少present ，
多上來Email 討論是一種方式，
寫日記也是一種方法。
From: mikeon
Sent: Saturday, May 20, 2006 10:40 AM
投資日記即是以重點式的一點兩點
記下你當時買進與後來賣掉的理由，
或是有感覺時寫下心得。
例如：昨天傑正桑與Alex桑在討論外幣投資時，
可以重點式的記下來。
用單獨的本子，以便日後翻閱。
屆時你將會驚喜的發現，
這一本日記是全世界最好的投資寶典，
因為裏面全是你的經驗。
很多人在做投資時，不太會反省，
或只會記得自己對時候，錯的則全忘了
(分析師好像都是這樣)，
所以不會進步。
那些技術派或預測派的分析師
一再用錯的方法而不自覺，
即是欠缺了反省的方法，
寫日記能確實幫助你反省。
我也是從技術分析、預測分析，一路走過來的，
我即是一路否定所學，一直在尋找正確答案。
錯的時候要反省，對的時候也要反省，
如此才能複製成功經驗。
一個完整的學習過程，須歷經三個階段
reading, discussion, presentation(報告)。
present 最重要，
因為只有用自己的意思表達出來，才是真正學會了，
別人也才知道你是否真的懂了。
東方學生卻較少present ，
多上來Email 討論是一種方式，
寫日記也是一種方法。
連計程車司機都有know how
2009年12月24日星期四
連計程車司機都有know how
From: Miles Liao
Sent: Friday, December 25, 2009 10:38 AM
同意Mike的看法，
我的客戶許多都是創業的，
自己也與朋友創業五次。
因為我從事專利商標事務所這行，
有幸也認識許多老闆與創業家，
簡單幾個印象：
愛花錢的，愛排場，自以為都懂的
（所以不再學習，不肯傾聽意見）：一定死！
刻苦耐勞勤奮，省吃儉用（沒錢，啃饅頭也沒關係），
溝通能力強EQ好，肯下廚房的（不是出一張嘴）
：有可能成功
創業除了要有『創業家的性格（車庫性格）』外，
培養核心競爭能力是一定要的，
有一篇文章我一直很喜歡，許多同學可能都看過了，
創業以開計程車最為容易，
但連計程車司機都有know how，
就要想想其他行業怎麼可能會沒有！？，
我感覺基礎核心競爭知識，
大概不到10%的人（應該是高估）能在五年懂得80分：
出租車司機給微軟經理上的一堂MBA課
我要從徐家匯趕去機場，於是匆匆結束了一個會議，在美羅大廈前搜索出租車。一輛大眾發現了我，非常專業的、徑直的停在我的面前。這一停，於是有了後面的這個讓我深感震撼的故事，像上了一堂生動的MBA案例課。為了忠實於這名出租車司機的原意，我憑記憶盡量重複他原來的話。
「去哪裡……好的，機場。我在徐家匯就喜歡做美羅大廈的生意。這裡我只做兩個地方。美羅大廈，均瑤大廈。你知道嗎？接到你之前，我在美羅大廈門口兜了兩圈，終於被我看到你了！從寫字樓裡出來的，肯定去的不近~~~」
「哦？你很有方法嘛！」我附和了一下。
「做出租車司機，也要用科學的方法。」他說。我一愣，頓時很有些興趣「什麼科學的方法？」
「要懂得統計。我做過精確的計算。我說給你聽啊。我每天開17個小時的車，每小時成本34.5元……」
「怎麼算出來的？」我追問。
「你算啊，我每天要交380元，油費大概210元左右。一天17小時，平均每小時固定成本22元，交給公司，平均每小時12.5元油費。這是不是就是34.5元？」，我有些驚訝。我打了10年的車，第一次聽到有出租車司機這麼計算成本。以前的司機都和我說，每公裡成本0.3元，另外每天交多少錢之類的。
「成本是不能按公里算的，只能按時間算。你看，計價器有一個「檢查」功能。你可以看到一天的詳細記錄。我做過數據分析，每次載客之間的空駛時間平均為7分鐘。如果上來一個起步價，10元，大概要開10分鐘。也就是每一個10元的客人要花17分鐘的成本，就是9.8元。不賺錢啊！如果說做浦東、杭州、青浦的客人是吃飯，做10元的客人連吃菜都算不上，只能算是撒了些味精。」
強！這位師傅聽上去真不像出租車司機，到像是一位成本核算師。「那你怎麼辦呢？」我更感興趣了，繼續問。看來去機場的路上還能學到新東西。
「千萬不能被客戶拉了滿街跑。而是通過選擇停車的地點，時間，和客戶，主動地決定你要去的地方。」我非常驚訝，這聽上去很有意思。「有人說做出租車司機是靠運氣吃飯的職業。我以為不是。你要站在客戶的位置上，從客戶的角度去思考。」這句話聽上去很專業，有點像很多商業管理培訓老師說的「put yourself into others' shoes.」
「給你舉個例子，醫院門口，一個拿著藥的，一個拿著臉盆的，你帶哪一個。」我想了想，說不知道。
「你 要帶那個拿臉盆的。一般人病小痛的到醫院看一看，拿點藥，不一定會去很遠的醫院。拿著臉盆打車的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二樓的誰死了，明天三樓又死了一個。從醫院出來的人通常會有一種重獲新生的感覺，重新認識生命的意義，健康才最重要。那天這個說：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你說他會打車到人民廣場，再去坐青浦線嗎？絕對不會！」
我不由得開始佩服。
「再給你舉個例子。那天人民廣場，三個人在前面招手。一個年輕女子，拿著小包，剛買完東西。還有一對青年男女，一看就是逛街的。第三個是個裡面穿絨襯衫的，外面羽絨服的男子，拿著筆記本包。我看一個人只要3秒鐘。我毫不猶豫地停在這個男子面前。這個男的上車後說：延安高架、南北高架~~~還沒說後面就忍不住問，為什麼你毫不猶豫地開到我面前？前面還有兩個人，他們要是想上車，我也不好意思和他們搶。我回答說，中午的時候，還有十幾分鐘就1點了。那個女孩子是中午溜出來買東西的，估計公司很近；那對男女是遊客，沒拿什麼東西，不會去很遠；你是出去辦事的，拿著筆記本包，一看就是公務。而且這個時候出去，估計應該不會近。那個男的就說，你說對了，去寶山。」「那些在超市門口，地鐵口打車，穿著睡衣的人可能去很遠嗎？可能去機場嗎？機場也不會讓她進啊。」
有道理！我越聽越有意思。
「很多司機都抱怨，生意不好做啊，油價又漲了啊，都從別人身上找原因。我說，你永遠從別人身上找原因，你永遠不能提高。從自己身上找找看，問題出在哪裡。」這話聽起來好熟，好像是「如果你不能改變世界，就改變你自己」，或者Steven Corvey的 「影響圈和關注圈」的翻版。「有一次，在南丹路一個人攔車，去田林。後來又有一次，一個人在南丹路攔車，還是去田林。我就問了，怎麼你們從南丹路出來的人，很多都是去田林呢？人家說，在南丹路有一個公共汽車總站，我們都是坐公共汽車從浦東到這裡，然後搭車去田林的。我恍然大悟。比如你看我們開過的這條路，沒有寫字樓，沒有酒店，什麼都沒有，只有公共汽車站，站在這裡攔車的多半都是剛下公共汽車的，再選擇一條最短路經打車。在這裡攔車的客戶通常不會高於15元。」
「所以我說，態度決定一切！」我聽十幾個總裁講過這句話，第一次聽出租車司機這麼說。
「要用科學的方法，統計學來做生意。天天等在地鐵站口排隊，怎麼能賺到錢？每個月就賺500塊錢怎麼養活老婆孩子？這就是在謀殺啊！慢性謀殺你的全家。要用知識武裝自己。學習知識可以把一個人變成聰明的人，一個聰明的人學習知識可以變成很聰明的人。一個很聰明的人學習知識，可以變成天才。」
「有一次一個人打車去火車站，問怎麼走。他說這麼這麼走。我說慢，上高架，再這麼這麼走。他說，這就繞遠了。我說，沒關係，你經常走你有經驗，你那麼走50塊，你按我的走法，等里程表50塊了，我就翻表。你只給50快就好了，多的算我的。按你說的那麼走要50分鐘，我帶你這麼走只要25分鐘。最後，按我的路走，多走了4公里，快了25分鐘，我只收了50塊。乘客很高興，省了10元錢左右。這4公里對我來說就是1塊多錢的油錢。我相當於用1元多錢買了25分鐘。我剛才說了，我一小時的成本34.5塊，我多合算啊！」
「在大眾公司，一般一個司機3、4千，拿回家。做的好的大概5千左右。頂級的司機大概每月能有7000。全大眾2萬個司機，大概只有2-3個司機，萬里挑一，每月能拿到8000以上。我就是這2-3個人中間的一個。而且很穩定，基本不會大的波動。」
太強了！到此為止，我越來越佩服這個出租車司機。
「我常常說我是一個快樂的車伕。有人說，你是因為賺的錢多，所以當然快樂。我對他們說，你們正好錯了。是因為我有快樂、積極的心態，所以賺的錢多。」
說的多好啊！
「要懂得體味工作帶給你的美。堵在人民廣場的時候，很多司機抱怨，又堵車了！真是倒霉。千萬不要這樣，用心體會一下這個城市的美，外面有很多漂亮的女孩子經過，非常現代的高樓大廈，雖然買不起，但是卻可以用欣賞的眼光去享受。開車去機場，看著兩邊的綠色，冬天是白色的，多美啊。再看看里程表，100多了，就更美了！每一樣工作都有她美麗的地方，我們要懂得從工作中體會這種美麗。」
「我10年前是強生公司的總教練。8年前在公司作過三個不同部門的部門經理。後來我不幹了，一個月就3
連計程車司機都有know how
From: Miles Liao
Sent: Friday, December 25, 2009 10:38 AM
同意Mike的看法，
我的客戶許多都是創業的，
自己也與朋友創業五次。
因為我從事專利商標事務所這行，
有幸也認識許多老闆與創業家，
簡單幾個印象：
愛花錢的，愛排場，自以為都懂的
（所以不再學習，不肯傾聽意見）：一定死！
刻苦耐勞勤奮，省吃儉用（沒錢，啃饅頭也沒關係），
溝通能力強EQ好，肯下廚房的（不是出一張嘴）
：有可能成功
創業除了要有『創業家的性格（車庫性格）』外，
培養核心競爭能力是一定要的，
有一篇文章我一直很喜歡，許多同學可能都看過了，
創業以開計程車最為容易，
但連計程車司機都有know how，
就要想想其他行業怎麼可能會沒有！？，
我感覺基礎核心競爭知識，
大概不到10%的人（應該是高估）能在五年懂得80分：
出租車司機給微軟經理上的一堂MBA課
我要從徐家匯趕去機場，於是匆匆結束了一個會議，在美羅大廈前搜索出租車。一輛大眾發現了我，非常專業的、徑直的停在我的面前。這一停，於是有了後面的這個讓我深感震撼的故事，像上了一堂生動的MBA案例課。為了忠實於這名出租車司機的原意，我憑記憶盡量重複他原來的話。
「去哪裡……好的，機場。我在徐家匯就喜歡做美羅大廈的生意。這裡我只做兩個地方。美羅大廈，均瑤大廈。你知道嗎？接到你之前，我在美羅大廈門口兜了兩圈，終於被我看到你了！從寫字樓裡出來的，肯定去的不近~~~」
「哦？你很有方法嘛！」我附和了一下。
「做出租車司機，也要用科學的方法。」他說。我一愣，頓時很有些興趣「什麼科學的方法？」
「要懂得統計。我做過精確的計算。我說給你聽啊。我每天開17個小時的車，每小時成本34.5元……」
「怎麼算出來的？」我追問。
「你算啊，我每天要交380元，油費大概210元左右。一天17小時，平均每小時固定成本22元，交給公司，平均每小時12.5元油費。這是不是就是34.5元？」，我有些驚訝。我打了10年的車，第一次聽到有出租車司機這麼計算成本。以前的司機都和我說，每公裡成本0.3元，另外每天交多少錢之類的。
「成本是不能按公里算的，只能按時間算。你看，計價器有一個「檢查」功能。你可以看到一天的詳細記錄。我做過數據分析，每次載客之間的空駛時間平均為7分鐘。如果上來一個起步價，10元，大概要開10分鐘。也就是每一個10元的客人要花17分鐘的成本，就是9.8元。不賺錢啊！如果說做浦東、杭州、青浦的客人是吃飯，做10元的客人連吃菜都算不上，只能算是撒了些味精。」
強！這位師傅聽上去真不像出租車司機，到像是一位成本核算師。「那你怎麼辦呢？」我更感興趣了，繼續問。看來去機場的路上還能學到新東西。
「千萬不能被客戶拉了滿街跑。而是通過選擇停車的地點，時間，和客戶，主動地決定你要去的地方。」我非常驚訝，這聽上去很有意思。「有人說做出租車司機是靠運氣吃飯的職業。我以為不是。你要站在客戶的位置上，從客戶的角度去思考。」這句話聽上去很專業，有點像很多商業管理培訓老師說的「put yourself into others' shoes.」
「給你舉個例子，醫院門口，一個拿著藥的，一個拿著臉盆的，你帶哪一個。」我想了想，說不知道。
「你 要帶那個拿臉盆的。一般人病小痛的到醫院看一看，拿點藥，不一定會去很遠的醫院。拿著臉盆打車的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二樓的誰死了，明天三樓又死了一個。從醫院出來的人通常會有一種重獲新生的感覺，重新認識生命的意義，健康才最重要。那天這個說：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你說他會打車到人民廣場，再去坐青浦線嗎？絕對不會！」
我不由得開始佩服。
「再給你舉個例子。那天人民廣場，三個人在前面招手。一個年輕女子，拿著小包，剛買完東西。還有一對青年男女，一看就是逛街的。第三個是個裡面穿絨襯衫的，外面羽絨服的男子，拿著筆記本包。我看一個人只要3秒鐘。我毫不猶豫地停在這個男子面前。這個男的上車後說：延安高架、南北高架~~~還沒說後面就忍不住問，為什麼你毫不猶豫地開到我面前？前面還有兩個人，他們要是想上車，我也不好意思和他們搶。我回答說，中午的時候，還有十幾分鐘就1點了。那個女孩子是中午溜出來買東西的，估計公司很近；那對男女是遊客，沒拿什麼東西，不會去很遠；你是出去辦事的，拿著筆記本包，一看就是公務。而且這個時候出去，估計應該不會近。那個男的就說，你說對了，去寶山。」「那些在超市門口，地鐵口打車，穿著睡衣的人可能去很遠嗎？可能去機場嗎？機場也不會讓她進啊。」
有道理！我越聽越有意思。
「很多司機都抱怨，生意不好做啊，油價又漲了啊，都從別人身上找原因。我說，你永遠從別人身上找原因，你永遠不能提高。從自己身上找找看，問題出在哪裡。」這話聽起來好熟，好像是「如果你不能改變世界，就改變你自己」，或者Steven Corvey的 「影響圈和關注圈」的翻版。「有一次，在南丹路一個人攔車，去田林。後來又有一次，一個人在南丹路攔車，還是去田林。我就問了，怎麼你們從南丹路出來的人，很多都是去田林呢？人家說，在南丹路有一個公共汽車總站，我們都是坐公共汽車從浦東到這裡，然後搭車去田林的。我恍然大悟。比如你看我們開過的這條路，沒有寫字樓，沒有酒店，什麼都沒有，只有公共汽車站，站在這裡攔車的多半都是剛下公共汽車的，再選擇一條最短路經打車。在這裡攔車的客戶通常不會高於15元。」
「所以我說，態度決定一切！」我聽十幾個總裁講過這句話，第一次聽出租車司機這麼說。
「要用科學的方法，統計學來做生意。天天等在地鐵站口排隊，怎麼能賺到錢？每個月就賺500塊錢怎麼養活老婆孩子？這就是在謀殺啊！慢性謀殺你的全家。要用知識武裝自己。學習知識可以把一個人變成聰明的人，一個聰明的人學習知識可以變成很聰明的人。一個很聰明的人學習知識，可以變成天才。」
「有一次一個人打車去火車站，問怎麼走。他說這麼這麼走。我說慢，上高架，再這麼這麼走。他說，這就繞遠了。我說，沒關係，你經常走你有經驗，你那麼走50塊，你按我的走法，等里程表50塊了，我就翻表。你只給50快就好了，多的算我的。按你說的那麼走要50分鐘，我帶你這麼走只要25分鐘。最後，按我的路走，多走了4公里，快了25分鐘，我只收了50塊。乘客很高興，省了10元錢左右。這4公里對我來說就是1塊多錢的油錢。我相當於用1元多錢買了25分鐘。我剛才說了，我一小時的成本34.5塊，我多合算啊！」
「在大眾公司，一般一個司機3、4千，拿回家。做的好的大概5千左右。頂級的司機大概每月能有7000。全大眾2萬個司機，大概只有2-3個司機，萬里挑一，每月能拿到8000以上。我就是這2-3個人中間的一個。而且很穩定，基本不會大的波動。」
太強了！到此為止，我越來越佩服這個出租車司機。
「我常常說我是一個快樂的車伕。有人說，你是因為賺的錢多，所以當然快樂。我對他們說，你們正好錯了。是因為我有快樂、積極的心態，所以賺的錢多。」
說的多好啊！
「要懂得體味工作帶給你的美。堵在人民廣場的時候，很多司機抱怨，又堵車了！真是倒霉。千萬不要這樣，用心體會一下這個城市的美，外面有很多漂亮的女孩子經過，非常現代的高樓大廈，雖然買不起，但是卻可以用欣賞的眼光去享受。開車去機場，看著兩邊的綠色，冬天是白色的，多美啊。再看看里程表，100多了，就更美了！每一樣工作都有她美麗的地方，我們要懂得從工作中體會這種美麗。」
「我10年前是強生公司的總教練。8年前在公司作過三個不同部門的部門經理。後來我不幹了，一個月就3
2013年12月19日 星期四
自經區金融業再鬆綁 雙幣別ETF明年可望放行
金管會主委曾銘宗今(6)日就「自由經濟示範區納入金融業之規畫方案與展望」赴立法院財委會進行專題報告，針對下一波後續開放措施，將研議開放國內業者發行雙幣交易指數股票型基金(ETF)、商品期貨ETF等新型態基金，此鬆綁最快明(2014)年可望放行。
所謂「雙幣別ETF」，是允許同一檔ETF可用兩種幣別掛牌，投資人可在台灣集中市場，選擇用該幣別買賣，增加不同幣別資產配置彈性。目前國內ETF都是新台幣計價。
根據金管會對自經區金融業鬆綁的規畫，除了原本預定開放的外國人得交易非新台幣外的金融商品、國內專業投資人可透過券商買賣外債之外，下一波也將持續檢討後續開放措施。
其中，金管會研議開放國內業者發行雙幣交易ETF(含人民幣)、商品期貨ETF等新型態之基金，以提升投信業商品研發能力。不過，曾銘宗今天強調，用何種幣別掛牌交易，初期並未設限，若涉及台幣部分則需洽央行。
至於「與台灣利率、匯率、台幣計價商品連結」的金融商品是否可能鬆綁，金管會報告指出，將與相關機關持續研議，也將研議共同基金依投資對象不同，放寬對國內專業投資人的限制。
所謂「雙幣別ETF」，是允許同一檔ETF可用兩種幣別掛牌，投資人可在台灣集中市場，選擇用該幣別買賣，增加不同幣別資產配置彈性。目前國內ETF都是新台幣計價。
根據金管會對自經區金融業鬆綁的規畫，除了原本預定開放的外國人得交易非新台幣外的金融商品、國內專業投資人可透過券商買賣外債之外，下一波也將持續檢討後續開放措施。
其中，金管會研議開放國內業者發行雙幣交易ETF(含人民幣)、商品期貨ETF等新型態之基金，以提升投信業商品研發能力。不過，曾銘宗今天強調，用何種幣別掛牌交易，初期並未設限，若涉及台幣部分則需洽央行。
至於「與台灣利率、匯率、台幣計價商品連結」的金融商品是否可能鬆綁，金管會報告指出，將與相關機關持續研議，也將研議共同基金依投資對象不同，放寬對國內專業投資人的限制。
自經區金融開放5年大計出爐！估引資3000億元
金管會今(22)日公布自由經濟示範區有關金融開放事項，將採虛擬全區開放方式，希望人財兩留，並採2階段開放，首先第一階段OBU(國際金融業務分行)、OSU(國際證券業務分行)將全面對國內外機構投資人開放；根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元。至於第二階段將研擬是否進一步開放國內的專業個人投資人。
金管會表示，推動自由經濟示範區為政府當前重要政策，行政院已於今(2013)年8月16日核定「自由經濟示範區第一階段推動計畫」，納入「虛擬區域」的概念，適合金融業不受特定區域限制的特性，金管會於是在兼顧產業發展與投資人保護的原則下，並參酌其他國家或地區的監督管理政策，就金融業務及商品的開放，擬具「金融業納入自由經濟示範區的規劃方案」函報行政院。
金管會表示，以「虛擬概念、法規鬆綁、全區開放、人財兩留」為原則，透過業務分級與差異化管理方式，依交易對象不同，規劃開放各項金融業務與商品，希能藉由金融法規鬆綁，促進金融業務發展。
以外國人為交易對象，原則全面開放，由銀行國際金融業務分行(OBU)及證券商國際金融業務分公司(OSU)提供相關金融服務。
金管會表示，首先，OBU辦理信託商品及衍生性金融商品業務，原則上均能投資，不再限制，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，原則上均能投資，不再限制。
如：外國股票、認股權證、存託憑證、境外公募或私募基金（含避險基金）、境外結構型商品、短期票券、政府債券及公募或私募證券化商品等信託商品均可逕行投資；辦理衍生性金融商品，不再限制區分「專業客戶」及「一般客戶」的資產金額門檻，因此一般客戶可以投資的商品將大幅放寬，且結構型商品不再限制保本比率。此外，將開放OBU辦理固定收益證券買賣的經紀業務，並簡化新種外匯業務的申請程序。
至於OSU得辦理的金融業務，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，將開放OSU辦理非居住民以信託機制投資國外商品、開放辦理非居住民的外幣有價證券經紀業務商品、簡化OSU業務申辦程序、開放辦理非居住民的衍生性金融商品及開放相關連結標的，並研議開放辦理帳戶保管業務。
在本國專業機構投資人方面，原則上大幅鬆綁，並開放銀行辦理外國債券代理買賣業務；除日前已開放證券商承作未掛牌外幣計價外國債券交易外，將放寬證券商代理買賣外國債券業務客戶對象擴大為專業機構投資人，並開放代理買賣外國債券範圍不以次級市場為限。
至於國內專業機構投資人以外的投資人方面，金管會表示，於兼顧產業發展與投資人保護的原則下，將採漸進式、穩健開放。經與中央銀行洽商，已陸續開放銀行對國內一般法人客戶及一般自然人客戶辦理人民幣衍生性金融商品（含結構型商品）。
在預期效益方面，根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元，銀行營業收入5年約可增加新臺幣300億元；開放證券商多項業務及商品，5年可創造營業收入新臺幣400億元，隨業務範圍與規模逐步擴大，營業收入可望持續成長。且初期預估可增加就業人數1200人至1250人，綜合所得稅稅收增加新臺幣27億元。
金管會進一步表示，將持續檢討後續開放相關措施，包括已由銀行局研議對OBU商品及流程採負面表列，預計於今年11月底前完成；其次，已安排於今年10月23日邀請學者專家研議金融法規鬆綁及金融創新，將就具體可行的建議續與金融業者溝通，並儘速推動開放。此外，目前亦同時研議比較我國與新加坡、香港金融自由化差異處，對於有助提升我國金融市場競爭力者，將規劃適時開放並研擬配套措施，預計於年底前完成比對工作。
金管會表示，推動自由經濟示範區為政府當前重要政策，行政院已於今(2013)年8月16日核定「自由經濟示範區第一階段推動計畫」，納入「虛擬區域」的概念，適合金融業不受特定區域限制的特性，金管會於是在兼顧產業發展與投資人保護的原則下，並參酌其他國家或地區的監督管理政策，就金融業務及商品的開放，擬具「金融業納入自由經濟示範區的規劃方案」函報行政院。
金管會表示，以「虛擬概念、法規鬆綁、全區開放、人財兩留」為原則，透過業務分級與差異化管理方式，依交易對象不同，規劃開放各項金融業務與商品，希能藉由金融法規鬆綁，促進金融業務發展。
以外國人為交易對象，原則全面開放，由銀行國際金融業務分行(OBU)及證券商國際金融業務分公司(OSU)提供相關金融服務。
金管會表示，首先，OBU辦理信託商品及衍生性金融商品業務，原則上均能投資，不再限制，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，原則上均能投資，不再限制。
如：外國股票、認股權證、存託憑證、境外公募或私募基金（含避險基金）、境外結構型商品、短期票券、政府債券及公募或私募證券化商品等信託商品均可逕行投資；辦理衍生性金融商品，不再限制區分「專業客戶」及「一般客戶」的資產金額門檻，因此一般客戶可以投資的商品將大幅放寬，且結構型商品不再限制保本比率。此外，將開放OBU辦理固定收益證券買賣的經紀業務，並簡化新種外匯業務的申請程序。
至於OSU得辦理的金融業務，除計價幣別不得為新臺幣，連結標的不得為新臺幣利率及匯率指標或新臺幣計價商品，且投資標的組合內容不得涉及新臺幣計價商品外，將開放OSU辦理非居住民以信託機制投資國外商品、開放辦理非居住民的外幣有價證券經紀業務商品、簡化OSU業務申辦程序、開放辦理非居住民的衍生性金融商品及開放相關連結標的，並研議開放辦理帳戶保管業務。
在本國專業機構投資人方面，原則上大幅鬆綁，並開放銀行辦理外國債券代理買賣業務；除日前已開放證券商承作未掛牌外幣計價外國債券交易外，將放寬證券商代理買賣外國債券業務客戶對象擴大為專業機構投資人，並開放代理買賣外國債券範圍不以次級市場為限。
至於國內專業機構投資人以外的投資人方面，金管會表示，於兼顧產業發展與投資人保護的原則下，將採漸進式、穩健開放。經與中央銀行洽商，已陸續開放銀行對國內一般法人客戶及一般自然人客戶辦理人民幣衍生性金融商品（含結構型商品）。
在預期效益方面，根據金融業者估計，開放銀行多項業務及商品，5年可引進國內的資金約新臺幣3000億元，銀行營業收入5年約可增加新臺幣300億元；開放證券商多項業務及商品，5年可創造營業收入新臺幣400億元，隨業務範圍與規模逐步擴大，營業收入可望持續成長。且初期預估可增加就業人數1200人至1250人，綜合所得稅稅收增加新臺幣27億元。
金管會進一步表示，將持續檢討後續開放相關措施，包括已由銀行局研議對OBU商品及流程採負面表列，預計於今年11月底前完成；其次，已安排於今年10月23日邀請學者專家研議金融法規鬆綁及金融創新，將就具體可行的建議續與金融業者溝通，並儘速推動開放。此外，目前亦同時研議比較我國與新加坡、香港金融自由化差異處，對於有助提升我國金融市場競爭力者，將規劃適時開放並研擬配套措施，預計於年底前完成比對工作。
2013年12月17日 星期二
投資哲學：為什麼愈想賺錢就愈賺不到？/Job賈乞敗-哲學大師苑舉正的解答
之前有跟大家介紹過一個做當沖的好朋友，他就是最近我們力邀的當沖寫手-任我盈，他的專區是：當沖專區(2)，他能加入法意和大家分享，緣份實屬不易，因為寫文章需要毅力、熱情，還有大方分享的胸懷。他的方法是這樣，在保證金帳戶中存一個固定的數目，假設15萬好了，然後他每個月都可以從帳戶中提出15萬花用。他不貪心，也不想賺太多，每天只交易2個小時，剩下的時間都在看書、上課學習、思考、到處走走。雖然他賺的比許多富豪少，但我覺得他是最自由的人。
他給自己設定了幾條紀律，我也深感認同，我想，那是市場的倖存者有的共同紀律，或許以後可以請他來給大家分享一下。其中第一條是：「不能想賺錢。」
除了信心是最重要的條件之外，這位法意的好朋友說：「你真的不能想賺錢…」。交易許久的人一定會認同這點。我也覺得，當你心裡亂的時候，都會做出錯誤的決定。
我記得有還有另一位朋友很倒楣，他在2年內出了3次車禍，得不斷住院和包著石膏。他說，回想起來，出車禍的前夕都是心裡很亂的時候。
交易許久的人一定會認同這點，當你愈想賺錢時就賠的愈慘。為什麼呢？
我們請教台大哲學系教授-苑舉正，他說：「Job，你知道物理學中的測不準原理嗎？那是一樣的。」
當我們不想賺錢時，我們是客觀的站在遠處，看著河流的流向，那很清楚。但我們很想賺錢時，我們就變的和大眾一樣，都泡在河裡，被沖的根本搞不清楚方向。
所以為什麼不能用融資，不能全押，因為你一定會很在乎損益，當你得失心很重的時候，不管你有多少資產，你在心理上都會變的和大家一樣，變成一個散戶。但這種東西不是知識，而是一種技能，需要面對面的傳授。
當然，我只是簡單的點出苑教授想法，詳細的內容絕對不只於此。
投資需要的是強大的意志力和思考力，哲學可以提供絕佳訓練。我曾為了理解索羅斯的哲學而在苑教授的門下聽了不少哲學課。
苑教授研究卡爾波普和索羅斯堪為國內第一人，關於他在金融市場上的洞見，值得一聽。
如果可以十年前學到這些的話，我相信我該賺的會賺到， 還可以少賠一千萬，畢竟，少賠就是賺。修心是永遠的功課。
************************
#2 pyky818 於 2011/07/28 08:28
我信仰吸引力法則，可是感覺這篇的想法就跟我的信仰矛盾。
不知道是我對這篇文章的理解錯誤，還是說
投資哲學跟投資方法一樣，沒有誰對誰錯，
條條大路通羅馬，只是在於堅持跟相信。 #3 gigisky2112 於 2011/07/28 09:02
謝謝job大的分享~~~~
道出我的心聲，
真的是愈想賺錢時天天都在交易，
想把虧損補回來，
結果，
愈補愈大洞，
連原本該賺的都沒有了!!!!
修心真的是一門學問~~ #4 bey 於 2011/07/28 09:49
個人覺得這個說法跟吸引力法則沒有衝突
Job說不要想賺錢
因為想賺錢你會不知不覺調高槓桿
之後變成你不是在想賺錢了，變成在想"賠錢"了
"昨天美股大跌，現在滿倉狀態會不會一下子就追繳了，可是政府應該會做多吧，所以繼續拚看能不能賺一大把"
"友達又大賠了，可是他現在低於淨值，身家全壓下去，他一定會漲回來的，到時我就是贏家"
我們會有很多想法跑出來，目的雖然是在想賺錢，但其實一直在想不要賠錢
吸引力法則告訴我們宇宙沒辦法判斷我們的想法，只知道我們要什麼就給什麼
所以我們一直在講賠錢，結果就是賠錢了
也就是說我們以為的正面思考其實早都是負面思考了
一點拙見 好文，說的很清楚，我不能同意你再多了。這樣的心理過程，反而在交易上是最重要的。
法意PHIGROUP 於 2011/07/28 11:09 回覆
#5 hone0324 於 2011/07/28 14:13
有同感喔！歷史上的成功交易者，目標都是放在追求卓越的交易技巧，追求交易
勝算比例，然後金錢就會隨著而來！ #6 yangstev 於 2011/07/28 14:43
讚~
想賺錢的想法對多數人指的都是越來越多的紙或是存摺中的數字越大而已~
賺錢應該指的是把賺錢的這個事情做對做到最好，金錢會自己來報到~ #7 lglbengo 於 2011/07/28 16:21
三個傻瓜的一段話
做自己喜歡的事情，然後追求卓越，成功自然就會找上你。
(做自己該做的事情，然後追求卓越，財富自然就會找上你。) 沒錯！我在寫文章的時候，有想到這部電影
法意PHIGROUP 於 2011/07/29 09:58 回覆
#8 yuchi521 於 2011/07/30 19:40
把錢 當作不是錢的境界
宋代《五燈會元》卷十七有這樣一段故事：
「吉州青原惟信禪師，上堂：『老僧三十年前未參禪時，見山是山，見水是
水，及至後來，親見知識，有箇入處，見山不是山，見水不是水，而今得箇休
歇處，依前見山祇是山，見水祇是水。大眾，這三般見解，是同是別？有人緇
素得出，許汝親見老僧。』」
見山仍然是山，見水仍然是水=>最高境界。 #9 aleck1230 於 2011/08/01 10:14
Thanks，Job。新竹-小A #10 cbjkpqlqatw 於 2012/03/06 05:06
新年快樂 #11 lilyhhuang 於 2012/05/11 23:55
物理學中海德堡的測不準原理講的是當我們想要觀察原子中的電子的位置時,因觀察
所需照射的光(能量)已經改變電子原來的位置以及原先運動的方式,所以無法測得.
這個原理被索羅斯引用來解釋金融市場運行方式,當個體觀察(關心)市場變化時就已
經改變市場了.既然如此要如何操作獲利呢?在金融煉金術裡提到的"回饋"應該就是
關鍵所在,證諸後來幾場金融戰役可知金融大鱷確實將他的投資哲學詳實的告訴讀者
了,可惜的是能理解並複製他的做法的人尚未出現 #12 您的暱稱 ... 於 2013/12/16 16:55
正念正願必能實現，當想賺錢被貪念支配的時自然執著於正負。我並不在位置上，沒辦法體會投資可以利益大眾的點在那，但我相信而且我覺得抱持這樣的信念並且不被起伏波折所影響自然能賺到屬於自己該賺的錢
他給自己設定了幾條紀律，我也深感認同，我想，那是市場的倖存者有的共同紀律，或許以後可以請他來給大家分享一下。其中第一條是：「不能想賺錢。」
除了信心是最重要的條件之外，這位法意的好朋友說：「你真的不能想賺錢…」。交易許久的人一定會認同這點。我也覺得，當你心裡亂的時候，都會做出錯誤的決定。
我記得有還有另一位朋友很倒楣，他在2年內出了3次車禍，得不斷住院和包著石膏。他說，回想起來，出車禍的前夕都是心裡很亂的時候。
交易許久的人一定會認同這點，當你愈想賺錢時就賠的愈慘。為什麼呢？
我們請教台大哲學系教授-苑舉正，他說：「Job，你知道物理學中的測不準原理嗎？那是一樣的。」
當我們不想賺錢時，我們是客觀的站在遠處，看著河流的流向，那很清楚。但我們很想賺錢時，我們就變的和大眾一樣，都泡在河裡，被沖的根本搞不清楚方向。
所以為什麼不能用融資，不能全押，因為你一定會很在乎損益，當你得失心很重的時候，不管你有多少資產，你在心理上都會變的和大家一樣，變成一個散戶。但這種東西不是知識，而是一種技能，需要面對面的傳授。
當然，我只是簡單的點出苑教授想法，詳細的內容絕對不只於此。
投資需要的是強大的意志力和思考力，哲學可以提供絕佳訓練。我曾為了理解索羅斯的哲學而在苑教授的門下聽了不少哲學課。
苑教授研究卡爾波普和索羅斯堪為國內第一人，關於他在金融市場上的洞見，值得一聽。
如果可以十年前學到這些的話，我相信我該賺的會賺到， 還可以少賠一千萬，畢竟，少賠就是賺。修心是永遠的功課。
************************
#2 pyky818 於 2011/07/28 08:28
我信仰吸引力法則，可是感覺這篇的想法就跟我的信仰矛盾。
不知道是我對這篇文章的理解錯誤，還是說
投資哲學跟投資方法一樣，沒有誰對誰錯，
條條大路通羅馬，只是在於堅持跟相信。 #3 gigisky2112 於 2011/07/28 09:02
謝謝job大的分享~~~~
道出我的心聲，
真的是愈想賺錢時天天都在交易，
想把虧損補回來，
結果，
愈補愈大洞，
連原本該賺的都沒有了!!!!
修心真的是一門學問~~ #4 bey 於 2011/07/28 09:49
個人覺得這個說法跟吸引力法則沒有衝突
Job說不要想賺錢
因為想賺錢你會不知不覺調高槓桿
之後變成你不是在想賺錢了，變成在想"賠錢"了
"昨天美股大跌，現在滿倉狀態會不會一下子就追繳了，可是政府應該會做多吧，所以繼續拚看能不能賺一大把"
"友達又大賠了，可是他現在低於淨值，身家全壓下去，他一定會漲回來的，到時我就是贏家"
我們會有很多想法跑出來，目的雖然是在想賺錢，但其實一直在想不要賠錢
吸引力法則告訴我們宇宙沒辦法判斷我們的想法，只知道我們要什麼就給什麼
所以我們一直在講賠錢，結果就是賠錢了
也就是說我們以為的正面思考其實早都是負面思考了
一點拙見 好文，說的很清楚，我不能同意你再多了。這樣的心理過程，反而在交易上是最重要的。
法意PHIGROUP 於 2011/07/28 11:09 回覆
#5 hone0324 於 2011/07/28 14:13
有同感喔！歷史上的成功交易者，目標都是放在追求卓越的交易技巧，追求交易
勝算比例，然後金錢就會隨著而來！ #6 yangstev 於 2011/07/28 14:43
讚~
想賺錢的想法對多數人指的都是越來越多的紙或是存摺中的數字越大而已~
賺錢應該指的是把賺錢的這個事情做對做到最好，金錢會自己來報到~ #7 lglbengo 於 2011/07/28 16:21
三個傻瓜的一段話
做自己喜歡的事情，然後追求卓越，成功自然就會找上你。
(做自己該做的事情，然後追求卓越，財富自然就會找上你。) 沒錯！我在寫文章的時候，有想到這部電影
法意PHIGROUP 於 2011/07/29 09:58 回覆
#8 yuchi521 於 2011/07/30 19:40
把錢 當作不是錢的境界
宋代《五燈會元》卷十七有這樣一段故事：
「吉州青原惟信禪師，上堂：『老僧三十年前未參禪時，見山是山，見水是
水，及至後來，親見知識，有箇入處，見山不是山，見水不是水，而今得箇休
歇處，依前見山祇是山，見水祇是水。大眾，這三般見解，是同是別？有人緇
素得出，許汝親見老僧。』」
見山仍然是山，見水仍然是水=>最高境界。 #9 aleck1230 於 2011/08/01 10:14
Thanks，Job。新竹-小A #10 cbjkpqlqatw 於 2012/03/06 05:06
新年快樂 #11 lilyhhuang 於 2012/05/11 23:55
物理學中海德堡的測不準原理講的是當我們想要觀察原子中的電子的位置時,因觀察
所需照射的光(能量)已經改變電子原來的位置以及原先運動的方式,所以無法測得.
這個原理被索羅斯引用來解釋金融市場運行方式,當個體觀察(關心)市場變化時就已
經改變市場了.既然如此要如何操作獲利呢?在金融煉金術裡提到的"回饋"應該就是
關鍵所在,證諸後來幾場金融戰役可知金融大鱷確實將他的投資哲學詳實的告訴讀者
了,可惜的是能理解並複製他的做法的人尚未出現 #12 您的暱稱 ... 於 2013/12/16 16:55
正念正願必能實現，當想賺錢被貪念支配的時自然執著於正負。我並不在位置上，沒辦法體會投資可以利益大眾的點在那，但我相信而且我覺得抱持這樣的信念並且不被起伏波折所影響自然能賺到屬於自己該賺的錢
對話股神：巴菲特與馬里蘭大學MBA學員座談記錄
2013年12月17日18:31 福布斯中文版 我有話說( 12人參與)
編者按，日前，沃倫·巴菲特在與來自八所大學的160名商學院MBA學員對話中，講述自己的投資理念與建議。
下文即完整對話實錄，由馬里蘭大學史密斯商學院(Robert H. Smith School of Business)金融系教授戴維·卡斯(David Kass)和工商管理碩士(MBA)班學員拉胡爾·沙阿(Rahul Shah)記錄整理，福布斯中文網翻譯。
2013年11月15日，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)與來自八所大學(包括馬里蘭大學)的160名商學院MBA學員會面交談，每所大學派出20名學員參加。這些MBA學員按照以下順序提出了16個問題：
(1)伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway，以下簡稱BRK)是否因規模越來越大而下調了最低預期回報率？
巴菲特：BRK並沒有最低預期回報率。日益增加的資金使得BRK愈加難以實現卓越回報。如果我管理的資金只有100萬美元的話，那麼我會獲得比管理2,100億美元(BRK的資產淨值)更好的投資回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理2,100億美元，而不是100萬美元。
(2)在過去，你曾說你的投資理念有85%來自於本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)，15%來自於菲利普·菲舍(Philip Fisher)。這個比例改變了嗎？
巴菲特：我在格雷厄姆的影響下形成了自己的投資策略。我前往哥倫比亞大學就讀商學院，拜在格雷厄姆門下。如果你採用格雷厄姆的投資方法，那麼隨著時間的推移你不會虧錢。從本質上講，他的投資方法是非常量化的，而你必須做得相當不錯。在另一方面，隨著你的公司規模越來越大，擁有的資金越來越多，運用這種方法的空間就會越來越小。這時以合理的價格買入卓越的公司就要好於以低廉的價格買入平庸的公司了。
採用“撿煙屁股”的辦法，你可以在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上後就可以免費吸一口。你可以一直這樣做，免費吸到許多口香煙。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我通過量化分析，尋找估值非常便宜的股票。在接觸到菲舍和查理之後，我開始尋找更出色的公司。以前我尋找的是估值非常便宜而且較為出色的公司。現在，我們尋找的是優秀的公司，而不是只圖便宜。鐵路運輸行業的前途遠大，未來10年乃至100年都會表現良好。伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們收購它之前才30億美元。我們現在更加趨向於採用菲舍的投資理念，而減少對格雷厄姆投資理念的依賴，那是因為我們管理的資金規模更大了。如果資金規模較小的話，那麼我們會考慮安全邊際較高/估值較便宜的股票。
在畢業之後，我逐頁通讀了穆迪指南，翻到第1433頁，我明白好的公司都在後面。西部保險公司在1951年的每股收益為29.09美元，一年前為21.66美元，而其股價在過去12個月內一直處於3美元至13美元的區間內。當我看到該股的時候，其股價為16美元，市盈率不到1倍。幾年前，也就是在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。我得到花旗集團出版的一本書，書中每頁介紹一隻股票。這本書介紹了所有在韓國公開上市的公司。翻閱之後，我發現了約20家公司(比如大韓麵粉加工有限公司)，上面列出了這些公司的賬面價值、每股收益和證券種類。但在你看到股價之前，這些信息並不能告訴你這隻股票是否值得買入。我在一個下午挑選出了大約20只這樣的股票，買入這20隻股票的部分股份，但我對這批股票沒有足夠的了解，因此也沒有大量買入。如果你買入20只市盈率只有2倍的股票的話，那麼你將會賺錢。這是本·格雷厄姆的投資理念，你可以通過這樣做來盈利。如果你管理更多資金的話，那麼你就必須採用菲舍/查理的投資風格，收購大公司。伯克希爾現在考慮投資的目標是規模大而且非常強的公司。比如我在1983年收購的內布拉斯加家具店(Nebraska Furniture Mart)，現在很可能已經獲得20倍之多的投資回報。查理曾經跟我說：“你永遠不會與我意見不合，因為你很聰明，而我總是對的。”
(3)你每年寫給股東的信，遵循的是什麼思路？你如何決定自己會寫些什麼？
巴菲特：我已經寫好了2013年致股東信，但我會在2月28日發出。我早就知道自己會在信中說些什麼，只需要填寫一些數字，然後發出去即可。
我設法把公司股東看成是合夥人。而我也設法從身份互換的角度來把握信中要告訴他們的信息。假如我是股東而他們負責運營公司的話，我會希望他們告訴我什麼？還有我會想知道什麼？而這就是我會告訴股東的信息。我生平的第一封致股東信，是寫給沒有多少財務知識的兩位姐姐。“親愛的姐姐”——我站在她們的立場上向她們解釋她們想要知道的信息。我還喜歡寫一段用於一般性投資理念普及的章節，這部分與伯克希爾並沒有直接的關係。今年這部分內容有2,600個字(此信總共有11,500個字)，是關於投資的一些想法。我向所有考慮投資的人講述這部分內容，告訴他們應如何投資。我每年都選一個主題，然後只在信中就這個主題寫一個章節。可能有些人感興趣，有些人不感興趣。但如果他們打算把自己的大部分資金投資給我的話，那麼我會像是和他們共處一室面談那樣，在信中和他們交談(BRK的經濟原則)，這樣人們就會知道關於我們的所有信息。
1956年，我花0.49美元買了一本賬簿，用兩頁紙撰寫了給我合夥人的文件，至於有沒有人入夥，我並不擔心。我用半頁紙的篇幅解釋了基本規則：這些是我能做到的，這些我不能做到的，這些是我打算如何去做的，這些是我衡量成功與否的標準。如果你覺得這些看起來不錯的話，那麼就入夥；如果你不想入夥，那就算了(但我們還是朋友)。這些基本規則現在寫在伯克希爾哈撒韋公司向投資者提供的報告的後面。在我們的基本規則中，雖然我們的管理體制是企業製，但我們秉持的態度則是合夥制的。我們把你視為合夥人，你需要擁有共同的理念，就像婚姻一樣。如果男女雙方在重要觀念方面存在分歧的時候，那麼他倆結婚就不理智了。現在年度股東報告已經準備好了。BRK擁有與眾不同的股東，他們中許多人將自己80%的淨資產投給了BRK。我差不多把自己100%的資產淨值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的話，那麼我們我們可以改寫這個數字(與會者發出笑聲)。
(4)你為什麼把高盛(170.49, -0.46, -0.27%)認股權證轉換成股份縮減的公司股票？
巴菲特：2008年，我們幫了高盛和通用電氣(27.03, 0.05, 0.19%)一把，提供了融資，這我做夢也沒想到(想像一下，通用電氣打電話給你，說他們需要你提供融資援助)。BRK獲得了優先股外加期限為五年(2013年9月份到期)的認股權證。這些權證可以購買價值50億美元的高盛普通股和價值30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權的話，那麼我們將不得不額外投資80億美元。但這兩家公司又不想發行這些新股。今年早些時候我們做了決定，既然他們不想發行所有這些新股，我們也不想再投入80億美元。那麼讓我們達成一個雙方都接受的結算協議。我們不必再多掏錢，而他們不必發行所有這些新股。BRK最終獲得價值近20億美元的高盛股票，而沒有多花一分錢。在通用電氣的認股權證上也只花費了2億美元。BRK手裡只剩下一批數額較大的認股權證——來自美國銀行(15.18, -0.06, -0.39%)。這批權證讓我們有權在2021年8月份之前的任何時候以每股7.14美元的價格買入7億股美國銀行股票(總計50億美元)。我們將持有這些權證，直至美國銀行提高股息，否則我們把這些權證一直持有到臨近到期時。
高盛和通用電氣的這兩宗權證交易很有意思——五年前誰會料到有如此結果呢。貨幣市場因雷曼而陷於崩潰。貨幣市場基金持有大量的雷曼票據。一夜之間，雷曼倒閉，3,000多萬原以為貨幣市場十分安全的美國投資者損失慘重。這導致一隻主力貨幣市場基金的淨值跌破1美元，變得不值一錢。貨幣市場頓時出現一輪無聲的電子化“擠兌”熱潮。當時貨幣市場基金的總規模為3.5萬億美元，而在雷曼倒閉後的頭三天，就有1,750億美元資金出逃。所有貨幣市場基金都持有商業票據。諸如通用電氣等公司發行了許多商業票據。此後，美國工業差不多陷於停滯。布什說：“如果不放鬆貨幣的話，那麼這個'傻X'經濟就沒救了。”——我認為這是經濟史上最有智慧的一句話。這就是他為什麼支持鮑爾森和伯南克的原因所在。當時各大企業都在依靠商業票據市場。2008年9月份，我們直接墜入深淵。如果鮑爾森和伯南克沒有出手干預的話，那麼兩天之內一切都將完蛋。
BRK始終持有200億美元或更多的現金，這聽起來很愚蠢，一點必要都沒有，但在未來100年裡，有一天當世界再次停止正常運轉時，我們將會做好準備。這個世界總會發生某些變故，或許就在明天。到那個時候，你就需要現金。那時現金就像是氧氣！當你不需要它的時候，你不會注意到它。而當你真的需要它的時候，它是你唯一需要的東西。我們運營的流動性水平無人可比。我們不想依靠銀行授信額度進行運營。美國財政部沒有權力擔保貨幣市場基金。他們的權力來自於國會。鮑爾森在2008年9月份設立了一個外匯平準基金，為貨幣市場基金提供擔保。這促使貨幣市場基金的“擠兌”熱潮得以停止，一切都結束了。在你有生之年，這樣的事情可能會發生數次。當類似事情再次發生時，請記住兩點：1. 不要讓它毀了你；2. 如果你有資金或者膽量的話，那麼你將有機會以低得離譜的價格買到投資標的。
恐懼蔓延的速度很快，它具有傳染性。這與智商沒有什麼關係。信心只能逐漸恢復，而不是全體投資者同時恢復。有時候恐懼會讓投資界趨於癱瘓。這時候你不應該欠錢，而且如果有錢的話，你應該在這個時候逢低買入。“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。”
(5)你對市場的理解對你的政治觀點產生了那些促進影響？
巴菲特：我不會說對市場的理解影響到我政治觀點的形成。我的政治觀點的形成過程是這樣的：試想，在你出生之前的24小時，有個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說：“你看起來像是一個極其負責、聰明、有潛力的人。你將在24小時之後出生，我將分派給你一個艱鉅的任務：決定你即將降生的這個國家的政治、經濟和社會制度。你負責設定規則，包括所有政治制度、民主、議會等等你希望涉及到的方方面面；你可以設定經濟結構——無論是共產主義還是資本主義。啟動一切事項，我向你保證，當你出生時，這個世界將會為你以及你的子子孫孫而存在著。”
有什麼附加條件嗎？有一個附加條件：就是在你出生之前，你必須經過一個放有70億張籤條(世界上每人一張)的巨大容器。把手伸進去抽籤，你可能得到的選擇如下：你可以生來就聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，生於美國或孟加拉國，等等。
你根本不知道自己將會抽到哪張簽。由於你不知道自己會得到哪張簽，那麼你怎麼設計這個世界呢？你希望男性使喚女性嗎？可你成為女性的概率是50%。如果你考慮政治的話，你希望建立一個人人所期望的製度。你期望經濟產出越來越多，因為這樣你將擁有更多的財富讓人們共享。美國擁有一個偉大的製度，人均國內生產總值(GDP)達到5萬美元，是我出生時的6倍。
但由於你不知道自己將會抽中哪張簽，你就會期望建立這樣一個制度：一旦它產生產出之後，你不希望任何人落在後面。你希望激勵優秀的人，不希望搞大鍋飯，但又確實想讓那些抽到下下籤的人仍然能夠過上體面的生活。你也不希望人們滿懷擔憂：擔心老來缺錢，擔心醫療開支。我把這稱作為“娘胎樂透”。我的兩個姐姐並沒有抽到和我同樣的簽。她們被寄予的期望是：她們會嫁得很好，或者如果她們工作的話，會當護士、教師等。
如果你正在設計這個世界，而且知道你身為男性或女性的概率各為50%的話，那麼你不會希望女性生活在這樣一個世界裡，因為你也有可能是女性。這樣設計你的世界——這應該是你的生活信條。我查閱福布斯美國400富豪榜，看看他們的財富數據，看著這些財富在過去30年裡是如何增長的。底層的美國人也在不斷得到改善，這很好。但我們不希望看到如此巨大的貧富差距。只有政府才能糾正這種差距。正確看待這個問題，是你在不知道自己會抽到哪個籤的情況下看待這個世界的立足點。如果你不願意從100張隨機的籤條中冒險抽籤的話，那麼你就是幸運兒！是70億人中站在財富金字塔最頂尖的那1%！每個人生來就是千差萬別。不可能說所有的事情都由自己來做。我們每個人都有老師，都有在我們面前引導我們獲得目前成就的人。我們不能讓別人落在太后面！你們每個人肯定都抽到了好簽。
(6)您是在職場上支持女性的為數不多的男性首席執行官(CEO)之一。你能談談你的理由嗎？還有，我們女性如何才能在職場上貢獻我們的智慧？(一位女學生提出的問題)
巴菲特：1776年我們在《獨立宣言》上寫到“人人生而平等”等等。在1789年，我們頒布了憲法，再三考慮後……黑人變成只算五分之三個人。他們疏忽了。他們用了一種不必使用性別代詞的表述。他們在自己的總統任期內出賣了自己，他們只說“He(他)。”很快，“人人生而平等”變成了“所有男性生而平等”。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反復強調“人人生而平等”這句話。但忽略瞭如下事實：女性不能投票，甚至在一些州不能繼承財產。最後，在1920年，也就是美國建國131年之後，“哦，是啊，女性應該有公平的投票權。”後來呢，美國最高法院新人來舊人往，可直到奧康納(O'Connor)才有了第一位女性大法官。在我還是小孩時，人人都對我報以期望，但和我一樣聰明的兩位姐姐卻被寄予不同的期望。
這就是我們這個國家，想想我們僅僅是靠男性這半邊天就已取得瞭如此成就。現在我們正開始釋放女性這半邊天的潛能。如果我們只讓身高超過5英尺10英寸的人擔任公司CEO、會計師或者律師，而身高不到5英尺10英寸的人必須當護士等的話，這是多麼離譜的事情，那些潛能也不會釋放出來。這就是女性所面臨的情況。沒有人意識到這個問題，我的父親沒有，我的老師們也沒有。女性顯然是和男性一樣聰明，一樣工作努力。沒有人能夠比嘉莉(Carrie)更加出色地籌辦我們的年度股東大會。我認為，一家公司的CEO因性別歧視而放棄任用最有才華的人是多麼愚蠢的行為啊。但是，我們正在朝著正確的方向邁進。我們正在朝著我們設定的理念前進。但傑佛遜早就定下這些理念直至很久以後才得以實踐。
(7)在收購一家公司時，你如何評估管理層？
巴菲特：我交給B女士(內布拉斯加家具店的創始人)一張大額支票，他們所有人(被收購企業的管理層)都可以不用再工作了。但是在他們得到錢而我得到股票憑證之後，他們會像以前那樣工作嗎？當他們把錢放進口袋里之後，他們是否會像以前那樣賣力工作嗎？
我們旗下四分之三的企業經理本身就是有錢人。這些人並不需要工作，但是他們都在工作。如果我給他40億美元的話，那麼他下個月的工作成績會一樣嗎？明年呢？我不在合同上做文章；我必須判斷管理層是否會繼續以相同的方式工作。通常我的評估是正確的，而且得到更好的結果。他們不需要我，而是我需要他們。
為什麼我來上班呢？我可以做我想做的任何事情。然而每天早晨出門時，我都迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生們交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品。伯克希爾哈撒韋公司就是我作品。人們喜歡創造東西。我設想自己是米開朗基羅，正在西斯廷教堂裡作畫，但在別人看來可能只是塗鴉。第二件事情是，我希望得到別人的喝彩。如果有人欣賞的我作品，那麼我很是歡喜。如果別人也有他們自己的作品，我又有什麼資格去指點他們如何創作呢？(就像管理層)我欣賞他們所做的成績。我有的是經驗，所以當我稱讚他們的時候，他們知道他們得到了自己所喜歡的點評者的讚許。我擁有他們公司的股票憑證，但公司仍然是由他們負責經營。當管理層真正關心公司運營狀況的時候，那就是一種很好的企業文化。
(8)現在信息無處不在。如果你今天出生在秘魯的話，你還能不能用同樣的方式取得成功？
巴菲特：是的，我能。整個世界都在變化著。人們能夠在社會各經濟階層內部流動，甚至晉升至更高的階層。美國在提升GDP方面之所以走在其他國家前面，並不是因為比其他國家的人工作更努力，甚至也不是更精明，而只是釋放了更大的潛能，因為我們允許機會均等。這個世界正在給所有人提供機會。
(9)對於如今想從事投資行業的人，你會向他們建議怎樣的職業道路？
巴菲特：那麼你就應該學習一切有關投資的知識。有太多的東西要去學習。學習哪些方法管用，哪些方法不管用；哪些地方有價值，哪些地方沒有價值。我11歲(1942年)時就開始練手——以38.25美元的價格買入3股城市服務石油公司(Cities Service)優先股。同時，我大姐多麗絲也買入3股，我父親買入4股，所以我們總共持有整整一手10股的股票(多數情況下一手是指100股股票，但對於有些交易清淡的股票，一手可以是10股股票——譯註)。每天上學的時候，多麗絲就抱怨股票價格。所以我在42美元的時候就賣掉了股票。兩年後，它漲到了200美元。
我會藉助審計記錄來管理資金，這樣當投資業績很好的時候，就會吸引到更多的人。與投資相比，我更加喜歡經營公司。打造公司要比把錢投來投去更加令人快樂。
托德·康姆斯(Todd Combs)和泰德·韋斯勒(Ted Weschler)每人管理著65億元的資產。如果他們運營自己的對沖基金的話，那麼他們每人都可以賺到比現在更多的收入。但他們喜歡在伯克希爾工作。他們已經擁有足夠的錢。他們身上具有我所欣賞的那種性格。
(10)為女性徵求建議的問題。
巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆(Katherine Graham)撰寫的自傳《個人歷史》(Personal History)。許多美國總統都到她家裡看望她。她克服了她的母親和丈夫認為她一無是處的障礙。如今許多女性都在成為成功的CEO。博希姆珠寶公司(Borsheim)CEO蘇珊·雅克(Susan Jacques)即將離職，出任世界寶石協會(Worldwide Gem Association)會長。
(11)你是第一個使用“護城河”這個字眼來形容競爭優勢的人。晨星公司(Morningstar)也藉用了這個概念來開展研究。你認為晨星在“護城河”方面的工作做得怎樣？
巴菲特：我認為他們做得很好。我在40多年前提出“護城河”這個概念。因為在資本主義制度裡，存在大大小小的經濟城堡。有蘋果(554.99, -2.51, -0.45%)、微軟[微博](36.52, -0.36, -0.99%)這類龐然大物，也有些堡壘較小的公司。如果你在資本主義制度裡擁有一座經濟城堡的話，那麼人們就會設法佔領它，這時你就需要兩件東西：1.在城堡周圍建立護城河；2.在城堡裡有能夠設法加寬周圍護城河的騎士。可口可樂(39.1, -0.17, -0.43%)是如何建立自己的護城河的呢？他們加深了人們在心目中認為可口可樂就是幸福所在的看法。護城河就是人們心裡形成的觀念。鐵路運輸行業的護城河就是進入門檻。蓋可汽車保險公司(Geico)的護城河就是低價。我們每天都在設法加寬護城河。喜詩糖果公司(See's Candies)在消費者心中建立了一條護城河。在情人節，送喜詩糖果比送拉塞爾斯托福(Russell Stover)糖果更能博得女孩的歡心。喜詩糖果過去41年以來每年都在12月26日上調價格。BRK在1972年以2,500萬美元的價格收購該公司。如今，該公司每年盈利8,000萬美元。10年前理查德·布蘭森(Richard Branson)推出的維珍可樂(Virgin Cola)慘遭失敗。士力架(Snicker)已經連續40年成為銷售收入排名第一的糖果棒。
(12)你如何平衡工作與家庭生活？對於年輕的職場專業人士你有什麼建議嗎？
巴菲特：你要做的最重要的決定，就是你打算和誰結婚。重要的是，你對重大事情的看法，必須確保你跟配偶在同一件重大事情上的看法一致。不要和你希望去改變其想法的人結婚。要和比你優秀的人結婚；始終與比自己優秀的人交往。
(13)你有沒有定下年投資回報率要超出道指10個百分點的目標？
巴菲特：早幾年，我確實想要跑贏道指(現在則是標普500指數)。我的目標是每年的投資回報率超過道指10個百分點。如果道指下跌了20%，而我們虧損了10%，那沒問題。我們並沒有設定預期從某家企業或者某隻證券那裡賺取多少回報的具體數字。我們盡我們所能做我們認為當時最合適的事情。這是不是我們在自己的能力範圍之內可以做到的最為明智而且不會讓我們的資源緊張的事情呢？希望答案是肯定的。一般來說，我們認為一家公司的價值等於其未來永續現金流的現值。
如果你真的回到投資這個話題上來的話，那麼2600年前人類持有的態度是“一鳥在手勝於二鳥在林。”但你需要質疑這種說法：你有多大把握認為林裡有兩隻鳥？這片林子有多遠？利率是多少？(笑聲)
在投資中，你現在投出錢來，是為了以後能夠獲得更多的錢。伯克希爾一直在讓林中有更多的鳥。
如果你正在管理的資金規模只有100萬美元，那麼你應該在沒有風險而且不使用融資槓桿的情況下讓投資回報率超出標普500指數10個百分點。
(14)你曾經參與的最困難的談判是什麼？你的談判策略是如何形成的？
巴菲特：我只是從我父親那裡真正學會了談判。不同的人有不同的談判風格。我不想參與那種在某個時點必須結束的談判，不想參與互掐脖子的談判。這種情況下，要么我們雙方都放棄，要么就是一方掐死另一方。我的風格與大多數人不同，只說我會做什麼。如果你在一生當中都這樣做的話，那麼就堅持這種做法。我可以放棄任何談判。我說我會出這個價，這通常就是我願意支付的最高價格。我不想虛報低價，然後你還價，最終還是以這個價格成交。這樣做就要花費時間和金錢。我只說我會付的價，而一旦建立了信譽，這種做法就很管用。你不應該參與自己無法放棄的談判。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，這個錯誤會造成傷害。在這個世界上，最強大的力量就是無條件的愛。
(15)你最大的投資錯誤是什麼？你是如何從中吸取教訓的？
巴菲特：與其從自己身上吸取教訓，不如從其他人的錯誤中吸取教訓。看看各種企業倒閉的案例。我不信誰能永遠避免犯錯，人都有犯錯的時候。我最大的錯誤就是收購伯克希爾哈撒韋公司，並且試圖改善它本來的業務。我們把我們所有的錢都投放在一個糟糕的行業裡，從而對所有這些資金造成了長達20年的拖累，即使在收購了國民保險公司(National Indemnity)之後也是如此。讓BRK成為我們想要發展的公司基礎，這曾是一個錯誤。不犯錯誤你就無法從事投資這一行。我們以價值4億美元的BRK股票收購了德克斯特鞋業(Dexter Shoe)公司，原先價值4億美元的那批BRK股票現在值50億到60億美元之間。而由於外國企業的競爭，德克斯特鞋業公司已經破產倒閉了。我們在電力公司Energy Future Holding的債券上虧了20億美元，私募股權投資公司KKR也投了資，他們虧了80億美元。
(16)當你在管理別人的資金並且出錯的時候，你如何處理責任問題？
巴菲特：我告訴他們，我會出錯，但我們的目標是要做到這個、這個和這個。為了達到這個目標，我可能會出錯，但我仍然很可能會實現這個目標。我設法以隨著時間的推移不會虧損大量資金的方式進行操作。這樣我可能不會賺到最多的錢，但我會將遭受永久性損失的風險降到最低。如果一項投資有千分之一的概率會讓別人的錢承受永久性損失的話，那麼我就不會出手。
編者按，日前，沃倫·巴菲特在與來自八所大學的160名商學院MBA學員對話中，講述自己的投資理念與建議。
下文即完整對話實錄，由馬里蘭大學史密斯商學院(Robert H. Smith School of Business)金融系教授戴維·卡斯(David Kass)和工商管理碩士(MBA)班學員拉胡爾·沙阿(Rahul Shah)記錄整理，福布斯中文網翻譯。
2013年11月15日，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)與來自八所大學(包括馬里蘭大學)的160名商學院MBA學員會面交談，每所大學派出20名學員參加。這些MBA學員按照以下順序提出了16個問題：
(1)伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway，以下簡稱BRK)是否因規模越來越大而下調了最低預期回報率？
巴菲特：BRK並沒有最低預期回報率。日益增加的資金使得BRK愈加難以實現卓越回報。如果我管理的資金只有100萬美元的話，那麼我會獲得比管理2,100億美元(BRK的資產淨值)更好的投資回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理2,100億美元，而不是100萬美元。
(2)在過去，你曾說你的投資理念有85%來自於本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)，15%來自於菲利普·菲舍(Philip Fisher)。這個比例改變了嗎？
巴菲特：我在格雷厄姆的影響下形成了自己的投資策略。我前往哥倫比亞大學就讀商學院，拜在格雷厄姆門下。如果你採用格雷厄姆的投資方法，那麼隨著時間的推移你不會虧錢。從本質上講，他的投資方法是非常量化的，而你必須做得相當不錯。在另一方面，隨著你的公司規模越來越大，擁有的資金越來越多，運用這種方法的空間就會越來越小。這時以合理的價格買入卓越的公司就要好於以低廉的價格買入平庸的公司了。
採用“撿煙屁股”的辦法，你可以在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上後就可以免費吸一口。你可以一直這樣做，免費吸到許多口香煙。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我通過量化分析，尋找估值非常便宜的股票。在接觸到菲舍和查理之後，我開始尋找更出色的公司。以前我尋找的是估值非常便宜而且較為出色的公司。現在，我們尋找的是優秀的公司，而不是只圖便宜。鐵路運輸行業的前途遠大，未來10年乃至100年都會表現良好。伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們收購它之前才30億美元。我們現在更加趨向於採用菲舍的投資理念，而減少對格雷厄姆投資理念的依賴，那是因為我們管理的資金規模更大了。如果資金規模較小的話，那麼我們會考慮安全邊際較高/估值較便宜的股票。
在畢業之後，我逐頁通讀了穆迪指南，翻到第1433頁，我明白好的公司都在後面。西部保險公司在1951年的每股收益為29.09美元，一年前為21.66美元，而其股價在過去12個月內一直處於3美元至13美元的區間內。當我看到該股的時候，其股價為16美元，市盈率不到1倍。幾年前，也就是在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。我得到花旗集團出版的一本書，書中每頁介紹一隻股票。這本書介紹了所有在韓國公開上市的公司。翻閱之後，我發現了約20家公司(比如大韓麵粉加工有限公司)，上面列出了這些公司的賬面價值、每股收益和證券種類。但在你看到股價之前，這些信息並不能告訴你這隻股票是否值得買入。我在一個下午挑選出了大約20只這樣的股票，買入這20隻股票的部分股份，但我對這批股票沒有足夠的了解，因此也沒有大量買入。如果你買入20只市盈率只有2倍的股票的話，那麼你將會賺錢。這是本·格雷厄姆的投資理念，你可以通過這樣做來盈利。如果你管理更多資金的話，那麼你就必須採用菲舍/查理的投資風格，收購大公司。伯克希爾現在考慮投資的目標是規模大而且非常強的公司。比如我在1983年收購的內布拉斯加家具店(Nebraska Furniture Mart)，現在很可能已經獲得20倍之多的投資回報。查理曾經跟我說：“你永遠不會與我意見不合，因為你很聰明，而我總是對的。”
(3)你每年寫給股東的信，遵循的是什麼思路？你如何決定自己會寫些什麼？
巴菲特：我已經寫好了2013年致股東信，但我會在2月28日發出。我早就知道自己會在信中說些什麼，只需要填寫一些數字，然後發出去即可。
我設法把公司股東看成是合夥人。而我也設法從身份互換的角度來把握信中要告訴他們的信息。假如我是股東而他們負責運營公司的話，我會希望他們告訴我什麼？還有我會想知道什麼？而這就是我會告訴股東的信息。我生平的第一封致股東信，是寫給沒有多少財務知識的兩位姐姐。“親愛的姐姐”——我站在她們的立場上向她們解釋她們想要知道的信息。我還喜歡寫一段用於一般性投資理念普及的章節，這部分與伯克希爾並沒有直接的關係。今年這部分內容有2,600個字(此信總共有11,500個字)，是關於投資的一些想法。我向所有考慮投資的人講述這部分內容，告訴他們應如何投資。我每年都選一個主題，然後只在信中就這個主題寫一個章節。可能有些人感興趣，有些人不感興趣。但如果他們打算把自己的大部分資金投資給我的話，那麼我會像是和他們共處一室面談那樣，在信中和他們交談(BRK的經濟原則)，這樣人們就會知道關於我們的所有信息。
1956年，我花0.49美元買了一本賬簿，用兩頁紙撰寫了給我合夥人的文件，至於有沒有人入夥，我並不擔心。我用半頁紙的篇幅解釋了基本規則：這些是我能做到的，這些我不能做到的，這些是我打算如何去做的，這些是我衡量成功與否的標準。如果你覺得這些看起來不錯的話，那麼就入夥；如果你不想入夥，那就算了(但我們還是朋友)。這些基本規則現在寫在伯克希爾哈撒韋公司向投資者提供的報告的後面。在我們的基本規則中，雖然我們的管理體制是企業製，但我們秉持的態度則是合夥制的。我們把你視為合夥人，你需要擁有共同的理念，就像婚姻一樣。如果男女雙方在重要觀念方面存在分歧的時候，那麼他倆結婚就不理智了。現在年度股東報告已經準備好了。BRK擁有與眾不同的股東，他們中許多人將自己80%的淨資產投給了BRK。我差不多把自己100%的資產淨值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的話，那麼我們我們可以改寫這個數字(與會者發出笑聲)。
(4)你為什麼把高盛(170.49, -0.46, -0.27%)認股權證轉換成股份縮減的公司股票？
巴菲特：2008年，我們幫了高盛和通用電氣(27.03, 0.05, 0.19%)一把，提供了融資，這我做夢也沒想到(想像一下，通用電氣打電話給你，說他們需要你提供融資援助)。BRK獲得了優先股外加期限為五年(2013年9月份到期)的認股權證。這些權證可以購買價值50億美元的高盛普通股和價值30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權的話，那麼我們將不得不額外投資80億美元。但這兩家公司又不想發行這些新股。今年早些時候我們做了決定，既然他們不想發行所有這些新股，我們也不想再投入80億美元。那麼讓我們達成一個雙方都接受的結算協議。我們不必再多掏錢，而他們不必發行所有這些新股。BRK最終獲得價值近20億美元的高盛股票，而沒有多花一分錢。在通用電氣的認股權證上也只花費了2億美元。BRK手裡只剩下一批數額較大的認股權證——來自美國銀行(15.18, -0.06, -0.39%)。這批權證讓我們有權在2021年8月份之前的任何時候以每股7.14美元的價格買入7億股美國銀行股票(總計50億美元)。我們將持有這些權證，直至美國銀行提高股息，否則我們把這些權證一直持有到臨近到期時。
高盛和通用電氣的這兩宗權證交易很有意思——五年前誰會料到有如此結果呢。貨幣市場因雷曼而陷於崩潰。貨幣市場基金持有大量的雷曼票據。一夜之間，雷曼倒閉，3,000多萬原以為貨幣市場十分安全的美國投資者損失慘重。這導致一隻主力貨幣市場基金的淨值跌破1美元，變得不值一錢。貨幣市場頓時出現一輪無聲的電子化“擠兌”熱潮。當時貨幣市場基金的總規模為3.5萬億美元，而在雷曼倒閉後的頭三天，就有1,750億美元資金出逃。所有貨幣市場基金都持有商業票據。諸如通用電氣等公司發行了許多商業票據。此後，美國工業差不多陷於停滯。布什說：“如果不放鬆貨幣的話，那麼這個'傻X'經濟就沒救了。”——我認為這是經濟史上最有智慧的一句話。這就是他為什麼支持鮑爾森和伯南克的原因所在。當時各大企業都在依靠商業票據市場。2008年9月份，我們直接墜入深淵。如果鮑爾森和伯南克沒有出手干預的話，那麼兩天之內一切都將完蛋。
BRK始終持有200億美元或更多的現金，這聽起來很愚蠢，一點必要都沒有，但在未來100年裡，有一天當世界再次停止正常運轉時，我們將會做好準備。這個世界總會發生某些變故，或許就在明天。到那個時候，你就需要現金。那時現金就像是氧氣！當你不需要它的時候，你不會注意到它。而當你真的需要它的時候，它是你唯一需要的東西。我們運營的流動性水平無人可比。我們不想依靠銀行授信額度進行運營。美國財政部沒有權力擔保貨幣市場基金。他們的權力來自於國會。鮑爾森在2008年9月份設立了一個外匯平準基金，為貨幣市場基金提供擔保。這促使貨幣市場基金的“擠兌”熱潮得以停止，一切都結束了。在你有生之年，這樣的事情可能會發生數次。當類似事情再次發生時，請記住兩點：1. 不要讓它毀了你；2. 如果你有資金或者膽量的話，那麼你將有機會以低得離譜的價格買到投資標的。
恐懼蔓延的速度很快，它具有傳染性。這與智商沒有什麼關係。信心只能逐漸恢復，而不是全體投資者同時恢復。有時候恐懼會讓投資界趨於癱瘓。這時候你不應該欠錢，而且如果有錢的話，你應該在這個時候逢低買入。“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。”
(5)你對市場的理解對你的政治觀點產生了那些促進影響？
巴菲特：我不會說對市場的理解影響到我政治觀點的形成。我的政治觀點的形成過程是這樣的：試想，在你出生之前的24小時，有個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說：“你看起來像是一個極其負責、聰明、有潛力的人。你將在24小時之後出生，我將分派給你一個艱鉅的任務：決定你即將降生的這個國家的政治、經濟和社會制度。你負責設定規則，包括所有政治制度、民主、議會等等你希望涉及到的方方面面；你可以設定經濟結構——無論是共產主義還是資本主義。啟動一切事項，我向你保證，當你出生時，這個世界將會為你以及你的子子孫孫而存在著。”
有什麼附加條件嗎？有一個附加條件：就是在你出生之前，你必須經過一個放有70億張籤條(世界上每人一張)的巨大容器。把手伸進去抽籤，你可能得到的選擇如下：你可以生來就聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，生於美國或孟加拉國，等等。
你根本不知道自己將會抽到哪張簽。由於你不知道自己會得到哪張簽，那麼你怎麼設計這個世界呢？你希望男性使喚女性嗎？可你成為女性的概率是50%。如果你考慮政治的話，你希望建立一個人人所期望的製度。你期望經濟產出越來越多，因為這樣你將擁有更多的財富讓人們共享。美國擁有一個偉大的製度，人均國內生產總值(GDP)達到5萬美元，是我出生時的6倍。
但由於你不知道自己將會抽中哪張簽，你就會期望建立這樣一個制度：一旦它產生產出之後，你不希望任何人落在後面。你希望激勵優秀的人，不希望搞大鍋飯，但又確實想讓那些抽到下下籤的人仍然能夠過上體面的生活。你也不希望人們滿懷擔憂：擔心老來缺錢，擔心醫療開支。我把這稱作為“娘胎樂透”。我的兩個姐姐並沒有抽到和我同樣的簽。她們被寄予的期望是：她們會嫁得很好，或者如果她們工作的話，會當護士、教師等。
如果你正在設計這個世界，而且知道你身為男性或女性的概率各為50%的話，那麼你不會希望女性生活在這樣一個世界裡，因為你也有可能是女性。這樣設計你的世界——這應該是你的生活信條。我查閱福布斯美國400富豪榜，看看他們的財富數據，看著這些財富在過去30年裡是如何增長的。底層的美國人也在不斷得到改善，這很好。但我們不希望看到如此巨大的貧富差距。只有政府才能糾正這種差距。正確看待這個問題，是你在不知道自己會抽到哪個籤的情況下看待這個世界的立足點。如果你不願意從100張隨機的籤條中冒險抽籤的話，那麼你就是幸運兒！是70億人中站在財富金字塔最頂尖的那1%！每個人生來就是千差萬別。不可能說所有的事情都由自己來做。我們每個人都有老師，都有在我們面前引導我們獲得目前成就的人。我們不能讓別人落在太后面！你們每個人肯定都抽到了好簽。
(6)您是在職場上支持女性的為數不多的男性首席執行官(CEO)之一。你能談談你的理由嗎？還有，我們女性如何才能在職場上貢獻我們的智慧？(一位女學生提出的問題)
巴菲特：1776年我們在《獨立宣言》上寫到“人人生而平等”等等。在1789年，我們頒布了憲法，再三考慮後……黑人變成只算五分之三個人。他們疏忽了。他們用了一種不必使用性別代詞的表述。他們在自己的總統任期內出賣了自己，他們只說“He(他)。”很快，“人人生而平等”變成了“所有男性生而平等”。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反復強調“人人生而平等”這句話。但忽略瞭如下事實：女性不能投票，甚至在一些州不能繼承財產。最後，在1920年，也就是美國建國131年之後，“哦，是啊，女性應該有公平的投票權。”後來呢，美國最高法院新人來舊人往，可直到奧康納(O'Connor)才有了第一位女性大法官。在我還是小孩時，人人都對我報以期望，但和我一樣聰明的兩位姐姐卻被寄予不同的期望。
這就是我們這個國家，想想我們僅僅是靠男性這半邊天就已取得瞭如此成就。現在我們正開始釋放女性這半邊天的潛能。如果我們只讓身高超過5英尺10英寸的人擔任公司CEO、會計師或者律師，而身高不到5英尺10英寸的人必須當護士等的話，這是多麼離譜的事情，那些潛能也不會釋放出來。這就是女性所面臨的情況。沒有人意識到這個問題，我的父親沒有，我的老師們也沒有。女性顯然是和男性一樣聰明，一樣工作努力。沒有人能夠比嘉莉(Carrie)更加出色地籌辦我們的年度股東大會。我認為，一家公司的CEO因性別歧視而放棄任用最有才華的人是多麼愚蠢的行為啊。但是，我們正在朝著正確的方向邁進。我們正在朝著我們設定的理念前進。但傑佛遜早就定下這些理念直至很久以後才得以實踐。
(7)在收購一家公司時，你如何評估管理層？
巴菲特：我交給B女士(內布拉斯加家具店的創始人)一張大額支票，他們所有人(被收購企業的管理層)都可以不用再工作了。但是在他們得到錢而我得到股票憑證之後，他們會像以前那樣工作嗎？當他們把錢放進口袋里之後，他們是否會像以前那樣賣力工作嗎？
我們旗下四分之三的企業經理本身就是有錢人。這些人並不需要工作，但是他們都在工作。如果我給他40億美元的話，那麼他下個月的工作成績會一樣嗎？明年呢？我不在合同上做文章；我必須判斷管理層是否會繼續以相同的方式工作。通常我的評估是正確的，而且得到更好的結果。他們不需要我，而是我需要他們。
為什麼我來上班呢？我可以做我想做的任何事情。然而每天早晨出門時，我都迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生們交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品。伯克希爾哈撒韋公司就是我作品。人們喜歡創造東西。我設想自己是米開朗基羅，正在西斯廷教堂裡作畫，但在別人看來可能只是塗鴉。第二件事情是，我希望得到別人的喝彩。如果有人欣賞的我作品，那麼我很是歡喜。如果別人也有他們自己的作品，我又有什麼資格去指點他們如何創作呢？(就像管理層)我欣賞他們所做的成績。我有的是經驗，所以當我稱讚他們的時候，他們知道他們得到了自己所喜歡的點評者的讚許。我擁有他們公司的股票憑證，但公司仍然是由他們負責經營。當管理層真正關心公司運營狀況的時候，那就是一種很好的企業文化。
(8)現在信息無處不在。如果你今天出生在秘魯的話，你還能不能用同樣的方式取得成功？
巴菲特：是的，我能。整個世界都在變化著。人們能夠在社會各經濟階層內部流動，甚至晉升至更高的階層。美國在提升GDP方面之所以走在其他國家前面，並不是因為比其他國家的人工作更努力，甚至也不是更精明，而只是釋放了更大的潛能，因為我們允許機會均等。這個世界正在給所有人提供機會。
(9)對於如今想從事投資行業的人，你會向他們建議怎樣的職業道路？
巴菲特：那麼你就應該學習一切有關投資的知識。有太多的東西要去學習。學習哪些方法管用，哪些方法不管用；哪些地方有價值，哪些地方沒有價值。我11歲(1942年)時就開始練手——以38.25美元的價格買入3股城市服務石油公司(Cities Service)優先股。同時，我大姐多麗絲也買入3股，我父親買入4股，所以我們總共持有整整一手10股的股票(多數情況下一手是指100股股票，但對於有些交易清淡的股票，一手可以是10股股票——譯註)。每天上學的時候，多麗絲就抱怨股票價格。所以我在42美元的時候就賣掉了股票。兩年後，它漲到了200美元。
我會藉助審計記錄來管理資金，這樣當投資業績很好的時候，就會吸引到更多的人。與投資相比，我更加喜歡經營公司。打造公司要比把錢投來投去更加令人快樂。
托德·康姆斯(Todd Combs)和泰德·韋斯勒(Ted Weschler)每人管理著65億元的資產。如果他們運營自己的對沖基金的話，那麼他們每人都可以賺到比現在更多的收入。但他們喜歡在伯克希爾工作。他們已經擁有足夠的錢。他們身上具有我所欣賞的那種性格。
(10)為女性徵求建議的問題。
巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆(Katherine Graham)撰寫的自傳《個人歷史》(Personal History)。許多美國總統都到她家裡看望她。她克服了她的母親和丈夫認為她一無是處的障礙。如今許多女性都在成為成功的CEO。博希姆珠寶公司(Borsheim)CEO蘇珊·雅克(Susan Jacques)即將離職，出任世界寶石協會(Worldwide Gem Association)會長。
(11)你是第一個使用“護城河”這個字眼來形容競爭優勢的人。晨星公司(Morningstar)也藉用了這個概念來開展研究。你認為晨星在“護城河”方面的工作做得怎樣？
巴菲特：我認為他們做得很好。我在40多年前提出“護城河”這個概念。因為在資本主義制度裡，存在大大小小的經濟城堡。有蘋果(554.99, -2.51, -0.45%)、微軟[微博](36.52, -0.36, -0.99%)這類龐然大物，也有些堡壘較小的公司。如果你在資本主義制度裡擁有一座經濟城堡的話，那麼人們就會設法佔領它，這時你就需要兩件東西：1.在城堡周圍建立護城河；2.在城堡裡有能夠設法加寬周圍護城河的騎士。可口可樂(39.1, -0.17, -0.43%)是如何建立自己的護城河的呢？他們加深了人們在心目中認為可口可樂就是幸福所在的看法。護城河就是人們心裡形成的觀念。鐵路運輸行業的護城河就是進入門檻。蓋可汽車保險公司(Geico)的護城河就是低價。我們每天都在設法加寬護城河。喜詩糖果公司(See's Candies)在消費者心中建立了一條護城河。在情人節，送喜詩糖果比送拉塞爾斯托福(Russell Stover)糖果更能博得女孩的歡心。喜詩糖果過去41年以來每年都在12月26日上調價格。BRK在1972年以2,500萬美元的價格收購該公司。如今，該公司每年盈利8,000萬美元。10年前理查德·布蘭森(Richard Branson)推出的維珍可樂(Virgin Cola)慘遭失敗。士力架(Snicker)已經連續40年成為銷售收入排名第一的糖果棒。
(12)你如何平衡工作與家庭生活？對於年輕的職場專業人士你有什麼建議嗎？
巴菲特：你要做的最重要的決定，就是你打算和誰結婚。重要的是，你對重大事情的看法，必須確保你跟配偶在同一件重大事情上的看法一致。不要和你希望去改變其想法的人結婚。要和比你優秀的人結婚；始終與比自己優秀的人交往。
(13)你有沒有定下年投資回報率要超出道指10個百分點的目標？
巴菲特：早幾年，我確實想要跑贏道指(現在則是標普500指數)。我的目標是每年的投資回報率超過道指10個百分點。如果道指下跌了20%，而我們虧損了10%，那沒問題。我們並沒有設定預期從某家企業或者某隻證券那裡賺取多少回報的具體數字。我們盡我們所能做我們認為當時最合適的事情。這是不是我們在自己的能力範圍之內可以做到的最為明智而且不會讓我們的資源緊張的事情呢？希望答案是肯定的。一般來說，我們認為一家公司的價值等於其未來永續現金流的現值。
如果你真的回到投資這個話題上來的話，那麼2600年前人類持有的態度是“一鳥在手勝於二鳥在林。”但你需要質疑這種說法：你有多大把握認為林裡有兩隻鳥？這片林子有多遠？利率是多少？(笑聲)
在投資中，你現在投出錢來，是為了以後能夠獲得更多的錢。伯克希爾一直在讓林中有更多的鳥。
如果你正在管理的資金規模只有100萬美元，那麼你應該在沒有風險而且不使用融資槓桿的情況下讓投資回報率超出標普500指數10個百分點。
(14)你曾經參與的最困難的談判是什麼？你的談判策略是如何形成的？
巴菲特：我只是從我父親那裡真正學會了談判。不同的人有不同的談判風格。我不想參與那種在某個時點必須結束的談判，不想參與互掐脖子的談判。這種情況下，要么我們雙方都放棄，要么就是一方掐死另一方。我的風格與大多數人不同，只說我會做什麼。如果你在一生當中都這樣做的話，那麼就堅持這種做法。我可以放棄任何談判。我說我會出這個價，這通常就是我願意支付的最高價格。我不想虛報低價，然後你還價，最終還是以這個價格成交。這樣做就要花費時間和金錢。我只說我會付的價，而一旦建立了信譽，這種做法就很管用。你不應該參與自己無法放棄的談判。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，這個錯誤會造成傷害。在這個世界上，最強大的力量就是無條件的愛。
(15)你最大的投資錯誤是什麼？你是如何從中吸取教訓的？
巴菲特：與其從自己身上吸取教訓，不如從其他人的錯誤中吸取教訓。看看各種企業倒閉的案例。我不信誰能永遠避免犯錯，人都有犯錯的時候。我最大的錯誤就是收購伯克希爾哈撒韋公司，並且試圖改善它本來的業務。我們把我們所有的錢都投放在一個糟糕的行業裡，從而對所有這些資金造成了長達20年的拖累，即使在收購了國民保險公司(National Indemnity)之後也是如此。讓BRK成為我們想要發展的公司基礎，這曾是一個錯誤。不犯錯誤你就無法從事投資這一行。我們以價值4億美元的BRK股票收購了德克斯特鞋業(Dexter Shoe)公司，原先價值4億美元的那批BRK股票現在值50億到60億美元之間。而由於外國企業的競爭，德克斯特鞋業公司已經破產倒閉了。我們在電力公司Energy Future Holding的債券上虧了20億美元，私募股權投資公司KKR也投了資，他們虧了80億美元。
(16)當你在管理別人的資金並且出錯的時候，你如何處理責任問題？
巴菲特：我告訴他們，我會出錯，但我們的目標是要做到這個、這個和這個。為了達到這個目標，我可能會出錯，但我仍然很可能會實現這個目標。我設法以隨著時間的推移不會虧損大量資金的方式進行操作。這樣我可能不會賺到最多的錢，但我會將遭受永久性損失的風險降到最低。如果一項投資有千分之一的概率會讓別人的錢承受永久性損失的話，那麼我就不會出手。
2013年12月15日 星期日
A 輪募資四億台幣，大家都覺得難做的旅遊網站 GetYourGuide 是怎麼撐起來的？
旅遊網站 GetYourGuide 最近獲得 1400 萬美元的 A 輪巨額融資。這個線上旅遊預訂平臺花了三年的時間，成為了旅遊業的巨人。他們在 2012 年創造了超過 1,000 萬美金的營業額，並且在全世界 1780 個城市提供總計 18,100 個活動。本周，他們還推出新站點：法國、西班牙和義大利。
雖然 GetYourGuide 維持一定程度的增長，但 GetYourGuide 的 CEO，Johannes Reck 並不滿足：「我們不會有絲毫懈怠，我們的團隊仍以高增長為目標。」
這個故事開始於 2008 年，5 個來自瑞士聯邦理工學院的學生創立了一個 P2P 平臺。在這個平臺上，學生可以向來他們居住城市附近旅遊的遊客推出導遊服務。在這個平臺上，任何人都可以舉辦活動，其他人也能線上預訂這些活動。
不過剛開始 GetYourGuide 運作地並不順利。創始人之一的 Johannes Reck 說：「當時我們遇到了很大的困難。在 2008 年，網路也沒有像今天那麼開放，像 Faceboo、 Twiiter 這樣的社交網站在歐洲的影響力也沒有現在那麼強。我們無法去運用它們。」面對這樣的困境和挑戰， GetYourGuide 回顧他們的創業史，總結出了八點，告訴大家他們是如何克服並成功的。
1. 當市場給你酸檸檬的時候，你要把它做成甜美可口的檸檬汁
GetYourGuide 注意到一件事情，在旅遊市場中，缺乏將吸引力、活動體驗，觀光旅遊三者結合起來的服務。例如，由個人提供活動的服務商會遇到，當有人來購買他們的活動時，他們卻還沒有準備好，因為他們沒有一個預定系統，遊客沒有辦法預約活動。
「所以，我們的產品就應運而生了。我們運營的這個是一個 P2P 線上市場，在這個平臺上有很完善的預定系統，活動提供者能在這裡上傳活動並且可以掌管一切，從確定活動給活動定價。然後，我們在這個基礎上，又創建了 B2C 平臺。我們在 2010 年 1 月時成功發佈。」
2. 沒有通過實踐驗證自己的想法前，不要妄下定論
GetYourGuide 的第一年，他們每天喝拉麵湯度日。「我們沒有很多錢做廣告，所以我們只是擄起袖管，幹起銷售。我們做銷售、做商業發展計畫、做工程、做一切我們可以做的事情。」
一切都得靠自己，但其實這也是很自然的，因為當你沒有很大的名氣，你必須想方設法的去通過努力達到目標。Reck 覺得這是一個很好的開始，因為只有這樣，才知道還有這麼多問題等待解決。「如果你在沒有驗證自己的想法前就開始花錢，你隨時會因此而失敗。」
3. 不斷地推動輪子直到它自己轉起來
他們希望儘早能達到每天能有 30 個訂單的目標。
Reck 說：「為了達到這個目標，我們幫很多小型商戶銷售他們的活動產品，並且真誠地聽取他們的意見。至今，我們仍和他們保持很緊密的聯繫。我們邀請他們來公司溝通，我們知道維持關係是至關重要的，所以我們花了很多時間和精力去維繫。對我們來說，有 1000 個活動提供者關注你，你就能進行病毒行銷。最後，就能達到我們想要的目標。所以你需要做的，就是每天不停的去推輪子，直到有一天他自己轉起來為止。雖然這做起來會很辛苦，但是這對成功至關重要。」
4. 不要總是幻想要把規模做多大，而是想一個辦法先獲得盈利，先生存
在喝了一整年的拉麵湯後，GetYourGuide 的創始團隊設立了一個簡單的目標：每天都要有 30 單的成交量。Reck 認為作為創始人，應該對每一個單件的產品以及他們所能帶來的利潤都了若指掌。他說：「你應該想辦法去帶來盈收，這對你更為實際，並且這樣做了以後你會漸入佳境。」
在創業界大都認為公司能規模化，才是成功的公司。但是 Reck 卻並不這麼認為。他更願意真正地去做商業本身，也就是怎麼才能真正地賺到錢。「成為一個大公司並不意味著你能賺到錢。當我們每天都喝拉麵湯的時候，我們開始思考『好吧！如果讓我們能去餐廳吃一次，那該多好啊。』這就是窮則生變。」
5. 集中注意力在那些能扭轉局面的管道
當問到 GetYourGuide 現在的情況，比之前有了很大的突破的時。Reck 並沒有完全這樣認為。
他解釋，電子商務平臺與社交應用，或消費應用還是有很大差別的。它缺乏病毒傳播的能力，「但是我們必須尋找可以帶來轉換率的管道，我們總是關注轉換率。我們做了許多小事，但他們卻幫助我們讓我們更好地吸引用戶。包括調整我們的產品頁面，進行測試，以及敏捷軟體發展。你會發現有很多方式或管道可以改變現狀。」
6. 學習管理，不要急著雇人
Reck 說，管理 80 人的公司是現階段對於他來說最大的挑戰。「特別是我們有三個設點，一個在蘇黎世、一個在柏林、一個在拉斯維加斯，這給管理帶來了很大的複雜性。但是換種方式思考，這也很有趣。這是成長學習的一部分。我個人覺得創業公司團隊能打破或定制出新的規則，所以，我們覺得雇傭優秀的人才是非常重要的，他們有很好地執行力。你必須和那些優秀、並且熱愛他們的工作的人去創造偉大的企業文化。」
所以 GetYourGuide 一直在尋找優秀的團隊成員。「你必須等到一個時機把他們招進來。這會花你一點時間。每一個我們想雇傭的人，我們一般從 6 個月甚至 2 年前開始就開始與他們培養或建立關係了。有一點要記住，絕對不要問他『你願不願意來這』作開場白，而是『你對…很在行嗎？』」
對董事會來說，也是一樣的。GetYourGuide 成功吸引了在旅遊行業久負盛名的大人物加入，比如 Booking.com 和 Kayak. 。Reck 認為，他們的團隊擁有在這行業最優秀的人才。「我認為他們加入我們有以下原因：1. 旅遊市場很大，很刺激。我的意思是，我們可以是下一個價值 10 億美元的公司。第二，我們有一個很強大的團隊。」
7. 解決是先有蛋還是先有雞是世界難題，但是確是一個好的商機
當我們問到 Reck 是否覺得 GetYourGuide 會成功，是因為 GetYourGuide 的先發優勢。他覺得不儘然：「的確我們是第一個進入市場，那對我們很有幫助。但是那不是我們的核心競爭力。我們佔有市場優勢，並且現在這個優勢越來越凸顯。建立市場的簡單在於供求關係。如果你有很多提供商卻沒有市場需求，那麼商戶就會離開，選擇其他的平臺。對於需求方來說也一樣。」
但是當 GetYourGuide 要發展真正的市場的時候，他們陷入巨大的困難中。由於活動服務商會選擇能找到最多目標使用者的平臺，而顧客也會選擇價格最優、選擇最多的平臺。任何一個在這個領域想發展的人，必須挑戰這個市場機制，但是大量市場需求又不會突然出現。所以這非常的困難。Reck 解釋，「就拿 Ebay 來說，他們也許最近很糟糕，但是沒有一個人能從他們那邊搶佔一點市場份額，因為他們擁有市場。」
8. 一旦開始就不要放棄
看一眼 GetYourGuide 現在董的事會，你可能覺得我們已經被 Kayak、Booking.com 這樣的大公司收購了。「其實不用去考慮這件事。雖然說我們不得不緊跟戰略，而且投資人在一些方面想的更多。不過我更關注是如何創造一個偉大的公司。在電子商戶中，怎麼去創造巨大的利潤。」
Reck 認為如果想發展地更壯大, 可以選擇 IPO。「但從開始談收購，對我來說正是一切災難的開始。因為你得時時刻刻為公司考慮，並且你得依靠你的夥伴。我幾乎不去思考誰會收購我們，而是考慮怎麼讓營業額及利潤增長。這和 App 顯示的增長曲線不同，我們在使用者和營業額上都有很大增長。我們仍然保持每年 2 倍的增長率。」
GetYourGuide 在 2012 年的營業額達 1000 萬美元。通過 A 輪融資的 1400 萬美元將會積極地投入在市場和產品改進上。同時，Reck 也說到，「我們覺得這個市場還很大，目前我不能告訴你詳細資料，但是我們的營業額仍然在非常快的增長中。」
（ 本文轉載自合作媒體：36kr ; 原文出處：Whiteboardmag；圖片來源：Moyan_Brenn， CC Licensed。）
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雖然 GetYourGuide 維持一定程度的增長，但 GetYourGuide 的 CEO，Johannes Reck 並不滿足：「我們不會有絲毫懈怠，我們的團隊仍以高增長為目標。」
這個故事開始於 2008 年，5 個來自瑞士聯邦理工學院的學生創立了一個 P2P 平臺。在這個平臺上，學生可以向來他們居住城市附近旅遊的遊客推出導遊服務。在這個平臺上，任何人都可以舉辦活動，其他人也能線上預訂這些活動。
不過剛開始 GetYourGuide 運作地並不順利。創始人之一的 Johannes Reck 說：「當時我們遇到了很大的困難。在 2008 年，網路也沒有像今天那麼開放，像 Faceboo、 Twiiter 這樣的社交網站在歐洲的影響力也沒有現在那麼強。我們無法去運用它們。」面對這樣的困境和挑戰， GetYourGuide 回顧他們的創業史，總結出了八點，告訴大家他們是如何克服並成功的。
1. 當市場給你酸檸檬的時候，你要把它做成甜美可口的檸檬汁
GetYourGuide 注意到一件事情，在旅遊市場中，缺乏將吸引力、活動體驗，觀光旅遊三者結合起來的服務。例如，由個人提供活動的服務商會遇到，當有人來購買他們的活動時，他們卻還沒有準備好，因為他們沒有一個預定系統，遊客沒有辦法預約活動。
「所以，我們的產品就應運而生了。我們運營的這個是一個 P2P 線上市場，在這個平臺上有很完善的預定系統，活動提供者能在這裡上傳活動並且可以掌管一切，從確定活動給活動定價。然後，我們在這個基礎上，又創建了 B2C 平臺。我們在 2010 年 1 月時成功發佈。」
2. 沒有通過實踐驗證自己的想法前，不要妄下定論
GetYourGuide 的第一年，他們每天喝拉麵湯度日。「我們沒有很多錢做廣告，所以我們只是擄起袖管，幹起銷售。我們做銷售、做商業發展計畫、做工程、做一切我們可以做的事情。」
一切都得靠自己，但其實這也是很自然的，因為當你沒有很大的名氣，你必須想方設法的去通過努力達到目標。Reck 覺得這是一個很好的開始，因為只有這樣，才知道還有這麼多問題等待解決。「如果你在沒有驗證自己的想法前就開始花錢，你隨時會因此而失敗。」
3. 不斷地推動輪子直到它自己轉起來
他們希望儘早能達到每天能有 30 個訂單的目標。
Reck 說：「為了達到這個目標，我們幫很多小型商戶銷售他們的活動產品，並且真誠地聽取他們的意見。至今，我們仍和他們保持很緊密的聯繫。我們邀請他們來公司溝通，我們知道維持關係是至關重要的，所以我們花了很多時間和精力去維繫。對我們來說，有 1000 個活動提供者關注你，你就能進行病毒行銷。最後，就能達到我們想要的目標。所以你需要做的，就是每天不停的去推輪子，直到有一天他自己轉起來為止。雖然這做起來會很辛苦，但是這對成功至關重要。」
4. 不要總是幻想要把規模做多大，而是想一個辦法先獲得盈利，先生存
在喝了一整年的拉麵湯後，GetYourGuide 的創始團隊設立了一個簡單的目標：每天都要有 30 單的成交量。Reck 認為作為創始人，應該對每一個單件的產品以及他們所能帶來的利潤都了若指掌。他說：「你應該想辦法去帶來盈收，這對你更為實際，並且這樣做了以後你會漸入佳境。」
在創業界大都認為公司能規模化，才是成功的公司。但是 Reck 卻並不這麼認為。他更願意真正地去做商業本身，也就是怎麼才能真正地賺到錢。「成為一個大公司並不意味著你能賺到錢。當我們每天都喝拉麵湯的時候，我們開始思考『好吧！如果讓我們能去餐廳吃一次，那該多好啊。』這就是窮則生變。」
5. 集中注意力在那些能扭轉局面的管道
當問到 GetYourGuide 現在的情況，比之前有了很大的突破的時。Reck 並沒有完全這樣認為。
他解釋，電子商務平臺與社交應用，或消費應用還是有很大差別的。它缺乏病毒傳播的能力，「但是我們必須尋找可以帶來轉換率的管道，我們總是關注轉換率。我們做了許多小事，但他們卻幫助我們讓我們更好地吸引用戶。包括調整我們的產品頁面，進行測試，以及敏捷軟體發展。你會發現有很多方式或管道可以改變現狀。」
6. 學習管理，不要急著雇人
Reck 說，管理 80 人的公司是現階段對於他來說最大的挑戰。「特別是我們有三個設點，一個在蘇黎世、一個在柏林、一個在拉斯維加斯，這給管理帶來了很大的複雜性。但是換種方式思考，這也很有趣。這是成長學習的一部分。我個人覺得創業公司團隊能打破或定制出新的規則，所以，我們覺得雇傭優秀的人才是非常重要的，他們有很好地執行力。你必須和那些優秀、並且熱愛他們的工作的人去創造偉大的企業文化。」
所以 GetYourGuide 一直在尋找優秀的團隊成員。「你必須等到一個時機把他們招進來。這會花你一點時間。每一個我們想雇傭的人，我們一般從 6 個月甚至 2 年前開始就開始與他們培養或建立關係了。有一點要記住，絕對不要問他『你願不願意來這』作開場白，而是『你對…很在行嗎？』」
對董事會來說，也是一樣的。GetYourGuide 成功吸引了在旅遊行業久負盛名的大人物加入，比如 Booking.com 和 Kayak. 。Reck 認為，他們的團隊擁有在這行業最優秀的人才。「我認為他們加入我們有以下原因：1. 旅遊市場很大，很刺激。我的意思是，我們可以是下一個價值 10 億美元的公司。第二，我們有一個很強大的團隊。」
7. 解決是先有蛋還是先有雞是世界難題，但是確是一個好的商機
當我們問到 Reck 是否覺得 GetYourGuide 會成功，是因為 GetYourGuide 的先發優勢。他覺得不儘然：「的確我們是第一個進入市場，那對我們很有幫助。但是那不是我們的核心競爭力。我們佔有市場優勢，並且現在這個優勢越來越凸顯。建立市場的簡單在於供求關係。如果你有很多提供商卻沒有市場需求，那麼商戶就會離開，選擇其他的平臺。對於需求方來說也一樣。」
但是當 GetYourGuide 要發展真正的市場的時候，他們陷入巨大的困難中。由於活動服務商會選擇能找到最多目標使用者的平臺，而顧客也會選擇價格最優、選擇最多的平臺。任何一個在這個領域想發展的人，必須挑戰這個市場機制，但是大量市場需求又不會突然出現。所以這非常的困難。Reck 解釋，「就拿 Ebay 來說，他們也許最近很糟糕，但是沒有一個人能從他們那邊搶佔一點市場份額，因為他們擁有市場。」
8. 一旦開始就不要放棄
看一眼 GetYourGuide 現在董的事會，你可能覺得我們已經被 Kayak、Booking.com 這樣的大公司收購了。「其實不用去考慮這件事。雖然說我們不得不緊跟戰略，而且投資人在一些方面想的更多。不過我更關注是如何創造一個偉大的公司。在電子商戶中，怎麼去創造巨大的利潤。」
Reck 認為如果想發展地更壯大, 可以選擇 IPO。「但從開始談收購，對我來說正是一切災難的開始。因為你得時時刻刻為公司考慮，並且你得依靠你的夥伴。我幾乎不去思考誰會收購我們，而是考慮怎麼讓營業額及利潤增長。這和 App 顯示的增長曲線不同，我們在使用者和營業額上都有很大增長。我們仍然保持每年 2 倍的增長率。」
GetYourGuide 在 2012 年的營業額達 1000 萬美元。通過 A 輪融資的 1400 萬美元將會積極地投入在市場和產品改進上。同時，Reck 也說到，「我們覺得這個市場還很大，目前我不能告訴你詳細資料，但是我們的營業額仍然在非常快的增長中。」
（ 本文轉載自合作媒體：36kr ; 原文出處：Whiteboardmag；圖片來源：Moyan_Brenn， CC Licensed。）
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2013年12月12日 星期四
ETF與巴班選股之討論
joe 發表於 2013-12-11 08:10
巴菲特用波克夏公司證明，自己選股投資績效一定比 ETF 好
買 ETF 不如買波克夏股票
48 年波克夏漲 586817%(即 5868 倍以上) 平均複利 19.7%，
而標普 500 指數為 7433% 平均複利 9.4%。
疑問一:48 年來寫給股東信巴菲特在闡釋他的投資邏輯，只是提過 7 次 ETF
就認為 ETF 比較好?
疑問二
如果老巴認為 ETF 比較好?
他可以將每年浮存金直接買 ETF 就好
而不用再去做大型併購或買進股票 ?
************************
tw54585 發表於 2013-12-11 10:31
年報裡面不是"提到"ETF，
而是"推薦"ETF，證據如下，巴菲特甚至在股東問答時都說如果他現在有一筆錢以及穩定的工作
他會全部買進S&P500指數型基金
1993年：
如果投資人對於任何產業和企業都一無所知，但對於美國整體經濟前景很有信心，並願意長期投資。在此種情況下，這類投資人應該進行廣泛的分散投資，持有大量不同產業的公司股份，並且定期定額購買。例如，利用定期定額的方式來投資指數型基金，一個什麼都不懂的業餘投資者往往能夠戰勝大部分的專業投資者。
1996年：
多數投資者(包括機構投資者和個人投資者)早晚會發現，投資股票最好的方法是去購買經理費很低的指數型基金。指數型基金在扣除經理費和其他費用之後，所獲得的淨投資收益率，肯定能超過絕大多數的投資專家。
1999年：
巴菲特推薦先鋒集團(Vanguard Group)旗下的指數型基金，約翰‧柏格(John Bogle)創立的先鋒集團首次開發出指數型基金產品，並因此成為全球最大的基金管理公司之一。巴菲特對於柏格所寫的《買對基金賺大錢》(The Little Book of Common Sense Investing:The Only Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns)一書評價很高，並指出這是每個投資者必讀的書籍。
2003年：
那些收費非常低廉的指數型基金，在產品設計上非常適合散戶投資者。對於大多數想要投資股票的人來說，購買成本很低的指數型基金是最理想的選擇。
2004年：
過去35年以來，美國企業創造出非常亮麗的成績。照理來說，股票投資者也應該取得優異的投資效益，只要大家以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異的業績。而利用指數型基金便可輕鬆達成此目的。不過，大多數投資者鮮少投資股票型基金，使得他們的投資成績大多只是平平，甚至虧得慘不忍睹。
巴菲特大力推崇指數型基金主要有以下三個原因：
第一，一般主動型基金的整體投資成本太高，投資者買賣過於頻繁，或是在投資管理上費用支出過大。
第二，投資組合管理的決策是根據小道消息或市場潮流，而不是依據深思熟慮且量化分析的公司評估。
第三，盲目跟隨市場追高殺低，在錯誤的時間進出股市。例如在股票已經上漲相當長的時間之後才進入股市，或是在盤整或下跌相當長時間後才退出股市。投資人必須了解，過於興奮與過高的成本是他們的敵人。
2007年：
散戶的最佳選擇是買入一支低成本的指數型基金，並且在一段時間裡持續、定期買入。因為這樣你買進的將是一個非常好的投資標的。事實上，你買入一支指數型基金，就相當於同時買入美國所有的產業。如果長期、持續、定期買入指數型基金，你不會買在最低點，也不會買在最高點。如果基金投資者每年要被經理費等侵蝕2%的投資，那麼你的投資收益要趕上或超過指數型基金將非常困難。散戶其實只要平靜地坐下來，透過買進指數型基金的方式，便可輕鬆投資。時間過得越久，財富累積得越多。
2008年：
巴菲特在股東大會上被問起：「如果你只有30歲，除了一份全職工作外，沒有額外的經濟來源，無法每天看盤、選擇進(退)場的時機。你會如何投資創造人生的第一個一百萬？」
巴菲特的回答是：「我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500(S&P)指數的指數型基金，然後繼續努力工作。」
2009年：
巴菲特個人和一家管理350億美元資產的對沖基金立下一個10年之賭。他斷言一支標準普爾500指數型基金，未來10年內的收益將勝過對沖基金公司精心選擇的5支對沖基金。他認為對沖基金的整體表現相當不錯，但基金收取的費用占了很大一部分的投資報酬。不管對沖基金經理人的表現是好是壞，投資人都必須向他們繳納諸多費用。
2010年：
大家如果有儲蓄的話，可以買指數型基金，每個月都買，根本不用聽理財顧問的話，也不用看太多財經新聞。巴菲特比喻，假設有人買了個農場，他不會每天去關心今天天氣如何，只要注意生產是否足夠支付成本；這個人也不會在農場跑進跑出，所以就算今天有什麼產業看起來不錯，也不用一直去追逐。
*************************
joe 發表於 2013-12-11 17:00
凱因斯：「困難之處不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」
我不想成為丟銅板猩猩，還好有盈再表可按，有貴淑價可參考
買 ETF 的問題是這麼多支 ETF 如何選 ?要買哪一支 ETF ?貴淑價是多少?
*********************
mike 發表於 2013-12-11 17:27
上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
***********************
tw 發表於 2013-12-12 08:51
QUOTE:
原帖由 mikeon88 於 2013-12-12 05:10 發表
隨便買、隨時買ETF，就想成為有錢人？
未免想得太美了 !
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
*************************
mike 發表於 2013-12-12 08:54
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
有些人以為中碳只要買得夠低，一路抱，貴了也不賣，
就會成為有錢人。
這是錯的，2011年180元的中碳不賣，抱到現在，
這3年等於白抱。
績效變得很平庸 !!
***************************
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
有什麼根據？
預期報酬率才是根據 !!
很多東西事先算就知道答案，
不用實驗，
像3年前我在賣中碳，也有些人不信邪，
結果呢！不聽我的話，果真少賺很多。
我是在教你。
****************************
tony 發表於 2013-12-12 11:28
有賺錢就好了啦etf 績效 不可能有 巴班的好
這個問題我也有請教過 mike 桑
有盈在表 且能力夠的 就自已建立
自已的etf (宥聰桑也是如此說~~~)
能力不足的
買etf
比買基金好
如此而已~~~~
每個人的 專長背景不同
選擇適合自已的方式就好
老巴的意思是
如果 不會選股 那買etf 比較好
波動小 超~~長期而言 一定會上漲 賺錢
選股就不同了 買錯 看錯 可能 連本金都沒有了
看看台灣50就知道了
從發行的那一天 至今 賺多少？？如果和台塑或台積或中碳比呢？？？
小弟買的 寶滬深 0061 至今還在賠錢中
呵~~~~~~
如果想多賺錢
那就把 mike桑教的
盈在表 研究好
持股要分散
資金要控制好
如此而已
不然
愛玩etf的同學
就把 mike 的持股名單
當成是一支etf
跟著 mike 一起調整
不是跟買 etf一樣？？？？(只差在eft的持股要自已調整)
***********************************
medccm 發表於 2013-12-12 11:50
tw54585桑的意思應該是說：市場上各種主動選股的績效不見得會比ETF好，
但他覺得用巴菲特班盈再表來操作，績效"應該"(t桑用詞)會比大盤ETF好！
所以tw54585桑並不是否定盈再表！只是不排斥使用ETF的方法。
***************
宏比特 發表於 2013-12-12 12:34
如果認為巴班的方法最好，ETF次之...一般選股最差...
那就應該用巴班的方法啊~~
有第一名的方法，怎會想用第二名的ETF??
更何況長期來看，第二名差第一名的績效，
會差很多喔~~
******************
mike 發表於 2013-12-12 15:31
為了避免讓這次精彩的討論又流於沒有結論，
能否請主張買ETF的同學回答以下二個問題：
1. 世上的ETF也有幾百支，請問如何選？
2. 如何決定買賣點？
如果回答不了，拿回去問教你們ETF的老師也行，
怎麼別人的課的問題卻都在我們這裡討論？
******************
發表於 2013-12-12 16:03
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來必定乏人問津，
為何包進ETF反而買單呢 ?
就像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子會覺得好吃嗎 ?
有人說：「買ETF不會踩地雷股」，
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
******************
captain 發表於 2013-12-12 18:49
這討論串實在太精采了, 小弟覺得是這樣啦...
學得巴菲特神功的 --> 自己買, 自己組自己的ETF (積極, 賺錢速度快)
沒學過巴菲特神功, 然後又很考量風險, 又想跟隨總體股市長期趨勢向上的 --> 就買ETF吧 (保守, 賺錢速度慢)
差別大概就是這樣吧, 每個人的能力及承受風險的忍耐力不同, 故選擇的投資標的就不同
就像三國時, 魏延建議諸葛亮採取積極戰術由子午谷進攻魏國, 可是生性採穩扎穩打的諸葛亮沒採納, 這就是每人對風險的忍受度不同
PS: 沒上過巴菲特班前, 我也買過0061, 到現在還套在那邊解不了套, 花了6000元的學費, 早已把ETF賠的錢賺回來了
***********************
From: Tevii
發表於 2011-11-16 15:03
小弟是做衛星產品的
對Direct TV略知一二
Direct TV 算是系統運行商
大家可以把它想像成以前的東森+和信
佔有北美衛星市場的6~7成市場
第二大的是DishNetwork 約佔2~3成市場
其餘才由一些小的運行商撿食剩下的市佔率
所以這是一個寡佔市場
它所用的衛星傳輸規格還是Proprietary
小弟想要做它的產品還不得其門而入
依小弟愚見 它的護城河 既寬且深
所以不應歸類為電子科技業
只能說梳子好眼光 !!
************************
b318524發表於 2013-12-13 00:47
不可否認，巴菲特的確對ETF下過那樣的註解。
目前，如綠角，政大吳啟銘後期都推ETF (之前他主張以ROIC以及FCF作為依據來做企業評價選股)。
我的理解是：這些出書甚至開班主張買ETF，主要用意是利用ETF來方便他達成所謂資產配置的比例
例如 (股30%+債30%+房20%+原物料10%+貨幣10%)。 因為，你想要每個領域都種果樹，
種的完嗎?? 有這麼多本錢嗎?? 所以在各個配置的領域都直接用ETF基金來完成，方便也直接。
在我還沒有上Micheal課之前，我也買這兩位的書，研究過ETF這個方法，只是對這兩個人方法起了個疑問。
綠角認為ETF定時定額買就對了，無所謂買點....吳啟銘剛好相反，他還好歹有俗貴的概念，那麼哪一個對??
另外，他們挑選的建議range給的都很大，那麼我要照單全收?? 還是射飛鏢來挑選??
其實Micheal 點出的兩個問題，就有點像我當時兩年前想不出來的疑問。怎麼挑??何時買?? 恐怕無解。
我沒有否定ETF這個工具，只是覺得這方法不夠嚴謹，方向感也不明確。若有更好的方法，我不會選擇ETF。
*******************************
mike 發表於 2013-12-13 05:32
非常謝謝b318524桑的發言，
總算有人進入實質的ETF討論，如何挑？何時買賣？
主張買ETF的人宣稱這是給對投資完全不懂的人的選擇，
其實剛好相反 !
要達到所謂的資產配置，股、債、房、原物料、貨幣，
各類型的ETF也有幾十幾百支，
請問要如何挑？
這些ETF聽都沒聽過？會比個股好選？
個股大家都知道台塑、巨大、KO、麥當勞，
可是ETF呢？
股、債、房、原物料、貨幣的ETF哪幾支是好ETF？
連我這個投資專家都說不上來，
更何況是你們標榜的給對投資完全不懂的人，
這正是我問了6次如何挑？何時買？
那些主張買ETF的同學一直不敢回答的原因，
因為連你們都不知，
你們可不是對投資完全不懂的人。
這些問題是主張買ETF的人該去面對的，
這些問題應該是在ETF課堂去討論的，
是那些講師必須去回答的。
這些都買ETF的基本問題，
顯然這些老師都不曾給過解答，
才會在我這裡討論。
很感謝同學對我的厚愛，
願意在這個討論區丟出不同問題和質疑，
激勵我們思考，
讓巴菲特班能一直突飛猛進。
****************
mike 發表於 2013-12-13 09:59
根據126樓w桑提供的2007-13年台股指數漲幅，
(8.72-46.03+78.34+9.58-21.18+8.87+8.6)/7=6.7%
另外，我1991年進證券業指數6千點，
現在把歷年股息加回去，已是1萬2千多點，
即指數漲了1倍，22年平均複利是3%，
tw桑主張的隨便買、隨時買台股ETF的績效就是這樣。
一年3%到6.7%的報酬率你會建議家人來買嗎？
同學馬上會問的是，現在8,370點買仍會有6.7%的報酬嗎？
tw桑最好證明一下，才有說服力。
把0050成份股拿來按盈再表，
看不出在這個時點進去買可以有6.7%的報酬率。
買股票的目的是賺錢，
不是要來打敗指數，或打敗多數人。
別人賠3成，我賠10%，仍然是賠錢。
買賣點的判斷是很專業的，
連專家都做不好，
絕非對投資完全不懂的人可以自行決定。
我們在跟同學辯論的是買ETF比買股票更專業，
並不是對投資完全不懂的人可以自己做的。
巴菲特用波克夏公司證明，自己選股投資績效一定比 ETF 好
買 ETF 不如買波克夏股票
48 年波克夏漲 586817%(即 5868 倍以上) 平均複利 19.7%，
而標普 500 指數為 7433% 平均複利 9.4%。
疑問一:48 年來寫給股東信巴菲特在闡釋他的投資邏輯，只是提過 7 次 ETF
就認為 ETF 比較好?
疑問二
如果老巴認為 ETF 比較好?
他可以將每年浮存金直接買 ETF 就好
而不用再去做大型併購或買進股票 ?
************************
tw54585 發表於 2013-12-11 10:31
年報裡面不是"提到"ETF，
而是"推薦"ETF，證據如下，巴菲特甚至在股東問答時都說如果他現在有一筆錢以及穩定的工作
他會全部買進S&P500指數型基金
1993年：
如果投資人對於任何產業和企業都一無所知，但對於美國整體經濟前景很有信心，並願意長期投資。在此種情況下，這類投資人應該進行廣泛的分散投資，持有大量不同產業的公司股份，並且定期定額購買。例如，利用定期定額的方式來投資指數型基金，一個什麼都不懂的業餘投資者往往能夠戰勝大部分的專業投資者。
1996年：
多數投資者(包括機構投資者和個人投資者)早晚會發現，投資股票最好的方法是去購買經理費很低的指數型基金。指數型基金在扣除經理費和其他費用之後，所獲得的淨投資收益率，肯定能超過絕大多數的投資專家。
1999年：
巴菲特推薦先鋒集團(Vanguard Group)旗下的指數型基金，約翰‧柏格(John Bogle)創立的先鋒集團首次開發出指數型基金產品，並因此成為全球最大的基金管理公司之一。巴菲特對於柏格所寫的《買對基金賺大錢》(The Little Book of Common Sense Investing:The Only Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns)一書評價很高，並指出這是每個投資者必讀的書籍。
2003年：
那些收費非常低廉的指數型基金，在產品設計上非常適合散戶投資者。對於大多數想要投資股票的人來說，購買成本很低的指數型基金是最理想的選擇。
2004年：
過去35年以來，美國企業創造出非常亮麗的成績。照理來說，股票投資者也應該取得優異的投資效益，只要大家以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異的業績。而利用指數型基金便可輕鬆達成此目的。不過，大多數投資者鮮少投資股票型基金，使得他們的投資成績大多只是平平，甚至虧得慘不忍睹。
巴菲特大力推崇指數型基金主要有以下三個原因：
第一，一般主動型基金的整體投資成本太高，投資者買賣過於頻繁，或是在投資管理上費用支出過大。
第二，投資組合管理的決策是根據小道消息或市場潮流，而不是依據深思熟慮且量化分析的公司評估。
第三，盲目跟隨市場追高殺低，在錯誤的時間進出股市。例如在股票已經上漲相當長的時間之後才進入股市，或是在盤整或下跌相當長時間後才退出股市。投資人必須了解，過於興奮與過高的成本是他們的敵人。
2007年：
散戶的最佳選擇是買入一支低成本的指數型基金，並且在一段時間裡持續、定期買入。因為這樣你買進的將是一個非常好的投資標的。事實上，你買入一支指數型基金，就相當於同時買入美國所有的產業。如果長期、持續、定期買入指數型基金，你不會買在最低點，也不會買在最高點。如果基金投資者每年要被經理費等侵蝕2%的投資，那麼你的投資收益要趕上或超過指數型基金將非常困難。散戶其實只要平靜地坐下來，透過買進指數型基金的方式，便可輕鬆投資。時間過得越久，財富累積得越多。
2008年：
巴菲特在股東大會上被問起：「如果你只有30歲，除了一份全職工作外，沒有額外的經濟來源，無法每天看盤、選擇進(退)場的時機。你會如何投資創造人生的第一個一百萬？」
巴菲特的回答是：「我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500(S&P)指數的指數型基金，然後繼續努力工作。」
2009年：
巴菲特個人和一家管理350億美元資產的對沖基金立下一個10年之賭。他斷言一支標準普爾500指數型基金，未來10年內的收益將勝過對沖基金公司精心選擇的5支對沖基金。他認為對沖基金的整體表現相當不錯，但基金收取的費用占了很大一部分的投資報酬。不管對沖基金經理人的表現是好是壞，投資人都必須向他們繳納諸多費用。
2010年：
大家如果有儲蓄的話，可以買指數型基金，每個月都買，根本不用聽理財顧問的話，也不用看太多財經新聞。巴菲特比喻，假設有人買了個農場，他不會每天去關心今天天氣如何，只要注意生產是否足夠支付成本；這個人也不會在農場跑進跑出，所以就算今天有什麼產業看起來不錯，也不用一直去追逐。
*************************
joe 發表於 2013-12-11 17:00
凱因斯：「困難之處不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」
我不想成為丟銅板猩猩，還好有盈再表可按，有貴淑價可參考
買 ETF 的問題是這麼多支 ETF 如何選 ?要買哪一支 ETF ?貴淑價是多少?
*********************
mike 發表於 2013-12-11 17:27
上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
***********************
tw 發表於 2013-12-12 08:51
QUOTE:
原帖由 mikeon88 於 2013-12-12 05:10 發表
隨便買、隨時買ETF，就想成為有錢人？
未免想得太美了 !
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
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mike 發表於 2013-12-12 08:54
QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
也不是隨時買隨便買
而是買進後長期持有
有些人以為中碳只要買得夠低，一路抱，貴了也不賣，
就會成為有錢人。
這是錯的，2011年180元的中碳不賣，抱到現在，
這3年等於白抱。
績效變得很平庸 !!
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QUOTE:
原帖由 tw54585 於 2013-12-12 08:51 發表
我會這樣配置是有依據的
我也沒有要同學相信我
反正透過美股帳戶投資全世界就是我的規劃
有什麼根據？
預期報酬率才是根據 !!
很多東西事先算就知道答案，
不用實驗，
像3年前我在賣中碳，也有些人不信邪，
結果呢！不聽我的話，果真少賺很多。
我是在教你。
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tony 發表於 2013-12-12 11:28
有賺錢就好了啦etf 績效 不可能有 巴班的好
這個問題我也有請教過 mike 桑
有盈在表 且能力夠的 就自已建立
自已的etf (宥聰桑也是如此說~~~)
能力不足的
買etf
比買基金好
如此而已~~~~
每個人的 專長背景不同
選擇適合自已的方式就好
老巴的意思是
如果 不會選股 那買etf 比較好
波動小 超~~長期而言 一定會上漲 賺錢
選股就不同了 買錯 看錯 可能 連本金都沒有了
看看台灣50就知道了
從發行的那一天 至今 賺多少？？如果和台塑或台積或中碳比呢？？？
小弟買的 寶滬深 0061 至今還在賠錢中
呵~~~~~~
如果想多賺錢
那就把 mike桑教的
盈在表 研究好
持股要分散
資金要控制好
如此而已
不然
愛玩etf的同學
就把 mike 的持股名單
當成是一支etf
跟著 mike 一起調整
不是跟買 etf一樣？？？？(只差在eft的持股要自已調整)
***********************************
medccm 發表於 2013-12-12 11:50
tw54585桑的意思應該是說：市場上各種主動選股的績效不見得會比ETF好，
但他覺得用巴菲特班盈再表來操作，績效"應該"(t桑用詞)會比大盤ETF好！
所以tw54585桑並不是否定盈再表！只是不排斥使用ETF的方法。
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宏比特 發表於 2013-12-12 12:34
如果認為巴班的方法最好，ETF次之...一般選股最差...
那就應該用巴班的方法啊~~
有第一名的方法，怎會想用第二名的ETF??
更何況長期來看，第二名差第一名的績效，
會差很多喔~~
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mike 發表於 2013-12-12 15:31
為了避免讓這次精彩的討論又流於沒有結論，
能否請主張買ETF的同學回答以下二個問題：
1. 世上的ETF也有幾百支，請問如何選？
2. 如何決定買賣點？
如果回答不了，拿回去問教你們ETF的老師也行，
怎麼別人的課的問題卻都在我們這裡討論？
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發表於 2013-12-12 16:03
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來必定乏人問津，
為何包進ETF反而買單呢 ?
就像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子會覺得好吃嗎 ?
有人說：「買ETF不會踩地雷股」，
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
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captain 發表於 2013-12-12 18:49
這討論串實在太精采了, 小弟覺得是這樣啦...
學得巴菲特神功的 --> 自己買, 自己組自己的ETF (積極, 賺錢速度快)
沒學過巴菲特神功, 然後又很考量風險, 又想跟隨總體股市長期趨勢向上的 --> 就買ETF吧 (保守, 賺錢速度慢)
差別大概就是這樣吧, 每個人的能力及承受風險的忍耐力不同, 故選擇的投資標的就不同
就像三國時, 魏延建議諸葛亮採取積極戰術由子午谷進攻魏國, 可是生性採穩扎穩打的諸葛亮沒採納, 這就是每人對風險的忍受度不同
PS: 沒上過巴菲特班前, 我也買過0061, 到現在還套在那邊解不了套, 花了6000元的學費, 早已把ETF賠的錢賺回來了
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From: Tevii
發表於 2011-11-16 15:03
小弟是做衛星產品的
對Direct TV略知一二
Direct TV 算是系統運行商
大家可以把它想像成以前的東森+和信
佔有北美衛星市場的6~7成市場
第二大的是DishNetwork 約佔2~3成市場
其餘才由一些小的運行商撿食剩下的市佔率
所以這是一個寡佔市場
它所用的衛星傳輸規格還是Proprietary
小弟想要做它的產品還不得其門而入
依小弟愚見 它的護城河 既寬且深
所以不應歸類為電子科技業
只能說梳子好眼光 !!
************************
b318524發表於 2013-12-13 00:47
不可否認，巴菲特的確對ETF下過那樣的註解。
目前，如綠角，政大吳啟銘後期都推ETF (之前他主張以ROIC以及FCF作為依據來做企業評價選股)。
我的理解是：這些出書甚至開班主張買ETF，主要用意是利用ETF來方便他達成所謂資產配置的比例
例如 (股30%+債30%+房20%+原物料10%+貨幣10%)。 因為，你想要每個領域都種果樹，
種的完嗎?? 有這麼多本錢嗎?? 所以在各個配置的領域都直接用ETF基金來完成，方便也直接。
在我還沒有上Micheal課之前，我也買這兩位的書，研究過ETF這個方法，只是對這兩個人方法起了個疑問。
綠角認為ETF定時定額買就對了，無所謂買點....吳啟銘剛好相反，他還好歹有俗貴的概念，那麼哪一個對??
另外，他們挑選的建議range給的都很大，那麼我要照單全收?? 還是射飛鏢來挑選??
其實Micheal 點出的兩個問題，就有點像我當時兩年前想不出來的疑問。怎麼挑??何時買?? 恐怕無解。
我沒有否定ETF這個工具，只是覺得這方法不夠嚴謹，方向感也不明確。若有更好的方法，我不會選擇ETF。
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mike 發表於 2013-12-13 05:32
非常謝謝b318524桑的發言，
總算有人進入實質的ETF討論，如何挑？何時買賣？
主張買ETF的人宣稱這是給對投資完全不懂的人的選擇，
其實剛好相反 !
要達到所謂的資產配置，股、債、房、原物料、貨幣，
各類型的ETF也有幾十幾百支，
請問要如何挑？
這些ETF聽都沒聽過？會比個股好選？
個股大家都知道台塑、巨大、KO、麥當勞，
可是ETF呢？
股、債、房、原物料、貨幣的ETF哪幾支是好ETF？
連我這個投資專家都說不上來，
更何況是你們標榜的給對投資完全不懂的人，
這正是我問了6次如何挑？何時買？
那些主張買ETF的同學一直不敢回答的原因，
因為連你們都不知，
你們可不是對投資完全不懂的人。
這些問題是主張買ETF的人該去面對的，
這些問題應該是在ETF課堂去討論的，
是那些講師必須去回答的。
這些都買ETF的基本問題，
顯然這些老師都不曾給過解答，
才會在我這裡討論。
很感謝同學對我的厚愛，
願意在這個討論區丟出不同問題和質疑，
激勵我們思考，
讓巴菲特班能一直突飛猛進。
****************
mike 發表於 2013-12-13 09:59
根據126樓w桑提供的2007-13年台股指數漲幅，
(8.72-46.03+78.34+9.58-21.18+8.87+8.6)/7=6.7%
另外，我1991年進證券業指數6千點，
現在把歷年股息加回去，已是1萬2千多點，
即指數漲了1倍，22年平均複利是3%，
tw桑主張的隨便買、隨時買台股ETF的績效就是這樣。
一年3%到6.7%的報酬率你會建議家人來買嗎？
同學馬上會問的是，現在8,370點買仍會有6.7%的報酬嗎？
tw桑最好證明一下，才有說服力。
把0050成份股拿來按盈再表，
看不出在這個時點進去買可以有6.7%的報酬率。
買股票的目的是賺錢，
不是要來打敗指數，或打敗多數人。
別人賠3成，我賠10%，仍然是賠錢。
買賣點的判斷是很專業的，
連專家都做不好，
絕非對投資完全不懂的人可以自行決定。
我們在跟同學辯論的是買ETF比買股票更專業，
並不是對投資完全不懂的人可以自己做的。
大陸2013熱門潮語
大陸中心／綜合報導
「土豪」是最近非常流行的詞彙，原指憑藉財富橫行霸道的壞人，現在卻成了大陸2013年最熱門的網路用語。大陸《人民日報》12日列出2013年大陸網路流行用詞，其中「土豪」一詞奪下冠軍，大陸學者認為，這個結果反映出社會轉型期的心理失衡。
北京語言大學教授楊爾弘表示，「土豪」一詞映照出人民對於社會轉型期的心理，反諷的其實是拜金主義、奢靡之風與貧富差距的現況。這些「年度字詞」同時也記錄了社會萬象、文化民情，不但是人們的溝通方式，更是社會生活最真實的紀錄。
報導指出，除了2013年最熱門的「土豪」和「大媽」外， 其他流行的還有「舌尖上的浪費」（浪費食物）、「十面霾伏」（形容霾害）、「高大上」（高端大氣上檔次）、「光盤行動」（把盤子清光，不浪費之意）、「喜大普奔」（喜聞樂見、大快人心、普天同慶、奔走相告之意）等，傳神地描繪出大陸的文化、風土民情以及近年經濟崛起的社會境況
除了這些熱門用語，大陸時下年輕人也因為「快餐文化」的影響，用詞愈來愈精簡，像是「累覺不愛」（很累，覺得不會再愛了）、「不明覺厲」（雖然不明白在說什麼，但覺得很厲害），還有「人艱不拆」（人生已如此艱難，有些事就不要拆穿）、「我伙呆」（我和小夥伴都驚呆了）等，都是常見的例子。
有鑑於「土豪」一詞的流行，英國廣播公司（BBC）日前不但專為「土豪」做了一檔節目，探討中文詞彙的影響力。《牛津英語詞典》編著者還表示，「若『土豪』（Tuhao）影響力持續，將會出現在2014年的更新名單中。」
原文網址: 大陸2013熱門潮語之冠「土豪」 學者：社會心理失衡 | ETtoday大陸新聞 | ETtoday 新聞雲 http://www.ettoday.net/news/20131212/306327.htm#ixzz2nJosqBuk
Follow us: @ETtodaynet on Twitter | ETtoday on Facebook
「土豪」是最近非常流行的詞彙，原指憑藉財富橫行霸道的壞人，現在卻成了大陸2013年最熱門的網路用語。大陸《人民日報》12日列出2013年大陸網路流行用詞，其中「土豪」一詞奪下冠軍，大陸學者認為，這個結果反映出社會轉型期的心理失衡。
北京語言大學教授楊爾弘表示，「土豪」一詞映照出人民對於社會轉型期的心理，反諷的其實是拜金主義、奢靡之風與貧富差距的現況。這些「年度字詞」同時也記錄了社會萬象、文化民情，不但是人們的溝通方式，更是社會生活最真實的紀錄。
報導指出，除了2013年最熱門的「土豪」和「大媽」外， 其他流行的還有「舌尖上的浪費」（浪費食物）、「十面霾伏」（形容霾害）、「高大上」（高端大氣上檔次）、「光盤行動」（把盤子清光，不浪費之意）、「喜大普奔」（喜聞樂見、大快人心、普天同慶、奔走相告之意）等，傳神地描繪出大陸的文化、風土民情以及近年經濟崛起的社會境況
除了這些熱門用語，大陸時下年輕人也因為「快餐文化」的影響，用詞愈來愈精簡，像是「累覺不愛」（很累，覺得不會再愛了）、「不明覺厲」（雖然不明白在說什麼，但覺得很厲害），還有「人艱不拆」（人生已如此艱難，有些事就不要拆穿）、「我伙呆」（我和小夥伴都驚呆了）等，都是常見的例子。
有鑑於「土豪」一詞的流行，英國廣播公司（BBC）日前不但專為「土豪」做了一檔節目，探討中文詞彙的影響力。《牛津英語詞典》編著者還表示，「若『土豪』（Tuhao）影響力持續，將會出現在2014年的更新名單中。」
原文網址: 大陸2013熱門潮語之冠「土豪」 學者：社會心理失衡 | ETtoday大陸新聞 | ETtoday 新聞雲 http://www.ettoday.net/news/20131212/306327.htm#ixzz2nJosqBuk
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2013年12月10日 星期二
【經典與理財】范蠡給我的投資啟示
讀過春秋吳越爭霸歷史的人都知道，范蠡在句踐復國的過程當中，起到了相當關鍵的作用。而范蠡最為人所稱道的是他懂得明哲保身，功成身退的道理。在他幫助句踐復國之後，飄然遠去，放下名利與權位，卻也成就了一番事業，司馬遷在《史記•貨殖列傳》提到他說：「范蠡既雪會稽之恥，乃喟然而嘆曰：『計然之策七，越用其五而得意。既已施於國，吾欲用之家。』乃乘扁舟浮於江湖，變名易姓，適齊為鴟夷子皮，之陶為朱公。朱公以為陶天下之中，諸侯四通，貨物所交易也。乃治產積居。與時逐而不責於人。故善治生者，能擇人而任時。十九年之中三致千金，再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也。后年衰老而聽子孫，子孫修業而息之，遂至巨萬。故言富者皆稱陶朱公。」在范蠡放下一切之後，更名為鴟夷子皮及陶朱公，並運用計然(註：據唐代學者顏師古考據：計然者，濮上人，博學無所不通，尤善長計算，范蠡曾拜他為師。)之策，十九年的時間三次賺得千金之財，兩次分散給貧窮的朋友和遠房同姓的兄弟，其生財有方之能力與善心義舉贏得了後世的尊敬。以下是我從范蠡身上體悟的一點心得啟示，跟大家分享：
一、知己知彼，遠禍全身：
史記越王句踐世家記載：「還反國，范蠡以為大名之下，難以久居，且句踐為人可與同患，難與處安，為書辭句踐曰：“臣聞主憂臣勞，主辱臣死。昔者君王辱于會稽，所以不死，為此事也。今既以雪恥，臣請從會稽之誅。”句踐曰：“孤將與子分國而有之。不然，將加誅于子。”范蠡曰：“君行令，臣行意。”乃裝其輕寶珠玉，自與其私徒屬乘舟浮海以行，終不反。于是句踐表會稽山以為范蠡奉邑。」范蠡幫助句踐復國，理應享受榮華富貴，畢竟他跟文種是復國的兩大功臣。可是他了解功高震主的道理，也了解到句踐並非是一個可以共享樂的君王， 選擇遠離權力中心，保全了自己的性命，也才有後來富可敵國的陶朱公。史記還記載范蠡的二兒子因犯法將被處刑，派了小兒子攜帶千鎰黃金前往好友莊生住處，但范蠡的大兒子堅持要跟小兒子前往，事情發展的結果是二兒子仍免不了死刑。面對自己兒子被處死的消息時，范蠡顯得很淡然，甚至還微笑以對，因為他說：「我之所以想派小兒子去，就是因為他能輕易舍財的緣故。而長子卻做不到這一點，致使最終使弟弟喪了命。事情必然會發展到這一步，沒有什么可悲傷的，我白天晚上本來就是在等待著這個喪訊的到來呢！」可見范蠡的確是一個相當能夠洞悉人性心理的人。
啟示：作為一個投資者，若不能面對自我，了解自己的優劣勢所在，做再多的努力也是徒勞！因此投資時先「知己」是必要的修練。另外，選擇投資標的時，如果不能辨識一家企業領導者與團隊的良窳，那麼最後自己的投資心血恐將化為烏有，這也是巴菲特為什麼這麼強調企業誠信與領導者特質的原因。!
二、見好就收，絕不戀棧：
史記越王句踐世家記載：「范蠡浮海出齊，變姓名，自謂鴟夷子皮，耕于海畔，苦身戮力，父子治產。居無幾何，致產數十萬。齊人聞其賢，以為相。范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥。”乃歸相印，盡散其財，以分與知友鄉黨，而懷其重寶，間行以去。」范蠡經商致富後又得到齊人推舉為相，但他不因此志得意滿，反而認為那是不祥之兆。
啟示：當我們看到持有個股股價超越基本面的不理性飆漲(如本益比來到30、40倍 )，期待能賣在更高的價錢，不肯獲利了結，適時地斷、捨、離時，或許該看看陶朱公見好就收的保全之道。
三、價值投資，低買高賣：
史記越王句踐世家記載：「止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公。復約要父子耕畜，廢居，候時轉物，逐什一之利。居無何，則致貲累巨萬。天下稱陶朱公。」范蠡懂得低買高賣以及供需的道理，獲取十分之ㄧ的合理利潤，累積巨大的財富。
啟示：對於價值投資者而言，當股價或商品價格低於價值時買進，高於價值甚多時賣出，保留一定的「安全邊際」乃是獲利的不二法門，范蠡之作法正吻合此理！
四、千金散盡還復來!
范蠡明白錢財終乃身外之物，三次散盡家財施予鄉里好友，卻仍舊能富甲一方，頗讓人想到《老子》的一段話：「聖人不積。既以為人。己愈有。既以與人。己愈多。」
啟示：從范蠡身上或者像世界知名巨富如比爾•蓋茲、巴菲特等人都有一種特質，那就是願意與人共享財富，博施濟眾。一個小氣而不肯助人者，縱有巨大財產，也不過是守財奴而已！
以上心得供大家參考，也歡迎大家進一步留言討論！
延伸閱讀:
陶朱公：富可敌国的经商之道
[經典]經典的理財智慧:《計然之策》
一、知己知彼，遠禍全身：
史記越王句踐世家記載：「還反國，范蠡以為大名之下，難以久居，且句踐為人可與同患，難與處安，為書辭句踐曰：“臣聞主憂臣勞，主辱臣死。昔者君王辱于會稽，所以不死，為此事也。今既以雪恥，臣請從會稽之誅。”句踐曰：“孤將與子分國而有之。不然，將加誅于子。”范蠡曰：“君行令，臣行意。”乃裝其輕寶珠玉，自與其私徒屬乘舟浮海以行，終不反。于是句踐表會稽山以為范蠡奉邑。」范蠡幫助句踐復國，理應享受榮華富貴，畢竟他跟文種是復國的兩大功臣。可是他了解功高震主的道理，也了解到句踐並非是一個可以共享樂的君王， 選擇遠離權力中心，保全了自己的性命，也才有後來富可敵國的陶朱公。史記還記載范蠡的二兒子因犯法將被處刑，派了小兒子攜帶千鎰黃金前往好友莊生住處，但范蠡的大兒子堅持要跟小兒子前往，事情發展的結果是二兒子仍免不了死刑。面對自己兒子被處死的消息時，范蠡顯得很淡然，甚至還微笑以對，因為他說：「我之所以想派小兒子去，就是因為他能輕易舍財的緣故。而長子卻做不到這一點，致使最終使弟弟喪了命。事情必然會發展到這一步，沒有什么可悲傷的，我白天晚上本來就是在等待著這個喪訊的到來呢！」可見范蠡的確是一個相當能夠洞悉人性心理的人。
啟示：作為一個投資者，若不能面對自我，了解自己的優劣勢所在，做再多的努力也是徒勞！因此投資時先「知己」是必要的修練。另外，選擇投資標的時，如果不能辨識一家企業領導者與團隊的良窳，那麼最後自己的投資心血恐將化為烏有，這也是巴菲特為什麼這麼強調企業誠信與領導者特質的原因。!
二、見好就收，絕不戀棧：
史記越王句踐世家記載：「范蠡浮海出齊，變姓名，自謂鴟夷子皮，耕于海畔，苦身戮力，父子治產。居無幾何，致產數十萬。齊人聞其賢，以為相。范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥。”乃歸相印，盡散其財，以分與知友鄉黨，而懷其重寶，間行以去。」范蠡經商致富後又得到齊人推舉為相，但他不因此志得意滿，反而認為那是不祥之兆。
啟示：當我們看到持有個股股價超越基本面的不理性飆漲(如本益比來到30、40倍 )，期待能賣在更高的價錢，不肯獲利了結，適時地斷、捨、離時，或許該看看陶朱公見好就收的保全之道。
三、價值投資，低買高賣：
史記越王句踐世家記載：「止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公。復約要父子耕畜，廢居，候時轉物，逐什一之利。居無何，則致貲累巨萬。天下稱陶朱公。」范蠡懂得低買高賣以及供需的道理，獲取十分之ㄧ的合理利潤，累積巨大的財富。
啟示：對於價值投資者而言，當股價或商品價格低於價值時買進，高於價值甚多時賣出，保留一定的「安全邊際」乃是獲利的不二法門，范蠡之作法正吻合此理！
四、千金散盡還復來!
范蠡明白錢財終乃身外之物，三次散盡家財施予鄉里好友，卻仍舊能富甲一方，頗讓人想到《老子》的一段話：「聖人不積。既以為人。己愈有。既以與人。己愈多。」
啟示：從范蠡身上或者像世界知名巨富如比爾•蓋茲、巴菲特等人都有一種特質，那就是願意與人共享財富，博施濟眾。一個小氣而不肯助人者，縱有巨大財產，也不過是守財奴而已！
以上心得供大家參考，也歡迎大家進一步留言討論！
延伸閱讀:
陶朱公：富可敌国的经商之道
[經典]經典的理財智慧:《計然之策》
2013年12月8日 星期日
價值投資:『做不是自然而然的事』--- T ' J DAD
2013年9月29日星期日
Dr. Andrew Weiss 的一場演講: 價值投資:『做不是自然而然的事』---Part 1
Andrew Weiss 博士是位極其傑出的避險基金經理人，同時又是位優秀的經濟學家。他常被哥倫比亞大學的Prof. Bruce Greenwald邀請到哥倫比亞大學的價值投資班演講。 這些演講在哥倫比亞大學的價值投資班的網站，也都可以找得到。
幾年前我有機會透過網路聽到這一場他的演講，覺得很有收穫。前幾天注意到雖然影片本身已經找不到了，他當時用的投影片在網路上卻還找得著。 憑著記憶跟這份網路上找到的投影片，我花了些時間整理出一份摘要，或許對有意於從事價值投資的朋友們有幫助。
價值投資是:『做不是自然而然的事。』第一個原因是因為我們日常生活的規則跟我們投資股票時需要用的邏輯帶領的分析方法是很不一樣的。Weiss 博士用五組對比來突顯這日常生活的規則跟邏輯帶領的分析方法的差異。
第一組對比是:
日常生活的規則: 避開沒人去的餐館，因為這樣的餐館大概做得不好。畢竟在日常生活中好的產品一般是受歡迎的。此外有些產品因為網路效力的外部性的緣故，會因為你的朋友都使用或擁有而變得更有價值，因此買朋友買的東西在日常生活中是有道理的。 在這裡，印象中Weiss 博士舉了Ebay做例子。
邏輯帶領的分析:在股市中，股票的人氣已經反映在股票的價格上了。並且買股票並不是要買現在受歡迎的股票，而是要買將來會變得受歡迎的股票。也因為如此，去買朋友買過，已經漲過的股票並不會對提升風險調整過後的報酬率有幫助。相反的是，大家都很熟悉的那一些公司，因為價格已經漲上去了，可能更具風險。
第二組對比是:
日常生活的規則: 人的直覺在日常生活中對做一些決定是有用的。舉例來說，在日常生活中要判斷並且決定遇上的人是不是有敵意的時候，直覺是有用的。
邏輯帶領的分析:然而對於需要用邏輯來思考時，直覺沒有什麼幫助。因為在股市中股價已經反映了絕大多數人的直覺，所以除非有跟別人不一樣的直覺，運用直覺本身是沒有幫助的。Weiss 博士甚至說他如果直覺上說投資該如何做，他會去研究是不是該反其道而行。
第三組對比是:
日常生活的規則: 我們被教導要相信自己，要顯露出自信讓周遭的人看到，而一般而言，樂觀的人是受歡迎的。
邏輯帶領的分析:則告訴我們應該知道自己能力的極限，要自己懷疑自己並反省自己。要記得提醒自己在買賣股票時，跟你作買賣的對方，很可能知道你所不知道的事情。
第四組對比是:
日常生活的規則:日常生活的規則告訴我們，要跟大家有共識，甚至於要去取笑那一些特殊而與眾不同的看法。也因為如此，人們常常會去尋求那些一眼望去就覺得穩健的股票。甚至於就買一些朋友正在買的股票。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析則引導我們要找出來讓風險調整後報酬率最大化的投資組合。也告訴我們不需要因為擁有別人覺得像垃圾一般的投資標的而感到窘迫。事實上業務情況不好的公司可以是很賺錢的投資標的。
第五組對比是:
日常生活的規則:在日常生活的規則裡，人際關係對成功來講是很重要的。日常生活的規則裡講究要有共同的信念。因為講究重視要有共同的信念，人們做決定時，自然會傾向於對團體忠誠。而這樣的行為也是為了要得到情感上跟心理上的扶持。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析告訴我們，投資股票時，市場因為有許多人參與，因此市場基本上是不記名的。買賣的對象畢竟不是自己朋友。所以假如是因為要顯得忠誠而聽從朋友而去付出比較高的價錢買股票，這就是一種非常昂貴的心理治療法。
總而言之，投資股票時需要用的是邏輯帶領的分析，然而我們日常生活的規則卻引導我們遠離邏輯帶領的分析。也難怪價值投資是在心理上是困難的，是不自然的。
Dr. Andrew Weiss 的一場演講: 價值投資:『做不是自然而然的事』---Part 1
Andrew Weiss 博士是位極其傑出的避險基金經理人，同時又是位優秀的經濟學家。他常被哥倫比亞大學的Prof. Bruce Greenwald邀請到哥倫比亞大學的價值投資班演講。 這些演講在哥倫比亞大學的價值投資班的網站，也都可以找得到。
幾年前我有機會透過網路聽到這一場他的演講，覺得很有收穫。前幾天注意到雖然影片本身已經找不到了，他當時用的投影片在網路上卻還找得著。 憑著記憶跟這份網路上找到的投影片，我花了些時間整理出一份摘要，或許對有意於從事價值投資的朋友們有幫助。
價值投資是:『做不是自然而然的事。』第一個原因是因為我們日常生活的規則跟我們投資股票時需要用的邏輯帶領的分析方法是很不一樣的。Weiss 博士用五組對比來突顯這日常生活的規則跟邏輯帶領的分析方法的差異。
第一組對比是:
日常生活的規則: 避開沒人去的餐館，因為這樣的餐館大概做得不好。畢竟在日常生活中好的產品一般是受歡迎的。此外有些產品因為網路效力的外部性的緣故，會因為你的朋友都使用或擁有而變得更有價值，因此買朋友買的東西在日常生活中是有道理的。 在這裡，印象中Weiss 博士舉了Ebay做例子。
邏輯帶領的分析:在股市中，股票的人氣已經反映在股票的價格上了。並且買股票並不是要買現在受歡迎的股票，而是要買將來會變得受歡迎的股票。也因為如此，去買朋友買過，已經漲過的股票並不會對提升風險調整過後的報酬率有幫助。相反的是，大家都很熟悉的那一些公司，因為價格已經漲上去了，可能更具風險。
第二組對比是:
日常生活的規則: 人的直覺在日常生活中對做一些決定是有用的。舉例來說，在日常生活中要判斷並且決定遇上的人是不是有敵意的時候，直覺是有用的。
邏輯帶領的分析:然而對於需要用邏輯來思考時，直覺沒有什麼幫助。因為在股市中股價已經反映了絕大多數人的直覺，所以除非有跟別人不一樣的直覺，運用直覺本身是沒有幫助的。Weiss 博士甚至說他如果直覺上說投資該如何做，他會去研究是不是該反其道而行。
第三組對比是:
日常生活的規則: 我們被教導要相信自己，要顯露出自信讓周遭的人看到，而一般而言，樂觀的人是受歡迎的。
邏輯帶領的分析:則告訴我們應該知道自己能力的極限，要自己懷疑自己並反省自己。要記得提醒自己在買賣股票時，跟你作買賣的對方，很可能知道你所不知道的事情。
第四組對比是:
日常生活的規則:日常生活的規則告訴我們，要跟大家有共識，甚至於要去取笑那一些特殊而與眾不同的看法。也因為如此，人們常常會去尋求那些一眼望去就覺得穩健的股票。甚至於就買一些朋友正在買的股票。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析則引導我們要找出來讓風險調整後報酬率最大化的投資組合。也告訴我們不需要因為擁有別人覺得像垃圾一般的投資標的而感到窘迫。事實上業務情況不好的公司可以是很賺錢的投資標的。
第五組對比是:
日常生活的規則:在日常生活的規則裡，人際關係對成功來講是很重要的。日常生活的規則裡講究要有共同的信念。因為講究重視要有共同的信念，人們做決定時，自然會傾向於對團體忠誠。而這樣的行為也是為了要得到情感上跟心理上的扶持。
邏輯帶領的分析:邏輯帶領的分析告訴我們，投資股票時，市場因為有許多人參與，因此市場基本上是不記名的。買賣的對象畢竟不是自己朋友。所以假如是因為要顯得忠誠而聽從朋友而去付出比較高的價錢買股票，這就是一種非常昂貴的心理治療法。
總而言之，投資股票時需要用的是邏輯帶領的分析，然而我們日常生活的規則卻引導我們遠離邏輯帶領的分析。也難怪價值投資是在心理上是困難的，是不自然的。
2013年12月5日 星期四
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
12/04
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
主題分類： 股市文武韜-卡方斯
「恭喜，E兄終於開發完了一個有信心的策略，也經過了紙上交易的考驗，而要正式進入市場廝殺。策略本身我覺得不錯，不過藉此縱橫市場前，卡方斯有一些建議和警告：很快，在未來幾年，你將會開始從市場與感受到壓力：該出場了嗎? 該調整策略方向了嗎? 虧損還要堅持策略執行嗎? 可以加大投入規模嗎? 還應該繼續投資嗎？最常問這些問題的人有時會是你的朋友，你的資金提供者，但其實真正最常發問的其實是你自己的內心。隨著你在市場成長，你會很訝異地逐漸體認到，投資最重要的決定是「與自己相處」，這時候你才會找到適合你的聖杯。」
好策略不是贏的唯一因素
這是卡方斯前陣子在台中創業育成中心進行策略研討時，對於一個團隊成員的E先生的一段建言，這位成員剛剛藉由結合價量，時序與選擇權籌碼開發出了一個賣方價差策略，在過去三年的回測中勝率高達了九成五，不考量風險這幾年的報酬也高達270%。即便考量到策略本身風險與執行上的考量，年化報酬達到3成也並不是難事。實際這兩個月投入資金也照著策略預期獲利。然而卡方斯並不認為這位投資人後面的投資之路就會一帆風順。
其實在市場走這麼久，發現投資這件事情其實跟創業很像。越好入門的行業，往往充滿著競爭，隱含著表面上看不出來的眉角。而投資恰恰是一種入門門檻最低的創業模式。然而其面對的競爭與殘酷，並不亞於任何一種創業。
也像所有其他的行業一樣，好的產品，好的設計，並不代表它就會成功。以一般的製造業來說，可能還需要好的物流系統，可以快速反應的交期，可以配合穩定出貨的工廠跟一定程度的優質行銷。甚至推出的時機，合適的環境，都是重要的考量。否則商品本身在好，顧客再滿意，也不代表是成功的保證。
懂得與自己相處才是成功的關鍵
同樣的在交易這個行業，空有好的策略是也不夠的。沒有考量自身的財務規劃，談策略根本是空談。沒有市場變遷的應對能力，埋頭猛做老策略，更是只能看著策略失效，資金血本無存。然而最重要的事，如果不懂得與「與自己相處」，獲利則根本不可能產生。策略也不可能被執行。
好策略可以被執行且產生獲利的根本要素在於，執行的人可以完美的重現。而這個執行的人往往是我們自己。可惜的是江山易改，本性難移，再可以投資的年歲，大致上我們是很難去改變一些自身的缺點(否則減肥，或運動就不會這麼難了。)
真正進入金融市場廝殺，你才會發現執行一個不適合自己的心性的策略有多麼多困難，隨著幾年的不適應，掙扎，最後妥協，找到自己適合的策略的時候，回頭看自己當初進市場的策略也許仍在獲利，但自己所執行的版本往往已經更動許多，面目全非。這個時候的投資人，其實在意的就不單單只是所謂的”策略優劣”了。
千帆過境，E先生的策略仍然在獲利，可惜的因為前兩個月的獲利而貪心放大了部位的它，卻又因為太大的槓桿導致心性不穩，面對這波的急跌憤然將手中的部位出清，而沒有等到策略的出場點來獲利。我想，市場上自我調整的議題，仍然會是我們下次討論的重點吧!!
擁有一個好的策略並不是市場唯一的勝利關鍵。相反的，一個普通還過得去的策略，配合穩定的標的選擇，無慮的配套資金，往往可以打敗許多空有”聖杯”級策略的投資人。專注於策略開發與選股的同時，不妨花些時間認識自己是和甚麼喔!
看似縱橫不倒的策略不是聖杯，適合自己的才是!
主題分類： 股市文武韜-卡方斯
「恭喜，E兄終於開發完了一個有信心的策略，也經過了紙上交易的考驗，而要正式進入市場廝殺。策略本身我覺得不錯，不過藉此縱橫市場前，卡方斯有一些建議和警告：很快，在未來幾年，你將會開始從市場與感受到壓力：該出場了嗎? 該調整策略方向了嗎? 虧損還要堅持策略執行嗎? 可以加大投入規模嗎? 還應該繼續投資嗎？最常問這些問題的人有時會是你的朋友，你的資金提供者，但其實真正最常發問的其實是你自己的內心。隨著你在市場成長，你會很訝異地逐漸體認到，投資最重要的決定是「與自己相處」，這時候你才會找到適合你的聖杯。」
好策略不是贏的唯一因素
這是卡方斯前陣子在台中創業育成中心進行策略研討時，對於一個團隊成員的E先生的一段建言，這位成員剛剛藉由結合價量，時序與選擇權籌碼開發出了一個賣方價差策略，在過去三年的回測中勝率高達了九成五，不考量風險這幾年的報酬也高達270%。即便考量到策略本身風險與執行上的考量，年化報酬達到3成也並不是難事。實際這兩個月投入資金也照著策略預期獲利。然而卡方斯並不認為這位投資人後面的投資之路就會一帆風順。
其實在市場走這麼久，發現投資這件事情其實跟創業很像。越好入門的行業，往往充滿著競爭，隱含著表面上看不出來的眉角。而投資恰恰是一種入門門檻最低的創業模式。然而其面對的競爭與殘酷，並不亞於任何一種創業。
也像所有其他的行業一樣，好的產品，好的設計，並不代表它就會成功。以一般的製造業來說，可能還需要好的物流系統，可以快速反應的交期，可以配合穩定出貨的工廠跟一定程度的優質行銷。甚至推出的時機，合適的環境，都是重要的考量。否則商品本身在好，顧客再滿意，也不代表是成功的保證。
懂得與自己相處才是成功的關鍵
同樣的在交易這個行業，空有好的策略是也不夠的。沒有考量自身的財務規劃，談策略根本是空談。沒有市場變遷的應對能力，埋頭猛做老策略，更是只能看著策略失效，資金血本無存。然而最重要的事，如果不懂得與「與自己相處」，獲利則根本不可能產生。策略也不可能被執行。
好策略可以被執行且產生獲利的根本要素在於，執行的人可以完美的重現。而這個執行的人往往是我們自己。可惜的是江山易改，本性難移，再可以投資的年歲，大致上我們是很難去改變一些自身的缺點(否則減肥，或運動就不會這麼難了。)
真正進入金融市場廝殺，你才會發現執行一個不適合自己的心性的策略有多麼多困難，隨著幾年的不適應，掙扎，最後妥協，找到自己適合的策略的時候，回頭看自己當初進市場的策略也許仍在獲利，但自己所執行的版本往往已經更動許多，面目全非。這個時候的投資人，其實在意的就不單單只是所謂的”策略優劣”了。
千帆過境，E先生的策略仍然在獲利，可惜的因為前兩個月的獲利而貪心放大了部位的它，卻又因為太大的槓桿導致心性不穩，面對這波的急跌憤然將手中的部位出清，而沒有等到策略的出場點來獲利。我想，市場上自我調整的議題，仍然會是我們下次討論的重點吧!!
擁有一個好的策略並不是市場唯一的勝利關鍵。相反的，一個普通還過得去的策略，配合穩定的標的選擇，無慮的配套資金，往往可以打敗許多空有”聖杯”級策略的投資人。專注於策略開發與選股的同時，不妨花些時間認識自己是和甚麼喔!
2013年12月3日 星期二
腰酸背痛 現代人新痛/ 周溫祥 (振興醫院)
腰酸背痛 現代人新痛/ 周溫祥
前言：
大部份的腰酸背痛，多半是由於脊椎周圍的軟組織如肌肉、肌鍵、韌帶的痙攣或發炎所引起，經過些症狀的治療，三、四週以後幾乎都可以改善或痊癒；但如果由於其 他的結構或原因而引起，如椎間盤突出造成神經的壓迫引起下背痛或坐骨神經痛，椎間盤的退化而引起脊椎關節的鬆動，繼而有骨質及周圍軟組織的增生造成神經壓 迫、脊椎不穩定，則需要更進一步的診斷及探討，必要時還要考慮到手術的治療。
根據統計成年人超過三十歲以後，百分之八十以上的人都曾經有過腰酸背痛的經驗。許多人因腰酸背痛花了大量的時間及金錢就醫，其中一部份人痊癒了，重返原來 的工作崗位；另一部份的人只得到部份的改善，面臨是否要換到較輕鬆的工作。最令人沮喪的則是怎麼治療都無法改善，導致身體及心理上的不適，必須面臨到失業 的問題。
腰酸背痛的原因
人體的脊椎，由上而下分別由七節頸椎、十二節胸椎、五節腰椎及薦、尾椎所構成；脊椎在腰及背部有許多肌肉及肌鍵，目的在使脊椎能夠挺直，並協同腹肌及骨盆 附近的肌肉使脊椎能夠向各個角度活動。脊椎體間在前面有椎間盤的構造，主要為避震的功能，脊椎後面的椎弓與椎體形成一個空腔上下相連，稱脊椎管，可使脊髓 的構造通過其間，神經可經由左右的神經孔穿出以支配特定的功能，椎體主要的功能為承載身體的重量，而椎弓的功能則為保護脊髓神經，每節脊椎間許有更多韌帶 的結構相連，以便使脊椎的穩定度及活動度保持一個平衡。
而上述的結構中表面佈滿著痛覺神經，當我們不當的使用我們的脊椎，造成上述結構的受傷，比如說坐或站立太多，坐、站或躺的姿勢不良，彎腰、扭腰太久或搬重 物，床舖太軟、懷孕、穿高跟鞋、咳嗽、打噴嚏、抽菸等都可能引起腰酸背痛。另外一些急速扭腰、過度後仰的運動也會造成腰背痛；脊椎的老化、骨質疏鬆也是引 起腰酸背痛常見的原因。
那些人容易得到腰酸背痛
從成年人到老年人都是可能的族群範圍，尤其是從事於久站、久坐或須長期彎腰搬運重物的工作者，如店員、辦公人員、司機及搬運工人等最容易引起腰酸背痛；另外一些由於內心的焦慮，對工作或家庭不適應或失眠者，也容易腰酸背痛。
腰酸背痛的部位、性質及程度常因人而異，症狀時間可能是短暫的幾天便得到緩解，也可能持續到數週甚至數個月之久；部位則可能包含在下背中央或側一邊，臀 部、大腿後側到小腿，甚至到足部麻痛等症狀皆有可能。多數腰酸背痛的病人，在長久站立工作、彎腰、搬重物、精神沮喪時或有感冒的情況時會加重症狀；反之若 能夠臥床休息，改善上述不良的姿勢，加上一些熱敷或藥物的治療，一般都可以得到非常良好的改善。
腰酸背痛的治療
◦臥床休息：適用於急性腰痛時，以側臥或仰躺為宜，一般以一至三天為原則。
◦束腰或背架：可增加腹壓而減輕脊椎的受力，可改善部份的症狀；但一般使用不要超過三週為宜，以免造成腹肌及背肌的無力及萎縮。
◦牽引：亦為休息的另一種方式，可改善部份的病人。
◦冷熱療法：冷敷適用於急性痛的第一、二天，有止痛及消腫的作用；而熱敷則較用於慢性痛，有改善局部循環、增進組織復原能力。
◦藥物的治療：一般以非類固醇的抗發炎止痛藥為止，因為此類藥物對腸胃道的刺激較大，一般建議病人在症狀較痛或嚴重時吃藥。
◦按摩及整脊：可短暫的鬆弛痙攣的肌肉組織，幫忙血液循環而改善部份的疼痛。選擇整脊治療時，必須格外小心以免造成神經或脊髓的損傷。
◦針灸：對於急性的疼痛具有相當的療效。
◦改善姿勢或工作方式：這是非常重要的一環，因為這才是將真正不良的因素去除。
◦運動療法：本療法是治療腰背痠痛最重要也是最有效的一環，主要的工作有下列幾項，增強肌肉的柔軟度與關節的活動度的運動；增強肌肉的強度與耐力的運動；增進全身功能的運動。
◦硬腦脊髓腔外的注射：適用於急慢性神經壓迫症狀。
◦手術治療：適用於神經壓迫、脊髓腔狹窄或椎間盤的退化引起的疼痛及麻痛症狀，經過三至六個月上述保守治療無效時，才考慮以手術治療，目前脊椎手術的安全性及成功率都相當令人滿意。
腰痠背痛可謂人類通病，深受其擾的人很多，多半還是由於長期不正當的使用脊椎所造成的，避免腰痠背痛應做到下列幾點：
◦避免長期的久站或久坐，須經常的變換姿勢。
◦避免彎腰或扭腰的動作，甚至避免以這些姿勢去搬重物。
◦避免不當的坐、立或睡姿，保持姿勢的正確。
◦經常的利用膝關節及髖關節的彎曲，分擔腰部的彎曲。
◦利用手力及腿力減輕腰部的受力。
◦每天定期的做有關增進腰背肌肉柔軟度及強度的運動。
◦每天至少要從事三十分鐘以上如步行、慢跑、游泳或騎單車之運動，以增進全身整體的功能。
前言：
大部份的腰酸背痛，多半是由於脊椎周圍的軟組織如肌肉、肌鍵、韌帶的痙攣或發炎所引起，經過些症狀的治療，三、四週以後幾乎都可以改善或痊癒；但如果由於其 他的結構或原因而引起，如椎間盤突出造成神經的壓迫引起下背痛或坐骨神經痛，椎間盤的退化而引起脊椎關節的鬆動，繼而有骨質及周圍軟組織的增生造成神經壓 迫、脊椎不穩定，則需要更進一步的診斷及探討，必要時還要考慮到手術的治療。
根據統計成年人超過三十歲以後，百分之八十以上的人都曾經有過腰酸背痛的經驗。許多人因腰酸背痛花了大量的時間及金錢就醫，其中一部份人痊癒了，重返原來 的工作崗位；另一部份的人只得到部份的改善，面臨是否要換到較輕鬆的工作。最令人沮喪的則是怎麼治療都無法改善，導致身體及心理上的不適，必須面臨到失業 的問題。
腰酸背痛的原因
人體的脊椎，由上而下分別由七節頸椎、十二節胸椎、五節腰椎及薦、尾椎所構成；脊椎在腰及背部有許多肌肉及肌鍵，目的在使脊椎能夠挺直，並協同腹肌及骨盆 附近的肌肉使脊椎能夠向各個角度活動。脊椎體間在前面有椎間盤的構造，主要為避震的功能，脊椎後面的椎弓與椎體形成一個空腔上下相連，稱脊椎管，可使脊髓 的構造通過其間，神經可經由左右的神經孔穿出以支配特定的功能，椎體主要的功能為承載身體的重量，而椎弓的功能則為保護脊髓神經，每節脊椎間許有更多韌帶 的結構相連，以便使脊椎的穩定度及活動度保持一個平衡。
而上述的結構中表面佈滿著痛覺神經，當我們不當的使用我們的脊椎，造成上述結構的受傷，比如說坐或站立太多，坐、站或躺的姿勢不良，彎腰、扭腰太久或搬重 物，床舖太軟、懷孕、穿高跟鞋、咳嗽、打噴嚏、抽菸等都可能引起腰酸背痛。另外一些急速扭腰、過度後仰的運動也會造成腰背痛；脊椎的老化、骨質疏鬆也是引 起腰酸背痛常見的原因。
那些人容易得到腰酸背痛
從成年人到老年人都是可能的族群範圍，尤其是從事於久站、久坐或須長期彎腰搬運重物的工作者，如店員、辦公人員、司機及搬運工人等最容易引起腰酸背痛；另外一些由於內心的焦慮，對工作或家庭不適應或失眠者，也容易腰酸背痛。
腰酸背痛的部位、性質及程度常因人而異，症狀時間可能是短暫的幾天便得到緩解，也可能持續到數週甚至數個月之久；部位則可能包含在下背中央或側一邊，臀 部、大腿後側到小腿，甚至到足部麻痛等症狀皆有可能。多數腰酸背痛的病人，在長久站立工作、彎腰、搬重物、精神沮喪時或有感冒的情況時會加重症狀；反之若 能夠臥床休息，改善上述不良的姿勢，加上一些熱敷或藥物的治療，一般都可以得到非常良好的改善。
腰酸背痛的治療
◦臥床休息：適用於急性腰痛時，以側臥或仰躺為宜，一般以一至三天為原則。
◦束腰或背架：可增加腹壓而減輕脊椎的受力，可改善部份的症狀；但一般使用不要超過三週為宜，以免造成腹肌及背肌的無力及萎縮。
◦牽引：亦為休息的另一種方式，可改善部份的病人。
◦冷熱療法：冷敷適用於急性痛的第一、二天，有止痛及消腫的作用；而熱敷則較用於慢性痛，有改善局部循環、增進組織復原能力。
◦藥物的治療：一般以非類固醇的抗發炎止痛藥為止，因為此類藥物對腸胃道的刺激較大，一般建議病人在症狀較痛或嚴重時吃藥。
◦按摩及整脊：可短暫的鬆弛痙攣的肌肉組織，幫忙血液循環而改善部份的疼痛。選擇整脊治療時，必須格外小心以免造成神經或脊髓的損傷。
◦針灸：對於急性的疼痛具有相當的療效。
◦改善姿勢或工作方式：這是非常重要的一環，因為這才是將真正不良的因素去除。
◦運動療法：本療法是治療腰背痠痛最重要也是最有效的一環，主要的工作有下列幾項，增強肌肉的柔軟度與關節的活動度的運動；增強肌肉的強度與耐力的運動；增進全身功能的運動。
◦硬腦脊髓腔外的注射：適用於急慢性神經壓迫症狀。
◦手術治療：適用於神經壓迫、脊髓腔狹窄或椎間盤的退化引起的疼痛及麻痛症狀，經過三至六個月上述保守治療無效時，才考慮以手術治療，目前脊椎手術的安全性及成功率都相當令人滿意。
腰痠背痛可謂人類通病，深受其擾的人很多，多半還是由於長期不正當的使用脊椎所造成的，避免腰痠背痛應做到下列幾點：
◦避免長期的久站或久坐，須經常的變換姿勢。
◦避免彎腰或扭腰的動作，甚至避免以這些姿勢去搬重物。
◦避免不當的坐、立或睡姿，保持姿勢的正確。
◦經常的利用膝關節及髖關節的彎曲，分擔腰部的彎曲。
◦利用手力及腿力減輕腰部的受力。
◦每天定期的做有關增進腰背肌肉柔軟度及強度的運動。
◦每天至少要從事三十分鐘以上如步行、慢跑、游泳或騎單車之運動，以增進全身整體的功能。
2013年12月2日 星期一
呆呆的贏
2013/10/19
呆呆的贏 (麥樹仁)
去年去台北拜訪友人,我看到他家附近有一間房子出售,價位大約1500萬,我心想,挖!台北房子真是貴,友人的房子,是一個約20年老舊的房子,大門是一個老舊的鐵門,我都怕關門太用力,整個門就給它掉下來了,一問之下,這房子也可以賣1600萬.多年前,捷運剛好在附近開通,所以整個房子的價格上漲了很多,我接著說,你真是好命,只是呆呆的買了一個房子,財神爺就自動來找你.我說:其實你知道嗎.很多明星也是因為"呆",才變的更富有的,這是如何說ㄋ??
大部分的明星都把財產拿去投資,有些開餐廳,有些投資股票,最大宗的就是投資房地產,但最後都輸得一蹋糊塗,由於餐廳口味一直要變化,很容易就退流行,股票對藝人來說又太遙遠了,反而明星都在投資房地產裡大獲全勝.問題是,這些明星平常忙著拍戲,上通告,哪有美國時間鍛鍊投資眼光ㄋ.原來,它們只做對了一件事,就是把錢拿去市區買入精華地的房地產,這些精華區普遍跌價幅度不高,隨著房地產周期性的炒作,房價大漲,財富就爆增了.
它們沒像投資股票一樣,今天買,明天賣,只要把房地產牢牢著握著,總有一天,房價就莫名其妙大漲,房地產是一個很貴的投資標的,但由於它不容易變現,又可以看得到,容易讓人理解房子的價值,這時反而比較容易讓人"握的住",很多人都很懶惰,買房子就放在那,隨著城市的建設規劃,最後就開發到當初買的房子,財富就增加了,這故事一直重複發生,有時呆呆買了一個好區域的房子,只等別人來炒作,這看起來也挺不賴的.
從前,投機大師Kostolany就曾經暗示過一種簡單的看法,長抱大型標準股,然後遠離股票市場,多年後以後就等著好消息,這其實不是告訴你,不需要在股票市場做功課,放任它,而是,說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票,最終炒作就會輪到你,唯一需要做的事就是"等待".
有時看看那些財務結構優異,產業已經成熟公司,股票卻異常大漲,就會豁然開朗,原來是如此.股市的原則,基本面只是開端,但實質卻是炒作,一下炒作咖啡,一下黃金,一下炒一類股,一下一個區域的股票,所有資產都拿來炒作一遍,只要有一個普通投資人,呆呆固守固定的股票,買些好股票,時間到,自然股價就會莫名其妙大漲,就如同金融海嘯前,大家炒作博弈概念股,伍豐,最後其它工業電腦類股,都莫名其妙被拉動,這就是股票市場,有時呆呆的,反而會獲利,勝過那些追逐題材,追逐潮流的投資人.
除了股票市場以外,在職場也存在一種"呆呆的贏" .我記得,以前研究所畢業時,教授就叫住我,跟我討論了一番,他說 :你知道要當上最高階主管,或是執行長的方法??秘密就是:"你要待在一家公司夠久",這聽起來很搞笑,但卻是事實,接著他就解釋:其實.企業不太需要才華洋溢的年輕人,他們只需要一個能在企業苦幹實幹的人,一部份在公司才華洋溢的年輕人,很快就會學光所有東西,緊接著,就會自立門戶,跑出去自己闖,公司要培養他們,非常浪費成本.
另外一部分才華洋溢的年輕人,就很糟的,它們自視甚高,很容易憤世忌俗,一旦覺得自己在做瑣碎的事,就會覺得自己的才華不應該只被分配到此,殊不知,工作是需要建立信任感的,信任感這東西卻是從最基本開始做起,沒有人一開始就會被分配到公司的關鍵技能.普遍來說,這群才華洋溢的年輕人會跟周遭的同事處不好,然後,它們找到機會就會跳槽到更好的公司,尋求更好的技能跟報酬,他們普遍沒有忠誠度,在一家公司很難待著久,當然升職的機會也跟著消失,因為高層不會提拔那些逐利的人,它們是要效忠公司的人.
反之,一個普通天份的人,如果很願意在一家公司慢慢做,就會慢慢學會所有技能,技藝有的簡單,有的複雜,由於他待在一家公司有一定的時間,跟高層建立一種長期信任的默契,當有主管職缺時,第一個就是想到它,事情有時就這簡單.假設你是一個普通天份的人,呆呆的在一家公司苦幹實幹,你就會遇到那些競爭對手,有才華洋溢的年輕人從你身邊消失,有些出去闖,有些則是到處跳來跳去,最終,消耗掉自己的才華.只剩下那些苦幹實幹的人,一路在同一家公司,慢慢的往高處爬,最後到達目標.這原因只是因為...他們呆呆的,一直待在同一家公司.
呆呆的贏 (麥樹仁)
去年去台北拜訪友人,我看到他家附近有一間房子出售,價位大約1500萬,我心想,挖!台北房子真是貴,友人的房子,是一個約20年老舊的房子,大門是一個老舊的鐵門,我都怕關門太用力,整個門就給它掉下來了,一問之下,這房子也可以賣1600萬.多年前,捷運剛好在附近開通,所以整個房子的價格上漲了很多,我接著說,你真是好命,只是呆呆的買了一個房子,財神爺就自動來找你.我說:其實你知道嗎.很多明星也是因為"呆",才變的更富有的,這是如何說ㄋ??
大部分的明星都把財產拿去投資,有些開餐廳,有些投資股票,最大宗的就是投資房地產,但最後都輸得一蹋糊塗,由於餐廳口味一直要變化,很容易就退流行,股票對藝人來說又太遙遠了,反而明星都在投資房地產裡大獲全勝.問題是,這些明星平常忙著拍戲,上通告,哪有美國時間鍛鍊投資眼光ㄋ.原來,它們只做對了一件事,就是把錢拿去市區買入精華地的房地產,這些精華區普遍跌價幅度不高,隨著房地產周期性的炒作,房價大漲,財富就爆增了.
它們沒像投資股票一樣,今天買,明天賣,只要把房地產牢牢著握著,總有一天,房價就莫名其妙大漲,房地產是一個很貴的投資標的,但由於它不容易變現,又可以看得到,容易讓人理解房子的價值,這時反而比較容易讓人"握的住",很多人都很懶惰,買房子就放在那,隨著城市的建設規劃,最後就開發到當初買的房子,財富就增加了,這故事一直重複發生,有時呆呆買了一個好區域的房子,只等別人來炒作,這看起來也挺不賴的.
從前,投機大師Kostolany就曾經暗示過一種簡單的看法,長抱大型標準股,然後遠離股票市場,多年後以後就等著好消息,這其實不是告訴你,不需要在股票市場做功課,放任它,而是,說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票,最終炒作就會輪到你,唯一需要做的事就是"等待".
有時看看那些財務結構優異,產業已經成熟公司,股票卻異常大漲,就會豁然開朗,原來是如此.股市的原則,基本面只是開端,但實質卻是炒作,一下炒作咖啡,一下黃金,一下炒一類股,一下一個區域的股票,所有資產都拿來炒作一遍,只要有一個普通投資人,呆呆固守固定的股票,買些好股票,時間到,自然股價就會莫名其妙大漲,就如同金融海嘯前,大家炒作博弈概念股,伍豐,最後其它工業電腦類股,都莫名其妙被拉動,這就是股票市場,有時呆呆的,反而會獲利,勝過那些追逐題材,追逐潮流的投資人.
除了股票市場以外,在職場也存在一種"呆呆的贏" .我記得,以前研究所畢業時,教授就叫住我,跟我討論了一番,他說 :你知道要當上最高階主管,或是執行長的方法??秘密就是:"你要待在一家公司夠久",這聽起來很搞笑,但卻是事實,接著他就解釋:其實.企業不太需要才華洋溢的年輕人,他們只需要一個能在企業苦幹實幹的人,一部份在公司才華洋溢的年輕人,很快就會學光所有東西,緊接著,就會自立門戶,跑出去自己闖,公司要培養他們,非常浪費成本.
另外一部分才華洋溢的年輕人,就很糟的,它們自視甚高,很容易憤世忌俗,一旦覺得自己在做瑣碎的事,就會覺得自己的才華不應該只被分配到此,殊不知,工作是需要建立信任感的,信任感這東西卻是從最基本開始做起,沒有人一開始就會被分配到公司的關鍵技能.普遍來說,這群才華洋溢的年輕人會跟周遭的同事處不好,然後,它們找到機會就會跳槽到更好的公司,尋求更好的技能跟報酬,他們普遍沒有忠誠度,在一家公司很難待著久,當然升職的機會也跟著消失,因為高層不會提拔那些逐利的人,它們是要效忠公司的人.
反之,一個普通天份的人,如果很願意在一家公司慢慢做,就會慢慢學會所有技能,技藝有的簡單,有的複雜,由於他待在一家公司有一定的時間,跟高層建立一種長期信任的默契,當有主管職缺時,第一個就是想到它,事情有時就這簡單.假設你是一個普通天份的人,呆呆的在一家公司苦幹實幹,你就會遇到那些競爭對手,有才華洋溢的年輕人從你身邊消失,有些出去闖,有些則是到處跳來跳去,最終,消耗掉自己的才華.只剩下那些苦幹實幹的人,一路在同一家公司,慢慢的往高處爬,最後到達目標.這原因只是因為...他們呆呆的,一直待在同一家公司.
2013年12月1日 星期日
Y's投資記事 _2013-12
請注意, 每個人的財務與持股狀況不同, 買與賣的動作並無法同一而論, 有買有賣才有成交, 投資股票必須仔細斟酌並內化成自己的想法才能採取行動
很有趣, 停寫了一個月份的持股公告, 發現不對勁, 原來我自己也習慣回頭去讀, 在那些日子裡, 為什麼買為什麼賣? 當時的心情是什麼? 在多空方向不明與猶豫不決時, 這是很好的參考資料, 所以, 還是將它恢復
Howard Marks每個月都有一份備忘錄, 自己的能力未及Howard的萬分之一, 也連載了三十多個月, 這個blog沒出書沒開課, 也未鼓吹買賣, 至於那些疑慮, 諸位好朋友都是鐵證, 分享同時也是想獲得反饋, 能夠修正本身看法的不足之處
這個月是非常矛盾的一個月, 有很多的空頭警示出現, 在心理出現過不少的多空論戰, 直到一位資深前輩告訴我他準備平倉的消息, 加上11月安排了一次旅遊, 無法monitor盤面兩週, 讓我正視這個問題
正面的因素有
1. 成交量未大幅擴增
2. 持股比例雖高, 但已做因應, 把持股的本益比降低/殖利率拉高
3. 如有意外, 極少V型反轉, 多半會做頭, 也許是M頭或多重頂, 屆時再調整還來得及
反面的因素是
1. 假設股票要拉回, 低本益比與高殖利率一定可力保不敗?
2. 能買得下手的股票數目已經不多
3. 如以成交量觀察, 也許2011年那一波的多頭頭部已經形成, 成交量萎縮下的頭部延伸至今
4. 一直創高的美股該不該整理? 台股乍看溫吞, 加計股息扣抵指數早已突破萬點
而幾天來的反覆思考, 這些疑慮是曾經浮現過腦海, 但卻未正視過的
1. 電子產業明年的亮點是? iPhone? iPad? Nexus (N)? 更大螢幕的手機? 更高跑分的平板? "快速"進入人的生活的穿戴式裝置?
2. Intel跨入代工對Apple在台積的代工會不會有所影響? 而台積是台股最大的權值股
3. 面板產業積弱不振的連鎖效應, 包括上下游零組件廠商以及金融類股
4. 美國的債務上限以及QE縮減
老實說我是先減碼再回頭思考這樣做的原因, 不算是很理性, 在面臨猶豫不決的兩難時, 把持股降低重新整理是我比較常用的方式
此刻世界上資金依舊氾濫, 而水往低處流, 有一個市場是三年來讓人又愛又恨的, 每次各種商品漲高無處可去時, 總會提起它, 但表現卻是差強人意
Howard Marks也開始注意中國股市
http://www.bloomberg.com/news/2013-11-04/oaktree-s-marks-buys-cheap-chinese-stocks-as-u-s-fairly-valued.html
綜合上述, 在台股的投資比重降到約30%, 未來仍會持續調整並深入研究個股, 試試自己能不能把看漲看對的成功率提高, 以30%的持股發揮加倍的效果 ..... : )
此外, 加入一些陸股ETF做基本持股, 約是6%, 幾年來有賺有賠, 大致打平, 歷史會不會重演? 或是有一條康莊大道? 仍是未知數
這個月因為自己的猶豫, 耗損了一些資金在交易成本(簡單來說就是又賣又買), 也因為調整持股, 錯失了幾檔股票的漲幅(如2376/3541/2428), 本月下旬的反彈績效並沒有跟上
持股比例
台股: 30.23%
陸股ETF: 5.89%
報酬率: 4.97%(自2013/9起)
持股如下:
1.2850
2.5209
3.3026
4.6263
5.3332
6.5434
7.9927
8.4305
觀察中股票
威強電(3022)/居易(6216)/惠光(6508)
未來一個月仍屬猶豫期, 多空依舊不明, 只能記錄到現在的想法與作法
很有趣, 停寫了一個月份的持股公告, 發現不對勁, 原來我自己也習慣回頭去讀, 在那些日子裡, 為什麼買為什麼賣? 當時的心情是什麼? 在多空方向不明與猶豫不決時, 這是很好的參考資料, 所以, 還是將它恢復
Howard Marks每個月都有一份備忘錄, 自己的能力未及Howard的萬分之一, 也連載了三十多個月, 這個blog沒出書沒開課, 也未鼓吹買賣, 至於那些疑慮, 諸位好朋友都是鐵證, 分享同時也是想獲得反饋, 能夠修正本身看法的不足之處
這個月是非常矛盾的一個月, 有很多的空頭警示出現, 在心理出現過不少的多空論戰, 直到一位資深前輩告訴我他準備平倉的消息, 加上11月安排了一次旅遊, 無法monitor盤面兩週, 讓我正視這個問題
正面的因素有
1. 成交量未大幅擴增
2. 持股比例雖高, 但已做因應, 把持股的本益比降低/殖利率拉高
3. 如有意外, 極少V型反轉, 多半會做頭, 也許是M頭或多重頂, 屆時再調整還來得及
反面的因素是
1. 假設股票要拉回, 低本益比與高殖利率一定可力保不敗?
2. 能買得下手的股票數目已經不多
3. 如以成交量觀察, 也許2011年那一波的多頭頭部已經形成, 成交量萎縮下的頭部延伸至今
4. 一直創高的美股該不該整理? 台股乍看溫吞, 加計股息扣抵指數早已突破萬點
而幾天來的反覆思考, 這些疑慮是曾經浮現過腦海, 但卻未正視過的
1. 電子產業明年的亮點是? iPhone? iPad? Nexus (N)? 更大螢幕的手機? 更高跑分的平板? "快速"進入人的生活的穿戴式裝置?
2. Intel跨入代工對Apple在台積的代工會不會有所影響? 而台積是台股最大的權值股
3. 面板產業積弱不振的連鎖效應, 包括上下游零組件廠商以及金融類股
4. 美國的債務上限以及QE縮減
老實說我是先減碼再回頭思考這樣做的原因, 不算是很理性, 在面臨猶豫不決的兩難時, 把持股降低重新整理是我比較常用的方式
此刻世界上資金依舊氾濫, 而水往低處流, 有一個市場是三年來讓人又愛又恨的, 每次各種商品漲高無處可去時, 總會提起它, 但表現卻是差強人意
Howard Marks也開始注意中國股市
http://www.bloomberg.com/news/2013-11-04/oaktree-s-marks-buys-cheap-chinese-stocks-as-u-s-fairly-valued.html
綜合上述, 在台股的投資比重降到約30%, 未來仍會持續調整並深入研究個股, 試試自己能不能把看漲看對的成功率提高, 以30%的持股發揮加倍的效果 ..... : )
此外, 加入一些陸股ETF做基本持股, 約是6%, 幾年來有賺有賠, 大致打平, 歷史會不會重演? 或是有一條康莊大道? 仍是未知數
這個月因為自己的猶豫, 耗損了一些資金在交易成本(簡單來說就是又賣又買), 也因為調整持股, 錯失了幾檔股票的漲幅(如2376/3541/2428), 本月下旬的反彈績效並沒有跟上
持股比例
台股: 30.23%
陸股ETF: 5.89%
報酬率: 4.97%(自2013/9起)
持股如下:
1.2850
2.5209
3.3026
4.6263
5.3332
6.5434
7.9927
8.4305
觀察中股票
威強電(3022)/居易(6216)/惠光(6508)
未來一個月仍屬猶豫期, 多空依舊不明, 只能記錄到現在的想法與作法
買ETF不用照顧 ?
發表於 2013-12-2 08:34
買ETF不用照顧 ? 上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
**************************
買ETF還不如買台塑
多數投資人無法打敗大盤，
連基金經理人也一樣，
所以有人主張倒不如去買ETF(指數型基金)。
我不認同這種看法：
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來一定沒有人買，
為何包進ETF反而就買單呢 ?
這像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子就覺得好吃了嗎 ?
所以，說「買ETF不會踩地雷股」是極其無知的話。
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
2. 買ETF還不如買台塑
從2001年到2009年買台塑的績效高於大盤4倍，
看到4倍的差距，同學還不驚醒嗎 ?
還只是拿台塑來比而已，
這檔大家以為的大牛股，不會漲的股票。
3. 選ETF比選股更難
ETF也有上百支，如何選 ?
多半是看當時流行什麼就買什麼ETF，
以致於往往被套在高檔。
前幾年很多人趨之若鶩搶購礦業基金，
到現在仍賠掉7成。
4. 買ETF只是第二好的選擇，
對於不會選股的人不失為一種辦法，
不過，最好的選擇還是自己選股，
自己組一個ETF，裡頭都是最好的公司。
選股其實很簡單，
高ROE、配得出現金、產業地位不變、股價便宜就可以。
5. 除非無法選股，才勉強買ETF。
例如，看好印尼市場卻無從去挑個股時，才退而求其次。
From: sea_tide1
發表於 2013-1-7 18:21
昨天上美股課，宥聰桑說要買ETF不如買波克夏，
每年淨值往上且成立以來只有兩年負成長
From: mikeon88
發表於 2013-1-7 19:24
建議勞退基金去買波克夏股票，
這樣就可以免於破產。
老巴績效一年20%，
足於滿足勞退基金10%的要求。
From: mikeon88
發表於 2013-2-17 18:51
今天跟宥聰桑和Peter桑聊天，談到ETF
宥聰桑說， 友達、奇美電是大家不會買的股票，
怎地包進0050就要了呢 ？
Peter桑補了一句，ETF很像福袋，
裡頭盡是一些平常賣不掉的東西，
包在一起，大家就排隊搶買了
請問同學這裡頭的股票有哪幾支會想買 ?
F-TPK、F-晨星、奇美電、台積電、聯電、國泰金、華碩、南亞、開發金、臺塑、中鋼、日月光、鴻海、遠東新、仁寶、第一金、華南金、彰銀、統一、臺泥、裕隆、廣達、 台達電、臺化、兆豐金、中信金、矽品、宏碁、台肥、正新、中華電、友達、和泰車、光寶科、統一超、鴻準、聯強、可成、台灣大、聯發科、富邦金、遠傳、元大金、大立光、宏達電、永豐金、緯創、台塑化、合庫
買ETF不用照顧 ? 上課時聽同學提到買ETF的好處是不用照顧，方便很忙的投資人。
買ETF怎麼不用照顧 ?
仍要，買ETF一樣是貴了賣掉。
說ETF不用照顧的人，是因不懂如何照顧。
買ETF也是要按盈再表，把成份股按一遍，
看裡頭多少股票變貴了或壞了。
若ETF成份股都貴了，
仍然定期定額買嗎 ?
把成份股審視一遍花的時間會比自己選股少嗎 ?
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買ETF還不如買台塑
多數投資人無法打敗大盤，
連基金經理人也一樣，
所以有人主張倒不如去買ETF(指數型基金)。
我不認同這種看法：
1. ETF仍包含了一些不好的公司，
這些壞公司若單獨挑出來一定沒有人買，
為何包進ETF反而就買單呢 ?
這像蒼蠅沒人敢吃，
包進包子就覺得好吃了嗎 ?
所以，說「買ETF不會踩地雷股」是極其無知的話。
過去100多年，道瓊指數成份股早就換過幾輪了，
怎麼沒有地雷股。
而且ETF的地雷股都要等到跌翻掉了，
才會被指數編制機構換下來，
不如自己選股，一見苗頭不對可以立即換股。
2. 買ETF還不如買台塑
從2001年到2009年買台塑的績效高於大盤4倍，
看到4倍的差距，同學還不驚醒嗎 ?
還只是拿台塑來比而已，
這檔大家以為的大牛股，不會漲的股票。
3. 選ETF比選股更難
ETF也有上百支，如何選 ?
多半是看當時流行什麼就買什麼ETF，
以致於往往被套在高檔。
前幾年很多人趨之若鶩搶購礦業基金，
到現在仍賠掉7成。
4. 買ETF只是第二好的選擇，
對於不會選股的人不失為一種辦法，
不過，最好的選擇還是自己選股，
自己組一個ETF，裡頭都是最好的公司。
選股其實很簡單，
高ROE、配得出現金、產業地位不變、股價便宜就可以。
5. 除非無法選股，才勉強買ETF。
例如，看好印尼市場卻無從去挑個股時，才退而求其次。
From: sea_tide1
發表於 2013-1-7 18:21
昨天上美股課，宥聰桑說要買ETF不如買波克夏，
每年淨值往上且成立以來只有兩年負成長
From: mikeon88
發表於 2013-1-7 19:24
建議勞退基金去買波克夏股票，
這樣就可以免於破產。
老巴績效一年20%，
足於滿足勞退基金10%的要求。
From: mikeon88
發表於 2013-2-17 18:51
今天跟宥聰桑和Peter桑聊天，談到ETF
宥聰桑說， 友達、奇美電是大家不會買的股票，
怎地包進0050就要了呢 ？
Peter桑補了一句，ETF很像福袋，
裡頭盡是一些平常賣不掉的東西，
包在一起，大家就排隊搶買了
請問同學這裡頭的股票有哪幾支會想買 ?
F-TPK、F-晨星、奇美電、台積電、聯電、國泰金、華碩、南亞、開發金、臺塑、中鋼、日月光、鴻海、遠東新、仁寶、第一金、華南金、彰銀、統一、臺泥、裕隆、廣達、 台達電、臺化、兆豐金、中信金、矽品、宏碁、台肥、正新、中華電、友達、和泰車、光寶科、統一超、鴻準、聯強、可成、台灣大、聯發科、富邦金、遠傳、元大金、大立光、宏達電、永豐金、緯創、台塑化、合庫
智慧型資產配置-the intelligent asset allocator-- william bernstein 動態資產配置 dynamic asset allocation
樣動態來改變資產配置 dynamic asset allocation , 也可以叫 tactical assset allocation 戰術性資產配置(TAA)
動態的改變, 你要用什麼做標準來改變, 引發了很多人很好的 idea
例如 mebane faber 利用動能 momentum , 來做資產配置-- The Ivy Portfolio
sp500 buy > 200ma, sell sp500 <200ma
momentum 的觀念, 引發了很多好的想法
我有利用過, 這位作者的, 動能資產配置,
http://seekingalpha.com/user/709762/instablog
varan 先生有很多策略,他的績效都很好,這是其中的一個策略 ,
我當時用他的方法, 利用 TDA 免佣金的etf , 績效也很好 (半年 20%), 後來沒有繼續做, 是因為我發現我又掉入了之前的窠臼. 資產的增值對我沒有意義, 他只是帳戶上,數字的跳動, 我要我的資產,定期配出現金流,然後具體的,實際的把他花掉(捐掉)
不過話說回來, 我覺得動能的方法, 值得研究和參考, 事實上很多國內的證券公司, 都是利用這個方法,對客戶投資建議, 我定期收到證券公司的投資建議, 我覺得這個績效不錯
*****************************
另外你也可以用價值 value 來作為動態配置, 就是貴了要賣掉, 便宜就買進來, 那貴or 便宜如何判斷??
就是利用 per , pbr , dividend yield, 這三個參數去評斷, 這一次我還特別回去看這一本書,
william bernstein ---the intelligent asset allocator , 智慧型資產配置
很驚訝的發現, 威廉先生早在 2000年的時候, 就已經知道利用 value(價值評估) 這個方法, 來做動態配置
威廉先生在2000年就發現, 當時的per ,pbr,太高 dividend yield 太低, 很多人都懷疑這樣的評估方法是否有效, 他也大聲肯定的說 yes , 有效, 他也提出了富蘭克林的講法--來警告大家
***********************************
Allan Lin
lu 大帥哥同學, 3q 3q, 我每次收到群益證券的投資建議, 都是momentum 這個方法
群益證券的投資建議---找出最強勢的 etf sector, 在裡面找最強勢的 stock ,,, 買買就可以賺錢, 我覺得非常的簡單
那時候我看到, 美國的生物科技類股etf, 大漲,,, 沒多久國內的生技類股也大漲
動態的改變, 你要用什麼做標準來改變, 引發了很多人很好的 idea
例如 mebane faber 利用動能 momentum , 來做資產配置-- The Ivy Portfolio
sp500 buy > 200ma, sell sp500 <200ma
momentum 的觀念, 引發了很多好的想法
我有利用過, 這位作者的, 動能資產配置,
http://seekingalpha.com/user/709762/instablog
varan 先生有很多策略,他的績效都很好,這是其中的一個策略 ,
我當時用他的方法, 利用 TDA 免佣金的etf , 績效也很好 (半年 20%), 後來沒有繼續做, 是因為我發現我又掉入了之前的窠臼. 資產的增值對我沒有意義, 他只是帳戶上,數字的跳動, 我要我的資產,定期配出現金流,然後具體的,實際的把他花掉(捐掉)
不過話說回來, 我覺得動能的方法, 值得研究和參考, 事實上很多國內的證券公司, 都是利用這個方法,對客戶投資建議, 我定期收到證券公司的投資建議, 我覺得這個績效不錯
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另外你也可以用價值 value 來作為動態配置, 就是貴了要賣掉, 便宜就買進來, 那貴or 便宜如何判斷??
就是利用 per , pbr , dividend yield, 這三個參數去評斷, 這一次我還特別回去看這一本書,
william bernstein ---the intelligent asset allocator , 智慧型資產配置
很驚訝的發現, 威廉先生早在 2000年的時候, 就已經知道利用 value(價值評估) 這個方法, 來做動態配置
威廉先生在2000年就發現, 當時的per ,pbr,太高 dividend yield 太低, 很多人都懷疑這樣的評估方法是否有效, 他也大聲肯定的說 yes , 有效, 他也提出了富蘭克林的講法--來警告大家
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Allan Lin
lu 大帥哥同學, 3q 3q, 我每次收到群益證券的投資建議, 都是momentum 這個方法
群益證券的投資建議---找出最強勢的 etf sector, 在裡面找最強勢的 stock ,,, 買買就可以賺錢, 我覺得非常的簡單
那時候我看到, 美國的生物科技類股etf, 大漲,,, 沒多久國內的生技類股也大漲
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